Ditulis oleh | Alpha Workshop
Saham baru termahal tahun ini, telah meluncur.
Setelah pembukaan pasar, Freqcyn Laser akan resmi tercatat di STAR Market (papan teknologi dan inovasi). Sebagai "saham pertama laser presisi di A-share", harga penawaran per saham Freqcyn Laser mencapai 186,88 yuan, menjadikannya saham baru termahal tahun ini. Sebagai perbandingan, Yushu, yang saat ini paling banyak dibahas di STAR Market, memiliki harga penawaran per saham 150,8 yuan.
Selama tiga tahun terakhir, pertumbuhan pendapatan perusahaan rata-rata per tahun (CAGR) sebesar 68,2%, margin laba kotor stabil di atas 67%; bisnis inti perusahaan dalam pengembangan, produksi, dan penjualan laser presisi terutama diarahkan pada bidang-bidang dengan prospek besar seperti teknologi kuantum.
Namun, sebelum mencapai masa depan itu, Freqcyn Laser masih harus menghadapi serangkaian ujian nyata seperti fluktuasi permintaan hilir dan persaingan dari raksasa global.
01 Mengapa Freqcyn Laser Menjadi "Saham Baru Termahal Tahun Ini"?
"Kecil dan indah" adalah alasan penting Freqcyn Laser menjadi saham baru termahal.
"Kecil" mengacu pada jumlah saham beredar yang sedikit.
Dalam IPO ini, Freqcyn Laser hanya menerbitkan 10 juta lembar saham baru, menjadikannya salah satu penerbitan saham baru dengan jumlah lembar saham terkecil tahun ini. Diperkirakan total dana yang dihimpun perusahaan adalah 1,869 miliar yuan berdasarkan harga penawaran.
Proyek investasi IPO Freqcyn Laser diperkirakan menggunakan dana hasil penawaran sebesar 1,41 miliar yuan; Sumber data: Prospektus
Jumlah saham yang sedikit tidak hanya mendorong harga penawaran menjadi tinggi, tetapi juga membuat elastisitas harga saham pasca-penawaran menjadi lebih besar. Jumlah saham beredar tak terbatas Freqcyn Laser hanya 7,6178 juta lembar, yang merupakan 19,04% dari total modal, setara dengan nilai pasar beredar sekitar 1,42 miliar yuan, yang juga termasuk kecil di STAR Market.
Di saat yang sama, ini juga membuat persyaratan berlangganan cukup terjangkau. Batas atas langganan penawaran online adalah 2.000 lembar, langganan maksimal hanya memerlukan valuasi pasar Shanghai 20.000 yuan, sehingga banyak investor ritel juga dapat berpartisipasi. Oleh karena itu, tingkat penempatan (lotre) Freqcyn Laser sangat rendah, hanya 0,02%.
"Indah" dari Freqcyn Laser mengacu pada kinerja keuangannya yang menawan.
Bisnis utama Freqcyn Laser adalah laser presisi, dengan aplikasi inti di bidang teknologi kuantum.
Secara kinerja, dari 2023 hingga 2025, pendapatan perusahaan masing-masing sebesar 148 juta yuan, 292 juta yuan, dan 418 juta yuan, dengan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata (CAGR) mencapai 68,2%. Pada periode yang sama, laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik perusahaan induk tumbuh dari 60,46 juta yuan menjadi 159 juta yuan, dengan kecepatan pertumbuhan laba sejalan dengan ekspansi pendapatan.
Pertumbuhan kinerja ini juga memperkuat posisi perusahaan dalam industri. Menurut data QY Research, pangsa pasar Freqcyn Laser di pasar laser untuk teknologi kuantum global pada tahun 2024 adalah 9,21%, dan pangsa pasar domestik adalah 16,85%. Di segmen laser presisi ini, Freqcyn Laser telah berada di posisi pemimpin domestik.
Di saat yang sama, margin laba kotor perusahaan tetap stabil di level tinggi 67% hingga 70%, menunjukkan bahwa pertumbuhan Freqcyn Laser bukan didorong oleh diskon harga, tetapi oleh permintaan nyata.
Selain "kecil dan indah", premium valuasi akibat kelangkaan juga menjadi salah satu alasan penting Freqcyn Laser menjadi "saham baru termahal tahun ini".
Investor yang ingin membeli saham inti perangkat keras di jalur teknologi kuantum, saat ini hampir hanya memiliki Freqcyn Laser sebagai satu-satunya pilihan di A-share. Kelangkaan "tidak ada pilihan lain" ini mendukung penerimaan pasar terhadap harga tingginya, logika ini telah berulang kali terbukti di STAR Market tahun ini.
