Penulis: Li Jia, Wall Street Insights
Pada 1 Juli, pada Forum Bank Sentral Tahunan yang diadakan oleh Bank Sentral Eropa di Sintra, Portugal, Warsh sekali lagi menyatakan dengan jelas bahwa The Fed tidak akan memberikan panduan ke depan tentang jalur suku bunga di masa depan, dan berharap pejabat pembuat keputusan dapat melakukan diskusi penuh berdasarkan data terbaru pada setiap pertemuan kebijakan, daripada mengumumkan arah kebijakan terlebih dahulu ke pasar.
Dia mengatakan, risiko inflasi AS dalam empat pekan terakhir telah mereda, ekspansi pasokan yang dibawa oleh AI dapat mengubah cara ekonomi beroperasi secara mendalam, dan AS berada di pusat transformasi ini, tetapi apakah AI pada akhirnya akan membawa inflasi atau deflasi harus dinilai oleh bank sentral berdasarkan data.
Tidak akan Memberikan Panduan Apa Pun tentang Suku Bunga ke Depan
Warsh mengatakan, The Fed sedang "membuka jalan baru" dan tidak akan memberi sinyal arah suku bunga lebih awal seperti sebelumnya. Dia berkata:
"Kami akan mengadakan pertemuan berikutnya dalam empat pekan, dan saya berharap kita dapat melakukan debat keluarga yang sesungguhnya pada saat itu."
Dia sekali lagi menekankan bahwa panduan ke depan bukanlah kebijakan yang tepat dalam situasi ekonomi saat ini, dan di masa depan The Fed akan tetap berpegang pada keputusan berdasarkan data ekonomi terbaru, daripada berkomitmen pada jalur kebijakan terlebih dahulu kepada pasar.
Ini berarti, The Fed akan lebih bergantung pada data ekonomi real-time, daripada memberikan sinyal kebijakan terlebih dahulu ke pasar.
Pada pertemuan kebijakan Juni, The Fed secara bulat memutuskan untuk mempertahankan suku bunga dana federal dalam kisaran 3,5%-3,75%. Namun, titik plot suku bunga terbaru yang dirilis menunjukkan bahwa 9 dari 18 pejabat memperkirakan akan ada setidaknya satu kali kenaikan suku bunga tahun ini, dan pasar saat ini juga telah hampir memperhitungkan kemungkinan setidaknya satu kali kenaikan 25 basis poin sebelum akhir tahun.
Namun, Warsh sendiri menolak mengungkapkan kecenderungan kebijakannya, hanya menekankan bahwa keputusan kebijakan di masa depan akan tergantung pada kinerja data.
AI Sedang Mengubah Ekonomi dengan Kecepatan yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya
Warsh membahas dampak kecerdasan buatan terhadap makroekonomi dalam forum tersebut. Dia mengatakan, kecepatan peningkatan kemampuan model AI menunjukkan pertumbuhan eksponensial yang jelas.
Dia mencatat bahwa ekspansi kapasitas pasokan yang didorong oleh AI akan menjadi variabel baru yang harus mendapat perhatian khusus dari kebijakan moneter di masa depan, karena peningkatan produktivitas berarti ekonomi dapat mencapai pertumbuhan yang lebih cepat dengan tekanan inflasi yang lebih rendah.
Namun, dia sekaligus mengakui bahwa masih terdapat ketidakpastian besar mengenai bagaimana AI akan mempengaruhi pasar tenaga kerja saat ini.
"Masih ada keraguan serius tentang kapan AI akan mulai benar-benar mempengaruhi lapangan kerja."
Dia menekankan, The Fed harus terus mencapai dua tujuan hukum utama yaitu lapangan kerja penuh dan stabilitas harga, setiap penyesuaian kebijakan perlu mempertimbangkan keduanya.
Risiko Inflasi Turun, Tetapi Apakah AI Bersifat Inflasioner Masih Perlu Diamati
Warsh mengatakan, risiko inflasi AS dalam empat pekan terakhir telah menurun, yang berarti tekanan harga baru-baru ini agak mereda.
Namun, untuk diskusi luas di pasar tentang apakah AI merupakan kekuatan deflasi atau sumber inflasi baru, Warsh tidak memberikan jawaban yang jelas. Dia berkata:
"Apakah AI memiliki efek inflasi harus ditentukan oleh bank sentral."
Menurutnya, di satu sisi AI dapat meningkatkan efisiensi produksi dan memperluas pasokan, di sisi lain juga dapat merangsang investasi dan permintaan baru, oleh karena itu efek akhirnya perlu dinilai berdasarkan data, bukan kesimpulan yang telah ditetapkan sebelumnya.
Selain itu, Warsh mencatat bahwa kebijakan The Fed tidak hanya mempengaruhi AS, tetapi juga akan memiliki efek limpahan (spillover effects) yang nyata melalui pasar keuangan global.
Menegaskan Kembali Independensi The Fed: Kebijakan Tidak Akan Terpengaruh oleh Tekanan Eksternal
Menghadapi kepedulian berkelanjutan dari luar tentang masalah independensi The Fed, Warsh sekali lagi memberikan tanggapan yang jelas. Dia berkata:
"The Fed telah lama menjaga independensi, dan sekarang masih akan menjaga independensi, Anda tidak akan melihat perubahan apa pun."
Pernyataan ini juga dipandang pasar sebagai tanggapan terhadap seruan berkelanjutan Presiden AS Trump baru-baru ini agar The Fed menurunkan suku bunga. Warsh menekankan, The Fed akan secara mandiri memutuskan jalur kebijakan yang tepat, dan tidak akan mengubah keputusan karena tekanan politik eksternal.
AS Menyambut Peluang Besar untuk Peningkatan Produktivitas
Selain kebijakan moneter, Warsh pada hari itu juga secara khusus membahas prospek pertumbuhan ekonomi AS jangka panjang.
Dia mengatakan, selama empat pekan terakhir dia telah fokus pada pekerjaan kebijakan moneter, dan saat ini bagi AS adalah era yang penuh dengan peluang besar. Warsh percaya bahwa sisi pasokan ekonomi AS masih tetap kuat, tingkat pertumbuhan potensial tampaknya telah menunjukkan tren naik, oleh karena itu ada alasan yang cukup untuk optimis terhadap produktivitas di masa depan.
Dia mengatakan, jika kinerja ekonomi selama empat kuartal terakhir dapat menjadi referensi untuk masa depan, maka prospek ekonomi AS patut dioptimiskan. Dia menyatakan:
"AS tidak takut dengan pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh produktivitas."
Namun, dia sekaligus mengakui, saat ini belum jelas apakah perbaikan produktivitas akan berdampak langsung pada kebijakan moneter jangka pendek, tetapi ekspansi kapasitas pasokan yang berkelanjutan tanpa diragukan lagi akan mempengaruhi pembuatan kebijakan di masa depan secara mendalam.
Posisi Peluncuran Neraca Tidak Berubah
Selain kebijakan suku bunga, Warsh juga membahas neraca The Fed.
Dia mengatakan, selama empat pekan terakhir pandangannya tentang neraca tidak berubah. "Berharap ukuran neraca The Fed mengecil, ini sudah bukan rahasia lagi."
Namun, dia sekaligus mengatakan, untuk ukuran akhir neraca yang seharusnya dipertahankan, The Fed masih bersikap terbuka. Warsh mencatat, kebijakan neraca terutama berfungsi melalui harga aset, oleh karena itu setiap keputusan besar mengenai neraca akan didiskusikan secara terbuka, dan diputuskan secara kolektif oleh FOMC.
Dia juga mengatakan, ukuran neraca saat ini sekitar 6,7 triliun dolar masih jauh lebih tinggi dari tingkat sebelum pandemi, bahkan jika peluncuran neraca dilanjutkan di masa depan, tidak mungkin diselesaikan dalam waktu singkat, "18 pekan jauh dari cukup".
Lima Kelompok Kerja Reformasi Akan Menyambut Kemajuan Baru
Faktanya, meninggalkan panduan ke depan hanyalah bagian dari reformasi The Fed yang didorong oleh Warsh.
Bulan lalu, Warsh mengumumkan pembentukan lima kelompok kerja khusus internal, masing-masing bertanggung jawab untuk mempelajari mekanisme komunikasi, neraca, penggunaan data, produktivitas dan lapangan kerja, serta kerangka inflasi dan isu-isu lainnya. Dia mengungkapkan terbaru bahwa daftar anggota kelompok kerja khusus kemungkinan akan diumumkan minggu depan.
Warsh mengatakan, kelompok kerja ini tidak hanya akan menyerap pejabat internal The Fed, tetapi juga akan mengundang pakar eksternal untuk berpartisipasi, termasuk beberapa orang internasional dari luar AS. Dia berharap melalui reformasi ini, dapat meninjau kembali kerangka kebijakan dan mekanisme komunikasi The Fed, sehingga kebijakan moneter lebih sesuai dengan lingkungan ekonomi yang berubah cepat saat ini.
