Trong nhiều thập kỷ, cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu hỗ trợ thương mại quốc tế đã hoạt động theo một mô hình ngày càng lỗi thời. Mạng lưới ngân hàng đại lý, các tài khoản Nostro và Vostro được bổ sung vốn trước, cùng sự chênh lệch múi giờ cấu trúc đã gây tổn hại đáng kể cho thương mại toàn cầu. Mô hình này buộc các doanh nghiệp phải đối mặt với sự chậm trễ thanh toán nhiều ngày, giờ làm việc hạn chế của ngân hàng và chênh lệch tỷ giá hối đoái đáng kể.
Ở Châu Á, những bất cập lỗi thời này tạo ra một loại 'thuế' trị giá hàng tỷ đô la trên vốn lưu động. Mặc dù các stablecoin được gắn với đồng đô la Mỹ, như $USDT và $USDC, đã chứng minh hiệu quả trong việc thanh toán bằng tài sản kỹ thuật số, chúng chỉ giải quyết được một phần của vấn đề. Tài trợ thương mại toàn cầu có thể được thực hiện bằng đô la, nhưng thương mại địa phương lại diễn ra bằng nội tệ.
Tại Đông Nam Á và Đông Á, các doanh nghiệp trả tiền cho nhà cung cấp bằng Won Hàn Quốc, thanh toán các hóa đơn khu vực bằng đô la Singapore và tài trợ hoạt động bằng các loại tiền tệ quốc gia. Việc thực hiện các giao dịch này thông qua các trung gian làm việc với đồng đô la Mỹ dẫn đến các chi phí ngoại tệ không cần thiết và khiến các công ty đối mặt với rủi ro biến động tỷ giá. Kết quả là, một số nhà lãnh đạo trong ngành đang nhìn thấy giải pháp trong việc tổ chức các stablecoin đa tiền tệ.
Người dẫn đầu phong trào hướng tới stablecoin đa tiền tệ là John Cho, Tổng Giám đốc kiêm Đồng sáng lập của Ratio, và cũng là Giám đốc Stablecoin tại Kaia DLT Foundation. Ở giao điểm giữa thị trường tiền tệ thể chế và chiến lược Web3, Cho đang sử dụng các kênh thanh toán chuỗi chéo (chain-agnostic) của Ratio và mạng Lớp 1 (Layer 1) thống nhất Kaia — được tạo ra từ việc sáp nhập Klaytn của Kakao và Finschia của LINE — để loại bỏ các rào cản khu vực trong các hoạt động xuyên biên giới.
Thay vì coi các stablecoin địa phương châu Á là đối thủ cạnh tranh với đồng đô la Mỹ thống trị, các nhà lãnh đạo ngành đang thấy một kiến trúc bổ sung lẫn nhau đang hình thành. Đồng đô la có thể sẽ tiếp tục giữ vai trò là đồng tiền dự trữ chính toàn cầu, nhưng thương mại khu vực đòi hỏi một cách tiếp cận tinh tế hơn.
“Tôi không nghĩ đây là kịch bản 'một-mất-một-còn',” Cho nói. “Các stablecoin bằng đô la Mỹ sẽ tiếp tục thống trị tính thanh khoản toàn cầu vì đồng đô la vẫn là đồng tiền dự trữ toàn cầu, nhưng thương mại thực sự diễn ra bằng tiền tệ địa phương. Chúng tôi đang thấy một hệ sinh thái stablecoin đa tiền tệ xuất hiện. Các stablecoin bằng nội tệ bổ sung cho $USDT và $USDC, loại bỏ việc chuyển đổi ngoại tệ không cần thiết và cung cấp khả năng thanh toán trong nước.”
Mục tiêu, Cho lưu ý, không phải là thay thế các nhóm thanh khoản hiện có, mà là tạo ra một cơ sở hạ tầng cho phép các tài sản kỹ thuật số đa tiền tệ tương tác liên tục xuyên biên giới.
Giải quyết vấn đề khóa vốn trên tài khoản Nostro và Vostro
Một trong những nguồn ma sát chính trong hệ thống ngân hàng truyền thống là yêu cầu các tổ chức tài chính duy trì các tài khoản “Nostro” và “Vostro” được bổ sung vốn trước trên toàn thế giới. Những khoản dự trữ bị khóa này tiêu tốn một lượng vốn lưu động khổng lồ, đồng thời cung cấp rất ít sự linh hoạt ngoài giờ làm việc hoặc trong những ngày cuối tuần khi thanh khoản khan hiếm.
