Не принимайте «Взрыв AI-биржевика» и «Обвал корейских акций» за шум — это прелюдия к большой буре
Авторы Deutsche Bank в своем отчете предупреждают, что недавние события — принудительное закрытие позиций фонда "AI-оракула" Situational Awareness на сумму $160 млрд и резкое падение индекса KOSPI в Корее с последующим восстановлением — не являются просто "шумом". По их мнению, это симптомы системной проблемы: накопления чрезмерного кредитного плеча (левериджа) за более чем десятилетие низких и стабильных процентных ставок.
Ключевая опасность, например, в случае с KOSPI, заключается в иллюзии "нулевого" итога на уровне индекса. Хотя индекс вернулся к исходным значениям, реальные потери понесли розничные инвесторы, использовавшие плечо, чьи позиции были принудительно закрыты во время падения и не восстановились при отскоке. Аналогично, всплеск популярности leveraged ETF на отдельные акции в Корее создал уязвимость, которая может повториться на рынках США и Европы.
С 2022 года, с нормализацией монетарной политики, частота краткосрочных всплесков волатильности (VIX) увеличилась. При этом традиционные защитные активы, такие как золото и гособлигации, в последние кризисы перестали надежно выполнять свою функцию хеджирования. Это повышает вероятность того, что локальные потрясения могут перерасти в более серьезные проблемы. Авторы предполагают, что ФРС, отказываясь от четких ориентиров, может намеренно допускать большую волатильность для снижения накопленного левериджа.
В качестве других областей скрытого риска отмечены частные equity-фонды, долго удерживающие активы, купленные в эпоху дешевых денег, а также публичные компании с непродуктивными активами, приобретенными в период долгового бума. Резюме: игнорировать подобные эпизоды как изолированные — рискованно, поскольку они указывают на системную уязвимость финансовой системы, связанную с избыточным левериджем.
marsbit08/04 02:52
