Wintermute: Siklus Empat Tahun Telah Mati, 2026 Akan Menjadi Tahun Penentu bagi Crypto, Ke Mana Arah Selanjutnya?

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-01-20Terakhir diperbarui pada 2026-01-20

Abstrak

Laporan terbaru Wintermute menyatakan siklus empat tahun crypto telah mati, digantikan oleh pola "penguncian likuiditas" di tahun 2025. Aliran dana tidak lagi bergerak dari Bitcoin ke aset lain seperti sebelumnya, melainkan terperangkap dalam aset institusional seperti BTC dan ETH melalui ETF. Tahun 2025 menunjukkan polarisasi ekstrem: aset besar berkembang melalui produk institusional, sementara altcoin mengalami penurunan durasi rally (dari 60 hari menjadi 20 hari) dan kesulitan menarik likuiditas. Untuk memecahkan kebuntuan di tahun 2026, tiga kemungkinan jalur diperlukan: 1. Perluasan mandat institusional ke aset crypto lain seperti Solana atau XRP ETF 2. Efek kekayaan dari kenaikan BTC/ETH yang merambat ke pasar lebih luas 3. Rotasi perhatian investor retail dari saham kembali ke crypto Hasilnya tergantung pada kemampuan mendistribusikan likuiditas di luar aset kapitalisasi besar.

Siklus pembagian setengah (halving") yang pernah dianggap sebagai "hukum besi" pasar crypto sedang menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Market maker terkemuka Wintermute dalam laporan tahunan terbarunya untuk tahun 2025 menyatakan bahwa narasi siklus tradisional telah kehilangan relevansinya, dan logika pasar telah bergeser dari "rotasi musiman" menjadi "kekurangan likuiditas".

Tahun 2025 tidak membawa euforia luas seperti yang diantisipasi, malah menunjukkan perpecahan sentimen yang ekstrem: di satu sisi, BTC dan ETH dengan dukungan ETF melangkah ke panggung institusionalisasi, di sisi lain, daya ledak altcoin menurun drastis dengan siklus hidup yang memendek.

Menghadapi tahun 2026, dapatkah pasar crypto memecahkan kebuntuan pasokan saat ini? Wintermute telah merangkum tiga variabel inti untuk memecahkan situasi saat ini.

Teks utama sebagai berikut:

Tahun 2025 tidak membawa rally luas yang diharapkan, tetapi ini mungkin akan dilihat oleh generasi mendatang sebagai awal transisi cryptocurrency dari alat spekulasi ke kelas aset yang matang.

Siklus empat tahun tradisional mulai menjadi usang. Kinerja pasar tidak lagi didominasi oleh narasi waktu yang terwujudkan sendiri, tetapi bergantung pada aliran likuiditas dan konsentrasi perhatian investor.

Apa yang berubah pada tahun 2025?

Secara historis, kekayaan asli crypto muncul sebagai kumpulan dana yang dapat dipertukarkan. Keuntungan dari Bitcoin akan meluap ke Ethereum (ETH), kemudian mengalir ke blue chip, dan akhirnya mencapai altcoin.

Data aliran perdagangan over-the-counter (OTC) Wintermute menunjukkan bahwa mekanisme transmisi ini melemah secara signifikan pada tahun 2025.

Exchange-Traded Funds (ETF) dan Digital Asset Trusts (DAT) berevolusi menjadi "kota benteng". Mereka memberikan permintaan yang berkelanjutan untuk aset kapitalisasi besar, tetapi tidak secara alami memutar dana ke pasar yang lebih luas.

Dengan minat retail yang tersedot ke pasar saham, tahun 2025 menjadi tahun polarisasi ekstrem.

Rata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 adalah 20 hari, jauh lebih rendah dari 60 hari pada tahun 2024.

Hanya sedikit aset mainstream yang menyerap sebagian besar tambahan dana baru, sementara pasar yang lebih luas berjuang keras.

Tiga Jalan untuk Tahun 2026

Agar partisipasi pasar melampaui aset mainstream dan berkembang lebih luas, setidaknya salah satu dari tiga hal berikut perlu terjadi:

1. Perluasan Mandat Investasi Institusional (Expanding Institutional Mandates)

Saat ini, sebagian besar likuiditas baru masih terbatas pada saluran institusional. Pemulihan menyeluruh pasar memerlukan investor institusional untuk memperluas jangkauan aset yang dapat mereka investasikan.

