1/ Awalnya merupakan judul untuk bulan Juli, namun karena pernyataan Warsh di bulan Juli terlalu penting, kami memperpanjang cakupan analisis bulanan secara proporsional. Tanpa kejutan, judul berhasil dipertahankan. Hingga tanggal penyusunan laporan bulanan ini, tindakan tidak kompeten Warsh telah dengan cepat dipatok oleh pasar obligasi melalui kenaikan spread yang curam. Masalah dolar telah lama bukan lagi sesuatu yang dapat diubah atau diselesaikan oleh seorang ketua Fed. Proses di tengahnya pada akhirnya akan menjadi serangkaian gangguan.
2/ Dari perspektif pasar, kami melihat pasar saham AS dan pasar obligasi terus memandang masalah kredit secara terpisah: Pasar saham, setelah membersihkan sebagian leverage secara terarah, melanjutkan sikap percaya buta seperti sebelumnya. Namun, pasar obligasi dan pasar valas terus memberikan penilaian ketidakpercayaan tanpa ampun. Pembentukan dasar lebih awal pada emas dan perak memberikan konsensus bank sentral yang cukup jelas, yaitu era "balapan ke bawah" mata uang Barat tidak lagi menerima gangguan lisan, tren besar tidak dapat dihentikan. Saat ini, kami tidak terlalu khawatir gelembung pasar saham AS akan pecah lebih lanjut dalam waktu dekat, perhatian lebih kami tujukan pada bagaimana langkah selanjutnya pelepasan likuiditas yang diwakili oleh FIMA akan berkembang.
3/ Ke depan, untuk Q3-Q4, kami tetap optimis pada sumber daya kaku yang dibatasi dalam rantai pasok global seperti tembaga dan listrik, serta emas yang terus mematok tren hilangnya kepercayaan pada mata uang. Untuk pasar mata uang digital, kami berpendapat bahwa sebelum pelepasan likuiditas berlebih dan pertumbuhan marginal AI sepenuhnya dipatok, akan sulit muncul tren kelebihan (outperformance) yang besar.
Ikhtisar dan Ulasan Kondisi Pasar dan Pergerakan Pasar Secara Keseluruhan:
Dalam hal pergerakan pasar, pandangan utama kami adalah:
1. Komoditas sumber daya seperti emas dan sejenisnya saat ini masih akan menjadi aset penyerap likuiditas yang diprioritaskan sebelum Bitcoin. Konsolidasi selama beberapa bulan terakhir sangat sehat:
2. Tren bullish aset RMB (Renminbi/Yuan) masih terbentuk dengan jelas, tidak perlu terlalu diragukan. Ambil contoh inti dari tren ini, yaitu S&T Innovation Board 50 Index:
3. Bukan hanya harga spot tembaga yang mencapai level tertinggi baru terlebih dahulu, indeks saham dan nilai tukar mata uang negara-negara sumber daya kunci juga mencapai ujung akhir sebelum pemilihan arah:
Mempertimbangkan pergerakan nilai tukar dan pasar obligasi saat ini, kami cenderung berpendapat bahwa saham sumber daya komoditas besar, termasuk emas dan perak, telah mencapai ujung akhir konsolidasi gelombang ini. Mengingat bahkan setelah rebound, valuasi sebagian aset setara dengan mendapatkan opsi call (hak beli) untuk harga logam yang murah hati secara gratis, dalam konteks perlambatan pertumbuhan marginal AI yang tak terhindarkan, sebagian aset logam di pasar RMB patut mendapat perhatian.
Secara makro, kami sangat menekankan signifikansi intervensi nilai tukar bersama AS-Jepang gelombang ini, serta cara interaksi Warsh dan Bessent untuk memprediksi perilaku Fed di masa depan. Faktanya, seorang ketua Fed yang mencoba menjadi Kaisar Jiajing di ujung kekaisaran pasti tidak wajar. Sementara Departemen Keuangan yang secara langsung menggunakan alat-alat seperti FIMA untuk melampaui FOMC demi melayani pemimpin tertinggi adalah tindakan nyata yang tampaknya dilakukan dengan jujur saat ini. Seperti kata seorang teman, kurangi komunikasi, ciptakan data, hiasi perdamaian, maka Dinasti Ming masih dapat melanjutkan pesta poranya. Berdasarkan hal ini, jika memilih strategi dengan EV (Expected Value) yang signifikan positif dalam dimensi 3 tahun, long (beli) pada sumber daya logam berwarna juga merupakan pilihan yang sangat baik.
