随着BitMine Immersion Technologies在持续下跌行情中不断增持ETH，以太坊价格表现与企业资产负债表需求之间正出现日益明显的脱节。
CoinGecko数据显示BitMine目前持有约433万枚ETH，相当于ETH总供应量的3.6%。这使其成为迄今为止公开披露的最大企业级以太坊持有者。
仅过去30天内，该公司就增持超过18万枚ETH，表明这是主动增持而非历史遗留头寸。
价格疲软期以太坊增持加速
BitMine的增持行动正值ETH交易价格徘徊在2,100美元附近，较2025年高点下跌超60%。抛售压力在1月下旬加剧，直到2月初价格才尝试企稳。
然而整体趋势仍然脆弱，ETH价格仍远低于前期支撑位。尽管价格走势难以重拾动能，BitMine的增持速度却在加快。
根据公司最新披露，ETH现已成为其加密资产储备的核心，辅以少量比特币持仓、现金及其他项目少数股权。
按当前价格计算，仅BitMine的ETH头寸估值已超90亿美元。
质押活动保持稳定
链上数据为增持故事提供了重要背景。尽管ETH市场价格急剧下跌，但按市值加权的以太坊质押率始终稳定在2.7%左右。
这表明验证者参与度并未随价格出现显著恶化。
这种稳定性说明，虽然市场情绪走弱，但网络参与度和安全性保持坚挺。BitMine顺势而为，将其约三分之二的ETH持仓进行质押，在持续产生收益的同时有效锁定了流动性。
集中度差距显现
BitMine的持仓规模在同行中显得格外突出。CoinGecko的资产储备排名显示，第二大公开ETH持有者控制的供应量不足1%，使得BitMine的集中度达到任何可比实体的数倍。
这一差距反映出上市公司对待加密资产敞口的整体转变。BitMine并未将ETH视为边缘化的储备资产，而是将其定位为战略性的长期资产负债表锚定物。
价格滞后于资产负债表需求
截至目前，BitMine的增持并未转化为可持续的价格复苏。ETH持续承压，几乎没有证据表明企业购买行为单独改变了整体市场动态。
然而，供应量向单一企业国库的高度集中，为以太坊的市场结构引入了新变量——这种规模在以往周期中从未存在。
随着ETH持续探寻坚实底部，疲软的价格走势与激进的企业增持之间的反差正变得愈发不容忽视。
核心要点
- BitMine在深度回调期间快速增持ETH，凸显企业端对以太坊供应集中度的提升
- 尽管质押参与度稳定，ETH价格复苏尚未反映资产负债表需求