Melalui aplikasi ETF untuk Solana (SOL) dan XRP, tanda-tanda awal sudah terlihat.

2. Efek Kekayaan dari Aset Mainstream (The Wealth Effect)

Rally kuat Bitcoin atau Ethereum dapat menciptakan efek kekayaan yang meluap ke pasar yang lebih luas, mirip dengan situasi tahun 2024.

Masih ada ketidakpastian tentang berapa banyak dana yang akhirnya akan mengalir kembali ke aset digital.

3. Rotasi Perhatian Kembali dari Pasar Saham (Rotation from Equities)

Perhatian investor retail mungkin berotasi kembali dari pasar saham (seperti di bidang kecerdasan buatan AI, tanah jarang, komputasi kuantum, dll.) ke cryptocurrency, membawa aliran dana segar dan pencetakan stablecoin.

Meskipun ini adalah skenario dengan kemungkinan terendah, ini akan secara signifikan memperluas partisipasi pasar.

Hasil di masa depan akan tergantung pada apakah katalis di atas dapat secara efektif menyebarkan likuiditas di luar少数 aset kapitalisasi besar, atau apakah tren sentralisasi ini akan berlanjut.

Memahami ke mana arah aliran dana dan perubahan struktural apa yang diperlukan akan menentukan strategi mana yang akan berhasil pada tahun 2026.

Pertanyaan Terkait

QMenurut laporan Wintermute, mengapa siklus empat tahun di pasar crypto dianggap sudah tidak relevan?

ASiklus empat tahun dianggap tidak relevan karena logika pasar telah berubah dari 'rotasi musiman' menjadi 'penguncian likuiditas', di mana performa pasar sekarang lebih ditentukan oleh aliran likuiditas dan konsentrasi perhatian investor, bukan narasi yang terwujud sendiri.

QApa yang menyebabkan polarisasi ekstrem di pasar crypto pada tahun 2025?

APolarisasi ekstrem terjadi karena minat investor ritel tersedot ke pasar saham (seperti AI, tanah jarang, komputasi kuantum), sementara ETF dan DAT menjadi 'benteng' yang menyedot likuiditas untuk aset kapitalisasi besar seperti BTC dan ETH tanpa mendistribusikannya ke pasar yang lebih luas.

QBerapa lama rata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 dibandingkan dengan 2024?

ARata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 hanya 20 hari, jauh lebih singkat dibandingkan dengan 2024 yang mencapai 60 hari.

QApa tiga variabel kunci yang menurut Wintermute dapat memecahkan kebuntuan likuiditas di pasar crypto pada tahun 2026?

ATiga variabel kuncinya adalah: 1) Perluasan mandat institusional (Expanding Institutional Mandates), 2) Efek kekayaan dari aset mainstream (The Wealth Effect), dan 3) Rotasi perhatian dari pasar saham kembali ke crypto (Rotation from Equities).

QMengapa ETF untuk aset seperti Bitcoin dan ETH disebut sebagai 'benteng' dalam laporan tersebut?

AETF disebut sebagai 'benteng' karena mereka memberikan permintaan yang konsisten untuk aset kapitalisasi besar, tetapi tidak secara alami memutar dana ke pasar yang lebih luas, sehingga menjebak likuiditas dalam aset-aset tersebut.

Bacaan Terkait

Setelah Tiga Kuartal Berturut-Turut Turun, Bisakah Pasar Kripto Menyambut Jendela Stabilitas di Kuartal Ketiga?

