Пользователей в 3 раза больше, чем у Coinbase, оценка на 53% выше: почему рынок любит Robinhood больше?

比推Опубликовано 2025-12-12Обновлено 2025-12-12

Введение

В статье анализируется успех Robinhood (HOOD), чья капитализация на 53% выше, чем у Coinbase, при этом у него в три раза больше пользователей. Основные причины: диверсифицированный бизнес (акции, опционы, криптовалюты, прогнозные рынки), статус «супераппа» в розничных финансах, наличие лицензий брокера-дилера и большая, активная пользовательская база. Выручка Robinhood за последние пять лет росла на 34% в год, а 21% доходов сейчас генерируют криптоуслуги. Платформа активно развивает криптонаправление: кошельки, стейкинг, токенизация акций на Arbitrum, интеграция с Bitstamp. Однако высокие мультипликаторы (P/E 56) и зависимость от настроений ритейл-инвесторов делают её уязвимой в случае спада на рынке.

Источник: The Defi Report

Автор: Michael Nadeau

Компиляция и редактирование: BitpushNews

Некоторые из лучших «альткоинов» этого цикла вовсе не токены — это акции, связанные с криптоактивами. Самый сильный рост показала Robinhood.

Ее акции выросли в 17 раз менее чем за два года, превратив одну из наших некогда самых contrarian-инвестиций (HOOD в '22 году падали на 80% от цены IPO) в крупную победу в портфеле.

Мы впервые накапливали акции во время прошлого медвежьего рынка (средняя цена $21.49) и вышли в октябре, зафиксировав прибыль свыше 550%.

Сегодня, с ускоряющимся развитием продукта и более диверсифицированной структурой выручки по сравнению с двумя годами назад, Robinhood официально вернулась в наш «список наблюдения» (наш медвежий шопинг-лист).

Этот отчет представляет собой обновление, основанное на данных, о фундаментальных показателях компании, оценке и ее стратегии углубленного продвижения в криптоактивы и прогнозные рынки.

Отказ от ответственности: expressed мнения являются личными мнениями автора и не должны рассматриваться как инвестиционная рекомендация.

Выручка и рост выручки

Источник данных: Yahoo Finance, Robinhood

Robinhood получила выручку в $2.95 миллиарда в 2024 году, что на 58% больше, чем в '23. По итогам третьего квартала этого года она уже получила $3.19 миллиарда выручки — уже больше, чем за весь прошлый год.

За последние двенадцать месяцев выручка компании составила $4.2 миллиарда (рост на 31% г/г).

Далее мы разберем источники дохода и динамику роста по бизнес-направлениям.

Анализ структуры выручки

Источник данных: Robinhood 10Q

Ключевые выводы

  • За последние пять лет совокупный годовой темп роста (CAGR) выручки Robinhood составил 34%. В третьем квартале она получила рекордную чистую прибыль в $565 миллионов (рост на 271% г/г).

  • Криптовалюты составили 21% от общей выручки Robinhood с начала года (так же, как и в прошлом году).

  • Доход от транзакций с начала года составил $1.85 миллиарда (выше $1.65 миллиарда в 2024). В целом, доход от транзакций составляет 58% от общей выручки (ниже 77% в 2021).

Это говорит нам, что 1) доход от транзакций (включая акции, опционы и криптовалюты) растет,

и 2) Robinhood постоянно добавляет новые источники дохода.

Что это за новые источники? Прогнозные рынки (через Kalshi) достигли годового дохода в $100 миллионов. Это самая быстрорастущая бизнес-линия за всю историю.

У Robinhood Gold сейчас 3.9 миллиона пользователей, которые платят $5 в месяц, генерируя $234 миллиона годового абонентского дохода. Мы сами пользуемся этим продуктом.

Комиссии за мгновенный вывод, рынки фьючерсов и доход от обмена (кредитная карта Robinhood) добавляются к «прочему доходу».

Помимо дохода от транзакций и новых источников дохода, Robinhood по итогам третьего квартала получила более $1.1 миллиарда чистого процентного дохода (35% от общей выручки).

