Oleh | Rongzhong Finance
IPO super lain sedang dalam perjalanan.
Baru-baru ini, situs web Bursa Efek Shanghai menunjukkan bahwa status peninjauan IPO Yangtze Memory Holding Co., Ltd. di Papan STAR berubah menjadi "Telah Diterima", dengan rencana penggalangan dana sebesar 33 miliar yuan, dijamin oleh CITIC Securities dan China Securities.
Dari penyelesaian persiapan bimbingan pada 19 Mei hingga lulus verifikasi bimbingan pada 19 Agustus, Yangtze Memory hanya membutuhkan waktu tiga bulan, menciptakan rekor kecepatan bimbingan IPO di industri semikonduktor. Sementara itu, hal ini juga membuatnya semakin dekat dengan gelar "IPO Terbesar dalam Sejarah Wuhan". Sebelumnya, "Global Unicorn Rankings 2025" dari Hurun Research Institute menunjukkan valuasi Yangtze Memory sebesar 160 miliar yuan, dan seiring dengan kemajuan proses IPO, ekspektasi pasar telah dinaikkan menjadi 300 miliar yuan atau bahkan lebih tinggi.
Seperti yang kita lihat, satu-satunya produsen 3D NAND flash IDM di dalam negeri ini sedang mendorong Wuhan Optics Valley ke pusat sorotan pasar modal.
Sepuluh Tahun Mengasah "Chip Memori"
Kisah Yangtze Memory biasanya dianggap dimulai pada tahun 2016, tetapi untuk berbicara dari mana unicorn raksasa bernilai triliunan yuan ini berasal, jarum jam harus diputar mundur ke tahun 2000.
Tahun itu, Dewan Negara merilis "Dokumen No. 18" industri sirkuit terpadu, yang memicu gelombang pertama kewirausahaan chip di dalam negeri. Peristiwa penting adalah kembalinya "Bapak Chip China" Zhang Rujing ke daratan untuk mendirikan SMIC. Sekitar tahun yang sama, Wuhan mulai merencanakan pengembangan industri sirkuit terpadu.
Kesulitan yang dihadapi dapat dibayangkan. Saat itu, industri tradisional Wuhan didominasi oleh baja. Di bawah status sebagai kota pusat, Wuhan sangat membutuhkan mesin pertumbuhan industri untuk dekade mendatang. Pemerintah Wuhan memandang jauh ke depan ke jalur asing ini. Direktur Pusat Penelitian Sirkuit dan Sistem Terintegrasi Skala Sangat Besar Universitas Sains dan Teknologi Huazhong, Zou Xuecheng, kemudian menyatakan dalam wawancara dengan Yangtze Daily, "Jika tidak melakukan ini, tidak akan ada nama Hubei Wuhan di peta industri semikonduktor masa depan China."
Oleh karena itu, Wuhan memanfaatkan dua tahun sepenuhnya, menghubungi belasan pabrik chip terkenal di dalam dan luar negeri untuk mencari kerja sama. Pada tahun 2006, sebuah kebetulan terjadi ketika petinggi SMIC diundang untuk melakukan kunjungan ke Wuhan. Setelah penelitian berulang dan pertimbangan ahli, akhirnya diputuskan bahwa pemerintah provinsi Hubei, kota Wuhan, dan Zona Pengembangan Industri & Teknologi Tinggi Donghu bersama-sama mendirikan Wuhan Xinxin, dengan tujuan membangun lini produksi sirkuit terpadu 12 inci pertama di wilayah tengah. Pada tahap awal pendirian, perusahaan dikelola sepenuhnya oleh SMIC.
Melihat kembali dari sudut pandang Tuhan, sebenarnya skema ini tidak disetujui secara bulat dalam rapat pertimbangan ahli saat itu. Alasan penentangannya cukup sederhana: "Skala investasi miliaran yuan terlalu kecil, kurangnya skala ekonomi menyulitkan profitabilitas, dan model pengelolaan penuh oleh pihak lain juga tidak kondusif untuk pengembangan mandiri selanjutnya."