Pasar kripto mengalami kuartal terburuk sejak 2022, dengan kapitalisasi pasar turun 12.6% menjadi $2.1 triliun, didorong oleh keluarnya modal dan penurunan volume perdagangan. Bitcoin dan Ethereum masing-masing jatuh 14.2% dan 25.4% di kuartal kedua. Aliran keluar bersih dari ETF Bitcoin AS mencapai $4.67 miliar, menandakan tekanan jual yang berkelanjutan. Faktor utama meliputi terputusnya hubungan dengan saham AS, kebijakan moneter Federal Reserve yang ketat, dan pelepasan aset oleh perusahaan seperti Strategy. Proses legislasi UU CLARITY yang akan memberikan kejelasan regulasi terhambat, meningkatkan premi risiko di sektor ini. Namun, ada tanda-tanda potensi stabilisasi. Aliran keluar ETF yang besar secara historis sering terjadi di akhir fase penurunan, dan para pemegang Bitcoin jangka panjang mulai menambah kepemilikan lagi. Sementara sebagian besar sektor menyusut, pasar prediksi dan aset koleksi yang ditokenisasi mencatat pertumbuhan signifikan. Pandangan untuk kuartal ketiga sangat bergantung pada pertemuan Fed akhir Juli. Sinyal kebijakan yang lunak dapat mendukung pemulihan Bitcoin, sementara sikap yang hawkish dapat memicu konsolidasi lebih lanjut. Meskipun tantangan regulasi tetap ada, indikator teknis seperti harga Bitcoin yang mendekati rata-rata bergerak 200-mingguannya menunjukkan dasar jangka panjang belum rusak. Logika pasar telah bergeser dari mengandalkan narasi ke faktor fundamental seperti kebijakan dan ekspektasi suku bunga.

marsbit6j yang lalu

Setelah Tiga Kuartal Berturut-Turut Turun, Bisakah Pasar Kripto Menyambut Jendela Stabilitas di Kuartal Ketiga?

marsbit6j yang lalu

The SpaceX Trade, Terbuka: SPCXON Mulai Diperdagangkan di WEEX

SpaceX meluncurkan IPO terbesar dalam sejarah pada Juni 2026, namun akses bagi banyak pedagang terhambat oleh batasan regional dan prosedur broker. WEEX kini menghadirkan SPCXON/USDT di pasar spotnya, sebuah instrumen tokenisasi yang memungkinkan paparan terhadap pergerakan harga SpaceX melalui akun kripto yang diselesaikan dengan USDT, tanpa memerlukan broker AS atau pembiayaan bank. SPCXON adalah produk tokenisasi yang mencerminkan ekonomi kepemilikan SpaceX bagi pedagang yang memenuhi syarat di luar AS, dengan dividen diinvestasikan kembali. Aset ini diperdagangkan di WEEX sebagai pasangan spot dengan USDT, tersedia selama jam pasar, memberikan akses mudah bagi trader kripto. Kasus investasi untuk SpaceX didasarkan pada pertumbuhan pendapatan Starlink dan pencapaian Starship, meskipun valuasinya yang tinggi (sekitar 90-110 kali pendapatan) telah memperhitungkan eksekusi sempurna selama bertahun-tahun. Faktor seperti jumlah saham publik yang terbatas dan masa buka kunci (unlock) insider pertama menjadi pertimbangan penting. Penting untuk diingat bahwa SPCXON memberikan paparan, bukan kepemilikan langsung atas saham atau hak suara. Harganya dapat diperdagangkan pada premium atau diskon terhadap nilai aset bersih. WEEX menawarkan akses ke berbagai aset TradFi yang ditokenisasi seperti ini dalam satu akun terpadu, bersama dengan pasar futures dan kampanye perdagangan dengan pool hadiah.

TheNewsCrypto6j yang lalu

The SpaceX Trade, Terbuka: SPCXON Mulai Diperdagangkan di WEEX

TheNewsCrypto6j yang lalu

Momen Perdagangan BIT: BTC Masih Tertekan oleh EMA 200 Mingguan, Setelah Ditolak Mungkin Kembali Turun, Saham Penyimpanan dan Semikonduktor yang Melonjak Malam Kemudian Mulai Anjlok di Pasar Malam

