在稳定币逐渐渗透全球经济、AI与区块链技术交汇的时代，一家极具争议与影响力的公司正在悄然构建其"无限资金裂缝"战略。The Block本期节目特邀Tether首席执行官Paolo Ardoino，分享Tether的链上布局思路、百亿美元的投资方向、对于AI与能源的系统性战略、甚至是建立开放式脑机接口系统的远期野心。
技术极客变身稳定币掌舵人，呼吁美国加强对USDT等监管保障
主持人：欢迎Paolo，能否向大家介绍一下你自己，以及你是如何走到Tether CEO这个位置的？
Paolo：我是个技术狂人，从小写代码到现在已经32年了。最初在Bitfinex担任高级开发人员，后来成为Bitfinex和Tether的CTO，直到2023年成为Tether的CEO。我的理念一直是打造那种即使面对最坏情境也能坚持下来的技术，而不是只适用于最理想环境的系统。
主持人：几年前Tether还面临许多质疑，现在却已成为全球最赚钱的公司之一，仅去年利润就达130亿美元。你如何看待过去这几年的转变？
Paolo：我们整个行业其实还处于早期阶段。Tether在2014年创立，提出了"稳定币"这个概念，头十年几乎没人关心。但现在，2025年被称为"稳定币元年"，美国政府也在制定相应法规，这说明了一切。
这个过程并不轻松。我们从零开始构建一个全新行业，自然会与传统金融系统产生摩擦，也遭遇不少阻碍，尤其是来自银行体系。但我们团队从未退缩，一直坚信要为被主流金融排除在外的人们提供美元。
对我个人来说，这也是第一次真正踏入美国——40岁了才第一次。过去几年，像"Chokepoint 2.0"那样的监管行动对我们非常不利，但近期在国会山和行政机构的交流中，我能感觉到态度开始好转。
稳定币的全球影响力确实在与日俱增，尤其是在发展中国家，它的作用尤为突出。打个比方，美国的金融系统已经非常完善，效率达到90%，稳定币可以将其提升到95%。但在尼日利亚、阿根廷或土耳其这样的国家，金融效率可能只有10%到20%，如果加入稳定币，可能跃升到50%。所以对这些国家来说，稳定币的意义更为重大。
监管法规也应该考虑到这一点，并为像USDT这样的海外发行商提供适当的保障。USDT对美国来说是外国稳定币，但它的重要性丝毫不减，甚至对维护美元的全球地位和购买美国国债更为重要。
主持人：那你认为美国未来会推出自己的稳定币吗？
Paolo：即使美国推出自己的数字货币，私营部门发行的稳定币依然会扮演至关重要的角色。而USDT的成功恰恰说明，私营公司发行的稳定币可以对美国起到巨大帮助。我们通过美国本土机构如Cantor Fitzgerald持有大量美国国债，流程极其透明。美国可以严密监督我们，但又无需承担发行与管理的负担。
借USDT和XAUt改变高通胀国家民生，教育是长期战役
主持人：你曾分享过一个便利店用USDT标价的例子。能否讲讲USDT在高通胀国家如何改变人们的生活？你认为这会成为普遍现象吗？
Paolo：很遗憾，USDT的成功并不是因为我们做得多好，而是许多国家的经济太糟糕了。以土耳其为例，年通胀高达50%，过去几年里本币兑美元贬值80%；阿根廷更甚，本币几乎贬了90%以上，还多次违约。USDT为这些国家提供了避险渠道。
我们发现智能手机的普及和年轻人口的高比例是推动数字美元普及的关键因素。从2017年至2020年，年轻人成为最早学习加密货币的群体。2020年全球疫情爆发后，这些年轻人开始教他们的父母如何使用数字美元以应对经济困境。过去20年中，这些父母习惯于冒险在黑市购买现金美元，但疫情使这一行为更加危险且低效。年轻人通过Discord等平台互相学习，再将知识传授给父母，帮助他们通过智能手机安全持有数字美元。
主持人：你如何理解Tether在当前地缘政治格局中的角色，尤其是对"西方价值观"的扩展？
Paolo：在我看来，金钱就是终极社交网络，而Tether所推动的变革具有三重影响。
