Autor original: angelilu, Foresight News
Mirando hacia atrás en el 2025, Arthur Hayes sigue siendo el gran ganador al que la gente ama y odia a la vez.
Como fundador de BitMEX y el KOL más hábil escribiendo "pequeños ensayos" en el mundo cripto, cada una de sus "recomendaciones" (call) en 2025 podía movilizar el entusiasmo comercial de los minoristas, pero al repasar el 2025, te das cuenta de repente de que si subiste al tren cada vez que él hacía una recomendación, el resultado fue que él ganó y tú perdiste.
En Twitter gritaba "Bitcoin a un millón de dólares", "ETH hacia los 10.000 dólares", pero en la cadena, Arthur Hayes siempre terminaba vendiendo los activos que alguna vez apoyó. Si extendemos todas sus operaciones del año pasado, descubrirás el registro extremadamente frío y calculador de un trader de primer nivel.
Podemos desglosar sus operaciones en tres categorías.
Monedas VC: "Recomendar en público, vender en privado"
Las operaciones más controvertidas de Hayes通常 ocurren en proyectos donde obtuvo acceso temprano. Este es un juego completamente desigual: quizás cuando vende a 50 dólares ya ha multiplicado su inversión por 10, mientras que cuando tú compras a 60 dólares, las pérdidas apenas comienzan.
El guión más típico ocurrió con Hyperliquid (HYPE). Como inversionista early con tokens a costos muy bajos, su lógica operativa fue simple y directa:
Paso uno, usar su influencia para recomendar (hacer shilling) en máximos de precio, construyendo una narrativa grandiosa (como "HYPE x100 en tres años");
Paso dos, liquidar果断mente la posición cuando los tokens se liberan o hay suficiente liquidez.
Por ejemplo, en agosto del año pasado, Hayes predijo en una conferencia en Tokio que HYPE tendría un crecimiento de cien veces, y compró de manera conspicua. Solo un mes después, liquidó su posición en HYPE antes de que cayera, obteniendo ganancias de millones de dólares, argumentando "evitar el riesgo de desbloqueo".
Pero Hayes no abandonó HYPE por completo. A mediados de enero de 2026, Hayes compró aproximadamente 499,000 dólares en HYPE después de tres meses.
La misma historia se repitió con ETHFI, ATH y otros, que experimentaron guiones similares.
Pero piensa, si fueras Arthur Hayes, ¿qué harías? Para obtener ganancias con grandes capitales, este parece ser el manual de operaciones estándar: primero lanza un análisis de mercado lo suficientemente persuasivo, conquista a la audiencia con lógica; cuando los creyentes acudan en masa, el mercado naturalmente confirmará su profecía.
Y para una ballena (whale), el único momento para salir sigilosamente es cuando hay más ruido y la liquidez es más abundante.
Viejas narrativas que "no despegan"
Después de ver las narrativas exitosas de Hayes, descubrimos que Hayes también tuvo sus fracasos. Especialmente cuando intentó "revivir" sectores antiguos o de nicho.
A principios de 2025, su fondo familiar Maelstrom escribió un artículo largo y profundo, "Degen DeSci", mostrándose muy optimista sobre el sector DeSci (Ciencia Descentralizada). Hizo una lista, con BIO, GROW...
El resultado ya lo vimos: el sector DeSci casi fue aniquilado, muchas monedas cayeron más del 85% desde sus máximos. Hayes volvió a construir una posición de 1.1 millones de dólares en BIO en agosto, y finalmente depositó 7.66 millones de BIO en Binance a finales de noviembre, con una pérdida potencial de 640,000 dólares (-58%).
Y ese Wilder World (WILD), al que llamó "el GTA6 cripto", también fue promocionado durante todo un año, y finalmente el precio de la moneda se hundió junto con el concepto del metaverso.