**PASAR KRIPTO & SAHAM: BTC Hadapi Resistensi, Saham Semikonduktor Turun di Perdagangan Malam** Pasar kripto melanjutkan pemulihan, dengan harga Bitcoin bertahan di sekitar $66,000 setelah rebound lebih dari 15% dari titik terendah Juli. Namun, BTC menghadapi **tembok resistensi kuat di dekat $68,000**, yang bertepatan dengan biaya rata-rata investor selama lima bulan terakhir dan titik gagalnya rebound pertengahan Juni. Secara teknis, perhatian tertuju pada **200 EMA mingguan (~$68,328) sebagai level kunci**. Jika BTC ditolak di level ini, potensi penurunan menuju support $63,000 terbuka. Analis menyoroti volume rendah dan penurunan open interest futures di CME, menandakan rebound ini lebih dipicu likuiditas rendah musim panas daripada awal bull run penuh. Di pasar saham AS, **indeks futures utama turang** setelah sesi kemarin yang kuat. Sektor semikonduktor dan penyimpanan (storage), yang melonjak pada hari Selasa (contoh: Micron +12%), **mengalami koreksi di perdagangan malam (night trading)**. ETF semikonduktor turun 2,22% dan saham Micron turun 2,29%. Meski begitu, ada sorotan positif seperti **Super Micro Computer (SMCI)** yang naik lebih dari 15% setelah melaporkan pandangan pendapatan yang kuat dan pesanan baru yang sangat besar, mengonfirmasi permintaan server AI tetap solid. Kekhawatiran makro muncul dari **kenaikan harga minyak mentah (di atas $91)** akibat ketegangan geopolitik dan **lonjakan imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS**, dengan imbal hasil 10-tahun mencapai sekitar 4,64%. Faktor-faktor ini dapat menambah tekanan inflasi dan membatasi ruang gerak pasar saham. Saham terkait kripto seperti Coinbase dan Robinhood naik kuat didorong oleh perkembangan regulasi yang lebih jelas di AS. Di Asia, **Korea Selatan** dan **Jepang** menunjukkan kinerja beragam. Indeks KOSPI Korea naik didukung pemulihan saham semikonduktor, sementara pasar Jepang melemah dengan **Yen terus melemah ke level terendah sejak 1986**, meningkatkan kekhawatiran akan intervensi bank sentral. **Yang Perlu Diperhatikan Selanjutnya:** * **22 Juli:** Acara AI AMD, rilis laporan keuangan dari Google (Alphabet), Tesla, IBM. * **23 Juli:** Keputusan suku bunga Bank Sentral Eropa (ECB), data klaim pengangguran AS, laporan keuangan Intel. * Perkembangan lebih lanjut dari **harga minyak, imbal hasil obligasi, dan dinamika Yen Jepang** akan menjadi penentu sentimen pasar risiko secara keseluruhan.

marsbit6j yang lalu

Momen Perdagangan BIT: BTC Masih Tertekan oleh EMA 200 Mingguan, Setelah Ditolak Mungkin Kembali Turun, Saham Penyimpanan dan Semikonduktor yang Melonjak Malam Kemudian Mulai Anjlok di Pasar Malam

marsbit6j yang lalu

Mantan Ketua CFTC dan Presiden Circle, Tarbert: Satu Pihak Menasihati Anda untuk Berpikir Jangka Panjang, di Sisi Lain Menguangkan $30 Juta Sendiri

Penulis: Zen, PANews Heath Tarbert, mantan Ketua CFTC dan Presiden Circle, baru-baru ini menyerukan kepada investor untuk mengadopsi pandangan jangka panjang terhadap saham Circle, meskipun harganya telah turun 70% dari puncaknya. Namun, ia sendiri secara konsisten menjual saham CRCL sejak perusahaan go public, menguangkan sekitar $30 juta tanpa pernah membeli saham tambahan di pasar terbuka. Tarbert, yang bergabung dengan Circle pada Juli 2023 dan menjadi Presiden pada awal 2025, dikenal sebagai pendukung kuat narasi "jangka panjang" perusahaan. Namun, sehari sebelum IPO Circle, ia menetapkan rencana perdagangan 10b5-1 untuk menjual hingga 353.290 saham dalam setahun. Dalam 13 bulan setelah IPO, ia menjual lebih dari 360.000 saham, termasuk penjualan tunggal senilai $11,5 juta pada Maret 2026. Ia bahkan menetapkan rencana 10b5-1 kedua untuk menjual hingga 160.000 saham lagi pada akhir tahun 2026. Langkah Tarbert ini menuai kecaman karena dianggap tidak konsisten dengan pesan "jangka panjang" yang ia sampaikan kepada publik. Perjalanan kariernya sering dikaitkan dengan "revolving door" antara regulator dan dunia keuangan. Setelah mengundurkan diri sebagai Ketua CFTC pada Maret 2021, ia bergabung dengan Citadel Securities hanya 27 hari kemudian sebagai Kepala Penasihat Hukum, tepat saat perusahaan itu menghadapi pengawasan ketat terkait peristiwa GameStop. Di Citadel, ia juga mendukung undang-undang yang memperluas wewenang CFTC atas pasar crypto, sementara Citadel diketahui berencana berekspansi ke aset kripto. Tarbert kemudian pindah ke Circle pada 2023, membantu perusahaan mengatasi tantangan regulasi dan akhirnya go public melalui IPO langsung. Meskipun sangat berharga bagi perusahaan, tindakannya menjual saham dalam jumlah besar sambil mendorong investor untuk bertahan menimbulkan pertanyaan tentang komitmennya yang sebenarnya terhadap masa depan jangka panjang Circle.

