核心要点：
美国国债需求旺盛和美联储降息概率降低表明投资者正转向更安全的资产，对比特币兴趣减弱
日本经济疲软和美国就业数据走低对比特币构成压力，短期内削弱其避险属性
过去一个月中，比特币（BTC）多次未能站稳92,000美元关口，市场参与者对此提出多种解释。尽管缺乏确凿证据，部分交易员归咎于赤裸裸的市场操纵，另一些则认为与人工智能领域日益增长的担忧有关。
截至周五，标普500指数较历史高点仅下跌1.3%，而比特币较10月创下的126,200美元峰值仍低30%。这种分化反映出交易员风险偏好下降，也削弱了"AI泡沫担忧引发市场普遍疲软"的叙事。
尽管比特币具有去中心化特性和长期吸引力，黄金已成为当前经济不确定性中的首选避险工具。
美联储缩表抽走流动性，压制比特币于9万美元关口
限制比特币突破90,000美元的因素之一是美联储在2025年大部分时间持续缩减资产负债表，这一策略旨在从金融市场抽离流动性。但随着就业市场出现恶化迹象及消费者数据疲软引发经济增长担忧，该趋势在12月出现逆转。
零售商Target于12月9日下调第四季度盈利预期，梅西百货次日警告称通胀将压缩年终销售利润率。更近期的12月18日，耐克报告季度销售额下滑，致其股价周五暴跌10%。历史上，消费者支出减少会对高风险属性资产构成利空环境。
尽管货币政策明确转向宽松迹象，交易员对美联储在2026年将利率降至3.5%以下的能力日益存疑。部分不确定性源自美国政府为期43天的停摆，此事打乱了11月就业与通胀数据的发布，进一步模糊了经济前景。
根据CME FedWatch工具，1月28日FOMC会议降息概率从上周的24%降至周五的22%。更重要的是，美国国债需求保持坚挺，10年期收益率周五维持在4.15%，而11月底曾一度逼近4%以下水平。此现象表明交易员风险厌恶情绪升温，对比特币需求造成压制。
比特币与传统市场的关联性持续下降，但这不意味着加密货币投资者能免受经济疲软影响。日本国债需求疲弱增加了风险传导可能——该国10年期债券收益率自1999年来首次突破2%。
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日本作为全球第四大GDP经济体，日元货币基础达4.13万亿美元。该国第三季度GDP年化收缩2.3%值得关注，毕竟日本已维持负利率超十年，并长期依赖货币贬值刺激经济。
比特币在90,000美元关口的挣扎反映出全球增长不确定性及美国劳动力市场数据疲软。随着投资者风险偏好降低，降息和刺激政策对风险资产的正面影响正在减弱。因此即便通胀重新加速，比特币短期内也难以成为有效的替代性避险工具。
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