Доход от транзакций

Источник данных: Robinhood 10Q

Ключевые выводы

  • Опционы — это дойная корова Robinhood.

  • Криптовалюты на втором месте, хотя составляют лишь 12% от объема торгов акциями.

  • Это подчеркивает превосходную бизнес-модель торговли криптовалютами, которую открыла Robinhood.

  • Торговля акциями составляет 88% объема торгов, но лишь 7% дохода от транзакций.

Фундаментальные показатели

Пользователи

Источник данных: Robinhood

По состоянию на 30 сентября 2025 года у Robinhood было 27.1 миллиона пополненных клиентов. Пятилетний CAGR роста пользователей составил 22.6%. Большая часть роста пришлась на 2020 год.

Сравнение оценки

Несколько мыслей

  • Hyperliquid (перпетуальные контракты + спотовая торговля) по объему торгов превосходит всех, но генерирует наименьший доход.

  • У Uniswap наибольшие трудности с монетизацией пользователей, поскольку исторически 100% торговых комиссий выплачивались поставщикам ликвидности (недавнее governance proposal меняет это).

COIN vs HOOD

  • Пользовательская база Coinbase в 3 раза меньше, чем у Robinhood, но выручка почти в 2 раза больше.

  • Однако, с точки зрения рыночной капитализации, Coinbase торгуется с дисконтом в 53% к Robinhood.

Почему?

Мы считаем, что рынок благоволит Robinhood из-за:

  • Диверсифицированного бизнеса, охватывающего акции, опционы, прогнозные рынки и криптовалюты.

  • Robinhood воспринимается как «супер-приложение», выходящее на рынок потребительских/розничных финансов. Coinbase все еще воспринимается как «криптобиржа» (хотя ее бизнес гораздо шире).

  • Регуляторные лицензии. Robinhood зарегистрирована как брокер-дилер и регулируется FINRA и SEC. Coinbase — нет. Это означает, что Coinbase не может предлагать акции, опционы, маржинальное кредитование и т.д.

  • У нее более крупная и активная пользовательская база. Coinbase с 2021 года борется с ростом пользователей.

По сравнению с традиционными финансовыми компаниями, выручка Robinhood за последние двенадцать месяцев составляет 18% от выручки Charles Schwab. У Charles Schwab 38 миллионов активных счетов (у Robinhood — 27.1 миллиона).

Дорожная карта продукта

Краткая история развития Robinhood Crypto:

2018

Robinhood официально запускает торговлю криптоактивами в некоторых штатах, изначально поддерживая BTC и ETH.

2019

Получение лицензии BitLicense штата Нью-Йорк, позволяющей предлагать торговлю криптоактивами в Нью-Йорке.

2020

Значительное увеличение объема торгов криптоактивами. Это совпало с резким ростом пользовательской базы Robinhood, поскольку пандемия COVID ознаменовала период возрождения интереса розничных инвесторов к торговле акциями и криптоактивами.

2021

Robinhood сообщает, что в первом квартале торговля криптоактивами составила 41% ее выручки, в основном за счет торговли Dogecoin (25% от всей выручки!). Позже в том же году Robinhood подала заявку на IPO, указав, что торговля криптоактивами является важной частью ее бизнеса.

2022

Анонсирован запуск функции криптокошелька, позволяющей пользователям вносить и выводить криптоактивы.

2023

Анонсировано добавление на платформу множества новых криптоактивов для торговли и планы по расширению в ЕС.

2024

  • Анонсировано партнерство с Arbitrum (L2-сеть Ethereum), позволяющее пользователям получать доступ к свопам на DEX в Arbitrum. Затем команда анонсировала интеграцию с MetaMask, позволяющую пользователям покупать криптоактивы через Robinhood и пополнять свои кошельки с помощью дебетовой карты, банковского перевода или средств существующего счета Robinhood.

  • Затем запущены стейкинг-услуги для европейских клиентов, а также API для криптоторговли — предоставляя доступ к рыночным данным и функции программных ордеров.

  • Приобретение глобальной криптобиржи Bitstamp, у которой 4.4 миллиона пользователей и $200 миллионов выручки.

  • Объявлена поддержка Base (L2 от Coinbase).

  • Становление основным входом для розничных трейдеров в криптоактивы (больше активов, вход в кошельки, интеграции, низкие комиссии).

2025

  • Полная интеграция биржи Bitstamp.

  • Запуск Robinhood Crypto Wallet v2 (межсетевые свопы, подключение к DeFi, функциональность Arbitrum, потенциальные свопы на Base и Solana, Web3 кошелек).

  • Ожидание одобрения услуг крипто-стейкинга в США.

  • Предоставление институциональных криптоуслуг через Bitstamp.

  • Анонсированы планы по построению L2 на Arbitrum.

  • Анонсированы планы по токенизации публичного и частного акционерного капитала (торговля 7/24, мгновенный расчет, интеграция с DeFi, глобальный доступ для пользователей за пределами США, более низкая структура затрат по сравнению с традиционными брокерскими каналами).

Последний пункт — это место, где Robinhood закладывает семена для перехода к «полной криптофикации», используя свою инфраструктуру (Bitstamp, Robinhood Crypto, Arbitrum) и пользовательскую базу, охватывая:

  • Регулируемую глобальную биржу

  • Кастодиальные решения с интегрированным стейкингом

  • Токенизацию с интеграцией в DeFi

  • Кошельки и платежи

  • Каналы ввода-вывода средств

Какой вывод?

Robinhood строит полнофункциональную платформу для токенизации + торговли криптоактивами и финансовых услуг.

Будущая дорожная карта

Фаза 1 (в процессе)

  • В ЕС уже запущено почти 800 токенизированных публичных акций, расширяется на частный акционерный капитал.

  • Торговля только внутри приложения Robinhood (внешние переводы не поддерживаются).

  • Построено на Arbitrum.

Фаза 2 (начало 26 года)

  • Использование Bitstamp для торговли 7/24, синхронизированной с торговлей криптоактивами.

  • Глобальный доступ + постоянная ликвидность.

Фаза 3 (конец 26 года?)

  • Токенизированные акции становятся выводимыми и композируемыми в DeFi.

  • Пользователи могут использовать токенизированные акции в качестве залога в DeFi (например, в Aave).

  • Конечное видение: выйти за рамки традиционного брокерского дела, полностью без разрешения, программируемые активы.

Почему крипто?

В отличие от акций (где Robinhood сильно зависит от продажи потока ордеров), торговля криптовалютами использует совершенно другую и более прибыльную модель дохода. Поскольку на криптовалютных рынках нет NBBO (Национальный лучший бид/аск), Robinhood не продает поток ордеров маркет-мейкерам. Вместо этого она зарабатывает доход за счет спредов и экономики маршрутизации, захватывая разницу между котировкой, которую она дает пользователям, и ценой получения ликвидности (внутренне через маркет-мейкеров или через Bitstamp).

Это означает, что они имеют больший контроль над торговой экономикой и могут удерживать более высокую долю дохода от каждой криптовалютной сделки. Конечный результат — значительно более высокая рентабельность, более высокий ARPU (средний доход на пользователя) и лучший операционный рычаг.

  • Глобальный адресуемый рынок. Торговля криптовалютами работает 24/7 и функционирует across юрисдикций и часовых поясов.

  • Стейкинг, токенизированные акции, свопы, комиссии кошельков, комиссии L2 и программный поток ордеров по криптовалютам — все это может расширить маржу и доход.

  • Демография. Robinhood в основном обслуживает миллениалов и поколение Z, которые в ближайшие годы унаследуют богатство бумеров и все больше предпочитают криптовалютные нативные сервисы + первоклассный мобильный опыт Robinhood.

  • Крипто-рейлы снижают затраты, создают новые потоки доходов и увеличивают операционный рычаг. По мере создания инфраструктуры Robinhood может стать «входной дверью» в DeFi, стейкинг, торговлю, платежи и т.д.

Устремившись сначала в крипто, Robinhood строит ров через свою 1) пользовательскую базу, 2) набор услуг и 3) крипто-инфраструктуру. Мы считаем, что таким established платформам, как Charles Schwab, будет трудно конкурировать с этим, особенно по мере изменения клиентской структуры.

Риски

Конкуренция

  • Каждая крупная брокерская и торговая платформа в настоящее время внедряет торговлю криптовалютами. Charles Schwab. Fidelity. Interactive Brokers. Webull. E*Trade.

  • Все они идут за этими сочными комиссиями за криптоторговлю. Эта конкуренция может сжать маржу Robinhood.

  • В то же время, Coinbase лидирует в области криптовалютной нативной инфраструктуры и набора продуктов.

Риск исполнения

Команде предстоит сложная задача по объединению первоклассного пользовательского опыта и мобильного приложения Robinhood с крипто-рейлами, что не является легким делом.

Риск стратегии токенизации

Настоящая выгода токенизации заключается в том, когда фактические акции токенизируются.

Почему?

Это означает, что криптокошелек акционера (прошедший KYC) является официальным реестром собственности. Это означает, что дивиденды будут выплачиваться на кошелек.

Сейчас. Robinhood не может решать, какие акции токенизировать, а какие нет. Решает эмитент (компания).

Есть ли у них сегодня стимул для токенизации?

На наш взгляд, это ещесто под вопросом. Мы считаем, что если они смогут:

  • Снизить затраты на выпуск

  • Расширить каналы дистрибуции

  • Повысить ликвидность

  • Уменьшить трение при расчетах

  • Разблокировать новую глобальную группу инвесторов

то они захотят провести токенизацию.

Сегодня ни одна из этих выгод недостаточна, чтобы мотивировать крупные существующие компании на токенизацию. Определенно нет, пока не появятся новые regulations.

Кроме того, их акционеры сегодня этого не требуют. И мы считаем, что существующие поставщики услуг, такие как трансфер-агенты, prime брокеры, кастодианы, расчетные сети, маркет-мейкеры, фондовые администраторы/бэк-офисы, все против этого.

Ключевой вывод?

У Robinhood огромный стимул продвигать токенизацию. Однако, их контроль над принятием токенизации эмитентами ограничен. Мы считаем, что это займет больше времени, чем ожидает рынок в настоящее время.

Резюме

Выручка Robinhood за последние пять лет росла с CAGR 34%. В последние годы рост происходил по всем торговым линиям (криптовалюты, акции и опционы).

Дополнительный доход от Robinhood Gold, прогнозных рынков и криптоуслуг (кошельки, стейкинг, переводы, расширение в Европу, крипто-привязанная карта, Arbitrum L2) предвещает широкие перспективы для выручки.

Нам нравится эта команда лидеров. Послужной список предоставления превосходного пользовательского опыта и видение перехода к «полной криптофикации».

Используя этот продукт для перевода активов (процесс бесшовный и быстрый), предлагая стимулы для перевода активов (денежное вознаграждение в размере 2-4% от стоимости активов), Robinhood фактически совершает вампирскую атаку на Charles Schwab, Fidelity, Coinbase и других.

В то же время, они теперь бросают вызов Coinbase в области криптовалютных нативных сервисов, одновременно лидируя в стратегии токенизации.

Мы считаем, что Robinhood готова стать ведущим финансовым институтом будущего.

Тем не менее, в настоящее время она торгуется с P/E 56. Мы считаем, что доход от криптовалют (который сейчас составляет значительную долю в 21% от выручки) в краткосрочной перспективе пострадает, как и общие аппетиты к риску розничных инвесторов.

Учитывая, что в 2022 году выручка упала на 25% и произошел откат на 80%, мы можем увидеть аналогичную значительную корректировку в условиях избегания риска. Мы считаем, что это может предоставить отличную возможность для покупки для долгосрочного владения.

Вот почему HOOD в нашем списке наблюдения.

Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN

Группа общения比推 TG:https://t.me/BitPushCommunity

Подписка比推 TG: https://t.me/bitpush

Оригинальная ссылка:https://www.bitpush.news/articles/7595403

Связанные с этим вопросы

QПочему рынок оценивает Robinhood на 53% выше, чем Coinbase, несмотря на то, что у Coinbase выручка почти в два раза больше?

AРынок отдает предпочтение Robinhood из-за его диверсифицированного бизнеса (акции, опционы, криптовалюты, прогнозные рынки), восприятия его как «суперприложения» в сфере розничных финансов, наличия регулирующих лицензий (брокер-дилер, поднадзорность FINRA и SEC), а также более крупной и активной пользовательской базы.

QКаковы основные источники дохода Robinhood и как они изменились за последние годы?

AОсновными источниками дохода являются: транзакционные сборы (58% выручки, включая опционы, криптовалюты и акции), чистый процентный доход (35%) и новые источники, такие как подписка Robinhood Gold, прогнозные рынки (Kalshi) и прочие услуги (мгновенные выводы, фьючерсы, обмен). Доля транзакционных доходов снизилась с 77% в 2021 году, что свидетельствует о успешной диверсификации.

QКакой стратегический план у Robinhood в отношении криптовалют и токенизации?

ARobinhood строит полнофункциональную платформу для токенизации и криптоуслуг. План включает интеграцию Bitstamp, запуск кошелька v2 с поддержкой DeFi, стейкинга, создание L2 на Arbitrum и токенизацию публичных и частных акций. Конечная цель — стать глобальным, регулируемым провайдером финансовых услуг с возможностью 24/7 торговли, мгновенных расчетов и интеграции с DeFi.

QКакие ключевые риски угрожают будущему росту Robinhood?

AОсновные риски включают усиление конкуренции со стороны традиционных брокеров (Charles Schwab, Fidelity) и нативных криптобирж (Coinbase), что может сжать маржу. Также существуют риски исполнения сложной интеграции криптотехнологий и риск медленного принятия токенизации эмитентами из-за отсутствия нормативной ясности и сопротивления традиционных финансовых посредников.

QПочему криптовалютный бизнес является особенно прибыльным для Robinhood?

AКриптовалютные операции приносят более высокую прибыль благодаря модели дохода, основанной на спредах и маршрутизации, а не на продаже потока ордеров. Это дает Robinhood больший контроль над экономикой сделок, позволяя удерживать более высокую долю дохода с каждой транзакции, что приводит к значительно более высокой марже, ARPU (средний доход на пользователя) и операционному рычагу.

Похожее

Когда консенсус формируется всё быстрее, во что ставят молодые инвесторы?

Статья «Когда консенсус ускоряется, на что делают ставки молодые инвесторы?» (издание Huxiu) анализирует новые тенденции в технологических инвестициях на фоне быстрого развития ИИ, робототехники, коммерческой космонавтики и квантовых вычислений. Молодые инвесторы смещают фокус от простого преследования технологических трендов к пониманию реальных путей интеграции технологий в промышленность. Выделяются четыре ключевых направления: 1. **ИИ переходит в физический мир:** Инвестиции смещаются от облачных моделей к периферийным устройствам, роботам (включая воплощённый интеллект) и интеллектуальному оборудованию. Акцент делается не на демонстрационных возможностях, а на надёжности, стоимости развёртывания и реальной окупаемости. 2. **Конкурентное преимущество смещается к «интеллектуальной маховичной модели»:** Вместо вопроса «чей ИИ-модель мощнее» важен вопрос, какая компания может встроить возможности модели в рабочие процессы, создав цикл обратной связи «данные — обучение — улучшение продукта». Это создаёт долгосрочный барьер, как показывают примеры компаний Zhipu AI и Kling AI. 3. **Новые базовые технологии для преодоления дефицита данных:** По мере исчерпания общедоступных данных качественного обучения растёт интерес к таким подходам, как обучение с подкреплением и самоиграющие модели. Научные базовые модели (например, для биологии, химии) рассматриваются как перспективное, но сложное направление для генерации новых высококачественных данных. 4. **Терпеливый капитал для глубоких технологий:** В таких сферах, как коммерческая космонавтика и квантовые вычисления, где циклы разработки и валидации длительны, инвесторы должны рано оценивать фундаментальный потенциал, инженерные компетенции команд и готовность сопровождать проекты в долгосрочной перспективе, даже при неопределённости технических путей. Общий вывод: современный технологический инвестор должен глубже понимать язык технологий, оценивать не только финансовые модели, но и инженерные, и коммерческие траектории, и делать выбор в условиях, когда консенсус ещё не сформирован.