marsbit6j yang lalu

Mantan Ketua CFTC dan Presiden Circle, Tarbert: Satu Pihak Menasihati Anda untuk Berpikir Jangka Panjang, di Sisi Lain Menguangkan $30 Juta Sendiri

marsbit6j yang lalu

Gate Research Institute: Produk Keuangan Kripto Menggulirkan Gelombang "Wall Street-ization", Kompetisi atau Integrasi?

**Ringkasan: Gelombang "Wall Street-ization" Produk Keuangan Kripto: Kompetisi atau Integrasi?** Artikel ini membahas fenomena konvergensi antara keuangan tradisional (TradFi) dan keuangan kripto (Crypto). Meskipun Bitcoin awalnya dirancang sebagai sistem peer-to-peer yang terdesentralisasi dan bebas dari perantara seperti bank, pasar kripto kini semakin diintegrasikan ke dalam infrastruktur keuangan tradisional. **Tren "Wall Street-ization":** Dimulai dengan disetujuinya ETF spot Bitcoin pada 2024, aset kripto kini dikemas menjadi produk seperti ETF (oleh BlackRock, Fidelity, dll.), futures, dan sekuritisasi aset riil (RWA) seperti obligasi pemerintah yang ditokenisasi. Ini memberikan akses yang mudah dan teregulasi bagi investor institusional, tetapi juga berarti kekuasaan atas penerbitan, penentuan harga, kustodian, dan distribusi aset kripto semakin bergeser ke lembaga keuangan besar. **Dua Jalur Konvergensi (1+1>2):** Artikel ini menyoroti dua arah integrasi: 1. **Dari CEX ke TradFi:** Dilambangkan oleh **Gate.io**, yang berkembang dari bursa kripto menjadi platform multi-aset. Gate kini menawarkan perdagangan saham nyata (AS, Hong Kong, Korea) menggunakan USDT, menyediakan akses tanpa batas waktu ke pasar tradisional. 2. **Dari TradFi ke Crypto:** Dilambangkan oleh **Robinhood**, platform broker tradisional yang memperluas layanannya ke aset kripto (termasuk melalui akuisisi Bitstamp) dan mengembangkan produk seperti token saham di blockchain. **Tujuan Bersama: Akun Keuangan "Super" Terpadu:** Kedua jalur ini bertujuan menciptakan **akun keuangan generasi berikutnya yang terpadu**. Pengguna di masa depan mungkin dapat memperdagangkan Bitcoin, saham Apple, ETF, emas, dan obligasi pemerintah yang ditokenisasi dalam satu antarmuka yang sama, menggunakan stablecoin sebagai lapisan dana. **RWA dan Obligasi Pemerintah di On-Chain sebagai Lapisan Tengah:** Tokenisasi aset dunia nyata, terutama obligasi pemerintah AS, menyediakan aset berpenghasilan rendah risiko di ekosistem on-chain. Pasar ini tumbuh pesat (naik 40% pada paruh pertama 2026) meskipun pasar kripto turun, menunjukkan permintaan nyata. **Kesimpulan:** "Wall Street-ization" bukanlah pengambilalihan sepihak, melainkan **transformasi timbal balik**. TradFi dan Crypto saling melengkapi: Crypto mendapatkan akses ke likuiditas, kepatuhan, dan jaringan distribusi yang luas, sementara TradFi mengadopsi efisiensi, kecepatan, dan pasar 24/7 dari Crypto. Hasil akhirnya adalah pembentukan **pasar modal terpadu yang lebih efisien dan global**, di mana batas antara aset tradisional dan kripto semakin kabur.

marsbit6j yang lalu

Gate Research Institute: Produk Keuangan Kripto Menggulirkan Gelombang "Wall Street-ization", Kompetisi atau Integrasi?

marsbit6j yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow