Tác giả: Oluwapelumi Adejumo
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Điểm hướng dẫn của Deep Tide: Sự sụt giảm liên tục của BTC đang buộc các công ty tiền điện tử tiến hành sa thải nhân sự trên diện rộng, nhưng đồng thời cũng tạo ra làn sóng mua bán và sáp nhập (M&A) mạnh mẽ nhất trong lịch sử ngành - với tổng giá trị giao dịch trong nửa đầu năm 2026 đạt 9,4 tỷ USD, gấp 26 lần cùng kỳ năm ngoái. Các tổ chức tài chính truyền thống không còn tự xây dựng cơ sở hạ tầng nữa, mà trực tiếp mua lại giấy phép, dịch vụ lưu ký và các kênh thanh toán. Sự phân hóa này tiết lộ dòng chảy thực sự của vốn trong thị trường giảm.
Sự suy giảm kéo dài của Bitcoin đang buộc các công ty tiền điện tử phải sa thải nhân viên, tự động hóa nhiều công việc hơn và từ bỏ các kế hoạch mở rộng được đề ra trong chu kỳ tăng trưởng trước đó. Đồng thời, điều này cũng tạo ra một trong những thời kỳ bận rộn nhất về hoạt động mua lại trong lịch sử ngành.
Trong quý II năm 2026, các giao dịch M&A tiền điện tử đạt 7,23 tỷ USD, cao hơn con số 2,14 tỷ USD của quý I.
Tổng giá trị giao dịch của hai quý đạt 9,37 tỷ USD. Dữ liệu từ CryptoRank cho thấy mức tăng trưởng tổng thể trong nửa đầu năm gấp 26 lần so với cùng kỳ năm ngoái, điều này nhấn mạnh rằng hoạt động giao dịch đang tăng tốc mạnh mẽ ngay cả khi điều kiện thị trường giao ngay xấu đi.
Sự tăng tốc này diễn ra trong bối cảnh Bitcoin giao dịch ở mức gần thấp nhất trong gần hai năm qua, và một số nhà tuyển dụng lớn nhất trong ngành vẫn tiếp tục sa thải nhân viên.
Sự phân hóa này cho thấy dòng chảy của vốn trong thời kỳ suy thoái - các công ty giảm chi tiêu cho việc tuyển dụng rộng rãi và tăng trưởng mang tính đầu cơ.
Thay vào đó, các tổ chức tài chính truyền thống, ngân hàng, mạng lưới thẻ, công ty giao dịch và các doanh nghiệp tiền điện tử có nguồn vốn dồi dào đang mua lại các hệ thống thanh toán, giấy phép quy định, hoạt động lưu ký và cơ sở hạ tầng thị trường - những thứ mà nếu xây dựng nội bộ có thể mất nhiều năm.
Kết quả là một thị trường giảm đã làm suy yếu nhiều công ty tiền điện tử, nhưng không loại bỏ nhu cầu của các tổ chức đối với công nghệ của họ.
Tài chính truyền thống thúc đẩy làn sóng mua lại cơ sở hạ tầng tiền điện tử
Các tổ chức tài chính truyền thống đang thúc đẩy làn sóng mua lại tiền điện tử, lựa chọn mua lại cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số đã hoàn thiện thay vì xây dựng các hệ thống tuân thủ và công nghệ từ đầu.
Các ngân hàng, nhà xử lý thanh toán và công ty fintech đang tích cực nhắm mục tiêu đến các công ty khởi nghiệp đã sở hữu các giải pháp lưu ký, kênh thanh toán và sự chấp thuận quy định.
Cơn sốt mua lại này phần lớn được thúc đẩy bởi sự ổn định chính sách toàn cầu. Khung thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) của Liên minh châu Âu thiết lập tiêu chuẩn cấp phép thống nhất, trong khi luật stablecoin đang được tiến hành tại Hoa Kỳ giúp các tập đoàn doanh nghiệp tự tin đặt cược dài hạn.
Các chuyên gia pháp lý và tư vấn chỉ ra rằng sự hỗ trợ chính sách này là chất xúc tác chính. Theo Báo cáo tài trợ M&A tiền điện tử Quý I của Architect Partners, ngành ngân hàng và chứng khoán đang toàn diện chấp nhận blockchain và định vị lại công nghệ này như một lớp nền tảng cho thị trường tài chính truyền thống.
