Penulis: Token Terminal
Kompliasi: Saoirse, Foresight News
Ethereum adalah jaringan penyelesaian inti lapisan dasar untuk aset on-chain, mengandalkan ETH untuk membayar biaya dan staking untuk menjaga keamanan jaringan. Keuangan tradisional memiliki tantangan seperti penyelesaian lambat, banyak perantara, dan risiko counterparty yang tinggi. Aset tokenisasi dan stablecoin menawarkan solusi on-chain untuk hal ini. Dari 2025 hingga 2026, regulasi terkait matang secara bertahap, memungkinkan penempatan lembaga keuangan dalam bisnis on-chain secara resmi.
Berbagai stablecoin, dana tokenisasi, komoditas, dan saham on-chain diterbitkan dan diselesaikan di Ethereum. Jaringan lapisan kedua mengalihkan transaksi sebelum akhirnya kembali ke lapisan pertama untuk konfirmasi hak, dan ETH terus mengakumulasi nilai melalui ini. Berdasarkan kapitalisasi pasar, Ethereum tetap menjadi platform terbesar di dunia untuk membawa aset tokenisasi, dioperasikan bersama oleh Ethereum Foundation dan komunitas pengembang. Tim seperti Etherealize khusus menghubungi lembaga keuangan tradisional untuk mendorong masuknya dana institusi. Kuartal pertama 2026, ekosistem Ethereum menunjukkan tren polarisasi. Berikut penjelasan rinci berdasarkan data lengkap Token Terminal.
Pasar kuartal pertama 2026 menunjukkan dua sisi yang kontras: skala penggunaan on-chain mencapai rekor tertinggi sepanjang masa — pengguna aktif bulanan, volume transaksi total, dan throughput semuanya memecahkan rekor. Namun, ukuran aset dalam dolar AS dan indikator biaya menyusut secara bersamaan. Kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi, total aset terkunci, volume transaksi, dan data kedua jenis biaya semuanya menurun secara bertahap. Peristiwa kunci kuartal ini sangat membentuk kondisi pasar yang khusus ini:
Januari, siklus peningkatan Fusaka putaran kedua hanya memiliki cabang parameter Blob (BPO#2) yang dilaksanakan, meningkatkan kapasitas penyimpanan data secara signifikan.
Februari, standar ERC-8004 diluncurkan di mainnet, menjadi norma universal untuk identitas dan peringkat kredit agen AI.
Ethereum Foundation menetapkan tiga tujuan inti protokol 2026: penskalaan, pengoptimalan pengalaman pengguna, dan penguatan keamanan lapisan dasar lapisan pertama.
Forum Ethereum Institusi diadakan pada Maret, partisipasi lembaga keuangan tradisional meningkat signifikan.
Ikhtisar Indikator Inti Kuartal Pertama 2026
Total Aset Terkunci Ekosistem: $3,162 miliar (bertahap -11.0%, tahun ke tahun +22.8%)
Pinjaman Aktif Belum Diselesaikan Ekosistem: $21.8 miliar (bertahap -16.6%, tahun ke tahun +39.0%)
Volume Transaksi Total Pertukaran Terdesentralisasi Ekosistem: $134.5 miliar (bertahap -24.0%, tahun ke tahun -31.2%)
Pendapatan Biaya Total Aplikasi Ekosistem: $2 miliar (bertahap -16.9%, tahun ke tahun -7.8%)
Kapitalisasi Pasar Total Aset Tokenisasi On-Chain: $203.4 miliar (bertahap -0.7%, tahun ke tahun +42.9%)
Stablecoin: $178.9 miliar (bertahap -2.3%, tahun ke tahun +37.6%)
Dana Tokenisasi: $19.4 miliar (bertahap +4.9%, tahun ke tahun +73.1%)
Komoditas Tokenisasi: $4.7 miliar (bertahap +60.0%, tahun ke tahun +325.9%)
Saham Tokenisasi: $365.1 juta (bertahap +16.5%)
Alamat Pengguna Aktif Bulanan: 13.2 juta (bertahap +53.5%, tahun ke tahun +85.9%)
Jumlah Total Transaksi Lapisan Pertama: 200.4 juta (bertahap +38.0%, tahun ke tahun +81.5%)
Rata-rata Volume Pemrosesan Transaksi per Detik: 25.78 (bertahap +41.2%, tahun ke tahun +81.7%)
Pendapatan Total Biaya Transaksi Mainnet Lapisan Pertama: $39.9 juta (bertahap -47.9%, tahun ke tahun -81.9%)
Kapitalisasi Pasar yang Sepenuhnya Terdilusi ETH: $290 miliar (bertahap -30.3%, tahun ke tahun -9.9%)
Rasio Staking ETH: 0.31 (bertahap, tahun ke tahun meningkat 0.03)
Jumlah Total Alamat Pemegang ETH: 292.8 juta (bertahap +8.1%, tahun ke tahun +24.9%)
Catatan: Cakupan statistik laporan ini hanya mencakup mainnet lapisan pertama Ethereum. Jaringan lapisan kedua dianggap sebagai rantai publik independen, dan data terkait tidak dimasukkan ke dalam statistik Ethereum.