Tapi justru di tengah kontroversi ini, proyek tahap pertama Wuhan Xinxin — lini produksi sirkuit terpadu 12 inci pertama di wilayah tengah — diwujudkan. Menurut statistik, investasi pemerintah provinsi dan kota pada saat itu mencapai 10,7 miliar yuan, hampir sepersepuluh dari total investasi ekonomi negara di Provinsi Hubei pada tahun itu. Lini produksi yang mulai beroperasi pada tahun 2008 ini kebetulan juga menghadapi krisis keuangan global. Terpengaruh olehnya, industri semikonduktor memasuki siklus penurunan, sehingga Wuhan Xinxin seperti terkena pukulan berat sejak awal.
Untuk bertahan hidup, perusahaan sempat beralih ke produksi untuk produsen flash memory Amerika Spansion, mengandalkan keunggulan biaya 'Made in China' untuk mendapatkan pesanan. Namun, Spansion segera bangkrut, dan Wuhan Xinxin kembali berada dalam situasi kritis. Saat itu, SMIC sendiri sedang sibuk dengan masalahnya sendiri dan tidak mampu melakukan injeksi modal lebih lanjut. Raksasa internasional seperti TSMC dan Micron sempat tertarik dengan lini produksi ini dan berencana mengambil keuntungan.
Seperti pepatah 'tidak ada yang baru tanpa menghancurkan yang lama', pada saat-saat genting terakhir, pemerintah Wuhan akhirnya memilih untuk bertahan dan memutuskan mengembangkan Wuhan Xinxin secara mandiri. Pada tahun 2011, kedua belah pihak mendirikan perusahaan patungan; pada tahun 2013, SMIC resmi keluar. Zona Pengembangan Industri & Teknologi Tinggi Donghu Wuhan mengundang Yang Shining, mantan Chief Operating Officer SMIC yang bekerja di Intel selama lebih dari sepuluh tahun, untuk menjabat sebagai CEO Wuhan Xinxin. Perusahaan mulai merintis pasar secara mandiri, dan tingkat teknologi memori flash tiga dimensi juga semakin mendekati saat mengejar raksasa internasional seperti SK Hynix, Micron, dan Toshiba.
Dengan dukungan CEO baru dan "tim nasional" Wuhan, Wuhan Xinxin memperoleh pesanan dari pelanggan penting seperti GigaDevice, dan perlahan-lahan mulai stabil. Pada tahun 2014, Dana Nasional (Big Fund) memulai investasi besar-besaran kedua dalam industri semikonduktor domestik. Wuhan memutuskan untuk "bertarung sekali lagi" di jalur memori. Setelah upaya dari berbagai pihak, pada Maret 2016, Pangkalan Memori Nasional dengan total investasi sekitar 240 miliar dolar AS secara resmi diresmikan di Wuhan Optics Valley. Siaran pers media lokal menggambarkannya sebagai "proyek industri teknologi tinggi dengan investasi tunggal terbesar di provinsi kami sejak berdirinya negara."
Pada 26 Juli tahun yang sama, berdasarkan Wuhan Xinxin, dengan kerja sama antara Unigroup, Dana Industri Sirkuit Terpadu Nasional, Dana Industri Chip Nasional Hubei, dan Grup Investasi Teknologi Hubei, Yangtze Memory lahir.
Dihitung dari berdirinya Wuhan Xinxin pada tahun 2006 hingga lahirnya Yangtze Memory pada tahun 2016, perencanaan Wuhan di industri memori membutuhkan waktu tepat sepuluh tahun.
Latar Belakang "Tim Nasional" yang Besar
Dilihat dari struktur kepemilikan, saat ini Yangtze Memory tidak memiliki pemegang saham pengendali dan pengendali nyata.
Sebelum penerbitan, Hubei Changsheng adalah pemegang saham terbesar dengan kepemilikan 26,54%; Xinfei Technology memegang 25,35%; Dana Industri Sirkuit Terpadu Nasional fase satu dan dua masing-masing memegang 11,97% dan 11,38%; Optics Valley Industrial Investment dan Dana Nasional masing-masing memegang 9,25% dan 5,90%.