Ví dụ điển hình là việc Mastercard mua lại công ty stablecoin BVNK với giá 1,8 tỷ USD. Thương vụ này cho phép mạng lưới thẻ này có được ngay lập tức công nghệ và giấy phép cần thiết để xử lý thanh toán stablecoin, bỏ qua nhiều năm phát triển nội bộ.
Các gã khổng lồ Phố Wall khác cũng đang đảm bảo vị thế chiến lược thông qua các khoản đầu tư có mục tiêu. Sở giao dịch liên lục địa (ICE) hỗ trợ nền tảng dự đoán Polymarket, Citadel Securities đầu tư vào nhà cung cấp dịch vụ môi giới Alpaca, bộ phận đầu tư mạo hiểm của Standard Chartered tài trợ cho công ty tạo lập thị trường Keyrock.
Các công ty quản lý tài sản cũng đang nắm bắt nhu cầu thể chế thông qua việc mua lại trực tiếp. Franklin Templeton, công ty quản lý 1,7 nghìn tỷ USD tài sản, gần đây đã ra mắt một bộ phận tài sản kỹ thuật số chuyên biệt có tên Franklin Crypto.
Động thái này được thực hiện thông qua việc mua lại 250 Digital, nơi đã tiếp nhận đội ngũ đầu tư của công ty cũng như các chiến lược tiền điện tử thanh khoản trước đây được quản lý dưới CoinFund, nhằm cung cấp trực tiếp các sản phẩm tiền điện tử được quản lý chủ động cho cơ sở khách hàng toàn cầu của Franklin Templeton.
Nhìn chung, vốn tư nhân ưu ái mạnh mẽ các doanh nghiệp kết nối blockchain với hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Dữ liệu tài trợ quý I cho thấy các nhà đầu tư có sự ưu tiên rõ ràng đối với tính ứng dụng của stablecoin, như ngoại hối, thanh toán doanh nghiệp và thanh toán xuyên biên giới, thay vì các dự án tiền điện tử nguyên bản mang tính đầu cơ.
Trong môi trường này, năng lực tuân thủ quy định trở thành rào cản cạnh tranh chính. Các mục tiêu mua lại sở hữu khả năng môi giới-giao dịch, giấy phép ngân hàng liên bang hoặc tư cách cố vấn đầu tư đã đăng ký - bao gồm Alpaca, Anchorage và Superstate - thu hút sự quan tâm mạnh mẽ hơn từ người mua, vì chúng cung cấp cho bên mua ngay lập tức giấy phép hoạt động hợp pháp.
Trong khi tài chính truyền thống thể hiện sức mạnh bảng cân đối kế toán của mình, các mạng lưới blockchain đang âm thầm trở thành một loại người mua mới tích cực.
Trong lịch sử, các mạng lớp 1 và lớp 2 phụ thuộc vào các nhà phát triển độc lập xây dựng ứng dụng trên chuỗi của họ. Giờ đây, đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt về người dùng, các mạng lưới này đang trực tiếp mua lại các ứng dụng hướng đến người tiêu dùng.
Việc Polygon gần đây mua lại Coinme và Sequence làm nổi bật sự thay đổi này. Bằng cách mua lại các kênh thanh toán và cơ sở hạ tầng ví, blockchain này đang đảm bảo trải nghiệm người dùng từ đầu đến cuối cho chính mình và khóa chặt khối lượng giao dịch, điều này cho thấy chỉ riêng khả năng công nghệ là không đủ để duy trì thị phần.
Sa thải trong ngành tiền điện tử sâu sắc hơn, AI và tuân thủ định hình lại lực lượng lao động
Nhịp độ mua lại của doanh nghiệp tương phản rõ nét với sự thu hẹp liên tục của thị trường lao động tài sản kỹ thuật số.
Theo dữ liệu tháng 6 năm 2026 được tổng hợp bởi Tiger Research, hiện ngành này chỉ có 2.932 vị trí tuyển dụng đang mở trên toàn cầu.
Con số này còn thua xa làn sóng tuyển dụng tích cực vào năm 2021 và đầu năm 2022, khi các sàn giao dịch, giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và thị trường NFT đồng thời mở rộng quy mô nhân viên.
