Wintermute: Siklus Empat Tahun Telah Mati, 2026 Akan Menjadi Tahun Penentu bagi Crypto, Ke Mana Arah Selanjutnya?

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-01-20Terakhir diperbarui pada 2026-01-20

Abstrak

Laporan terbaru Wintermute menyatakan siklus empat tahun crypto telah mati, digantikan oleh pola "penguncian likuiditas" di tahun 2025. Aliran dana tidak lagi bergerak dari Bitcoin ke aset lain seperti sebelumnya, melainkan terperangkap dalam aset institusional seperti BTC dan ETH melalui ETF. Tahun 2025 menunjukkan polarisasi ekstrem: aset besar berkembang melalui produk institusional, sementara altcoin mengalami penurunan durasi rally (dari 60 hari menjadi 20 hari) dan kesulitan menarik likuiditas. Untuk memecahkan kebuntuan di tahun 2026, tiga kemungkinan jalur diperlukan: 1. Perluasan mandat institusional ke aset crypto lain seperti Solana atau XRP ETF 2. Efek kekayaan dari kenaikan BTC/ETH yang merambat ke pasar lebih luas 3. Rotasi perhatian investor retail dari saham kembali ke crypto Hasilnya tergantung pada kemampuan mendistribusikan likuiditas di luar aset kapitalisasi besar.

Siklus pembagian setengah (halving") yang pernah dianggap sebagai "hukum besi" pasar crypto sedang menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Market maker terkemuka Wintermute dalam laporan tahunan terbarunya untuk tahun 2025 menyatakan bahwa narasi siklus tradisional telah kehilangan relevansinya, dan logika pasar telah bergeser dari "rotasi musiman" menjadi "kekurangan likuiditas".

Tahun 2025 tidak membawa euforia luas seperti yang diantisipasi, malah menunjukkan perpecahan sentimen yang ekstrem: di satu sisi, BTC dan ETH dengan dukungan ETF melangkah ke panggung institusionalisasi, di sisi lain, daya ledak altcoin menurun drastis dengan siklus hidup yang memendek.

Menghadapi tahun 2026, dapatkah pasar crypto memecahkan kebuntuan pasokan saat ini? Wintermute telah merangkum tiga variabel inti untuk memecahkan situasi saat ini.

Teks utama sebagai berikut:

Tahun 2025 tidak membawa rally luas yang diharapkan, tetapi ini mungkin akan dilihat oleh generasi mendatang sebagai awal transisi cryptocurrency dari alat spekulasi ke kelas aset yang matang.

Siklus empat tahun tradisional mulai menjadi usang. Kinerja pasar tidak lagi didominasi oleh narasi waktu yang terwujudkan sendiri, tetapi bergantung pada aliran likuiditas dan konsentrasi perhatian investor.

Apa yang berubah pada tahun 2025?

Secara historis, kekayaan asli crypto muncul sebagai kumpulan dana yang dapat dipertukarkan. Keuntungan dari Bitcoin akan meluap ke Ethereum (ETH), kemudian mengalir ke blue chip, dan akhirnya mencapai altcoin.

Data aliran perdagangan over-the-counter (OTC) Wintermute menunjukkan bahwa mekanisme transmisi ini melemah secara signifikan pada tahun 2025.

Exchange-Traded Funds (ETF) dan Digital Asset Trusts (DAT) berevolusi menjadi "kota benteng". Mereka memberikan permintaan yang berkelanjutan untuk aset kapitalisasi besar, tetapi tidak secara alami memutar dana ke pasar yang lebih luas.

Dengan minat retail yang tersedot ke pasar saham, tahun 2025 menjadi tahun polarisasi ekstrem.

Rata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 adalah 20 hari, jauh lebih rendah dari 60 hari pada tahun 2024.

Hanya sedikit aset mainstream yang menyerap sebagian besar tambahan dana baru, sementara pasar yang lebih luas berjuang keras.