Situasi Pengembangan Ekosistem Secara Keseluruhan
Total Aset Terkunci mengacu pada total nilai dolar aset yang disimpan dalam berbagai aplikasi on-chain, merupakan indikator awal untuk bisnis penghasil pendapatan seperti peminjaman, perdagangan, dan staking; di sini statistik mencakup dana on-chain yang dapat ditarik sewaktu-waktu oleh pengguna di seluruh ekosistem Ethereum. Rata-rata Total Aset Terkunci ekosistem Ethereum pada kuartal pertama 2026 mencapai $3,162 miliar, menurun 11.0% secara bertahap dan naik 22.8% secara tahun ke tahun. Penurunan bertahap disebabkan oleh koreksi harga aset kripto secara keseluruhan, sementara peningkatan tahun ke tahun yang signifikan membuktikan perluasan skala ekosistem yang substansial dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu.
Di antara lima rantai publik teratas, skala aset terkunci Ethereum sangat unggul: $3,162 miliar jauh melampaui jumlah Tron ($84.5 miliar), Solana ($28.8 miliar), BNB Chain ($10.3 miliar), dan Plasma ($5.7 miliar), menempati 71% dari total aset terkunci lima rantai publik. Dana terutama terkonsentrasi di dua bidang: jalur staking cair yang dipimpin oleh Lido dan jalur peminjaman inti yang berpusat pada Aave; protokol restaking seperti EigenLayer dan ether.fi, serta platform stablecoin dolar sintetis seperti Ethena dan Sky juga menempati banyak dana. Konsentrasi dana yang tinggi adalah keunggulan struktural paling menonjol dari Ethereum.
Indikator Pinjaman Aktif mewakili skala simpanan yang dipinjamkan pengguna dan menghasilkan pendapatan bunga, secara langsung mencerminkan pendapatan bisnis peminjaman. Di sini statistik mencakup total pinjaman yang belum dibayar dari semua aplikasi peminjaman di Ethereum. Rata-rata skala pinjaman aktif ekosistem pada kuartal pertama adalah $21.8 miliar, bertahap -16.6%, tahun ke tahun +39.0%. Saldo pinjaman menyusut sejalan dengan total aset terkunci, mencerminkan penurunan preferensi risiko pasar secara keseluruhan, namun skalanya masih jauh lebih tinggi daripada periode yang sama tahun lalu.
Pasar peminjaman Ethereum terkonsentrasi pada beberapa kolam dana, dengan Aave mendominasi: skala pinjaman aktif pada akhir kuartal sekitar $13.5 miliar, menempati sebagian besar pangsa ekosistem; diikuti oleh Morpho (sekitar $1.9 miliar), Spark di bawah Sky (sekitar $1 miliar), dan Maple (sekitar $840 juta). Penyusutan skala peminjaman kuartal ini terutama dipicu oleh Aave, penurunan harga aset kripto menyebabkan permintaan peminjaman mendingin, total pinjamannya menyusut sekitar 24%. Perbandingan horizontal dengan lima rantai publik, pinjaman aktif Ethereum sebesar $21.8 miliar jauh melampaui Solana ($2.5 miliar), Plasma ($2.1 miliar), BNB Chain ($760.8 juta), Avalanche ($392.4 juta), menempati 79.2% dari total pinjaman lima rantai publik, ini adalah bidang di mana Ethereum memiliki proporsi tertinggi di antara lima rantai.