Sự thu hẹp việc làm bắt đầu từ thời kỳ suy thoái thị trường năm 2022 và tăng tốc sau sự sụp đổ của FTX, dẫn đến việc các vị trí tuyển dụng ở Bắc Mỹ và châu Âu giảm khoảng 40%. Thị trường chưa phục hồi về mức cao trước đó.
Trên thực tế, việc sa thải nhân sự đã diễn ra đều đặn trong nửa đầu năm nay. Các nền tảng lớn bao gồm Gemini, Coinbase, Kraken, Algorand, Crypto.com và gần đây là Ethereum Foundation đều khởi động các đợt sa thải nhân sự mới.
Giám đốc điều hành đưa ra lý do sa thải do định giá token thấp, áp lực kinh tế vĩ mô rộng hơn và hiệu quả hoạt động được thúc đẩy bởi AI. Cụ thể, Coinbase định vị rõ ràng việc tái cấu trúc của mình như một sự chuyển đổi sang mô hình hoạt động "nguyên bản AI".
Sự chuyển hướng công nghệ này rõ ràng trong dữ liệu tuyển dụng: tỷ lệ các vị trí tiền điện tử yêu cầu kỹ năng AI đã tăng hơn gấp đôi trong một năm, từ 23% đầu năm 2025 lên hơn 53% vào tháng 3 năm 2026.
Mặc dù tuyển dụng tổng thể vẫn trì trệ, nhưng cơ cấu lực lượng lao động đang thay đổi căn bản. Các công ty không thực hiện đóng băng tuyển dụng toàn diện. Thay vào đó, họ đang tích cực thu hẹp trọng tâm vào chuyên môn kỹ thuật và quy định.
Theo Tiger Research, các vị trí kỹ thuật chiếm khoảng 34% tổng số vị trí đang mở, trong khi các vị trí pháp lý và tuân thủ chiếm khoảng 10%. Sự thay đổi này rõ rệt hơn ở các sàn giao dịch tập trung, nơi các vị trí tuân thủ chiếm 16% tổng số vị trí đang mở, nhiều hơn gấp hai lần so với các vị trí bán hàng và phát triển kinh doanh.
Điều này cho thấy các công ty này đang ưu tiên trang bị nhân sự cần thiết để có được giấy phép, quản lý rủi ro và duy trì cơ sở hạ tầng cốt lõi, đồng thời giảm chi tiêu cho marketing và tăng trưởng cộng đồng.
Hơn nữa, các hoạt động tuyển dụng hạn chế hiện có tập trung cao độ vào một số ít các doanh nghiệp nặng ký, thay vì phân tán ở các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu. Các sàn giao dịch tập trung tạo ra gần một phần ba tổng số vị trí tuyển dụng đang mở.
Các bộ phận stablecoin và thanh toán chiếm một phần lớn khác, nhưng hoạt động này rất tập trung. Chỉ riêng Tether và Ripple đã chiếm hơn 80% danh sách tuyển dụng trong hạng mục này.
Cuối cùng, dữ liệu mô tả một bức tranh tái cấu trúc doanh nghiệp có mục tiêu và tư thế phòng thủ, chứ không phải sự phục hồi của thị trường lao động toàn ngành.
Các công ty tiền điện tử gặp khó khăn trở thành mục tiêu mua lại
Việc Blockworks gần đây mua lại Messari hoàn hảo thể hiện sự giao thoa giữa việc sa thải nhân sự trên diện rộng và việc đẩy nhanh hợp nhất.
Công ty phân tích tiền điện tử Blockworks đã mua lại nhà cung cấp phân tích này với giá khoảng 10 triệu USD, giảm mạnh so với định giá 300 triệu USD sau vòng gọi vốn năm 2022. Trước khi bán, công ty nghiên cứu này đã trải qua ba đợt sa thải riêng biệt kể từ năm 2023.
Đường băng vốn rút ngắn và tăng trưởng doanh thu chậm đang buộc các doanh nghiệp nhỏ hơn phải ngồi vào bàn đàm phán, cho phép những người mua có vốn dồi dào hấp thụ nhân tài chuyên môn, dữ liệu độc quyền và kênh phân phối với một phần nhỏ so với định giá thị trường tư nhân trước đây của họ.