Prospektus menyatakan bahwa proporsi kepemilikan keempat pemegang saham dengan kepemilikan di atas 10% relatif dekat, dan tidak ada yang melebihi 30%, sehingga tidak ada pemegang saham tunggal yang dapat memberikan pengaruh signifikan terhadap resolusi rapat pemegang saham. "Selama periode pelaporan, entitas utama penyandang dana di balik pemegang saham utama perusahaan masing-masing adalah Komisi Aset Negara Provinsi Hubei, Komisi Aset Negara Kota Wuhan, Komite Manajemen Zona Pengembangan Industri & Teknologi Tinggi Donghu, Big Fund fase satu, dan Big Fund fase dua."
Melihat perjalanan pendanaan Yangtze Memory, kita dapat langsung melihat warna khas "tim nasional" yang dibawanya.
Data dari Qichacha menunjukkan bahwa pada Desember 2019, perusahaan menyelesaikan pendanaan angel round dengan masuknya Wuhan Financial Holdings dan Big Fund Nasional fase satu. Pada Maret 2023, perusahaan menyelesaikan pendanaan Seri A sebesar 68,433 miliar yuan, dengan masuknya Big Fund Nasional fase dua, Changjiang Industrial Investment, Hubei Science & Technology Investment, dan Hubei Changsheng. Pada April 2025, perusahaan menyelesaikan pendanaan Seri B sebesar 9,42 miliar yuan, dengan susunan investor semakin meluas, termasuk lebih dari sepuluh institusi seperti Wuhu Wenming Quanhong Fund, BOC Asset Management, CCB Investment, BOCOM Investment, ICBC Investment, ABC Investment, Xienuo Investment, Xiamen Torch Group, Hengsheng Rongtong Investment, Shanghai International Group, CMB International, Haitong Creative Capital, Yuntai Capital, China Internet Investment Fund, dll.
Total skala tiga putaran pendanaan jauh melampaui proyek pasar pada umumnya, yang juga membuktikan dari sisi lain sifat struktur modal perusahaan ini sebagai bagian dari tim nasional. Platform kepemilikan saham karyawan "Rencana Chip Cerdas Wuhan No. 1" hingga "No. 6" yang disebutkan sebelumnya, tepatnya diwujudkan bersamaan dengan reformasi perseroan di sekitar pendanaan Seri B, mengikat tim inti teknologi dengan pengembangan jangka panjang perusahaan.
Di balik daftar pemegang saham yang terus diperkuat ini adalah dukungan dana langsung yang berulang kali diberikan oleh pemerintah tiga tingkat Provinsi Hubei, Kota Wuhan, dan Zona Pengembangan Industri & Teknologi Tinggi Donghu selama sepuluh tahun berturut-turut. Kini, seiring dengan masuknya IPO ke tahap diterima, investasi awal yang melintasi sepuluh tahun ini sedang menyambut penilaian dari pasar modal. Menurut perhitungan, hanya saham yang dimiliki oleh aset negara Wuhan melalui berbagai platform, begitu Yangtze Memory berhasil go public, nilai aset buku diperkirakan ratusan miliar yuan, dengan keuntungan mengambang buku yang tak terhitung.
Optics Valley, Masih Ada Sekelompok IPO dalam Perjalanan
Tidak diragukan lagi, jika semuanya berjalan lancar, Wuhan akan menuai IPO terbesar dalam sejarah kota ini. Dan bagi perusahaan yang setiap langkah pertumbuhannya terukir dengan identitas daerah ini, lokasinya, "Optics Valley", juga didorong ke bawah sorotan lampu pasar modal.
Hingga Juni tahun ini, Optics Valley telah mengumpulkan total 72 perusahaan yang terdaftar di bursa, dengan total kapitalisasi pasar perusahaan domestik dan luar negeri yang melampaui 1,8 triliun yuan. Jumlahnya mencakup sekitar sepertiga dari Provinsi Hubei dan lebih dari 60% dari Kota Wuhan.