marsbit22 мин. назад

Когда консенсус формируется всё быстрее, во что ставят молодые инвесторы?

marsbit22 мин. назад

Высвобождение ликвидности на $100 млн? Новая политика Pump.fun тестирует «технику пампов» за 5 минут

**Pump.fun запускает режим BOOST: использует "мертвую ликвидность" для 5-минутного "фейерверка"** 21 июля платформа для запуска мем-токенов Pump.fun представила режим BOOST, ставший новым стандартом для эмиссии. Его цель — решить проблему "мертвой ликвидности". Раньше при переходе токена с bonding curve в пул ликвидности около 20% средств навсегда блокировались в LP, даже если токен обесценивался. По оценкам платформы, это приводило к ежегодным потерям ликвидности свыше $100 млн. Суть BOOST: вместо блокировки эти 20% средств (примерно 17.6 SOL или $2516 USDC) используются для скупки самого токена в течение первых 5 минут после его миграции на PumpSwap. Покупка осуществляется по методу TWAP (средневзвешенная по времени цена), а все выкупленные токены немедленно сжигаются. Это создает кратковременный покупательский спрос и сокращает предложение. Новый режим не меняет процесс торговли на bonding curve или порог миграции. Он активируется автоматически для всех токенов, мигрирующих после указанной даты. Ранее выпущенные токены и токены, запущенные через Mayhem, не подпадают под его действие. Логика Pump.fun, вероятно, в следующем: если новые мем-токены после запуска покажут кратковременный всплеск ("фейерверк"), это повысит вовлеченность трейдеров и объемы торгов на платформе. Устойчивый доход от комиссий — основа для будущего выкупа и поддержки собственного токена PUMP. Однако некоторые трейдеры выражают опасения: искусственный спрос в первые 5 минут может облегчить запуск низкокачественных проектов, а после окончания скупки токен может столкнуться с резкими продажами и высоким проскальзыванием, что усилит волатильность.

Foresight News32 мин. назад

Высвобождение ликвидности на $100 млн? Новая политика Pump.fun тестирует «технику пампов» за 5 минут

Foresight News32 мин. назад

Япония хочет купить рост с помощью ИИ. Поверит ли ей рынок облигаций?

Японское правительство представило новый курс экономической и фискальной политики («Основные принципы 2026»), сместив акцент с достижения профицита первичного баланса на стабилизацию и снижение соотношения госдолга к ВВП. Ключевым элементом стратегии стали масштабные инвестиции в стратегические области, такие как ИИ, полупроводники, оборона и энергетика, с целью стимулирования долгосрочного роста и повышения производительности. Однако рынок облигаций отреагировал на эти планы с осторожностью. Инвесторы опасаются, что ослабление прежнего фискального правила (первичный баланс) без четких новых механизмов контроля может привести к фискальной экспансии. Это вызвало рост доходности 10-летних японских гособлигаций и волатильность йены. Успех новой стратегии зависит от способности Японии обеспечить, чтобы номинальный экономический рост устойчиво превышал долгосрочные процентные ставки. Рынки будут оценивать не сам факт инвестиций в ИИ, а их реальную отдачу в виде роста производительности, налоговых поступлений и соблюдения дисциплины при выпуске новых облигаций.

marsbit1 ч. назад

Япония хочет купить рост с помощью ИИ. Поверит ли ей рынок облигаций?