Volume Transaksi Pertukaran Terdesentralisasi mengacu pada total nilai transaksi yang diselesaikan oleh bursa spot on-chain. Pedagang membayar biaya saat bertransaksi, volume transaksi sangat berkaitan dengan pendapatan platform. Data ini merangkum semua transaksi DEX di seluruh ekosistem Ethereum. Volume transaksi total ekosistem pada kuartal pertama adalah $134.5 miliar, turun 24% secara bertahap dan turun 31.2% secara tahun ke tahun. Penurunan volume transaksi lebih tinggi daripada penyusutan aset terkunci, mengkonfirmasi penurunan preferensi risiko pasar yang signifikan selama siklus penurunan aset kuartal ini.
Aliran transaksi DEX Ethereum sangat terkonsentrasi pada platform unggulan: volume transaksi Uniswap pada kuartal pertama sekitar $85.5 miliar, menempati dua pertiga dari total ekosistem; diikuti oleh Curve (sekitar $22.1 miliar) dan CoW Swap (sekitar $12.4 miliar). Volume transaksi adalah satu-satunya indikator di mana Ethereum tidak menduduki puncak di antara lima rantai publik: total volume transaksi BNB Chain sebesar $162.5 miliar lebih tinggi daripada Ethereum $134.5 miliar, diikuti oleh Solana ($104.9 miliar), sedangkan Avalanche ($14.5 miliar) dan Polygon ($10.7 miliar) berada di peringkat bawah. Volume transaksi Ethereum menempati 31.5% dari total lima rantai, di bawah BNB Chain yang 38%.
Biaya Ekosistem mengacu pada semua biaya yang dihasilkan pengguna saat menggunakan berbagai aplikasi, termasuk bunga peminjam dan biaya transaksi pedagang, secara langsung mencerminkan nilai ekonomi yang diciptakan ekosistem. Statistik mencakup total semua biaya aplikasi di Ethereum. Total biaya ekosistem pada kuartal pertama adalah $2 miliar, turun 16.9% secara bertahap dan turun 7.8% secara tahun ke tahun, menurun sejalan dengan penurunan aktivitas perdagangan dan peminjaman.
Biaya ekosistem Ethereum sebesar $2 miliar jauh melampaui Tron ($599.3 juta), Solana ($532.5 juta), BNB Chain ($231.9 juta), dan Polygon ($38.8 juta), menempati 58.4% dari total biaya lima rantai publik. Meskipun data kuartal ini menurun, Ethereum tetap menjadi sumber pendapatan biaya aplikasi terbesar di industri. Kesimpulan untuk semua indikator di bagian ini: Ethereum memimpin industri dalam tiga data yaitu dana terkunci, skala peminjaman, dan biaya ekosistem, hanya volume transaksi DEX yang tidak mencapai BNB Chain.
Sektor Aset Tokenisasi
Kapitalisasi Pasar Total Aset Beredar mengacu pada total nilai aset tokenisasi on-chain, dihitung dengan mengalikan pasokan beredar dengan harga penutupan hari itu; untuk stablecoin diambil total volume penerbitan beredar, untuk dana tokenisasi diambil skala aset yang dikelola on-chain, untuk saham tokenisasi diambil total nilai saham yang diterbitkan on-chain. Bagian ini hanya menghitung aset yang diterbitkan di Ethereum.
Rata-rata kapitalisasi pasar total aset tokenisasi Ethereum pada kuartal pertama adalah $203.4 miliar, secara bertahap hampir tidak berubah (hanya turun 0.7%), namun naik signifikan 42.9% secara tahun ke tahun. Stablecoin menempati 87.9% dari total skala, sisanya dibagi oleh dana tokenisasi, komoditas, dan saham.