Các nhà phân tích ngành dự kiến, những áp lực tài chính này sớm muộn cũng sẽ lan sang các bộ phận kho bạc tài sản kỹ thuật số. Trong suốt năm 2025, nhiều thực thể kho bạc niêm yết đã thành công huy động vốn thông qua giao dịch ở mức phí bảo hiểm tương đối so với dự trữ tiền điện tử của họ.
Đồng thời, làn sóng M&A cuối cùng cũng có thể bao gồm các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), nhờ vào các khung pháp lý ngày càng trưởng thành.
Những tiến triển pháp lý gần đây, như cơ cấu Hiệp hội phi lợi nhuận phi tổ chức phi tập trung (DUNA) của Wyoming, trao cho DAO một cơ chế pháp lý được công nhận để nắm giữ tài sản ngoài chuỗi và tài sản trí tuệ.
Với quản trị và quyền sở hữu rõ ràng hơn, kho bạc của các giao thức có khả năng hơn trong việc mua lại các dự án phần mềm bổ sung hoặc các đội phát triển chuyên biệt.
Tuy nhiên, so với các thương vụ mua lại doanh nghiệp truyền thống, hướng vào tuân thủ, thống trị chu kỳ thị trường hiện tại, những hợp nhất phi tập trung này vẫn mang tính thử nghiệm cao.
Vốn vẫn có sẵn, nhưng đã trở nên kén chọn
Mặc dù hoạt động giao dịch tiền điện tử trong nửa đầu năm 2026 đạt gần 100 tỷ USD, nhưng việc phân bổ vốn đã trở nên kén chọn hơn.
Ngoại lệ nổi bật của trọng tâm thể chế nghiêm ngặt này là lĩnh vực thị trường dự đoán. Các nền tảng cá cược sự kiện đã nhận được cam kết tài trợ lớn khi chúng cạnh tranh giành vị thế thống trị chính thống.
Để tham khảo, Kalshi được báo cáo đang đàm phán một vòng gọi vốn, vòng này sẽ định giá sàn giao dịch được quản lý liên bang này lên tới 400 tỷ USD, gần gấp đôi mức giá 220 tỷ USD trước đó của nó. Polymarket cũng thu hút lượng hỗ trợ lớn khi cuộc cạnh tranh cho vị trí bá chủ thị trường dự đoán trở nên khốc liệt.
Tuy nhiên, ngoài dự đoán, luận điểm đầu tư mạo hiểm đã thu hẹp đáng kể. Vốn chảy áp đảo vào các doanh nghiệp đóng vai trò cầu nối giữa tài sản kỹ thuật số và hệ thống tài chính truyền thống.
Các công ty mã hóa tài sản và địa điểm giao dịch thể chế nhận được những tấm séc lớn, vì họ quảng bá mô hình doanh thu bền vững, biệt lập: thu phí dịch vụ được quản lý từ ngân hàng, công ty môi giới và công ty quản lý tài sản, thay vì phụ thuộc vào các nhà giao dịch tiền điện tử bán lẻ thất thường. Superstate gần đây đã hoàn thành vòng gọi vốn 82,5 triệu USD để mở rộng việc phát hành chứng khoán dựa trên blockchain của mình, trong khi Alpaca thống trị việc thanh toán các cổ phiếu và quỹ ETF được mã hóa của Hoa Kỳ.
Lộ trình tài trợ này cho thấy các nhà đầu tư đang chuyển cược từ các dự án thí điểm mã hóa tài sản mang tính khái niệm sang các sản phẩm tài chính thời gian thực, được quản lý.
Đáng chú ý, các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) thuần túy và các blockchain lớp nền mang tính thử nghiệm hoàn toàn vắng mặt trong các vòng gọi vốn lớn của quý này.
Việc triển khai có chọn lọc vốn mạo hiểm này phản ánh xu hướng M&A rộng hơn. Thanh khoản vẫn tồn tại, nhưng nó được khoanh vùng cho các công ty khởi nghiệp sở hữu giấy phép quy định, kênh phân phối thể chế và tính ứng dụng cụ thể đối với tài chính truyền thống.
Thị trường giảm thực sự đang cắt tỉa ngành, buộc các mô hình yếu hơn phải hợp nhất hoặc sa thải nhân sự, đồng thời thưởng hậu hĩnh cho những nhà cung cấp cơ sở hạ tầng được xây dựng để tồn tại qua mùa đông tiền điện tử.