marsbit1 ч. назад

Неправомерно пострадавшие A-акции: Устойчивость, ожидания и основание

В июле глобальные технологические акции столкнулись с коррекцией, начавшейся с распродаж в Южной Корее и затронувшей рынки США, Японии и Китая (A-shares). Однако китайский рынок продемонстрировал устойчивость благодаря нескольким факторам. Во-первых, базовые показатели технологического сектора Китая остаются прочными. Такие подотрасли, как оптические модули и оптическое волокно, показывают высокий рост прибыли (например, New Eastsoft, Changfei Optical Fiber). В отличие от южнокорейского рынка, сильно зависящего от полупроводников памяти, китайский технологический сектор диверсифицирован (компьютеры, связь, электроника) и опирается как на глобальные цепочки поставок (например, для NVIDIA), так и на политику импортозамещения. Во-вторых, государственные институты («команда страны») активно поддерживают рынок, выделив сотни миллиардов юаней на выкуп акций и ETF через такие компании, как China Reform Holdings и China Chengtong. Этот шаг направлен на стабилизацию ликвидности и формирование позитивных ожиданий, сигнализируя о возможном достижении локального дна. В-третьих, другие ключевые секторы A-shares демонстрируют внутренний потенциал для восстановления: * **Потребительский сектор:** CPI стабильно превышает 1%, указывая на улучшение маржи. Ключевые игроки, такие как Kweichow Moutai, повышают цены, а розничные продажи алкоголя растут. * **Сырьевой сектор (например, алюминий):** Высокая рентабельность, сохраняющийся дефицит предложения и низкие оценки создают потенциал для роста. * **Финансовый сектор:** Банки предлагают высокие дивиденды, а брокеры и страховщики выигрывают от оживления на рынке капитала. Таким образом, текущая коррекция в основном вызвана внешними факторами, а не ухудшением фундаментальных показателей. При поддержке государства и наличии внутренних драйверов роста в нескольких секторах рынок A-shares обладает значительной устойчивостью для возвращения к стабильности.

marsbit1 ч. назад

Неправомерно пострадавшие A-акции: Устойчивость, ожидания и основание

marsbit1 ч. назад

Квантовые компьютеры ещё не пришли, а 1,1 миллион биткоинов Сатоши Накамото уже стали проблемой

**Квантовые компьютеры еще не прибыли, а 1,1 миллион биткоинов Сатоши уже стали проблемой** Инструмент на основе доказательств с нулевым разглашением (ZK) от Project Eleven обещает помочь владельцам современных кошельков (после 2012 года) безопасно мигрировать активы перед квантовой атакой. Однако для ранних биткоинов, включая примерно 1,1 миллион монет, добытых Сатоши Накамото и хранящихся в устаревших адресах P2PK, этот инструмент бесполезен. У этих «старых» монет нет иерархической структуры ключей (HD), что делает их криптографически незащищенными. Сообщество Bitcoin столкнулось с политической, а не технической дилеммой: как защитить сеть, не нарушая ее основные принципы? Предлагается четыре спорных пути, каждый со своими последствиями: бездействие (риск массовой кражи), принудительная заморозка старых монет (нарушение прав собственности), ограничение их расходования («песочные часы») или принудительное перераспределение (разрушение неизменности реестра). Рынок уже реагирует на этот кризис управления. Например, Jefferies сократил свои биткоин-холдинги, ссылаясь именно на неопределенность в вопросе уязвимых монет. Угроза не только в будущих атаках, но и в «отложенном» взломе: злоумышленники уже сейчас сохраняют данные блокчейна для последующей расшифровки. Ключевой вопрос остается без ответа: как Bitcoin может пережить смену технологических эпох, не отказавшись от своих фундаментальных основ? Квантовый вызов уже породил кризис доверия.

marsbit1 ч. назад

Квантовые компьютеры ещё не пришли, а 1,1 миллион биткоинов Сатоши Накамото уже стали проблемой

marsbit1 ч. назад

Торговля

Спот
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow