Original | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Auteur | Azuma(@azuma_eth)
La performance du cours de l'action Robinhood (HOOD) a été assez solide récemment, et elle a même brièvement dépassé les 100 dollars la nuit dernière, bien qu'elle n'ait malheureusement pas réussi à clôturer au-dessus de ce seuil. Personnellement, je reste optimiste quant aux performances futures de HOOD.
HOOD a été l'une des rares valeurs sur lesquelles j'ai continué à construire une position (y compris par transfert de portefeuille) pendant ce cycle de baisse, donc j'avais envie d'écrire un article sur HOOD depuis longtemps. Lors de précédentes causeries Odaily, j'avais brièvement partagé la logique de construction de ma position. Aujourd'hui, profitant de la bonne tenue du cours, je souhaite développer ce sujet plus en détail. Il est important de préciser qu'il ne s'agit pas d'un conseil en investissement et que cela ne représente pas l'avis de la plateforme, mais simplement mes réflexions personnelles lors de la construction de ma position sur HOOD.
Analyse des facteurs positifs sous plusieurs angles
Concernant les raisons de la hausse récente de HOOD, on peut trouver de nombreuses explications positives sous différents angles.
Commençons par les fondamentaux. Robinhood a publié la semaine dernière les données opérationnelles de sa plateforme pour le mois de mai, détaillées ci-dessous.
- Total des actifs sous gestion (Total Assets) : 377 milliards de dollars, un record historique ;
- Nombre de comptes approvisionnés (Funded Customers) : 27,7 millions, un record historique ;
- Encours de crédit sur marge (Margin Book) : 19,5 milliards de dollars, un record historique ;
- Volume de contrats d'événement (Event Contracts) : 3,9 milliards de contrats, un record historique ;
- Montant des espèces et dépôts (Cash & Deposits) : 18,6 milliards de dollars, un record historique ;
- Volume quotidien moyen d'options (Options ADV) : 11,6 millions de contrats, égalant le record historique ;
- Volume d'actions négociées (Equity Volume) : 3 150 milliards de dollars, le deuxième plus haut niveau historique ;
- Volume de contrats d'options (Options Contracts) : 231 millions de contrats, le deuxième plus haut niveau historique ;
- La seule donnée "décevante" est le volume des cryptomonnaies (Crypto Volume) : 12,2 milliards de dollars, se classant seulement au 16e rang des données mensuelles historiques...
Certains facteurs positifs liés à l'actualité sont peut-être plus à même de stimuler l'enthousiasme des investisseurs.
- Premièrement, concernant le marché des prédictions, le segment à la croissance la plus rapide, Robinhood a commencé à capter les flux de Kalshi grâce à son propre marché de prédictions, Rothera. Par la suite, les revenus associés ne devraient plus être partagés avec Kalshi. Pour plus de détails, vous pouvez consulter notre article d'hier, La première action du concept de marché des prédictions est apparue !.
- Deuxièmement, sur le front des IPO, l'IPO historique de SpaceX a apporté un afflux record de trafic à Robinhood. Plus crucial encore, la division courtage et compensation de Robinhood, Robinhood Securities, a été approuvée la semaine dernière pour agir en tant que preneur ferme (underwriter) d'IPO, ce qui signifie que Robinhood pourrait jouer un rôle plus central dans les futures introductions en bourse (comme celles d'Anthropic ou d'OpenAI).
- Troisièmement, Robinhood a été sélectionnée par le Trésor américain pour être le courtier et le fiduciaire initial du "Compte Trump". Le "Compte Trump" est un plan de comptes d'investissement à impôt différé autorisé par le président américain Donald Trump le 9 juin 2025, basé sur la loi "Big and Beautiful". Il vise à créer un compte d'épargne subventionné par le gouvernement pour les enfants des citoyens américains nés entre le 1er janvier 2025 et le 1er janvier 2029. Cela signifie que, dans les années à venir, des dizaines de millions de nouveau-nés américains utiliseront par défaut Robinhood comme plateforme de courtage. Pour plus de détails, consultez Robinhood a un nouveau groupe d'investisseurs, le plus âgé a 1 an, le plus jeune -3 ans.
Du côté des mouvements de marché, il y a des signaux plus tangibles.
- L'administrateur de Robinhood, Meyer Malka, a récemment accru ses positions dans HOOD de manière continue. Au cours des une ou deux dernières semaines, Malka a acheté pour plus de 50 millions de dollars de HOOD.
- Les institutions ont également affiché des anticipations de prix plus optimistes pour HOOD. Goldman Sachs maintient sa recommandation "Acheter" et a relevé son objectif de cours de 105 à 108 dollars ; Mizuho a fixé un objectif de 115 dollars ; Piper Sandler est le plus optimiste, avec un objectif de prix anticipé de 135 dollars.