Tiga Jalan untuk Tahun 2026

Agar partisipasi pasar melampaui aset mainstream dan berkembang lebih luas, setidaknya salah satu dari tiga hal berikut perlu terjadi:

1. Perluasan Mandat Investasi Institusional (Expanding Institutional Mandates)

Saat ini, sebagian besar likuiditas baru masih terbatas pada saluran institusional. Pemulihan menyeluruh pasar memerlukan investor institusional untuk memperluas jangkauan aset yang dapat mereka investasikan.

Melalui aplikasi ETF untuk Solana (SOL) dan XRP, tanda-tanda awal sudah terlihat.

2. Efek Kekayaan dari Aset Mainstream (The Wealth Effect)

Rally kuat Bitcoin atau Ethereum dapat menciptakan efek kekayaan yang meluap ke pasar yang lebih luas, mirip dengan situasi tahun 2024.

Masih ada ketidakpastian tentang berapa banyak dana yang akhirnya akan mengalir kembali ke aset digital.

3. Rotasi Perhatian Kembali dari Pasar Saham (Rotation from Equities)

Perhatian investor retail mungkin berotasi kembali dari pasar saham (seperti di bidang kecerdasan buatan AI, tanah jarang, komputasi kuantum, dll.) ke cryptocurrency, membawa aliran dana segar dan pencetakan stablecoin.

Meskipun ini adalah skenario dengan kemungkinan terendah, ini akan secara signifikan memperluas partisipasi pasar.

Hasil di masa depan akan tergantung pada apakah katalis di atas dapat secara efektif menyebarkan likuiditas di luar少数 aset kapitalisasi besar, atau apakah tren sentralisasi ini akan berlanjut.

Memahami ke mana arah aliran dana dan perubahan struktural apa yang diperlukan akan menentukan strategi mana yang akan berhasil pada tahun 2026.

Pertanyaan Terkait

QMenurut laporan Wintermute, mengapa siklus empat tahun di pasar crypto dianggap sudah tidak relevan?

ASiklus empat tahun dianggap tidak relevan karena logika pasar telah berubah dari 'rotasi musiman' menjadi 'penguncian likuiditas', di mana performa pasar sekarang lebih ditentukan oleh aliran likuiditas dan konsentrasi perhatian investor, bukan narasi yang terwujud sendiri.

QApa yang menyebabkan polarisasi ekstrem di pasar crypto pada tahun 2025?

APolarisasi ekstrem terjadi karena minat investor ritel tersedot ke pasar saham (seperti AI, tanah jarang, komputasi kuantum), sementara ETF dan DAT menjadi 'benteng' yang menyedot likuiditas untuk aset kapitalisasi besar seperti BTC dan ETH tanpa mendistribusikannya ke pasar yang lebih luas.

QBerapa lama rata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 dibandingkan dengan 2024?

ARata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 hanya 20 hari, jauh lebih singkat dibandingkan dengan 2024 yang mencapai 60 hari.

QApa tiga variabel kunci yang menurut Wintermute dapat memecahkan kebuntuan likuiditas di pasar crypto pada tahun 2026?

ATiga variabel kuncinya adalah: 1) Perluasan mandat institusional (Expanding Institutional Mandates), 2) Efek kekayaan dari aset mainstream (The Wealth Effect), dan 3) Rotasi perhatian dari pasar saham kembali ke crypto (Rotation from Equities).

QMengapa ETF untuk aset seperti Bitcoin dan ETH disebut sebagai 'benteng' dalam laporan tersebut?

AETF disebut sebagai 'benteng' karena mereka memberikan permintaan yang konsisten untuk aset kapitalisasi besar, tetapi tidak secara alami memutar dana ke pasar yang lebih luas, sehingga menjebak likuiditas dalam aset-aset tersebut.