第一，我们在金融普惠方面所做的，比许多国际组织、NGO甚至慈善机构都更有效。这让我很震惊——如果一个小公司能做到他们几十年来未做到的事，那就说明他们真的该反思了。我们真正地把金融服务带给了全球数以亿计仍被排除在外的人。
第二，Tether正在扩大美元的全球使用范围，推动美元霸权。这不是夸张，我们在新兴市场建立了数百万个线下触点，从中美洲的便利店网络、电话入金点、报摊到非洲的乡村市场，我们与他们直接接触。这些分发渠道也可以用来进行金融教育，甚至销售其他产品。
第三，我们正在非洲建设自己的能源与金融基础设施。在这个电力覆盖率极低的大陆——14亿人口中有6亿人家中无电可用，我们打造了太阳能供电的金融服务亭。在这些小村落中，Tether的亭子提供可充电电池，每月只收3 USDT。
居民通过这些亭子学习如何开设USDT和比特币钱包，进行储蓄与转账。我们已在非洲部署了500个此类亭子，拥有50万用户、1000万次电池更换记录。预计到2026年将扩大至1万个亭子，2030年扩展至10万个，届时将覆盖约3000万个非洲家庭。这不仅是金融分发，更是光明的分发。我们要点亮非洲大陆的中心，届时从太空中都能看到这张分布网络。
主持人：除了USDT，你们还有Tether Gold。在通胀剧烈的国家，是否可能看到"回归金本位"？你们为何推出Tether Gold？
Paolo：我们做任何产品都从实用性出发。如果说法币是工具中品质最低的，那美元是法币中的最优解，其上是黄金，而顶层则是比特币。
比特币作为一种由数学规则控制的货币，其独特之处在于完全由算法和代码决定，而不受任何国家或个人的影响。相比之下，黄金是5000年来人类公认的货币，它不容易被人为操控，基本靠自然规律决定供应，不会像法定货币那样因通货膨胀而贬值。尽管未来可能因技术进步而增加黄金开采，但其供应的增长仍受自然法则限制，黄金的供应在未来只会缓慢增加，不可能在几年甚至十年内翻倍。
所以我们推出了Tether Gold，因为在比特币之外，这是我们能推出的最好的资产代币化产品。尤其是现在，金价三年翻两倍，是因为金砖国家正在筹备一种黄金支持的数字货币，并在非洲、南美等地区建设基础设施。这类货币既非人民币，也非卢布，仅仅是"黄金支持"，对这些新兴市场非常有吸引力。我们希望在他们之前提供替代方案。
主持人：人们真正关心的是什么？他们只是想要一个能转账付钱的工具，而不在乎底层的技术（比如区块链）吗？
Paolo：他们对区块链本身没兴趣。他们关注的只有一点——费用要低，几乎为零。
我们推荐了一些合作伙伴的数字钱包，并鼓励他们在这些钱包中储存USDT。但我们也发现一个问题：很多钱包都在向用户推销花式功能，比如把USDT用于投资某个币、参与质押、购买NFT等。这些行为对家庭储蓄是不利的。
所以我们决定，Tether要自己做一个面向这些市场、真正以储蓄为核心体验的钱包。我们正在打造一个开源SDK，叫做Wallet Development Kit（WDK），任何人都可以用它来开发钱包。这个钱包界面会非常简洁，只有两个账户：一个是USDT的日常账户，另一个是储蓄账户，可以用来存比特币，也可以连接去中心化收益协议。开发者可以选择新增新功能，但我们默认版本就是为了非洲用户而生的极简版。我们同时与Opera的MiniPay团队保持合作，也在寻找更多合作伙伴。
我们在全球做了最多的比特币教育工作，但在这些市场，我们常常遇到这样的反馈："我懂了比特币，但我还是要USDT。"
这不是因为人们愚昧，而是他们没有时间或资源去深入理解比特币。很多"比特币极端主义者"忽略了这一点，他们以为全世界的人都有条件去研究加密货币，其实并非如此。
所以，我们要用他们熟悉的东西——比如USDT，先建立信任，再慢慢引导他们接触比特币。教育是一场长期战役，不能靠嘴说，得靠真干。Tether正是在实地投入大量资金与资源推进这一过程。
坚持生态中立，为用户提供最优链上路径
主持人：Tether大部分的链上流通都发生在Ethereum与Tron上。现在我们看到越来越多的"稳定币专属链"兴起，你如何看待这些新趋势？
