Laporan penelitian dari Guotai Haitong Securities menyatakan bahwa kinerja $Applied Optoelectronics (AAOI.US)$ sesuai dengan ekspektasi, dan panduan kapasitas produksi kembali direvisi naik. Teknologi interkoneksi optik integrasi vertikal (Scale up) yang berpusat pada CPO dan NPO secara resmi memasuki siklus komersialisasi, membuka pasar pertumbuhan baru bagi industri, dan bobot nilai interkoneksi optik dalam kluster daya komputasi AI diperkirakan akan terus meningkat. Oleh karena itu, tahun 2026 menjadi titik balik penting bagi industri: produk matang yang ada mencapai skala ekspansi dengan mengandalkan skenario yang ada, sementara produk teknologi mutakhir baru seperti CPO dan NPO secara bersamaan mencapai produksi massal. Industri menyambut momentum pertumbuhan yang didorong oleh dua jalur ini, disarankan untuk fokus menggali peluang investasi di segmen pasar dengan hambatan tinggi dan pemimpin industri.
Sebagai jalur inti dengan elastisitas pertumbuhan paling menonjol dalam infrastruktur daya komputasi AI, permintaan industri untuk interkoneksi optik pada tahun 2023-2025 terutama bergantung pada dua logika yaitu ekspansi horizontal (Scale out) dan iterasi kecepatan transmisi untuk terus berkembang. Dari perspektif tahun 2026, skenario ekspansi horizontal tetap mempertahankan tren pertumbuhan tinggi; situasi industri dimana produsen hulu rantai pasokan memperluas produksi secara terpusat dan perusahaan-perusahaan besar mengamankan pesanan jangka panjang dalam jumlah besar juga sepenuhnya memvalidasi kepastian tinggi permintaan jangka menengah-panjang. Secara bersamaan, teknologi interkoneksi optik integrasi vertikal (Scale up) yang berpusat pada CPO dan NPO secara resmi memasuki siklus komersialisasi, membuka pasar pertumbuhan baru bagi industri, dan bobot nilai interkoneksi optik dalam kluster daya komputasi AI diperkirakan akan terus meningkat. Oleh karena itu, tahun 2026 menjadi titik balik penting bagi industri: produk matang yang ada mencapai skala ekspansi dengan mengandalkan skenario yang ada, sementara produk teknologi mutakhir baru seperti CPO dan NPO secara bersamaan mencapai produksi massal. Industri menyambut momentum pertumbuhan yang didorong oleh dua jalur ini, disarankan untuk fokus menggali peluang investasi di segmen pasar dengan hambatan tinggi dan pemimpin industri.
Kenaikan porsi nilai interkoneksi optik per kluster adalah tren jangka panjang yang tidak terbalikkan. Pendorong utamanya bukanlah kenaikan harga produk, tetapi iterasi bandwidth yang berkelanjutan dan perluasan terus-menerus skenario aplikasi daya komputasi, sehingga pertumbuhan industri memiliki keberlanjutan jangka panjang. Mempertahankan tiga arahan penempatan: Pertama, mengutamakan konfigurasi pemimpin inti dengan hambatan teknologi yang dalam dan kepastian kinerja yang kuat, perusahaan perwakilan adalah InnoLight dan rantai pasokan pendukungnya; Kedua, memanfaatkan peluang substitusi impor bahan baku inti hulu, fokus pada ruang pertumbuhan kapasitas produksi dan kemampuan teknologi perusahaan domestik di jalur seperti chip optik, mSAP, serat optik, isolator, konektor MPO; Ketiga, menempatkan pada jalur teknologi baru dan aplikasi baru yang berada dalam siklus industrialisasi dari nol ke sepuluh, mencakup arah seperti NPO/CPO (co-packaged optics), interkoneksi pusat data DCI, dll.
Kinerja AAOI sesuai ekspektasi, panduan kapasitas kembali direvisi naik. Pada Q2-26, pendapatan mencapai $191,9 juta (naik 27,0% kuartal-ke-kuartal, naik 86,4% tahun-ke-tahun, panduan kuartal sebelumnya $180–198 juta); margin laba kotor GAAP 27,7%, margin laba kotor Non-GAAP 29,8% (panduan kuartal sebelumnya 29%–30%). Panduan total pendapatan Q3-26 sebesar $255–290 juta (nilai tengah $273 juta), naik 32,9% ~ 51,1%, bisnis pusat data 800G akan meningkat secara besar-besaran; bisnis CATV diperkirakan tumbuh stabil ($75-80 juta); bisnis telekomunikasi dan lainnya mempertahankan porsi rendah. Panduan margin laba kotor Non-GAAP 29,0% - 30,5%, titik tengah 29,75%, laba bersih Non-GAAP $10,1-24 juta. Pada pertengahan tahun 2027, pendapatan modul optik 100G/400G melebihi $90 juta/bulan, pendapatan 800G melebihi $217 juta/bulan, pendapatan 1,6T melebihi $164 juta/bulan, bisnis pusat data secara keseluruhan mencapai $471 juta/bulan (ekspektasi asli Q1 $378 juta/bulan, setelah revisi naik, nilai produksi tahunan mencapai $5,688 miliar).
Peningkatan porsi kepemilikan industri, valuasi mencapai posisi sedikit di atas rata-rata historis, mencerminkan ekspektasi sektor yang meningkat didorong oleh rantai industri AI. AI mendorong peningkatan jaringan, permintaan luar negeri kuat, perusahaan inti domestik sepenuhnya diuntungkan dari gelombang pembangunan infrastruktur global. Pembangunan infrastruktur daya komputasi generasi baru domestik dimulai, rantai industri yang sepenuhnya domestik menyambut siklus baru. Konektivitas baru juga diperkirakan mencapai titik singularitas perkembangan industri pada tahun 2026, memunculkan lebih banyak peluang investasi. Mendorong peningkatan jaringan - pelatihan dan aplikasi model besar AI meningkatkan kebutuhan kemampuan komunikasi, inovasi jaringan dan aplikasi teknologi baru dengan cepat berkembang.