Pihak Optics Valley bahkan telah menyatakan lebih dari sekali, "Perusahaan yang terdaftar di bursa adalah pasukan utama inovasi teknologi Optics Valley, mesin kuat pengembangan industri, dan juru bicara vitalitas kota." Berdasarkan posisi ini, Optics Valley dalam beberapa tahun terakhir secara berturut-turut mengeluarkan kebijakan khusus seperti "Rencana Aksi Pengembangan Perusahaan yang Terdaftar di Bursa", "Lima Belas Pasal Baru untuk Go Public", "Sepuluh Pasal untuk Venture Capital", dll., mendirikan Basis Layanan Bursa Efek Beijing di wilayah tengah, dan meluncurkan "Pinjaman Pembibitan Go Public" untuk perusahaan teknologi kecil dan menengah, yang dapat memperoleh dukungan pendanaan hingga 50 juta yuan per pinjaman, dengan proporsi dana kompensasi risiko yang ditetapkan pemerintah untuk lembaga keuangan hingga 30%.
Saat ini, laporan kinerja ini masih bersifat sementara, karena target terbaru pihak Optics Valley telah diperbarui — hingga tahun 2030, jumlah total perusahaan yang terdaftar di bursa di Optics Valley diupayakan melampaui 100, jumlah perusahaan dengan kapitalisasi pasar triliunan yuan dibandingkan saat ini berlipat ganda, mencapai 8 perusahaan.
Kesibukan di pasar sekunder ini tidak lepas dari investasi di pasar primer untuk meneruskan, dan konsensus bahwa sumber air hidup harus mengalir terlebih dahulu pada proyek-proyek awal. Tindakan terbaru terjadi pada Konferensi Pembangunan Bersama Ekosistem Keuangan Sains dan Teknologi Dunia Optics Valley yang diselenggarakan pada 27 Juni.
Dalam konferensi ini, Optics Valley sekaligus mendirikan 4 dana induk khusus industri dengan total skala 18 miliar yuan, masing-masing mengarah pada empat arah: optoelektronik, kesehatan kehidupan, sirkuit terpadu, dan industri masa depan. Menurut perencanaan, hingga tahun 2030, keempat dana induk ini akan memanfaatkan tidak kurang dari 100 miliar yuan grup dana baru, mendorong total investasi lebih dari 300 miliar yuan.
Perlu diperhatikan bahwa jalur seperti integrasi fotonik, kecerdasan embodied, teknologi kuantum yang terdengar masih jauh, sebenarnya Optics Valley sudah memulai lebih dulu. Di antaranya, teknologi chip integrasi fotonik wafer 8 inci Six芯 Photonics berada di garis depan industri, produk radar laser industri spektrum penuh dan pengukuran jarak presisi tinggi Yuwei Optics sudah menjadi perusahaan terkemuka domestik, Langyi Robotics khusus menangani "otak kecil embodied" robot humanoid, produknya telah menjadi pilihan utama banyak perusahaan robot nasional... dan banyak lagi yang tak terhitung.
Dan dalam sistem ini, kandidat baru terus dihasilkan. Menurut pengungkapan pihak Optics Valley, sejak tahun 2026, setidaknya ada 40 peristiwa pendanaan terbuka perusahaan sains dan teknologi di dalam wilayah, mencakup dari putaran benih jutaan yuan hingga putaran industri miliaran yuan. Dalam tiga tahun terakhir, kredit sains dan teknologi Optics Valley telah memberikan dukungan lebih dari 300 miliar yuan kepada hampir 6.000 perusahaan, dengan 426 dana terdaftar di wilayah tersebut. Dan perusahaan-perusahaan yang menerima dukungan dana ini adalah pasukan cadangan "Blok Optics Valley".
Saat ini, "Tujuh Bintang Optics Valley" yang diwakili oleh tujuh raksasa komunikasi optik—Yangtze Memory, Yangtze Optical Fiber, Huagong Tech, Accelink, FiberHome, Guide Infrared, dan CETC Mobile—sedang bangkit secara keseluruhan dengan kecepatan dan sikap yang belum pernah terjadi sebelumnya. Di antara mereka, Yangtze Memory adalah satu-satunya perusahaan di antara "Tujuh Bintang Optics Valley" yang belum go public. Dan seiring dengan kemajuan proses IPO-nya, Optics Valley juga akan menyambut momen reuni "Tujuh Bintang" di pasar modal.