Stablecoin
Rata-rata skala stablecoin Ethereum pada kuartal pertama adalah $178.9 miliar, turun sedikit 2.3% secara bertahap dan naik 37.6% secara tahun ke tahun, merupakan satu-satunya kategori dalam sub-sektor tokenisasi yang menyusut secara bertahap. Pasar didominasi oleh dua penerbit utama: pada akhir kuartal, Tether USDT ($94.1 miliar) dan Circle USDC ($54.5 miliar) bersama-sama menempati sebagian besar kapitalisasi pasar stablecoin Ethereum; produk unggulan lainnya adalah Sky USDS ($12.4 miliar), Ethena USDe ($5.9 miliar), PayPal PYUSD ($2.9 miliar); stablecoin compliant baru seperti RLUSD Ripple ($1.1 miliar) juga telah diluncurkan. Perbandingan horizontal dengan lima rantai publik, skala stablecoin Ethereum sebesar $178.9 miliar memimpin Tron ($84.5 miliar), Solana ($14.5 miliar), Arbitrum One ($6.8 miliar), dan Base ($4.7 miliar), menempati 61.8% dari total stablecoin lima rantai publik.
Dana Tokenisasi
Rata-rata skala dana tokenisasi Ethereum pada kuartal pertama adalah $19.4 miliar, bertahap +4.9%, melonjak 73.1% secara tahun ke tahun. Sektor ini dibagi menjadi dua tipe utama:
Produk dolar on-chain berbasis hasil (skala terbesar): Sky sUSDS (sekitar $6.4 miliar), Ethena sUSDe (sekitar $3.5 miliar);
Dana compliant keuangan tradisional (pembawa narasi institusi inti): BlackRock BUIDL (diterbitkan melalui Securitize, sekitar $1 miliar), WisdomTree Government Money Fund (sekitar $815 juta), Superstate USTB (sekitar $620 juta), diikuti oleh Ondo OUSG (sekitar $320 juta). Perbandingan dengan lima rantai publik, dana tokenisasi Ethereum sebesar $19.4 miliar jauh melampaui ZKsync Era ($2.5 miliar), BNB Chain ($2.3 miliar), Solana ($1.3 miliar), dan Stellar ($1.1 miliar), menempati 73% dari total, merupakan sektor aset tokenisasi dengan keunggulan kedua terbesar Ethereum.
Komoditas Tokenisasi
Rata-rata skala komoditas tokenisasi Ethereum pada kuartal pertama adalah $4.7 miliar, naik 60% secara bertahap dan melonjak 325.9% secara tahun ke tahun, merupakan kategori tokenisasi dengan pertumbuhan tercepat. Sektor ini hampir seluruhnya terdiri dari emas on-chain: Tether Gold XAUT (sekitar $2.6 miliar) dan Paxos Gold PAXG (sekitar $2.4 miliar) bersama-sama menempati seluruh pangsa sektor. Perbandingan horizontal dengan lima rantai publik terkait, skala Ethereum sebesar $4.7 miliar jauh melampaui Ripple ($736.6 juta), Arbitrum One ($95.9 juta), BNB Chain ($38.4 juta), dan Solana ($29.8 juta), menempati 84% dari total, merupakan sub-sektor dengan dominasi terkuat Ethereum.
Saham Tokenisasi
Saham tokenisasi adalah kategori sub dengan skala terkecil, rata-rata skala Ethereum pada kuartal pertama adalah $365.1 juta, skala periode yang sama tahun lalu hampir nol, naik 16.5% secara bertahap. Sektor ini hampir didominasi oleh Ondo Finance, yang menerbitkan aset on-chain indeks luas S&P 500, Nasdaq 100, dan puluhan saham individual, membentuk sebagian besar kapitalisasi pasar saham tokenisasi Ethereum. Perbandingan horizontal dengan lima rantai publik, Ethereum $365.1 juta sedikit memimpin Solana ($249 juta), BNB Chain ($150.5 juta), Arbitrum One ($29 juta), dan Stellar ($4.2 juta), hanya menempati 45.8% dari total saham tokenisasi lima rantai publik, merupakan satu-satunya sektor aset tokenisasi di mana Ethereum tidak menguasai mayoritas absolut pangsa.