Khả năng phối hợp hoạt động tiền tệ trên chuỗi (on-chain) mang lại một giải pháp thay thế cơ bản, đóng vai trò như một phần mềm trung gian (middleware) được quản lý. Hoạt động 24/7 bên ngoài khung giờ ngân hàng truyền thống, các nền tảng như Ratio tận dụng tính thanh khoản trên chuỗi của riêng họ trong các môi trường được cấp phép để đảm bảo thanh toán liên tục. Bằng cách huy động thanh khoản thông qua quan hệ đối tác với các tổ chức phát hành và nhà tạo lập thị trường địa phương, các luồng tái cân bằng đa tuyến có thể được phối hợp giữa các khoản dự trữ nội bộ và kênh phát hành của tổ chức phát hành, đảm bảo thực hiện ngay lập tức ngay cả khi các kênh trao đổi tiền pháp định truyền thống đóng cửa.
Mặc dù có những lợi ích rõ ràng của kênh blockchain về mặt hiệu quả sử dụng vốn, việc thuyết phục các giám đốc tài chính doanh nghiệp bảo thủ từ bỏ các kênh lỗi thời về mặt lịch sử vốn rất khó khăn. Để thu hẹp khoảng cách này, các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng Web3 hiện đại đang rời xa các phương pháp tiếp cận triệt để để hướng tới sự tích hợp thực dụng.
Thay vì yêu cầu các tổ chức tái cấu trúc ngay lập tức ngăn xếp công nghệ của họ, các lớp điều phối (orchestration layers) tích hợp trực tiếp vào các hệ thống ERP hiện có và quy trình làm việc của bộ phận tài chính. Hoạt động như một cơ chế định tuyến vô hình phía sau các cổng thanh toán truyền thống, doanh nghiệp có thể thực hiện thanh toán trên chuỗi một cách có chọn lọc — dần dần chuyển hướng khối lượng sang các kênh kỹ thuật số, nơi có thể chứng minh sự cải thiện rõ rệt về tốc độ, giảm chi phí và giảm chênh lệch tỷ giá.
Chất xúc tác cần thiết để thu hút vốn thể chế ở quy mô lớn là sự rõ ràng về mặt quy định. Trong nhiều năm, sự không chắc chắn về các biện pháp kiểm soát tuân thủ và định nghĩa pháp lý đã giữ các doanh nghiệp truyền thống đứng ngoài cuộc, buộc các giám đốc tài chính bảo thủ hoạt động dưới mối đe dọa của “quy định thông qua thực thi”.
Động lực này đang thay đổi khi các tiêu chuẩn toàn cầu được củng cố. Tại Hoa Kỳ, động lực xung quanh Đạo luật CLARITY mang lại sự chắc chắn về cấu trúc rất cần thiết cho các thị trường phương Tây, thay thế các quy tắc mơ hồ bằng các định nghĩa pháp lý về hàng hóa kỹ thuật số, chứng khoán và stablecoin thanh toán. Bên ngoài Hoa Kỳ, khung nền tảng này tạo ra một khuôn mẫu cho sự hài hòa hóa quốc tế, thúc đẩy một bước ngoặt pháp lý chưa từng có hiện đang bao trùm các khu vực pháp lý châu Á trọng điểm.
“Việc áp dụng trên quy mô lớn sẽ chỉ xảy ra khi cơ sở hạ tầng stablecoin thể hiện sự vượt trội rõ rệt so với các hệ thống hiện có, mà không buộc các công ty phải thỏa hiệp về mặt tuân thủ,” Cho nói. “Chúng tôi đang thấy bước ngoặt quy định này diễn ra nhanh chóng ở Châu Á, nơi chúng tôi dự đoán mỗi quốc gia lớn sẽ thông qua một đạo luật về stablecoin nào đó trong vòng 12 đến 24 tháng tới.”
Nhìn về tương lai, ranh giới giữa tiền pháp định truyền thống và tài sản kỹ thuật số dự kiến sẽ bị xóa nhòa. Khi các stablecoin được quản lý tích hợp vào hệ thống thanh toán quốc gia và được công nhận là công cụ thanh toán gốc, các rào cản chuyển đổi giữa tài khoản ngân hàng và trình duyệt blockchain sẽ biến mất. Thanh toán sẽ chỉ đơn giản diễn ra trên blockchain, biến stablecoin thành một lớp thanh toán cơ bản, vô hình hỗ trợ hoạt động thương mại toàn cầu.
end-content