Pour ma part, la raison principale de l'ouverture initiale de ma position sur HOOD était l'anticipation de bonnes performances pour le T2, notamment en prévoyant une explosion des revenus liés aux transactions boursières grâce au marché haussier épique des actions américaines, et d'autre part, un potentiel pic d'activité sur le marché des prédictions dû à la Coupe du Monde, ainsi que l'effet de captation des revenus par Rothera.
Cependant, la raison pour laquelle j'ai ensuite transféré une partie importante de mon portefeuille (principalement des actifs cryptographiques restants) vers HOOD relève d'une autre logique, qui est le véritable sujet que je souhaite aborder dans cet article.
L'alternative aux altcoins
Début mai, un ami m'a demandé ce que j'avais acheté récemment, et j'ai mentionné HOOD. Mais à l'époque, HOOD venait de chuter après des résultats du T1 inférieurs aux attentes (principalement à cause d'une dépense imprévue de 1 milliard de dollars liée au "Compte Trump"), passant sous les 90 dollars, et la tendance à court terme paraissait assez mauvaise.
Mon ami m'a demandé pourquoi, et j'ai brièvement expliqué les raisons mentionnées ci-dessus. Il a réfléchi et m'a dit qu'il était malheureusement bloqué sur d'autres positions et n'avait plus beaucoup de munitions. Je lui ai demandé ce qu'il détenait, et sans surprise, c'était principalement des altcoins.
Je lui ai alors dit : "Plutôt que de rester attaché aux altcoins, tu ferais mieux de transférer directement ta position vers HOOD."
Le contexte de ce jugement est le suivant : pendant une longue période, les revenus liés aux cryptomonnaies ont toujours été une composante importante du chiffre d'affaires total de Robinhood, et la performance du cours de HOOD présentait une corrélation assez forte avec celle des cryptomonnaies. Cependant, récemment, des signes indiquent que Robinhood est en train de réduire sa dépendance à l'activité cryptographique et de s'affranchir positivement de cette corrélation.
Examinons d'abord la situation des revenus liés aux cryptomonnaies de Robinhood au cours des cinq derniers trimestres. Il est facile de constater que globalement, la proportion de ces revenus est en tendance baissière, et celle du T1 2026 est tombée à son plus bas niveau depuis 2025.
- T1 2025 : chiffre d'affaires total de 927 M$, revenus crypto de 329 M$, soit 35 % ;
- T2 2025 : chiffre d'affaires total de 989 M$, revenus crypto de 160 M$, soit 16 % ;
- T3 2025 : chiffre d'affaires total de 1 274 M$, revenus crypto de 268 M$, soit 21 % ;
- T4 2025 : chiffre d'affaires total de 1 283 M$, revenus crypto de 221 M$, soit 17 % ;
- T1 2026 : chiffre d'affaires total de 1 067 M$, revenus crypto de 134 M$, soit 13 %.
En observant ensuite la comparaison visuelle entre les fluctuations du prix de HOOD et de BTC, depuis début 2026, HOOD a généralement suivi une évolution similaire à celle de BTC, mais une divergence marquée est apparue récemment.
Souligner ces deux points vise principalement à illustrer que la logique d'évaluation entourant HOOD a commencé à changer. Par le passé, HOOD était souvent considérée comme une "action reflet" du marché cryptographique, ses performances commerciales présentant une cyclicité évidente avec les cycles haussiers et baissiers des cryptomonnaies — le marché crypto explose, les investisseurs particuliers se précipitent sur Robinhood pour trader frénétiquement des altcoins, les revenus de commissions s'envolent, et le cours de l'action décolle ; le marché crypto est morose, les particuliers se retirent, et le chiffre d'affaires de Robinhood plonge rapidement.
Mais aujourd'hui, Robinhood ne dépend plus autant qu'avant de son activité cryptographique. Même si le marché crypto continue de stagner dans son état actuel de demi-sommeil, ses activités de trading d'actions, de marché des prédictions, de Pre-IPO et sa nouvelle activité de prise ferme (underwriting) peuvent encore soutenir sa croissance.
Cela ne signifie pas que le marché des cryptomonnaies n'affectera plus HOOD. Au contraire, si le marché crypto retrouve un marché haussier à l'avenir, il est très probable que les revenus de trading de cryptomonnaies de Robinhood explosent également, et HOOD pourra toujours profiter des retombées de la croissance du secteur.
Pour le dire plus simplement : le monde des crypto va toujours influencer HOOD, mais HOOD ne dépend plus du monde des crypto — si le marché crypto redevient haussier, HOOD suivra la hausse ; si le marché crypto reste moribond, HOOD s'en moque.
Pour tous ceux qui gardent encore de l'espoir pour les altcoins, mais qui s'inquiètent de plus en plus de l'assèchement des liquidités, de l'épuisement des récits et de la capture de valeur, plutôt que de continuer à placer leurs espoirs dans un jeton dont on ne sait pas quand viendra le prochain récit porteur, le HOOD actuel est peut-être une option présentant une marge de sécurité plus élevée.
