Penulis: Alana Levin, Variant
Diterjemahkan oleh: Hu Tao, ChainCatcher
Di Variant, inti dari filosofi investasi kami adalah keyakinan bahwa orang harus dapat memiliki uang, identitas, dan data mereka sendiri.
Kami mencari pasar besar yang dapat mendukung dan memperluas akses individu dan organisasi untuk memperoleh dan memiliki sumber daya yang dibutuhkan dalam kehidupan sehari-hari. Investasi kami di jaringan kripto telah mengubah banyak ide tersebut menjadi kenyataan. Jaringan-jaringan ini adalah protokol koordinasi yang berpusat pada kedaulatan dan otonomi.
Namun, masih ada banyak pertanyaan tentang bagaimana menilai nilai dari jaringan-jaringan ini. Berbagai protokol dan proyek memiliki tujuan yang sangat berbeda, sehingga indikator fundamental penting untuk melacak keberhasilan dan memprediksi pertumbuhan juga berbeda.
Kami percaya bahwa semua token dapat dikategorikan ke dalam salah satu dari dua jenis: aset penyimpan nilai (SOV) atau instrumen mirip ekuitas. Khususnya, kami berpikir kerangka kerja penyimpan nilai sangat berguna untuk menilai blockchain lapisan pertama (L1) — L1 adalah salah satu protokol koordinasi keuangan modern yang terbesar dan terpenting.
Setelah pembahasan mendalam, kami mengidentifikasi serangkaian metrik fundamental untuk memahami, menilai, dan melacak perkembangan masa depan jaringan-jaringan ini. Artikel ini bertujuan untuk menyajikan sebagian dari proses pemikiran tersebut, dengan harapan dapat menjadi referensi yang bermanfaat bagi orang lain yang memikirkan aset-aset ini.
Aset L1 Dapat Berfungsi Sebagai Penyimpan Nilai
Salah satu kerangka kerja inti kami adalah bahwa L1 dapat dianalisis dan dimodelkan sebagai penyimpan nilai.
Lalu, aset seperti apa yang merupakan penyimpan nilai yang baik? Elemen-elemen fundamental kunci kami adalah sebagai berikut (secara kasar diurutkan berdasarkan kepentingannya):
Daya Tahan Teknis: Akankah aset ini masih ada dalam 5-10 tahun ke depan? Seberapa besar kemungkinan penampilan/fungsinya tetap sama?
Kelangkaan: Seberapa luas ketersediaan dan kemudahan akses terhadap aset ini? Seberapa mudah aset ini mengalami inflasi? Seberapa dapat diprediksi kurva inflasinya?
Ketahanan terhadap Sensor: Seberapa mudah bagi satu entitas untuk menyita aset ini? Sejauh mana aktivitas ekonomi yang terkait dengan aset ini dapat dihalangi atau dihentikan?
Produktivitas Ekonomi: Dapatkah aset ini digunakan untuk memfasilitasi aktivitas ekonomi? Seberapa bergunanya aset ini di bidang keuangan, misalnya, apakah ia memiliki nilai jaminan?
Memetika (Memetics): Apakah orang lain menganggap aset ini memiliki fungsi penyimpan nilai? Salah satu fitur penting dari mata uang apa pun adalah konsensus sosial tentang nilai dan kegunaannya.
Likuiditas: Apakah aset ini tersedia secara luas untuk semua orang yang ingin memasukkannya ke dalam portofolio mereka (terlepas dari ukurannya)? Kami menempatkannya terakhir karena biasanya ia adalah turunan dari perilaku tiruan; likuiditas cenderung menarik lebih banyak likuiditas, semakin besar minat terhadap suatu aset, semakin besar kemungkinan skalanya (relatif terhadap mata uang yang mengalami inflasi) untuk tumbuh. Bitcoin tidak terlalu likuid pada tahun-tahun awalnya, tetapi sekarang ia telah menjadi salah satu aset paling likuid di dunia.
Sedikit pasar yang memiliki ukuran melebihi total pasar penyimpan nilai (TAM). Emas — penyimpan nilai yang paling luas diakui dan terbesar — memiliki kapitalisasi pasar sebesar 31 triliun dolar AS. Perak juga mencapai 4 triliun dolar AS. Kami percaya beberapa L1 berpotensi menjadi penyimpan nilai yang lebih baik.
Aset Dana Kekayaan Negara
Saat ini ada tiga aset L1 yang menonjol dan sangat mungkin menjadi penyimpan nilai utama: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), dan ZEC. Dalam kerangka kerja kami, mereka masing-masing unggul dalam dimensi yang berbeda.
Bitcoin mendominasi dalam persepsi memetika, dengan julukan "emas digital". Refleksivitas memetika yang kuat adalah kekuatan dan pertimbangan fundamental penting yang dihadapi oleh setiap pesaing penyimpan nilai: semakin banyak orang yang percaya Bitcoin adalah penyimpan nilai, semakin besar kemungkinan kelompok marginal juga percaya. Selama lima belas tahun terakhir, individu, dana, perusahaan, institusi, bahkan negara telah menginvestasikan keyakinan ini.
Ethereum mungkin secara teknis lebih tahan lama daripada Bitcoin. Ethereum lebih mudah untuk ditingkatkan, dan peta jalannya memberikan wawasan transparan, dapat dilacak, dan dapat diverifikasi tentang apa yang direncanakan oleh komunitas pengembang untuk masa depan. Melihat ke depan — dan risiko baru yang dibawa oleh inovasi seperti komputasi kuantum — kami menganggap kemampuan adaptasi ini sebagai keunggulan, bukan kekurangan. Inti dari setiap aset negara yang baik adalah keyakinan bahwa ia akan tetap ada dalam satu dekade. Ethereum telah menunjukkan ketahanan yang kuat, melewati tantangan teknis dan sosial yang signifikan — seperti peretasan The DAO, penggabungan, dan lainnya — dan kami yakin ia akan terus berkembang dalam hal ini.
ZCash unggul dalam ketahanan terhadap sensor dan perlindungan privasi. Opsi yang diberikan oleh kolam perisai (fungsi transaksi privat ZCash) saja memungkinkan individu untuk menghindari risiko penyitaan kekayaan di masa depan atau pengawasan negara yang luas. Ini adalah keunggulan abadi dari ZCash, yang memberikan jalur bagi individu untuk melindungi aset mereka dalam jangka panjang.
Secara keseluruhan, nilai penyimpan nilai mencapai triliunan dolar. Ini terlihat hanya dari keadaan saat ini. Kami yakin bidang ini akan terus tumbuh dengan kecepatan tinggi, dan beberapa penyimpan nilai dapat hidup berdampingan.
Namun, melihat lanskap pasar saat ini, meskipun Dana Kekayaan Negara digital (SOV) lebih unggul daripada emas atau perak dalam banyak metrik fundamental di atas, proporsi mereka dalam total pasar SOV masih kecil. Bagi kami, ini mengandung peluang yang ambisius dan menggembirakan.