Paolo：Tether从未也不会建立过自己的区块链，我认为重要的是不要蚕食我们合作伙伴的业务。应该有一个开放的市场和不同区块链之间的公平竞争。但问题是，像以太坊这样的区块链，交易费用非常高。我希望看到更多活动发生在那些用户体验更好、费用更低的链上。
因此，Tether计划在其新钱包和产品中进行实验，开发一种算法，允许用户设定通过USDT自动将部分资金桥接至"最低交易费"和"最快确认速度"的区块链。这一举措旨在为用户提供更加公平的生态系统，特别是帮助那些无法承受高额交易费用的用户。此外，该系统还将支持多链识别二维码功能，以促进区块链开发者对生态系统的责任感。
主持人：所以您的愿景是，Tether本身将对所有链保持完全的中立，用户甚至不需要知道他们的钱在哪条链上发送，它就能在多个区块链上无缝工作。你们会根据交易费等因素为他们选择最佳路径，是这样吗？
Paolo：是的。而且我认为甚至不是我们为他们选择。我们想要一个非常开放、透明、公开的算法，每个区块链都能看到。我不想当裁判，也不想被指责有偏见。只要算法是公开的，每个人都能看到，那么大家就应该满意。它会把交易路由到最便宜、最快的链上，仅此而已。
开启百亿美元投资棋局，以独立性换取长期战略主动权
主持人：你们如何思考投资策略？决策者优先考虑的是什么？
Paolo：Tether在过去两三年里赚了大约200多亿美元。其中不到5%分配给了股东。我们的想法是，应该将大部分资金保留在Tether的投资部门。正如你提到的，部分超额储备用于稳定币的超额抵押，但剩余的大约140亿美元或更多，现在通过不同方式进行投资。
一部分用于扩大我们的分销网络，比如在非洲和中南美，我们投资了大量终端节点和支付基础设施，目前我们持有的组合公司超过50到60家，涉及教育、手机、App发行等多个方向。我们并不只是分发数字美元，还可以分发Tether Gold，也可以分发教育内容、App等。这样我们就建立起了一个覆盖式的发行网络，进一步扩大USDT的货币基础。
第二部分是投资于数字分销网络，比如Rumble。是一个拥有7000万用户的视频平台。一个有趣的事情是，Rumble的创作者在2023年到2024年间卖出了8.5亿美元的黄金。想象一下，如果Rumble推出一个支持比特币和Tether Gold的钱包，会有多大机会？所以我们希望能把这种数字基础设施和资产分发结合起来。
此外，我们还有更长期但非常稳定的投资。例如，我们投资了Adecoagro，这是南美最大的单一土地所有者，拥有分布在巴西、阿根廷和乌拉圭的大量农地，同时也从事奶制品、大米、生物乙醇等农产品的生产。我们认为土地在稀缺性上接近于比特币与黄金，虽然不可替代性较高，但依旧是非常稳健的长期资产。更重要的是，Adecoagro也在探索使用USDT等稳定币进行商品贸易。我们认为商品交易将成为USDT市值增长的最大推动力。我们正在与世界主要的大宗商品交易商谈判，他们都对用USDT进行原油、黄金等商品结算非常感兴趣，因为这样做更高效、更节省成本。
我们还投资于比特币挖矿和能源领域。Tether集团目前持有超过10万枚比特币，我们认为，既然有这么大的仓位，就必须为比特币网络的安全性出一份力。所以我们在比特币挖矿方面做了大量投资。虽然从纯经济角度看，如果有100万美元，用来买比特币可能比挖矿更划算，但我们投资挖矿是为了成为网络安全的一部分。到今年年底，Tether可能会成为全球最大的比特币矿工。
最后是AI领域，我们投资了Northern Data，这是一家领先的AI基础设施公司，拥有超过2.4万颗H100 GPU，并拥有自己的AI研发团队。我们也在开发一个叫做"C-UAC"的P2P推理和联邦学习平台，它的灵感来自Isaac Asimov的短篇小说《最后的问题》，里面提出了一个终极问题："熵是否可以被逆转？"这背后的哲学是，如果未来某一天我们想让AI回答这个问题，那么它必须成为宇宙结构的一部分，而不是一个被某个中心化公司控制的数据中心系统。
主持人：这种不依赖外部资金的结构，几乎让Tether摆脱了所有IPO、股东利润压力，您提到这是一个"无限金钱的漏洞"，可以更具体讲讲这个逻辑吗？
