В позитивном для криптоиндустрии развитии событий недавнее исследование экономистов Белого дома подтвердило, что доходность стейблкоинов не нанесет вреда местным банкам, а ее запрет не окажет существенного влияния на общий объем кредитования в банковской системе.
Доходность стейблкоинов не является угрозой
В среду Совет экономических консультантов (CEA) опубликовал долгожданное исследование по ключевому вопросу, который стал главной точкой разногласий между банковской и криптоиндустриями за последние несколько месяцев: доходность стейблкоинов и ее потенциальное влияние на отток депозитов и банковское кредитование.
Для контекста, знаковое криптозаконодательство, Закон GENIUS, требует от эмитентов поддерживать резервы, обеспечивающие выпущенные стейблкоины на основе один к одному, и хранить эти резервы в определенных активах, включая доллары США, банкноты Федеральной резервной системы и краткосрочные казначейские обязательства США.
Законопроект также ввел ключевые ограничения, запрещающие эмитентам предлагать любую форму процента или дохода держателям стейблкоинов. Банковская индустрия призвала американских законодателей распространить запрет на биржи цифровых активов, брокеров, дилеров и связанные с ними организации, что привело к затяжным дебатам и задержке законопроекта о структуре крипторынка, также известного как Закон CLARITY.
В то время как некоторые аналитики оценивают эффект кредитования в триллионы долларов, отчет CEA показал, что устранение доходности стейблкоинов увеличит банковское кредитование всего на 2,1 миллиарда долларов, что эквивалентно росту на 0,02%.
Крупные банки будут осуществлять 76% этого дополнительного кредитования, в то время как местные банки — активы которых составляют менее 10 миллиардов долларов — будут выдавать оставшиеся 24%. В нашем базовом сценарии это составляет 500 миллионов долларов дополнительного кредитования от местных банков, что означает рост их кредитования на 0,026%.
Как они отметили, даже в наихудших предположениях модель CEA дала только 521 миллиард долларов дополнительного совокупного кредитования, что соответствует увеличению банковских кредитов на 4,4% по состоянию на четвертый квартал 2025 года.
Более того, эта цифра потребует, чтобы рынок стейблкоинов вырос в шесть раз как доля депозитов, все резервы были заблокированы в не подлежащих кредитованию денежных средствах вместо казначейских обязательств США, и чтобы Федеральная резервная система (ФРС) «отказалась от своей текущей денежно-кредитной框架».
«Даже в этих неправдоподобных условиях кредитование местных банков увеличивается только на 129 миллиардов долларов, что соответствует росту на 6,7%», — подчеркнули экономисты Белого дома, заключив, что запрет доходности окажет лишь умеренное влияние на общий объем кредитования в банковской системе.
Условия для нахождения положительного эффекта благосостояния от запрета доходности similarly неправдоподобны. Короче говоря, запрет доходности сделает очень мало для защиты банковского кредитования, одновременно отказываясь от потребительских выгод конкурентной доходности по стейблкоинам.
Регуляторная неопределенность вреднее, чем вознаграждения
Исследование CEA прямо противоречит одному из главных аргументов банковского сектора в пользу запрета доходности стейблкоинов: это в основном затронет местные банки. В январе генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан заявил инвесторам, что банковская отрасль может столкнуться со значительными проблемами, если Конгресс США не запретит стейблкоины, приносящие проценты.
Во время своего звонка о прибылях и убытках за четвертый квартал руководитель заявил, что до 6 триллионов долларов депозитов, примерно 30–35% всех коммерческих банковских депозитов США, могут уйти из банковской системы в сектор стейблкоинов, ссылаясь на исследования Министерства финансов.
Генеральный директор утверждал, что, хотя Bank of America не пострадает от этой проблемы, малый и средний бизнес будет особенно задет, поскольку они «в значительной степени кредитуются конечным потребителям банковской отраслью».
Ранее в этом году Ассоциация независимых местных банков Америки подтвердила, что предложение процентов по платежным стейблкоинам может истощить депозиты местных банков и ограничить доступность кредитов для местной экономики.
Группа утверждала, что разрешение цифровым asset-субъектам выплачивать проценты, доходность или «вознаграждения» по платежным стейблкоинам значительно снизит способность местных банков поддерживать местные потребности в кредитовании, потенциально теряя 1,3 триллиона долларов депозитов и 850 миллиардов долларов кредитов.
Тем не менее, бывший глава Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) Крис Джанкарло заявил в марте, что банкам更需要 regulatory ясность, чем криптоиндустрии. Он argued, что банки будут нерешительно инвестировать в новые технологии без четких правил, и их системы в конечном итоге устареют.
«Однако банки не могут позволить себе regulatory неопределенность. Их генеральные советники говорят своим советам директоров: вы не можете инвестировать миллиарды долларов в это (...), если у вас нет regulatory определенности. (...) Банкам нужна эта ясность, потому что им нужно это строить. Им нужно быть на переднем крае, а не в арьергарде этой инновации», — заявил он.
Общая рыночная капитализация криптовалют составляет 2,42 триллиона долларов на недельном графике. Источник: TOTAL на TradingView
