在专栏中，T银行区块链技术发展部门负责人亚历山大·克列托夫（Alexander Kretov）阐述了为何比特币被比作黄金，这对私人投资者意味着什么。作者观点不一定与「RBC-Crypto」立场一致。本文非投资建议，仅供信息参考。
比特币为何被创造
比特币并非「凭空出现」，也绝非最初就作为投资资产诞生。它是作为对密码学家、黑客和具有自由意志的技术专家——密码朋克（cypherpunks）群体数十年来讨论的具体痛点的工程回应。他们的核心论点很简单：在数字世界中，没有加密技术就不可能有自由和财产。如果线下权利由物理边界、保险箱和法律保护，那么在互联网上，一切取决于谁控制服务器、数据库和通信渠道。
到2000年代初，互联网已成为全球交流、贸易和协作的环境，但它仍然缺乏一个所有网络参与者都能信任的通用交换媒介。数字数据可以无限复制，因此任何「互联网货币」都需要一个信任中心——银行、支付服务或政府来记账和确认交易。这使得这些货币容易受到审查、封锁和任意规则的影响。互联网是全球性和去中心化的，但其中的货币却不是。
比特币正是试图解决这个问题：创建一种不需要信任特定机构的互联网货币。信任被转移至开放协议、公共账本和网络参与者的经济激励，而非中央中介。任何人都可以自行验证规则、交易历史和货币真实性。 thus首次出现了数字环境的通用交换媒介，其中信任不是由权威保障，而是由数学和网络共识保障。
谁以及为何需要黄金
黄金作为货币的历史远早于现代市场的出现。大约7-8千年前，人类进入一个全新的发展阶段：基于个人联系、礼物和相互义务的氏族部落经济在城市规模下失效，劳动分工复杂化，陌生人之间的交换量增加。出现了与后来互联网相同的基本问题：如何在不直接信任的个体之间交换价值。
黄金被证明是通用货币的近乎理想候选者。它在自然界中稀有，开采需要大量努力和时间，这使得供应有限且可预测。黄金易于分割、便于存储和运输，随时间不会变质，使用过程中几乎不会被销毁。与大多数商品不同，它不能被「消费」——投入开采的劳动以物理形式保存。这一切使黄金不仅成为交换工具，而且成为长期价值储存的自然工具。
重要的是，黄金并非因某人命令或中央决定而成为货币。它的角色是自然形成的——通过反复交换经验。人们不需要彼此认识或信任特定个人：只需理解黄金的价值被所有人认可。携带黄金可到其他城市或国家交换商品和服务。 thus逐渐形成社会共识：黄金成为在个人联系、文化差异和边界之外运作的通用价值载体。
发生了什么变化：为何黄金和比特币未成为完全意义上的货币
要理解为何黄金和比特币今天都不是经典意义上的货币，首先需回顾通常所称的货币是什么。经济学理论通常区分货币的四个基本功能：
- 交换媒介——货币用于购买商品和服务；
- 价值尺度——价格和经济计算以货币表示；
- 支付手段——货币用于清偿债务、税收、义务；
- 储存手段（储蓄）——货币允许随时间转移价值。
几千年来，黄金的角色逐渐变化。起初是稀有金属，然后是同时作为财富保存方式的饰品。后来黄金以硬币形式用于贸易和结算，随时间演变为主要用于存储的锭形式。逐渐地，黄金集中在银行仓库和国家储备中，在日常经济中让位于纸币和非现金货币。最终，黄金失去了大多数货币功能，主要保留了价值储存手段的作用。
比特币最初被设想为互联网货币，但实践中今天几乎不用于结算。它主要被用作投资工具、随时间储存价值的手段以及无需中介跨境转移价值的方式。
为何选择比特币和黄金作为储存工具
答案不在于意识形态或时尚，而在于对物理和数字世界同样适用的基本经济规律。
首先，在此背景下，值得回顾货币学派经济学家欧文·费雪（Irving Fisher）的交换方程MV = PQ，它描述了货币供应量、货币流通速度、商品量和价格水平之间的关系。对于黄金和比特币，供应都是有限的。黄金储备增长且可预测，而比特币发行由协议严格设定。如果经济中的商品和服务量随时间增加，而此类资产的流通速度保持低位，则以黄金或比特币表示的价格——下降。这意味着相对于法币，它们的购买力增长，使其成为随时间保存价值的便捷工具。