Bacaan Terkait

Microsoft Sangat Takut Disingkirkan oleh Raksasa AI

Dulu, OpenAI membutuhkan Microsoft. Hari ini, Microsoft harus membuktikan mereka tidak membutuhkan OpenAI. Pada Build 2026, CEO Microsoft Satya Nadella merilis tujuh model AI buatan sendiri, stasiun kerja AI untuk pengembang, platform pengelolaan Agent untuk perusahaan, dan chip kuantum. Semua ini menandai pergeseran besar: Microsoft mulai berpisah dari sekutu terdekatnya. Titik baliknya adalah revisi perjanjian 27 April, di mana lisensi eksklusif Microsoft atas model OpenAI berubah menjadi non-eksklusif. OpenAI kini bebas bekerja dengan penyedia cloud lain. Ini memecah tembok pertahanan Microsoft. Tujuh model baru, seperti MAI Thinking 1 dan MAI Code 1 Flash, bukan sekadar bukti kemampuan, melainkan upaya menyamai pesaing seperti Anthropic, yang kini unggul dalam adopsi perusahaan. Laporan internal Microsoft mengungkap ketidakpuasan pengembang terhadap Copilot dibanding alat luar. Meski pendapatan AI Microsoft mencapai $37 miliar, sebagian besar berasal dari infrastruktur Azure yang menjalankan model pihak lain, seperti OpenAI dan Anthropic. Pangsa pasar Copilot turun, dan penggunaannya terjebak di pinggir alur kerja utama. Kehadiran Jensen Huang dari Nvidia di Build 2026 juga bermuka dua. Di satu sisi, ia mendukung AI PC Windows dengan chip RTX Spark. Di sisi lain, komputasi AI lokal yang ia promosikan berpotensi mengurangi ketergantungan pada cloud Azure. Build 2026 secara mencolok mengabaikan konsumen dan fokus pada pengembang dan bisnis. Nadella bertaruh pada masa depan di mana sistem operasi AI perusahaan—platform untuk mengelola identitas, kepatuhan, keamanan, dan banyak model/Agent—akan menjadi kunci. Platform seperti Agent 365 dirancang untuk mengunci perusahaan dalam ekosistem Microsoft. Kecemasan terbesar Nadella adalah setelah OpenAI dan Anthropic go public, mereka akan menjadi mandiri, membangun infrastruktur sendiri, dan mengikis pendapatan Azure Microsoft. Nadella berusaha membangun lapisan infrastruktur yang tak tergantikan di bawah semua model AI sebelum itu terjadi. Intinya, Microsoft beralih dari penumpang yang bergantung pada OpenAI menjadi pengemudi di era AI, bertekad tidak ketinggalan lagi seperti di era mobile.

marsbit7m yang lalu

Microsoft Sangat Takut Disingkirkan oleh Raksasa AI

marsbit7m yang lalu

Saham AS Melonjak 16% dalam Dua Bulan: Hanya 4 Kali dalam Sejarah, Terakhir Jelang Kejatuhan 1987

Pasar saham AS melonjak 16% dalam dua bulan (April-Mei), sebuah kenaikan yang hanya terjadi 4 kali sejak Perang Dunia II. Tiga di antaranya terjadi selama pemulihan resesi, tetapi satu-satunya contoh lain *tanpa* latar belakang resesi justru terjadi beberapa bulan sebelum crash "Black Monday" 1987, seperti yang ditekankan oleh strategis Deutsche Bank Henry Allen. Meskipun didukung oleh antusiasme AI dan data ekonomi yang kuat, kecepatan rally ini melampaui preseden sejarah dalam ekonomi yang tidak sedang pulih dari resesi. Sinyal risiko konsumen bermunculan: tingkat tabungan AS sangat rendah (2,6% pada April) dan indeks kepercayaan konsumen mencapai rekor terendah sejarah pada Mei. Sementara pasar saham dan kredit tampak kebal (spread kredit sangat ketat), pasar obligasi pemerintah bergerak sendiri. Imbal hasil obligasi melonjak ke level tertinggi dalam lebih dari satu dekade, mengikuti harga minyak dan mencerminkan kekhawatiran inflasi/fiskal, menciptakan perbedaan yang berbahaya dengan pasar saham. Ketahanan aset berisiko sebagian didukung oleh reaksi harga minyak yang mengejutkan tenang, meskipun blokade Selat Hormuz telah berlangsung lebih lama dari perkiraan awal. Kurva futures minyak tetap stabil, mencegah penetapan harga risiko stagflasi yang parah. Namun, Allen memperingatkan bahwa risiko ekor dari geopolitik dan ketidakselarasan pasar tetap sangat menonjol.

marsbit9m yang lalu

Saham AS Melonjak 16% dalam Dua Bulan: Hanya 4 Kali dalam Sejarah, Terakhir Jelang Kejatuhan 1987

marsbit9m yang lalu

CPU, Diam-diam Kembali ke Panggung Utama Komputasi AI

Selama tiga tahun terakhir, narasi kekuatan komputasi AI hampir sepenuhnya berpusat pada GPU, dengan CPU hanya dianggap sebagai peran pendukung. Namun, mulai 2026, narasi ini mulai retak. Intel meluncurkan prosesor Xeon 6+ di Beijing, yang dideskripsikan bukan sebagai pendamping GPU, melainkan sebagai "bidang kendali" infrastruktur AI, yang bertanggung jawab atas orkestrasi, konkurensi, dan aliran data. Laporan dari SemiAnalysis pada Februari 2026 juga menyoroti "kembalinya CPU" dengan cara yang berbeda. Pergeseran ini didorong oleh perubahan beban kerja AI dari pelatihan model skala besar ke inferensi dan agen AI yang melibatkan ribuan tugas ringan secara bersamaan. Di sinilah CPU, dengan kemampuan orkestrasi dan penanganan aliran data, menjadi penting kembali—bukan karena lebih cepat daripada GPU, tetapi karena menyelesaikan hambatan baru yang tidak dapat ditangani GPU. Xeon 6+ memilih jalur inti efisiensi (E-core) hingga 288 inti, berfokus pada kepadatan dan efisiensi tinggi untuk menangani beban kerja throughput tinggi seperti agen AI. Namun, jalan Intel tidak tanpa tantangan: persaingan dengan NVIDIA (yang mengembangkan solusi CPU+GPU terintegrasi), CPU ARM buatan vendor cloud seperti AWS Graviton, serta ketatnya kompetisi teknologi proses manufaktur 18A melawan TSMC N2 dan Samsung 2nm. Kesimpulannya, kembalinya CPU ke panggung kekuatan AI adalah nyata, didorong oleh kebutuhan orkestrasi dalam era agen AI. Namun, siapa yang akan memimpin "kembalinya" ini—apakah Intel, ARM, vendor cloud, atau NVIDIA—masih harus dibuktikan dalam beberapa tahun ke depan.

marsbit29m yang lalu

CPU, Diam-diam Kembali ke Panggung Utama Komputasi AI

marsbit29m yang lalu

TON Mengubah Nama Token Aslinya Menjadi Gram, Menghidupkan Kembali Nama Asli dari White Paper

Token asli Toncoin telah berganti nama menjadi 'Gram' sebagai bagian dari langkah terbaru dalam peta jalan "Make TON Great Again" (MTONGA) yang diprakarsai oleh Pavel Durov, CEO Telegram. Perubahan nama ini, yang akan berlangsung selama sekitar tiga minggu, mengembalikan nama aset sesuai dengan nama aslinya dalam whitepaper pertama. TON awalnya dikembangkan oleh tim Telegram sebagai Telegram Open Network sebelum perusahaan menarik diri pada 2020 menyusul sengketa hukum dengan SEC. Setelahnya, jaringan tersebut berganti nama menjadi The Open Network dan dikembangkan oleh kontributor independen, meskipun Telegram tetap terlibat dengan mengintegrasikan dompet berbasis TON pada 2023. Durov tetap menjadi pendukung kuat TON dan tahun ini meluncurkan inisiatif MTONGA yang terdiri dari tujuh langkah. Langkah ketiga pada awal Mei menandai kembalinya Telegram secara resmi setelah enam tahun, menggantikan TON Foundation sebagai penggerak utama ekosistem dan menjadi validator terbesar di jaringan tersebut. Rebranding menjadi Gram adalah langkah keempat dalam peta jalan tersebut, hanya berlaku untuk token asli jaringan. Situs web baru token telah memperkenalkan logo segar. Durov menyatakan bahwa perubahan ini merupakan kepulangan ke akar sekaligus awal babak baru, membuka jalan untuk langkah-langkah selanjutnya. Tiga langkah lagi masih tersisa dalam rencana MTONGA. Saat ini, harga Gram diperdagangkan sekitar $2,02, naik lebih dari 5% dalam tujuh hari terakhir.

bitcoinist41m yang lalu

TON Mengubah Nama Token Aslinya Menjadi Gram, Menghidupkan Kembali Nama Asli dari White Paper

bitcoinist41m yang lalu

Setelah Bermitra dengan Lebih dari 35 Proyek DeFi, Pink Brains Menemukan Hukum Baru Pemasaran KOL untuk Tahun 2026

Setelah bekerja sama dengan lebih dari 35 proyek DeFi, Pink Brains mengidentifikasi perubahan mendasar dalam perilaku pengguna. Pemasaran yang efektif dimulai dari perspektif pengguna, bukan proyek. **Bagaimana Pengguna Menemukan Protokol Baru?** Pengguna DeFi biasanya menemukan peluang di media sosial (terutama X), lalu memverifikasi data di platform seperti DefiLlama dan DeBank sebelum akhirnya mencoba dengan dana kecil. Proses keputusan didorong oleh data, meski penemuannya bersifat sosial. Target utama adalah mendapat sebutan dari akun terpercaya yang diikuti oleh pengguna berbasis data. **Tren yang Menarik Perhatian Pengguna DeFi di 2026:** * **Narasi Baru:** Perpetual, RWA (Aset Dunia Nyata), dan Crypto×AI, dengan fokus pada mekanisme dan pendapatan nyata (seperti pendapatan agen dan tokenomics yang selaras). * **Airdrop:** Lebih menuntut kontribusi nyata dan memiliki filter Sybil yang ketat. * **Pendapatan Nyata (Real Yield):** Pengguna lebih memilih hasil yang berasal dari pendapatan protokol asli (biaya transaksi, pinjaman, dll.) daripada yang berasal dari inflasi token. * **Tokenomics Penangkap Nilai:** Token yang nilainya terikat langsung dengan penggunaan produk (mis., melalui pembelian kembali dan pembakaran seperti HYPE dan VVV). * **Tempat Perdagangan Baru:** Pasar prediksi, perdagangan kartu koleksi fisik, dan iGaming berbasis crypto yang menunjukkan volume nyata. **Apa yang Membuat Pengguna Betah?** Pengguna tetap setia ketika suatu protokol: 1. **Memiliki kegunaan dunia nyata** yang tertanam dalam kebiasaan keuangan sehari-hari. 2. **Memiliki tokenomics yang merefleksikan nilai produk** secara transparan dan dapat diverifikasi. 3. **Menawarkan insentif/airdrop yang bermakna** untuk penggunaan nyata, bukan aktivitas dangkal. 4. Didukung oleh **produk yang baik, dukungan pelanggan responsif, dan pembangunan komunitas strategis**. **Jenis KOL dan Konten yang Efektif:** KOL DeFi dibagi menjadi edukator, kreator konten, ahli airdrop, dan ahli vertikal. Konten yang berkinerja terbaik adalah yang spesifik, dapat diverifikasi, dan mendalam (mis., analisis protokol berimbang, utas strategi langkah-demi-langkah). Hindari kesalahan seperti menggunakan kreator yang tidak paham produk, konten umum, ketidaksesuaian audiens, dan ketergantungan berlebihan pada beberapa KOL besar. **Kesimpulan:** Pemasaran DeFi yang paling efektif mencerminkan perilaku pengguna sebenarnya: penemuan berasal dari suara tepercaya, minat dibangun oleh mekanisme yang dapat diverifikasi, dan retensi didorong oleh tokenomics yang kuat serta desain produk yang berguna, bukan sekadar jargon pemasaran.

marsbit46m yang lalu

Setelah Bermitra dengan Lebih dari 35 Proyek DeFi, Pink Brains Menemukan Hukum Baru Pemasaran KOL untuk Tahun 2026

marsbit46m yang lalu

Trading

Spot
Futures
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow