Sumber Asli dari Jeremy Allaire, Pendiri & CEO Circle
Dikompilasi oleh | Odaily Planet Daily Qin Xiaofeng(@QinXiaofeng 888 )
Catatan Editor: Pada 30 Juni, proyek stablecoin Open Standard yang didukung oleh 140 perusahaan global ternama secara resmi diumumkan, dan berencana meluncurkan stablecoin dolar baru Open USD (OUSD) pada akhir tahun ini, menargetkan Circle (USDC). Harga saham Circle (NYSE: CRCL) sempat anjlok lebih dari 17%, investor mengeluh, dan Jeremy Allaire, Pendiri & CEO, tidak tinggal diam, menerbitkan artikel panjang untuk meningkatkan kepercayaan diri.
Dia menyatakan, pasar stablecoin adalah "pemenang mengambil segalanya", USDC tetap mendominasi berkat integrasi aplikasi, likuiditas global, dan kepatuhan regulasi yang dibangun selama hampir satu dekade; klaim OUSD tentang penebusan gratis, berbagi pendapatan, dan model aliansi tidak realistis, dan dapat melemahkan investasi dan efisiensi infrastruktur. Terpengaruh oleh berita
Berikut adalah gabungan dari dua postingan Twitter terbaru Jeremy Allaire, dikompilasi oleh Odaily Planet Daily, Enjoy~
————————
Kami menerima banyak pertanyaan dari komunitas investor yang ingin tahu pandangan kami tentang OUSD, jadi saya ingin berbagi pandangan saya langsung di sini.
Jaringan stablecoin adalah bisnis berbasis platform dengan efek jaringan, jenis bisnis ini membutuhkan akumulasi jangka panjang, seringkali cenderung ke struktur pasar "pemenang mengambil segalanya", serupa dengan pasar utilitas publik berbasis platform internet lainnya. Banyak faktor yang mendorong fenomena ini.
Pertama, jaringan stablecoin sebenarnya berfungsi sebagai protokol publik internet dan lapisan perangkat lunak, kekuatan jaringannya bergantung pada jumlah dan ruang lingkup aplikasi dan layanan yang terintegrasi ke dalam jaringan tersebut. Setiap kali seorang pengembang atau penyedia layanan mengintegrasikan diri ke jaringan, itu membawa lebih banyak efek jaringan, yang menarik lebih banyak pengembang, menambah lebih banyak utilitas dan efek jaringan, akhirnya mendorong permintaan untuk mata uang digital itu sendiri, dan lebih memperkuat keunggulan ini melalui efek jaringan likuiditas.
Kami telah mencapai ini dalam skala besar di jaringan USDC saat ini — ribuan layanan terintegrasi ke dalam jaringan kami, ini tidak hanya memberikan utilitas besar bagi setiap aplikasi, tetapi juga kemudahan besar bagi semua pengguna, yang dapat memperoleh manfaat dari cakupan dan interoperabilitas yang ada. Ini selanjutnya mendorong preferensi pengguna dan pengembang. Kami telah menghabiskan hampir satu dekade membangun ekosistem ini, dan sekarang proses ini semakin cepat dengan masuknya lembaga utama ke jaringan, menghubungkan klien dan pengguna mereka.
Kami meningkatkan dan memperluas jaringan lebih lanjut dengan membangun tumpukan perangkat lunak — seperti protokol CCTP dan Gateway, yang memfasilitasi interoperabilitas, keamanan, dan likuiditas di tingkat global. Ini memperluas cakupan target pembangun aplikasi dan pengembang, memungkinkan mereka mengakses likuiditas dan efek jaringan yang sudah ada dengan mudah. Sekarang, kami melihat tumpukan perangkat lunak ini diperkenalkan ke berbagai rantai, L2 berizin, jaringan yang dibangun pemerintah, dan banyak lagi.
Kedua, efek jaringan likuiditas, ini fundamental. Likuiditas melahirkan likuiditas. Agar stablecoin mencapai skala dan utilitas, mereka harus memiliki likuiditas tinggi — baik di pasar primer (misalnya, melalui pusat keuangan utama global, memiliki likuiditas perbankan langsung kelas satu) maupun di pasar sekunder, yaitu menyediakan likuiditas yang dapat diakses dan diperdagangkan untuk klien ritel dan institusional di berbagai wilayah, dan dapat terhubung dengan berbagai instrumen mata uang fiat global. Orang yang ingin memperoleh dan mentransfer nilai harus dapat masuk dan keluar dari mata uang digital tersebut dengan mudah.
Dalam hal ini, kami telah menghabiskan hampir satu dekade membangun likuiditas, dan sekarang ia tertanam dalam di bursa, platform DeFi, penyedia layanan pembayaran (PSP), perusahaan pembayaran, bursa regional, dan banyak lembaga lainnya. Membangun efek jaringan likuiditas ini juga melibatkan pembangunan infrastruktur regulasi global, memastikan stablecoin dapat digunakan di bawah berbagai yurisdiksi di seluruh dunia. Saat ini, USDC termasuk dalam tiga aset digital dengan likuiditas tertinggi di dunia, dengan kesenjangan yang jelas dengan pendatang baru. BTC, USDT, dan USDC semuanya memiliki likuiditas sangat tinggi, stablecoin dolar terdekat lainnya ukurannya hanya sekitar sepersepuluh dari USDC, dan likuiditasnya sering terkonsentrasi pada buku pesanan di bursa tunggal; sedangkan likuiditas USDC tersebar luas di puluhan platform yang berbeda. Membangun likuiditas ini adalah tugas yang telah kami lakukan selama hampir satu dekade, dan masih berlanjut.
Ketiga, efek jaringan berasal dari integrasi mendalam dengan lingkungan kebijakan dan regulasi. Dalam banyak kasus, ini adalah hasil dari upaya bertahun-tahun untuk mendapatkan lisensi (misalnya, USDC saat ini adalah satu-satunya stablecoin global besar yang dapat digunakan di seluruh Eropa atau Jepang), dan semakin banyak kerangka regulasi stablecoin yang diberlakukan — Circle memastikan USDC berada di depan dalam mendapatkan pengakuan resmi, pendaftaran, izin, dan penerimaan di pasar terpenting di dunia. Di balik ini juga melibatkan pembangunan sistem manajemen perbankan global, manajemen cadangan, perbendaharaan, dan likuiditas, yang mampu beroperasi di pasar dan sistem perbankan global hampir 24/7. Upaya globalisasi ini adalah pekerjaan besar yang telah kami lakukan secara konsisten selama bertahun-tahun.
Semua investasi ini oleh Circle dan seluruh ekosistem ribuan mitra global kami, hasil akhirnya adalah menyediakan infrastruktur dolar digital yang paling tepercaya dan paling mudah diakses di dunia — pengguna, pengembang, atau bisnis apa pun dapat mengakses utilitas publik ini secara bebas dan mudah, dan kami tidak berniat untuk memperlambat langkah.
Semua faktor ini saling bertumpuk, akhirnya tercermin dalam data. Menurut data dari Artemis, lembaga analisis pihak ketiga yang melacak adopsi stablecoin, pada kuartal pertama 2026, USDC menangani hampir $30 triliun volume transaksi on-chain, mewakili 80% dari semua transaksi stablecoin dolar di blockchain; USDT menangani 20% sisanya; semua stablecoin dolar lainnya bersama-sama menangani 0% dari transaksi (yaitu di bawah 0,5%). Meskipun stablecoin lain mungkin memiliki jumlah peredaran tertentu, sebagian besarnya berasal dari promosi dan kegiatan insentif, penggunaan aktualnya sangat terbatas — karena likuiditas dan utilitas jaringan dari koin-koin itu sangat terbatas.
Konten di atas tidak hanya merupakan keunggulan jaringan Circle, tetapi juga masalah yang tidak dapat dihindari oleh semua pendatang baru setelah masuk. Tentu saja, saya juga mendengar banyak suara yang berpendapat bahwa OUSD melakukan banyak hal lebih baik daripada USDC.
(1) Pencetakan dan penebusan gratis. Ada pandangan bahwa stablecoin yang ada mengenakan biaya penebusan, dan perusahaan pembayaran tidak boleh menanggung biaya ini (meskipun seluruh industri pembayaran dibangun atas dasar mengenakan biaya beberapa bps di berbagai titik masuk dan keluar jaringannya). Ada realitas struktural pasar — beberapa stablecoin mengenakan biaya penebusan yang sangat tinggi dan fasilitas penebusan terbatas — dampaknya adalah, stablecoin yang memiliki fasilitas penebusan yang baik, likuiditas yang memadai, dan bebas biaya, justru akan menjadi saluran keluar untuk stablecoin pesaing. Mengatakan "menyediakan penebusan gratis tanpa batas" tampaknya mudah, tetapi realitas pasar dapat memaksa perubahan perilaku. Circle justru menangani masalah ini melalui mekanisme kontrak, bukan pengecualian biaya sepihak, dan sudah terselesaikan.
(2) Semua orang menang, berbagi pendapatan. Kedengarannya bagus, tetapi realitas pasar sangat berbeda. Saat ini, Circle membagikan sebagian besar pendapatannya kepada mitra distribusi, dan terus mendorong secara agresif perluasan kemitraan dengan perusahaan terkemuka di berbagai industri. Tetapi pada saat yang sama, kami juga mempertahankan pendapatan yang cukup untuk diinvestasikan dalam infrastruktur pasar berskala besar, yang membuat jaringan ini menjadi utilitas publik yang kuat dan berharga yang dapat diandalkan oleh pembangun di seluruh dunia. Memberikan semua pendapatan sama dengan membuat infrastruktur "kelaparan", menyebabkan investasi sistemik yang tidak memadai, dan pada akhirnya pasti membatasi luasnya platform. (Catatan Odaily: Q1 2026 pendapatan Circle $694 juta, biaya distribusi $407 juta, 59%)
Selain itu, Circle percaya pasar stablecoin di masa depan mungkin beberapa kali lebih besar daripada hari ini. Kami secara aktif membawa lebih banyak mitra ke dalam ekosistem USDC melalui model kemitraan yang beragam dan terus berkembang, meliputi bursa, penyedia kustodian, perusahaan pembayaran, penerbit aset, dll. Kami senang terus membangun dengan "mentalitas tenda besar", membuat seluruh ekosistem bertambah nilainya bersama.(Catatan Odaily: "Big tent mentality" adalah strategi politik dan organisasi, merujuk pada partai politik, perusahaan, atau institusi yang mencakup pandangan dan faksi yang berbeda bahkan bertentangan untuk menarik kelompok seluas mungkin, mencapai konsensus terbesar melalui mencari kesamaan sambil mempertahankan perbedaan, sehingga mendapatkan lebih banyak dukungan atau pangsa pasar.)
(3) Aliansi di mana semua orang memiliki suara. Mungkin pandangan saya agak pesimis, tetapi catatan produk berbasis aliansi dalam mencapai skala, kecocokan pasar-produk, bahkan kelincahan produk dasar benar-benar mengecewakan. Meskipun memang ada contoh utilitas publik yang dioperasikan oleh aliansi keuangan, mereka seringkali lambat bertindak. Koordinasi yang buruk dalam kelompok perusahaan besar, insentif yang tidak selaras, memperlambat kemajuan, jarang menciptakan ruang untuk inovasi dan daya saing yang benar-benar tahan lama. Dan seringkali, mereka melakukannya untuk kepentingan sendiri, membuat aliansi itu sendiri kekurangan sumber daya di tingkat operasional.
Kami sebenarnya mencoba pendekatan ini di awal USDC, dan meskipun dengan sedikit peserta, menghadapi banyak tantangan dan kompleksitas. Pengaturan kolaborasi strategis dan kemitraan komersial yang lebih kecil dan lebih erat, dipimpin oleh pembangun produk dan platform yang dapat bergerak maju secara independen, hampir selalu mengungguli aliansi besar. Tapi seringkali ketika aliansi semacam ini dibentuk, setiap orang merasa harus mencantumkan logonya, menyatakan sikap, mengumumkan keterbukaan dengan gembira. Namun, perusahaan-perusahaan ini biasanya akhirnya beralih ke unit operasional mereka, membuat keputusan terbaik untuk klien — yang seringkali berarti bermitra dengan pemimpin pasar, membangun kemitraan win-win yang tahan lama.
Ada juga banyak komentar tentang kemitraan Circle dengan Coinbase dan apa artinya semua ini. Kemitraan stablecoin kami dengan Coinbase tetap kuat seperti biasa, dan saya percaya kami semua melihat peluang besar untuk memperluas jaringan USDC.
Satu catatan terakhir: Circle selalu berkomitmen untuk mendukung produk dan infrastruktur yang luas, bahkan jika di beberapa area bisnis kami mungkin bersaing dengan produk mitra. Kami bekerja sama erat dengan banyak anggota pendiri OUSD, dan kami memperkirakan anggota-anggota ini akan terus menjadi mitra dan klien penting USDC. Pada saat yang sama, saat Circle mendiversifikasi produk dan tumpukan platform kami, memperluas ke banyak area seperti Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack, kami juga terus memperluas kerja sama dan kolaborasi dengan puluhan penerbit stablecoin lainnya, membantu mereka menerbitkan berdasarkan Arc, memanfaatkan infrastruktur interoperabilitas kami, mendapatkan dukungan di dompet kami, dan menjadi opsi penyelesaian dan valuta asing di CPN dan StableFX.
Kami sangat optimis tentang pertumbuhan ekosistem stablecoin, dan menyambut OUSD sebagai anggota baru komunitas!