Las recomendaciones de Hayes通常是 para tokens con calor en etapas específicas. Un resumen se muestra en la gráfica:
La "cortina de humo" de ZEC
Esta podría ser la operación más brillante y intrigante de Hayes en 2025.
Superficialmente, Hayes recomendó frenéticamente Zcash (ZEC). Dijo que inicialmente fue en una cena privada en Token 2049 donde, tras escuchar el consejo del gurú de Silicon Valley Naval, compró millones de dólares en el acto. En noviembre del año pasado, proclamó el objetivo de "10,000 dólares".
Hayes incluso inició un movimiento para retirar tokens (withdraw), instando a la gente a mover sus monedas a la cadena para bloquear la liquidez.
Mucha gente vigilaba su cartera para ver si estaba vendiendo ZEC a escondidas. Resultado: no vendió, incluso estaba comprando más.
Quizás el verdadero propósito de Hayes al crear este frenesí por ZEC era: vender ETH, cambiándolo por cualquier cosa que subiera rápido en ese momento.
Hayes ya le había puesto el ojo a ETH varias veces antes. En 2025, aunque gritó que ETH subiría a 10,000 dólares, hubo varios "saltos laterales". El 2 de agosto vendió aproximadamente 13.34 millones de dólares en ETH y otros tokens, pero el 9 de agosto dijo arrepentirse de haber tomado ganancias y tuvo que recomprar.
Para el 15 de noviembre de 2025, justo cuando promocionaba ZEC con fuerza, Lookonchain监测到他向币安转入数百万美元 ETH 和 ENA 的同一天, Hayes declaró públicamente en Twitter que "volvió a apostar fuerte (Aped more) por ZEC". El analista de链上 EmberCN también señaló que es muy probable que estos fondos de venta proporcionaran "munición" para aumentar la posición en ZEC.
Debido a las propiedades de privacidad de ZEC, sus ETH transparentes fueron vendidos y cambiados por activos opacos. En la cadena, solo podemos verlo "salir" (vender ETH), pero no podemos cuantificar la escala de su "entrada" (compra de ZEC).
Pero en las últimas dos semanas de 2025, Hayes vendió nuevamente 1871 ETH (aproximadamente 5.53 millones de dólares), y volvió a comprar los activos DeFi que había abandonado un mes antes.
Esta es una señal muy fría: en su lógica, Ethereum es la "reserva de capital" de su cartera de inversión; lo vende cuando necesita dinero para comprar nuevas narrativas (ZEC), y lo vende cuando necesita dinero para comprar sectores antiguos (DeFi) en mínimos.
Al final te das cuenta de que usó el alza de ZEC para atraer la atención de todo el mercado, y luego, mientras todos discutían el "renacimiento de la privacidad", completó silenciosamente la rotación de su cartera. No fue hasta principios de 2026, cuando ZEC se desplomó debido a disputas internas del equipo, que la gente descubrió que, aunque la tenencia de Hayes se redujo, logró salir en la cima de ETH, que tuvo un desempeño peor en esa etapa.
¿Cómo entender a Arthur Hayes?
Después de repasar este año, te das cuenta de que Hayes es, como dice la imagen de fondo de su X (Twitter), no un creyente HODLer, sino un comerciante extremadamente astuto.
Usa palabras para construir sueños, eso es para atraer liquidez; usa operaciones en cadena para cosechar ganancias, eso es para evitar riesgos; se atreve a admitir rápidamente cuando se equivoca (como abandonar ETH), eso es para preservar el capital.
Por lo tanto, sus artículos aún vale la pena leerlos, porque su juicio macroeconómico ha sido验证ado. Pero antes de presionar el botón de "comprar", haz un paso más: no escuches lo que dice, ve a ver qué está haciendo su cartera en la cadena.
Después de todo, en este mercado despiadado, su lealtad a la "volatilidad" es mucho mayor que su fe en cualquier proyecto. Y la volatilidad es precisamente el dinero que se transfiere de los bolsillos de los minoristas a los bolsillos de los traders.
