原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）
作者｜Azuma（@azuma_eth）
4 月 16 日，Raydium 官方宣布已正式推出代币发行平台 LaunchLab，允许用户通过该平台快速发行代币，并在代币流动性达到一定规模（85 SOL）后自动迁移至 Raydium AMM。显然，这是 Raydium 对来势汹汹的 pump.fun 的直接反击。
Raydium 与 pump.fun 的“恩怨局”
Raydium 与 pump.fun 的敌对由来并不算久，在 Solana 生态的上一轮 meme 爆发周期中，双方曾经还算是“盟友”。
在 pump.fun 的早期设计中，代币发行需经过“内盘”、“外盘”两个阶段 —— 代币发行后将先进入“内盘”交易阶段，该依赖于 pump.fun 协议自身的 Bonding Curve 进行撮合，待交易量达到 69000 美元时则会进入“外盘”交易阶段，届时流动性将迁移至 Raydium，在该 DEX 上建池并继续开放交易。
然而，pump.fun 于 3 月 21 日宣布推出自建 AMM DEX 产品 PumpSwap，自此之后 pump.fun 代币在进入“外盘”时流动性将不再迁移至 Raydium，而是会导向 PumpSwap —— 此举直接截断了 pump.fun 向 Raydium 的导流路径，进而削减后者的交易量及费用收入。
Odaily 注：我们在《数据剖析 Raydium 到底有多依赖 pump.fun？》一文中有过统计，pump.fun 代币在 Raydium 之上的交易量占比大致在 20% 左右。
Dune 数据显示，尽管上线时间不足一月，但 PumpSwap 的交易量规模（下图绿色部分）如今已占据了 Solana 生态约 15% 的市场份额，虽然 Raydium（下图紫色部分）仍占据着市占率头名的位置，但显然也承受到了压力。
LaunchLab：Raydium 的反击
眼看着自己的“领地”被 pump.fun 借 PumpSwap 逐步蚕食，Raydium 自然不愿意坐以待毙。LaunchLab 的上线可被视为 Raydium 朝向 pump.fun “领地”进军的开始，双方之间的竞争关系自此进一步升级。
结合 LaunchLab 的官方文档来看，该平台与提供了完备的代币发行及流动性冷启动服务。LaunchLab 支持两种代币发行模式 —— JustSendit 模式采用了精简、标准的联合曲线（bonding curve）设置；LaunchLab 模式则允许发行方自定义供应设定、募资总额、分发曲线、解锁状况等多项参数。
相较于 pump.fun，LaunchLab 最大的特点在于其架构支持第三方集成，这使得外部团队和平台能够在 LaunchLab 生态系统内创建和管理自己的启动环境。换句话说，也就是第三方可以依赖于 LaunchLab 的底层技术（重点是流动性池仍留在 LaunchLab 和 Raydium），推出独立的代币启动前端。
目前整个 LaunchLab 生态的龙头代币 TIME 正是通过第三方启动平台 cook.meme 发行，该代币为整个 LaunchLab 生态的首个发射代币，市值暂报 570 万美元；而通过 LaunchLab 自身 UI 发射的第一个代币则是 AURA，目前市值暂报 15 万美元。
Odaily 注：meme 代币行情波动较大，请投资者谨慎参与。
谁能笑到最后？
作为当前 Solana 生态 meme 市场的两大重点级角色，pump.fun 和 Raydium 分别“统治”了代币发行一端和流动性池一端，如今双方均把触手伸向了对方的“领地”。
就当前的竞争状况来看，PumpSwap 凭借接近 15% 的市占率已在一定程度上让 Raydium 吃了痛，而上线仅一日的 LaunchLab 由于仍未冲出足够具备影响力的“金狗”，暂时还并未让 pump.fun 的位置有所晃动。不过，这也并不意味着 pump.fun 已可宣告胜利，原因大致有以下三点。
一是在 LaunchLab 上线首日，Raydium 的交易量占比已从 34% 左右回升至 60% ，说明 LaunchLab 已吸引到了一定的资金关注，虽暂时缺乏代表性代币，但这一启动并不算失败。
二是相较于“赚了就砸”的 pump.fun，相对更“正统”且拿过 Solana 基金会直接投资的 Raydium 吃相应不至于那么难看，未来可能会得到 Solana 基金会方面的一定资源倾斜。
第三点则是最为重要的原因，当下 meme 市场的用户交易大多是通过 GMGN 等聚合交易平台完成。pump.fun 也好、Raydium 也罢，并不常直面用户，用户对于后端发行平台、流动性池的感知其实并不明显 —— 虽然目前 pump.fun 对各平台的集成进度显然处于领先，但对于各大平台来说，出于竞争考虑必然会尽快添加对 LaunchLab 的支持。在这一模式下，财富效应将是决定用户选择的关键 —— 简而言之，哪里的代币更能涨，资金就会流向哪里。
因此我个人倾向的结论是，当下 pump.fun 具备一定先手进攻的优势，同时双方都尚未形成足够稳固的护城河，因此谁能笑到最后仍未可知。
此外需要强调的是，这一切的前提都取决于 meme 市场的整体环境变化。回看 pump.fun 和 Raydium 之间的关系演变，早年在 meme 市场处于增量发展阶段时也曾“你侬我侬”，但随着赛道熄火、利润缩减，双方很自觉地都盯上了对方碗里的蛋糕。眼下 meme 市场有一定复苏态势，但暂时仍不确定能否重现上一轮的盛况，若市场环境再次转冷，双方后续的日子可能都不太好过。