Kesimpulan untuk sektor aset tokenisasi: cadangan stablecoin turun sedikit pada kuartal pertama, tetapi posisi dominasi Ethereum di sektor dana tokenisasi dan komoditas terus diperkuat.
Tingkat Aktivitas Penggunaan On-Chain
Pengguna Aktif Bulanan didefinisikan sebagai alamat unik yang menghasilkan transaksi on-chain tipe penghasil pendapatan setiap bulan, indikator ini hanya menghitung alamat interaksi mainnet lapisan pertama Ethereum. Rata-rata pengguna aktif bulanan pada kuartal pertama adalah 13.2 juta, naik 53.5% secara bertahap dan naik 85.9% secara tahun ke tahun, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, mengakhiri tren pertumbuhan lambat beberapa kuartal sebelumnya, pertumbuhan pengguna meningkat pesat.
Volume Transaksi Total mengacu pada jumlah transaksi yang ditulis ke blockchain dan dikonfirmasi, mencerminkan antusiasme interaksi on-chain pengguna; volume pemrosesan transaksi per detik (TPS) adalah tingkat konfirmasi rata-rata dalam periode tersebut, mengukur kapasitas penanganan real-time jaringan. Kedua indikator hanya menghitung mainnet lapisan pertama Ethereum. Total transaksi lapisan pertama pada kuartal pertama adalah 200.4 juta, bertahap +38%, tahun ke tahun +81.5%; rata-rata TPS meningkat menjadi 25.78, naik 41.2% secara bertahap. Kedua data mencapai rekor tertinggi baru, membuktikan pertumbuhan jumlah pengguna benar-benar diubah menjadi peningkatan bisnis nyata on-chain.
Biaya di sini secara khusus mengacu pada biaya jaringan dasar yang dibayar pengguna saat memulai transaksi di lapisan pertama Ethereum, dibedakan dari biaya aplikasi ekosistem lengkap yang dihitung di bagian kedua. Total biaya transaksi lapisan pertama pada kuartal pertama adalah $39.9 juta, turun drastis 47.9% secara bertahap dan turun 81.9% secara tahun ke tahun. Peningkatan aktivitas dan penurunan biaya yang signifikan adalah kontras data inti kuartal ini: volume transaksi meningkat 38%, tetapi total biaya justru menyusut hampir setengah. Penyebab utamanya adalah ekspansi Blob meningkatkan kapasitas penyimpanan blok secara signifikan, pasokan ruang blok cukup, biaya per transaksi turun nyata.
Kesimpulan inti bagian ini adalah dividen ekspansi telah tiba: jumlah pengguna dan transaksi mencapai rekor tertinggi baru, biaya penggunaan jaringan keseluruhan menurun. Ketika kecepatan ekspansi throughput jaringan melebihi kecepatan pertumbuhan permintaan transaksi pasar, akan muncul karakteristik "peningkatan aktivitas, penurunan biaya".
Fundamental Token Asli ETH
Logika perhitungan Kapitalisasi Pasar yang Sepenuhnya Terdilusi: harga token ETH × total pasokan di bawah model ekonomi token saat ini (termasuk yang beredar, terkunci, belum terbuka kunci, dan akan diterbitkan). Rata-rata kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi ETH pada kuartal pertama adalah $290 miliar, turun drastis 30.3% secara bertahap dan turun 9.9% secara tahun ke tahun, merupakan indikator valuasi dengan penurunan bertahap terbesar dalam semua laporan, juga merupakan faktor inti yang menyebabkan penurunan skala aset dalam dolar AS di seluruh ekosistem.
Rasio Staking: total nilai ETH yang di-staking untuk menjamin keamanan jaringan proof-of-stake, dibandingkan dengan kapitalisasi pasar keseluruhan ETH; 0.31 mewakili sekitar 31% kapitalisasi pasar ETH berpartisipasi dalam staking. Rata-rata rasio staking pada kuartal pertama adalah 0.31, lebih tinggi dari 0.28 pada kuartal sebelumnya dan periode yang sama tahun lalu. Meskipun kapitalisasi pasar keseluruhan ETH mengalami koreksi signifikan, proporsi token yang berpartisipasi dalam staking keamanan jaringan tetap naik, menunjukkan bahwa selama siklus penurunan harga, keinginan staking jangka panjang pengguna tetap stabil.
Indikator Pemegang Token: total jumlah dompet unik yang memegang ETH. Rata-rata alamat pemegang ETH pada kuartal pertama adalah 292.8 juta, bertahap +8.1%, tahun ke tahun +24.9%, naik stabil selama lima kuartal berturut-turut. Di tengah tren penurunan kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi, alamat pemegang terus berkembang, mewakili kecenderungan pengguna biasa untuk berinvestasi tidak mendingin seiring dengan kondisi pasar jangka pendek.
Komentar Interpretasi Tim Etherealize
Fenomena kontradiktif inti kuartal ini: skala penggunaan on-chain mainnet lapisan pertama Ethereum mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, namun biaya transaksi jaringan turun bersamaan. Ethereum secara aktif mempromosikan ekspansi jaringan, dengan sengaja mengorbankan pendapatan biaya jangka pendek, logika jangka panjangnya adalah: ruang blok yang lebih murah akan melepaskan potensi permintaan pasar yang sangat besar, akhirnya mendorong pertumbuhan pendapatan jangka panjang jaringan.
Data dari Token Terminal "Laporan Kuartal Pertama Ethereum 2026" membuktikan bahwa logika jangka panjang ini sedang terwujud: pada dimensi tahun ke tahun, pengguna aktif bulanan naik 85.9%, volume transaksi total naik 81.5%, throughput jaringan naik 81.7%. Ini adalah perwujudan tipikal Paradox Jevons. Tim memperkirakan, peningkatan permintaan transaksi jaringan jangka panjang akan sepenuhnya menutupi kerugian pendapatan jangka pendek akibat penurunan biaya per transaksi. Analogi dengan industri semikonduktor: ketika Gordon Moore mengajukan Hukum Moore pada tahun 1975, skala pendapatan industri terbatas, sekarang skala pendapatan industri telah tumbuh beberapa kali lipat. Dividen ekspansi belum sepenuhnya terlepas: peningkatan Glamsterdam yang direncanakan kuartal ketiga akan meningkatkan batas Gas lebih dari tiga kali lipat; perencanaan peta jalan jangka panjang Ethereum, hingga 2029 mencapai TPS puluhan ribu, menciptakan rantai publik lapisan pertama berkecepatan tinggi dengan konfirmasi akhir transaksi dalam hitungan detik.
Tim setuju dengan pandangan CEO BlackRock Larry Fink pada Desember tahun lalu: tahap industri tokenisasi saat ini setara dengan internet tahun 1996 — saat itu penjualan buku online Amazon hanya $16 juta. Saat itu pasar umumnya menganggap Amazon hanya sebagai toko buku online yang bertahan karena gelembung internet dan terus merugi; tetapi Bezos memperkirakan internet akan sepenuhnya membentuk kembali industri ritel, mengabaikan keuntungan jangka pendek, dan membangun keunggulan efek jaringan dan skala sepenuhnya. Ethereum sekarang membuat pilihan yang sama, untuk memperkuat posisinya sebagai lapisan penyelesaian dasar keuangan global.
Perkembangan internet memberikan inspirasi penting lainnya: jaringan terbuka dan tanpa izin pada akhirnya akan mengalahkan jaringan pribadi tertutup. Pada tahun 1995, Bill Gates dalam "The Road Ahead" memperkirakan bahwa bisnis digital akan bergantung pada "jalan raya informasi" jaringan pribadi milik perusahaan, bukan internet terbuka. Saat itu Microsoft membuat MSN, America Online, CompuServe, Prodigy semuanya mengoperasikan taman tertutup, memiliki jutaan pengguna berbayar; sistem terminal Minitel Prancis hingga akhir 1996, skala pengguna masih melampaui internet global. Tetapi sistem tertutup ini akhirnya kalah. Tidak ada perusahaan besar resmi yang ingin membangun bisnis di jaringan yang dikendalikan pesaing; yang lebih penting, tidak ada perusahaan yang dapat mengikuti kecepatan inovasi ekosistem terbuka tanpa izin secara permanen. Sejarah terus membuktikan pola ini: Linux melampaui sistem Unix berpemilik, halaman web terbuka menggantikan intranet perusahaan tertutup, Wikipedia menggantikan Encyclopedia Britannica. Setiap awal perubahan, produk pribadi akan memiliki keunggulan awal dengan fungsi yang lebih tepat, pemasaran yang cukup, dan sumber daya bisnis; tetapi ketika ekosistem terbuka mengumpulkan alat pengembangan, pengembang, dan sifat netral terpercaya yang cukup, keunggulan awal akan cepat terurai.
Sekarang hukum industri ini sedang terulang di bidang infrastruktur keuangan, semua data dalam laporan ini dapat membuktikan Ethereum telah melewati titik kritis ekosistem: menguasai pangsa pasar absolut di semua jalur inti. Lembaga keuangan yang menempatkan keuangan tokenisasi memilih Ethereum, bukan karena preferensi ideologis, tetapi karena likuiditas ekosistem, kemampuan kombinasi, dan kasus implementasi institusi matang telah terkonsentrasi di sini. Data laporan menunjukkan: Ethereum menempati 79.2% dari pinjaman aktif DeFi lima rantai publik teratas, 61.8% stablecoin, 73% dana tokenisasi, 84% komoditas tokenisasi. Setiap tambahan aset tokenisasi baru akan semakin mempertebal likuiditas ekosistem, terus menarik lebih banyak lembaga masuk; lapisan dasar netral tanpa bias adalah satu-satunya solusi keseimbangan stabil industri — lembaga keuangan besar pasti tidak akan secara seragam memilih rantai pribadi pesaing untuk menyelesaikan aset. Selain itu, lembaga secara bertahap menyadari bahwa interaksi privasi, pembatasan akses, KYC compliant, dan kontrol transfer aset dapat diimplementasikan di lapisan atas Ethereum melalui lingkungan komputasi privasi dan standar token berizin, sambil terhubung penuh dengan likuiditas publik jaringan; sebaliknya, rantai pribadi tertutup tidak dapat menggabungkan likuiditas dan aplikasi beragam ekosistem terbuka.
Setelah kuartal berakhir, kecepatan penempatan institusi semakin cepat, hanya pada bulan Mei muncul beberapa implementasi besar: Bidang manajemen aset: BlackRock menambahkan dua aplikasi dana tokenisasi baru; JPMorgan Chase menerbitkan dana mata uang on-chain kedua JLTXX di Ethereum; Fidelity International meluncurkan dana likuiditas dolar dengan peringkat AAA Moody's FILQ, diluncurkan dalam bentuk token ERC-20. Jalur stablecoin: Stablecoin yen Yayasan Blockchain Jepang EJPY akan segera diterapkan di Ethereum; aliansi 12 bank besar Eropa (termasuk BNP Paribas, ING, UniCredit, BBVA, dll.) sedang mempersiapkan stablecoin euro compliant.
Internet tahun 1990 tampak jauh, pada tahun 2005 telah menjadi kebutuhan sosial. Jika penilaian Fink tentang tahap perkembangan industri tokenisasi akurat, beberapa tahun ke depan mungkin menjadi tahap paling berpeluang dalam sejarah perkembangan Ethereum. Tim sebelumnya dalam laporan "Uang Efisien" mengajukan pandangan inti: biaya jaringan membangun batas bawah nilai intrinsik ETH; logika optimis jangka panjang adalah, dengan mengandalkan sifat moneter yang lebih sempurna, ETH berpotensi menyerap premi nilai penyimpanan moneter gabungan emas dan Bitcoin lebih dari $30 triliun. Ethereum tidak perlu mengandalkan biaya tinggi untuk membangun posisi pemimpin industri.