其次，这里适用被称为「劣币驱逐良币」的哥白尼-格雷欣法则（Gresham's Law）。当经济中同时存在不同形式的货币时，人们倾向于花费他们认为质量较差的货币，而积累被视为更可靠的货币。法币取决于政府和央行的决策，可能无限发行，易受通货膨胀、金融危机和政治限制影响。因此，法币被视为便捷的结算工具，但非可靠的储蓄工具。这正是人们倾向于花费它们，而偏好持有和积累黄金和比特币的原因。
第三，这里可参考古典经济学家大卫·李嘉图（David Ricardo）阐述的劳动价值论。在该理论框架下，商品价值由生产所需劳动和资源量决定。大多数情况下，商品被生产、购买然后消费，导致其中投入的劳动消失。然而，如果商品创建后未在消费过程中被销毁，则其中蕴含的价值被积累和保存。对于黄金，这是开采、加工和基础设施耗费的人类劳动和资源。对于比特币，这是其发行和维护网络安全所需计算消耗的能源。黄金和比特币都不被消费，而是继续存在，保存了投入的资源。
该模型只要社会保持稳定共识就有效：黄金和比特币可随时买卖——它们存在覆盖全球的市场。以金条、硬币和饰品形式持有黄金的人数为11-16亿，达地球人口的20%。比特币用户数为1-5亿，占互联网用户的10%。
人类作为城市贸易文明，使用黄金作为价值载体已有其整个历史的约75%。比特币在历史深度上无法与黄金相比，但数字经济的背景很重要。如果假定互联网历史从1991年——第一个网站出现——开始算起，那么比特币自2009年存在，即互联网作为大众媒介存在时间的一半以上。在此期间，它未消失、未被替代方案挤出，并成功融入互联网经济，作为全球储蓄和跨境价值转移资产。
围绕黄金和比特币的共识稳定性不意味着它们绝对安全。对于黄金，关键风险与其稀有性相关。据不同估计，已开采黄金21.6万吨，占地球经济可开采储量的77%。相比之下，约95%的黄金自1900年后借助新技术开采。地壳中含超1亿吨黄金，被视为经济不可开采，而灵神星（Psyche）小行星可能含达230亿吨，未来技术或允许开采此黄金，从而摧毁其作为稀有金属的价值。
比特币的风险也在技术层面。量子计算发展理论上可破解当前使用的密码学，而网络适应后量子标准的问题仍未解决。此外，比特币的价值——其有限发行——有反面：随着发行减少，系统将越来越依赖交易费作为矿工收入来源。这些激励是否足以长期维持网络安全——是整个架构的重要问题。
尽管形式、年龄和技术性质不同，黄金和比特币在经济中扮演了惊人相似的角色。两种工具最初都是对货币需求的回应，但随时间失去了大多数货币功能，保留了关键——价值储存手段。两者都存在并保持价值非因命令或法律，而是得益于由全球市场支持的稳定社会共识。两者都允许在时间和空间中转移价值，减少对特定国家、机构和个人决策的依赖。
黄金——是人类劳动铸入金属的数千年历史。
比特币——是写入区块链的已消耗能源的历史。
这对私人投资者意味着什么
在经典投资学派中，黄金被视为战略多元化元素。例如，「永久组合」概念建议配置高达25%资本于黄金，其他平衡方法建议7-10%，更保守模型建议2-5%作为保护层。所有这些方法的总体逻辑相似：黄金不应确保投资组合增长，其任务是降低系统风险并在不稳定时期保存购买力。
类似逻辑正逐渐应用于比特币。大型投资机构和银行——如贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）、摩根大通（JPMorgan）和摩根士丹利（Morgan Stanley）——将其视为传统资产的补充而非替代。讨论比特币在投资组合中的位置时，他们建议根据投资者风险偏好形成1-5%的占比。在此范围内，比特币被视为不对称资产：一方面，这是对其作为越来越多个人和机构储蓄标准进一步扩大的押注；另一方面，这是对法币不稳定、通货膨胀和银行危机的保护形式。
在此意义上，比特币是数字黄金的叙事显得相当合理。不同时代、不同技术、不同形式——但同一理念：在信任总是有限、不确定性恒存的世界中保存价值。
俄罗斯加密货币挖矿如何变化。2025年总结
比特币的认可、崛起与衰落。2025年加密市场顶级事件
Pantera Capital的加密市场趋势。2026年将有何热点
