Ditulis oleh: Zhang Yaqi, Wall Street Insights
Pengeluaran konsumen AS secara tak terduga mandek pada Juli, dan indikator kunci inflasi menunjukkan tren yang moderat, memberikan lebih banyak dukungan data bagi posisi Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah.
Biro Analisis Ekonomi Departemen Perdagangan AS merilis data pada Rabu (28/8) yang menunjukkan, Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) naik 0,2% bulanan (MoM) pada Juli, lebih tinggi dari ekspektasi pasar 0,1%, dengan kenaikan tahunan (YoY) tetap di 3,7%; Indeks PCE Inti (tidak termasuk makanan dan energi) juga naik 0,2% MoM, dengan pertumbuhan YoY stabil di 3,3%, sesuai dengan ekspektasi pasar. Sementara itu, pengeluaran konsumsi pribadi riil (setelah disesuaikan inflasi) tetap datar secara bulanan, setelah mencatat pertumbuhan kuat baik pada Mei maupun Juni.
Data tersebut saling mengonfirmasi dengan serangkaian laporan ekonomi terbaru, menunjukkan bahwa perekonomian AS menunjukkan tanda-tanda pendinginan pada Juli setelah mengalami ekspansi kuat di awal musim panas. Bagi pejabat Federal Reserve, kumpulan data ini akan semakin mendukung argumen untuk menunda kenaikan suku bunga, tetapi PCE Inti masih jauh di atas target kebijakan Fed sebesar 2%, menunjukkan tekanan inflasi belum sepenuhnya mereda.
Pasar kini memusatkan perhatian pada pertemuan tahunan gubernur bank sentral di Jackson Hole, Wyoming, yang akan berlangsung pada Jumat. Investor akan menyimak dengan cermat pidato Ketua Fed [Catatan: Nama 'Walsh' diterjemahkan fonetis sebagai '沃什' dalam teks asli, kemungkinan merujuk pada 'Wallace' atau figur lain. Karena konteks, pertahankan sebagai 'Walsh' atau terjemahkan sebagai 'Ketua Fed' untuk keumuman. Pilih opsi 'Ketua Fed'.] untuk mencari sikap terbarunya tentang bagaimana menangani inflasi yang membandel saat ini.
Inflasi Inti Sesuai Ekspektasi, Namun Tetap Jauh di Atas Target Fed
Laju pertumbuhan tahunan Indeks PCE Inti pada Juli tetap di 3,3%, sama dengan Juni, sesuai ekspektasi pasar, menunjukkan tekanan inflasi yang mendasarinya cenderung stabil. Namun, indikator inflasi andalan Fed—Indeks PCE keseluruhan—masih setinggi 3,7% secara tahunan, masih memiliki jarak yang cukup jauh dari target bank sentral sebesar 2%.
Dari segi komponen, harga barang tidak tahan lama pada Juli melanjutkan tren penurunan, dan penurunan harga minyak mentah juga menarik komponen energi PCE ke bawah.
Perlu diperhatikan, kenaikan signifikan dalam biaya layanan manajemen portofolio sekuritas telah menjadi faktor struktural yang mendorong kenaikan harga keseluruhan, terkait dengan kinerja pasar saham.
Konsumsi Tumbuh Nominal, Daya Beli Riil Tertekan
Pengeluaran konsumsi pribadi nominal naik 0,2% secara bulanan pada Juli, sementara pendapatan pribadi tumbuh 0,4% MoM, kedua data ini sedikit melebihi ekspektasi.
Namun, pengeluaran konsumsi riil (setelah disesuaikan inflasi) tetap datar secara bulanan, mencerminkan erosi daya beli aktual akibat tekanan harga.
Laju pertumbuhan pendapatan tahunan secara keseluruhan menunjukkan tren melambat. Di antaranya, pertumbuhan gaji pegawai pemerintah turun menjadi 1,4% YoY, terendah sejak Maret 2021; sementara pertumbuhan gaji sektor swasta melambat dari 4,6% menjadi 3,8% YoY, terendah sejak Maret 2026.
Pelambatan pertumbuhan pendapatan mungkin mendorong konsumen menjadi lebih berhati-hati—tingkat tabungan pada Juli meningkat jelas, rebound dari posisi terendah empat tahun sebelumnya.
Pidato Jackson Hole Jadi Fokus Pasar
Dalam latar data ini, perhatian pasar beralih ke pernyataan [Ketua Fed] pada Jumat mendatang di konferensi tahunan Jackson Hole. Investor berharap dapat memperjelas bagaimana Federal Reserve akan menyeimbangkan jalur kebijakan moneter dalam situasi inflasi yang terus berada di atas target.
Data PCE saat ini, bersama dengan data CPI dan PPI yang dirilis sebelumnya, bersama-sama melukiskan gambaran inflasi yang melambat namun belum sepenuhnya mereda, memberikan [Ketua Fed] ruang narasi kebijakan tertentu. Sementara itu, laporan lain yang dirilis pada hari yang sama menunjukkan pertumbuhan PDB kuartal kedua AS sama dengan perkiraan awal, tetapi data detail mengindikasikan pengeluaran konsumsi yang lebih kuat, menambah sedikit dukungan bagi prospek ekonomi.