Paolo：Tether的商业模式和稳定币结构，让我们可以长时间保持私营状态。我们不需要上市、不需要融资，也不需要对季度财报负责。这种独立性使我们可以进行极长周期的投入和思考。
例如我们投资了一家叫Blackrock Neurotech（即将改名）的公司，专注于脑机接口领域。我们相信未来15至30年内，大脑将成为新的智能终端，等同于今天的智能手机。
我们不想让这种技术被中心化平台垄断控制，所以我们正在构建一个开源的大脑操作系统。如果某天我真的需要把芯片植入大脑，我希望它是开源的，不受某家科技巨头摆布——我确实是个偏执的人，但这正是公平竞争的基础。
目前，这家公司已经有40多名患者在试用第一代脑机接口芯片，而新一代芯片的能力"令人疯狂"，我们对此非常兴奋。
主持人：Tether还投资了尤文图斯足球俱乐部。这是出于兴趣还是另有战略考量？
Paolo：我和Giancarlo（另一位Tether高管）从小就是尤文图斯的铁杆球迷，所以这确实是一个"有感情的投资"。
但同时，我们也认为意大利的足球体系非常落后，几乎像一个官僚机器。足球俱乐部不该只是情怀，更该像企业一样运作，有利润、有管理、能买来更好的球员、改善传播系统、拓展球迷基础。
Tether可以帮助尤文图斯实现这些目标。我们有遍布全球的数字与实体分发网络，能将尤文的品牌推向全世界。此外，我们投资的很多技术公司也能为尤文带来助力。
所以，这项投资虽始于热爱，但我们也在逐步为它注入理性与战略。
不仅是稳定币，Tether的"四稳"哲学
Paolo：当有人问我"Tether是什么公司"时，我说"Tether是一家稳定公司"，它要为社会提供三种"稳定"：
货币稳定：对于新兴市场来说，稳定币已经是一个巨大的跃迁；对发达市场来说，比特币可能更重要。
通讯稳定：这指的是言论自由。一个社会要稳定，公民必须能自由沟通。如果失去了对信息流的掌控，社会结构就会不稳。
智慧稳定：随着AI的发展，如果其被中心化控制，可能造成比现在货币或通讯差距更严重的智慧差距。比如，假如意大利政府高度依赖OpenAI的产品，而哪天美国和意大利外交破裂，那么意大利整个社会都会"变笨"。
我们还在非洲建立了去中心化的能源系统，有些人建议我们"盖核电站"，但我们认为最实际的做法是通过小型可再生能源节点进行分布式部署。
加上这一点，我们现在的愿景已经从"三稳"变成了"四稳"：稳定货币、稳定通讯、稳定智慧与稳定能源。只有这四者结合，社会才可能真正稳定。
主持人：听起来你们做了很多公益性的事情。这是一种效仿"有效利他主义"的行为吗？或者说股东们都已经足够富有，所以可以做这些推动社会进步的事情吗？
Paolo：我不想被归类为"有效利他主义者"，大家都知道那个运动最后走向了什么。但我们确实认为，当公司积累了足够的资源之后，没必要从每一件事上都赚钱。
未来，每一个AI代理都会有一个钱包，而且应该是自托管的钱包。15年后，我们将拥有一万亿个AI代理。它们不可能都连接到PayPal或摩根大通的服务器。我认为AI代理将使用稳定币和比特币进行交易。如果我们将一个自托管钱包植入每个AI代理，那么这些AI代理很有可能会选择USDT作为其主要货币之一。
这就是我在Token 2049演讲中提出的观点。Tether之所以幸运，是因为我们拥有三样东西：
技术能力：我们不仅构建了全球使用最广泛的稳定币系统，还开发了像Holepunch这样的去中心化通讯平台。我们的技术栈是高度自由、可扩展的。
哲学理念：我们来自比特币世界，我们相信自由是最终目标。Tether的最终目标是捍卫自由。
资本：在这方面，我们拥有极大的自主权，不依赖风险投资。VC们一般只愿意投资能直接被控制和变现的产品，而Keet、Holepunch这些点对点产品天然无法被控制。因此，我们能用自己的资本去构建这些真正开放的系统。
Tether致力于保持独立性，避免成为负面力量，即使未来发生变化，也希望所创造的技术能够独立存在，这正是点对点技术的核心魅力。
