2025年10月至2026年1月期间，比特币[BTC] ETF资金加速外流，从约30亿美元增至近60亿美元。
交易者在2025年11月的历史高点附近获利了结，并在价格跌破ETF实现价格约86,000美元时引发恐慌性抛售。因此，抛售压力加剧并加速了ETF资金外流。
历史高点后的大部分流入已转为亏损，导致赎回加剧，尤其是在流动性稀薄的时期。然而，价格走势与这些资金外流出现了显著分化。
比特币从近120,000美元下跌，但在85,000至90,000美元区间内企稳。与ETF流出的资金规模相比，这一跌幅要小得多。
这种韧性表明，ETF之外的现货需求吸收了大部分抛售压力。
企稳可能源于2025年底和2026年初ETF资金流的近期趋平，这减少了强制抛售。
更广泛的解决方案在于更深的流动性和新的长期资金流入。因此，价格持稳在ETF实现价格之上可以恢复信心，并逐步减缓进一步的赎回。
短期抛售压力加剧！
市场压力通常首先通过短期参与者显现，比特币目前正进入这一阶段。随着价格低于其集体成本基础，近期买家面临越来越大的压力。
截至发稿时，短期持有者实现价格约为98,000美元，而现货价格徘徊在91,500美元附近。
这一差距使许多近期入场的投资者处于亏损状态，增加了他们对进一步下行风险的敏感性。
与此同时，30天短期持有者净持仓变化已转为负值，大约分布了-99,000 BTC。
这一转变标志着净卖出而非积累。历史上，类似的行为曾预示短期回调，因为弱势投资者在不确定性时期退出。
如果价格保持在实现价格以下，抛售压力可能会加剧并延长下跌。
然而，这一动态并不保证看跌结果。过去的周期表明，持续的短期持有者抛售也可能标志着衰竭阶段。
一旦抛售放缓，价格通常会稳定并吸引更强的需求。重新收复实现价格将缓解压力并恢复信心。
与此同时，长期持有者行为相对稳定，支撑了整体结构。因此，下行风险依然存在，但如果需求重新显现，上行复苏仍然是可能的。
多头能否收复关键技术水平？
截至发稿时，比特币交易价格约为91,800美元，在11月至12月间的急剧下跌后，维持在90,015美元需求区上方。
ETF资金外流引发了短期持有者的痛苦，将价格推低至约95,300美元和99,600美元的前支撑位下方，这些位置现在充当上方阻力。
买家继续捍卫85,000至90,000美元区间，表明他们在吸收抛压而非投降。
尽管动量仍然脆弱，但在突出显示的需求区上方正在形成更高的低点。要使当前的分布结构失效，多头必须收复95,300美元水平。
总体而言，投资者应密切关注价格能否确认回升至95,000美元以上。若无法做到这一点，可能会引发更深度的回调，跌向85,000美元。
最终思考
- ETF资金外流和短期持有者抛售加剧，但比特币继续在85,000至90,000美元之间企稳，表明强劲的现货需求正在吸收大部分抛售压力。
- 信心取决于能否收复95,000美元，因为突破这一水平意味着复苏，而若被拒绝则可能跌向85,000美元。
