Автор | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Автор | Дин Дан (@XiaMiPP)
Внезапный обвал произошел снова.
Вечером 31 января биткоин кратковременно упал ниже 78 000 долларов, достигнув минимума в 75 700 долларов, при суточном падении на 7,6%. Это падение не только было очень быстрым, но, что более критично, оно пробило ценовой диапазон, в котором BTC консолидировался почти три месяца, откатившись до минимумов с апреля 2025 года.
Ситуация с ETH еще более тревожная: его цена пробила уровень 2400 долларов, суточное падение составило 12,28%, что практически полностью стерло весь рост, достигнутый с июля 2025 года. Solana также не избежала участи: цена упала ниже 100 долларов, суточное падение — 13,74%, вернувшись к уровням февраля 2025 года.
Коллективное снижение основных активов, кажется, приближает их всех к новой критической точке.
На рынке деривативов за последние 24 часа ликвидации составили 25,22 миллиарда долларов, из них лонги — 24,11 миллиарда долларов, шорты — 1,15 миллиарда долларов. Крупнейший единичный лот ликвидации произошел на Hyperliquid - ETH-USD, стоимостью около 222 миллионов долларов. Стоит отметить, что только за последний 1 час сумма ликвидаций достигла 1,14 миллиарда долларов.
Начало падения лежит не только внутри крипторынка
Первая костяшка домино этого движения лежала не в блокчейне.
Согласно временной линии, нервозность на рынке начала заметно нарастать с 29 января. Резкая эскалация геополитических рисков стала одним из самых ранних триггеров, уловленных рынком. Авианосец ВМС США «Авраам Линкольн» и его ударная группа перешли в режим «полного затемнения» и прервали связь, в то время как заявления иранской стороны также явно сместились в сторону подготовки к войне. Odaily星球日报 ранее уже анализировал это подробно в материале «От геополитической напряженности до ужесточения ликвидности: BTC втянут в неконтролируемое движение».
Но даже в этом случае скорость падения крипторынка превзошла ожидания. Тем, что действительно позволило рискам быстро перекинуться, стал синхронный обвал на рынке драгоценных металлов.
После падения золота и серебра крипторынок ускорил потерю контроля
29 января золото, ненадолго пробив уровень 5600 долларов, резко развернулось вниз, упав до минимума около 4740 долларов, максимальное падение составило 15,7%. Коррекция серебра была еще более резкой: пробив 120 долларов, оно стремительно падало, достигнув минимума в 76,6 доллара, максимальное падение достигло 37%.
Управляющий директор SLC Management Дирк Мараки указал, что обвал золота и серебра начался с реакции рынка на сообщения о том, что Трамп номинирует Кевина Уорша на пост председателя ФРС. В послужном списке Уорша явно прослеживаются ястребиные нотки, что в некоторой степени ослабило ожидания «долгосрочного и полного обесценивания доллара», рынок начал перезакрепляться на более упорядоченном пути монетарной политики. См.関連阅读《«Зять Estée Lauder» Кевин Уорш возглавит ФРС: ястреб оказался союзником крипто?》
Старший управляющий директор GlassRatner Consulting & Capital Group Сет Р. Фриман также считает, что «хорошая новость» этой номинации заключается в том, что рынку, возможно, больше не придется постоянно сталкиваться с неопределенностью и эмоциональными потрясениями, вызванными постоянным давлением Трампа на ФРС. Резкое падение золота и серебра уже отражает переоценку рынком среды для более сильного доллара. По его мнению, если цены на металлы на этом фоне не покажут явного отскока, это не будет большим сюрпризом. Напротив, трейдеры, имеющие большие позиции в драгоценных металлах без эффективного хеджирования, могут столкнуться с продолжающимся давлением, особенно лонги по серебру. В следующий понедельник некоторые торговые счета могут понести серьезные убытки.
Кроме того, аналитики отмечают, что торговое поведение, связанное с фиксацией прибыли в конце месяца, а также хеджирующие операции банков для защиты от внезапных падений, могли в короткие сроки усилить давление продаж.
Глава исследований BullionVault Адриан Эш заявил, что он участвует на рынке драгоценных металлов уже 20 лет и никогда не видел подобных движений. Однако он также приуменьшил версию о «массовом выходе розничных инвесторов», указав, что на рынке меди и других основных металлов также наблюдались аномальные колебания — например, фьючерсы на медь упали на 4,5% в пятницу. Если бы это касалось только золота и серебра, это можно было бы списать на настроения розницы, но на рынке базовых металлов розничные инвесторы практически не участвуют.
