Автор: Kури, Deep Tide TechFlow
Если вы в последнее время листали английский Crypto Twitter, то наверняка снова видели море публикаций про ZEC.
Имена Naval, Артура Хейса, Mерта Мумтаза, Баладжи, Коби мелькали одна за другой в одной теме, в то время как Multicoin Capital публично объявила о крупной позиции, а на конференции Consensus Miami прошли несколько панелей, посвященных приватности. Социальная активность вокруг ZEC за последнюю неделю достигла пика со времен роста в конце 2025 года.
Цена уже опередила нарратив. На момент написания ZEC торгуется примерно по 580 долларов, прибавив более 110% за последние 30 дней и более 1500% с начала года. Рыночная капитализация превысила 9,5 миллиарда долларов, обогнав старую приватную монету Monero (XMR) и поднявшись в рейтинге CoinGecko в топ-20.
6 мая ZEC вырос почти на 30% за один день, вызвав ликвидацию шорт-позиций на сумму более 62 миллионов долларов, из которых 46,7 миллиона пришлось именно на шорты.
Возникает вопрос: что движет этим ростом?
Крупная позиция Multicoin: «Биткоин устойчив к цензуре, но не защитит от налога на имущество»
Непосредственным катализатором стал Multicoin Capital.
6 мая на панельной дискуссии на Consensus Miami соучредитель и управляющий партнер Multicoin Capital Tушар Джайн публично заявил, что компания с февраля наращивает «значительную позицию». Он не раскрыл конкретный размер, но дал четкую логическую схему для инвестиций.
В последующем длинном посте на X Джайн написал: «Биткоин устойчив к цензуре, никто не может заморозить ваши BTC или помешать вам их использовать. Но это не помешает правительству конфисковать известные активы через налог на имущество».
Его прямой аргумент — предложение Initiative 25-0024 в Калифорнии, которое предлагает ввести единовременный 5% налог на богатство (включая нереализованную прибыль) для резидентов с чистыми активами свыше 1 миллиарда долларов, что, по оценкам, может принести около 100 миллиардов долларов.
Ключевой вывод Джайна таков: Биткоин — это страховка от фиатных валют, но его балансы в блокчейне полностью прозрачны, и налоговая служба с обозревателем блокчейна может увидеть всё. Защищённый пул (shielded pool) ZEC, основанный на технологии zk-SNARKs, скрывает отправителя, получателя и сумму, делая активы в блокчейне невидимыми для внешних наблюдателей.
«Мы считаем, что действительно приватные, устойчивые к цензуре и конфискации активы имеют четкий продукт-рыночный фит, и спрос на них ускоряется», — пишет Джайн. «Zcash — это самый чистый способ выразить этот тезис на открытом рынке».
Для Multicoin это явная смена позиции.
В 2019 году фонд опубликовал статью, утверждая, что «приватность — это ценная характеристика криптовалюты, а не самостоятельный продукт», и что пользователям не стоит продавать BTC или ETH, чтобы купить ZEC ради приватности.
Семь лет спустя это публичное заявление выглядит как опровержение собственных прошлых выводов реальными деньгами.
Коллективная поддержка KOL, Артур Хейс заявляет о «10% цены BTC»
Семена этого нарратива вокруг ZEC были посеяны еще во второй половине 2025 года.
Соучредитель BitMEX Артур Хейс, соучредитель AngelList Навал Равикант (также ранний инвестор в Zcash), основатель инфраструктурной компании Solana Helius Мерт Мумтаз, а также Баладжи Шринивасан, Коби и другие ведущие крипто-инфлюенсеры с осени прошлого года стали активно высказываться в поддержку ZEC.
Навал написал в октябре прошлого года: «Биткоин — это страховка от фиата, Zcash — страховка от биткоина».
Заявление Хейса было более радикальным. На Consensus 2026 он прямо заявил, что долгосрочная целевая цена ZEC должна составлять «10% цены биткоина». При текущей цене BTC около 80 000 долларов это соответствует целевой цене ZEC примерно в 8000 долларов, что означает потенциал роста более чем в 13 раз от текущих уровней. Тайлер Уинклвосс на этой неделе также поддержал тезис о целевой цене ZEC в 9700 долларов, связанный с захватом офшорного богатства.
Сами по себе эти призывы не могут служить основой для инвестиций, но их массовое появление говорит об одном: ведущие капиталы и голоса англоязычного криптосообства одновременно смещаются в сторону сектора приватности.
Нарратив о квантовой устойчивости на Consensus Miami
Если Multicoin и KOL обеспечивают катализатор на стороне капитала и нарратива, то анонс дорожной карты на Consensus Miami дал рынку историю для фундаментального анализа.
Основатель и CEO Zcash Open Development Lab Джош Суихарт 8 мая на специализированной панели по приватности объявил, что квантово-восстанавливаемые кошельки (quantum-recoverable wallets) будут запущены в течение месяца, а Zcash планирует достичь полной постквантовой безопасности (post-quantum) за 12–18 месяцев.
Логика здесь такова: алгоритм подписи ECDSA, используемый большинством криптовалют, станет уязвимым с появлением зрелых квантовых компьютеров. Более опасным сценарием является стратегия «собери сейчас, расшифруй позже» (harvest now, decrypt later), когда противник записывает зашифрованные данные сейчас, чтобы взломать их позже, когда появятся квантовые аппаратные средства. Для приватной монеты, ценностное предложение которой полностью построено на конфиденциальности данных транзакций, это угроза существованию.
Суихарт также сообщил, что с октября прошлого года, после интеграции функции кросс-чейн обмена Near Intents в кошелек ECC, через этот канал поступило и выведено от 6 до 7 миллиардов долларов, в основном в обмен на доллары и USDC. Защищенный пул Zcash в настоящее время содержит около 30% циркулирующих ZEC, что является историческим максимумом.
Сигналы входа институтов: ETF от Grayscale, листинг на Robinhood, майнинг от Foundry
Помимо крупной позиции Multicoin, ZEC накапливает и другие институциональные катализаторы.
Grayscale подала заявку на спотовый ETF на ZEC, решение SEC пока ожидается. Ранее Grayscale публично заявляла, что потенциал роста ZEC тесно связан с «переоценкой финансовой приватности в мире, движимом ИИ».
Robinhood недавно добавил ZEC для торговли, открыв точку входа для розничных инвесторов. Foundry (подразделение Digital Currency Group) объявила о запуске крупномасштабного майнинг-пула для ZEC. Это второй актив после биткоина, поддерживаемый компанией, что добавляет доверия к безопасности майнинга и признанию ZEC институтами.
На уровне данных в блокчейне, данные Santiment показывают, что интерес розничных инвесторов к приватным монетам растет на фоне ужесточения правил соответствия на биржах и усиления опасений по поводу отслеживания данных. CoinDesk Research в отчете за март этого года заявила, что Zcash достигла переломного момента «криптографического превосходства» (encryption supremacy), за которым стоят три силы: инструменты ИИ могут деанонимизировать пользователей в прозрачных блокчейнах, отслеживая модели транзакций; угроза квантовых вычислений для безопасности текущих криптокошельков становится все более реальной; квартальный объем торгов превысил 100 миллиардов долларов.
Однако команда, создавшая Zcash, ушла полностью
Вышеупомянутые катализаторы складываются в оптимистичную картину, но есть факт, который нельзя игнорировать: основная команда, создававшая Zcash, больше не работает над проектом.
В январе этого года CEO Electric Coin Company (ECC) Джош Суихарт и вся команда ECC коллективно уволились, сославшись на конфликт по вопросам управления с советом директоров Bootstrap Project, и охарактеризовали этот уход как «вынужденное увольнение» (constructive discharge). ECC была ключевой организацией, создававшей и поддерживавшей Zcash, и уход команды означает, что блокчейн теперь работает без оригинальной инженерной команды.
Таким образом, в случае с ZEC на данный момент очевидно, что нарративный ажиотаж сильно опережает фундаментальные показатели. Призывы KOL, крупные позиции фондов, несколько панелей на Consensus — это истории про деньги и внимание, но публичный объем транзакций в блокчейне существенно не вырос.
Поскольку транзакции в защищенном пулу по задумке невидимы, невозможно отличить «реальное внедрение» от «оседания спекулятивных средств» с помощью данных в блокчейне.
Впрочем, отсутствие фундаментала — норма для большинства монет. В этой волне восстановления «старых монет» ZEC, пожалуй, самая яркая, но, скорее всего, не последняя.