Биткоин упал относительно золота до исторического минимума
Данные Bitwise Europe показывают, что соотношение цен биткоина к золоту упало до исторического минимума. Этот индикатор неоднократно появлялся вблизи этапных минимумов биткоина в прошлом.
Это означает две сосуществующие реальности: с одной стороны, биткоин в настоящее время явно слабее золота; с другой стороны, эта крайне слабая позиция также заставляет некоторых аналитиков рассматривать текущую среду как потенциальный интервал для накопления, подобный тому, что был перед запуском бычьего рынка 2015–2017 годов.
На рынке普遍观察到, что долгосрочные держатели постепенно поглощают недавнее давление продаж. По мере перетока капитала между защитными активами и активами риска, некоторые трейдеры ожидают, что с февраля может начаться этапный переток из золота в биткоин.
Однако более осторожные точки зрения указывают, что переток капитала не является неизбежным, и необходимо продолжать наблюдать за изменениями макрополитики, динамикой доллара и общими appetite к риску.
Передача риска, перераспределение фишек
В конечном итоге, обвал золота и серебра передался на крипторынок. Нельзя не сказать, что крипторынок сейчас находится на самом низком уровне пищевой цепочки: когда растут акции США, крипто не обязательно растет; когда падают акции США, крипто часто падает глубже; а теперь, когда падают драгоценные металлы, крипто также не избежало участи, кажется, крипторынок попал в проклятие «следует за падением, но не за ростом».
В этой ситуации «верующие», открывающие лонги на криптоактивы, также, кажется, теряют свои фишки в этом потоке.
Тот счастливчик Garrett Bullish(@GarrettBullish), который получил максимальную прибыль во время обвала 1011, не смог избежать этой напасти, его позиция на Hyperliquid была полностью ликвидирована, разовый размер ликвидации превысил 700 миллионов долларов, на счету осталось всего 53,68 доллара, что также стало крупнейшей единичной ликвидацией в этот раз. Данные показывают, что за последние две недели его совокупные убытки на Hyperliquid составили около 270 миллионов долларов.
Данные в блокчейне также показывают, что с начала использования этого счета для торговли в начале октября 2025 года исторический совокупный PnL Garrett Bullish составил убыток более 128 миллионов долларов.
За ликвидациями стоит доход протокола. После завершения ликвидации Garrett Bullish казначейство экосистемы Hyperliquid HLP получило около 15 миллионов долларов дохода. Единичное событие принесло вкладчикам казначейства около 5,8% доходности, что в годовом исчислении составляет примерно 110%. Данные показывают, что в настоящее время HLP все еще удерживает лонг-позицию на ETH стоимостью около 230 миллионов долларов.
Кажется, китам, открыто открывающим лонги на ETH, тоже приходится нелегко. Согласно мониторингу данных в блокчейне, вторичный фонд Trend Research, принадлежащий И Лихуа, в настоящее время заложил в Aave V3 в общей сложности 175,8 тысяч WETH стоимостью около 445 миллионов долларов, занял около 274 миллионов USDT, цена ликвидации позиции по ETH составляет 1558 долларов, коэффициент здоровья кредитной позиции — 1,34. В процессе падения рынка Trend Research продолжал пополнять маржу. Вчера он вывел с Binance около 109 миллионов USDT и внес их в Aave, чтобы снизить риск ликвидации позиции по Ethereum.
По состоянию на 29 января Trend Research владел примерно 651,3 тысяч ETH, средняя цена входа — около 3180 долларов. При текущей цене в 2400 долларов плавающий убыток приближается к 500 миллионам долларов.
Заключение
От накала геополитических рисков до обвала драгоценных металлов, криптоактивы в этом процессе стали тем, от чего избавились в первую очередь. Не говорит ли это о том, что они не являются защитным активом и еще не получили реальной консенсусной поддержки «якоря стоимости», а могут лишь пассивно承受压力 в колебаниях макронастроений.
Этот раунд движения заставляет рынок заново审视一个问题: в周期 сокращения杠杆ов, на каких основаниях криптоактивы должны удерживаться долгосрочно?