Perlu dicatat, rasio harga terhadap laba (P/E ratio) penawaran Freqcyn Laser adalah 49,42 kali, lebih rendah dari rasio P/E industri (68,04 kali). Hal ini sebagian besar berarti margin laba kotor perusahaan yang tinggi belum sepenuhnya terdiskonto.
02 Jalan Menuju Langit Nan Jauh, Dipenuhi Duri
Teknologi kuantum sering kali diberi imajinasi yang luas bagai "langit nan jauh". Baik komputasi kuantum, pengukuran presisi kuantum, maupun komunikasi kuantum, setiap arah menunjuk pada revolusi teknologi yang mengganggu. Dan laser adalah perangkat keras inti yang tak tergantikan untuk teknologi depan ini.
Tetapi, setelah menyingkapkan aura konsep, jalur laser informasi kuantum tempat Freqcyn Laser berada saat ini masih merupakan pasar kecil yang didominasi oleh pembelian untuk penelitian ilmiah.
Data QY Research menunjukkan, ukuran pasar laser untuk penelitian ilmiah global pada tahun 2024 sekitar 2,147 miliar USD, diperkirakan mencapai 3,331 miliar USD pada tahun 2030, dengan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata di bawah 8%.
Tingkat pertumbuhan 8% mungkin masih terlihat cukup baik di bidang manufaktur, tetapi angka ini jelas tidak cukup untuk mendukung ruang imajinasi yang terlalu tinggi.
Alasan pasar yang terbatas ini langsung: komputasi kuantum dan pengukuran presisi kuantum saat ini masih terutama berada pada tahap laboratorium, aplikasi industrialisasi yang sebenarnya masih jauh.
Daftar klien Freqcyn Laser cukup gemilang, mencakup institusi penelitian kuantum top seperti Universitas Harvard, Universitas Colorado, Institut Teknologi California, ETH Zurich di Swiss, dan lainnya.
Daftar klien ini tentu membuktikan kekuatan teknologi perusahaan dari sisi lain, tetapi permintaan institusi penelitian sangat dipengaruhi oleh siklus pendanaan penelitian. Saat dana melimpah, pesanan banyak; saat pendanaan mengetat, permintaan langsung menyusut. Ini juga menjadi tantangan yang harus dihadapi semua produsen peralatan instrumentasi penelitian.
Freqcyn Laser juga mengakui dalam prospektusnya bahwa jika permintaan pasar hilir menurun atau pesaing di segmen aplikasi hilir meningkat pesat, perusahaan mungkin menghadapi risiko penurunan margin laba kotor dan kinerja operasional.
Persaingan dari raksasa global adalah tekanan lain. Pasar laser presisi bergaris sempit (narrow linewidth) tinggi telah lama didominasi oleh produsen luar negeri. Toptica dari Jerman dan Coherent dari AS adalah raja tradisional di bidang ini.
Rute teknologi Freqcyn Laser memiliki karakteristik tersendiri, menggunakan arsitektur "sumber benih + amplifikasi serat + transformasi frekuensi nonlinier + stabilisasi frekuensi", berbeda dari skema tradisional produsen luar negeri, mampu menghasilkan output laser berlebar garis sempit dan berisik rendah pada seluruh rentang gelombang 177nm hingga 5000nm. Rute ini memiliki keunggulan dalam biaya dan cakupan rentang gelombang, tetapi dalam hal pengakuan merek, masih memerlukan waktu untuk mengejar ketertinggalan.
Variabel yang lebih besar terletak pada ketidakpastian ritme industrialisasi komputasi kuantum. Secara umum diyakini dalam industri bahwa aplikasi komersial komputer kuantum universal memerlukan waktu setidaknya sepuluh tahun atau lebih.
Sebelum itu, klien utama laser teknologi kuantum tetap adalah institusi penelitian ilmiah, dengan batas atas pasar yang jelas. Jika proses industrialisasi komputasi kuantum lebih lambat dari perkiraan, kisah pertumbuhan Freqcyn Laser perlu menemukan pilar baru.
Bisnis semikonduktor diharapkan menjadi kurva pertumbuhan kedua yang diandalkan. Produk Freqcyn Laser telah masuk ke bidang semikonduktor seperti fabrikasi wafer, inspeksi dan pengukuran wafer, dan pemotongan wafer tersembunyi. Dari 2023 hingga 2025, pendapatan perusahaan di bidang ini meningkat dari 25,15 juta yuan menjadi 104 juta yuan.
Ukuran pasar peralatan semikonduktor jauh lebih besar daripada pasar laser penelitian. Jika Freqcyn Laser dapat membuka jalur di bidang semikonduktor, hal ini tentu dapat sangat meningkatkan batas atas bisnis perusahaan.
Namun, persaingan di pasar semikonduktor juga sangat ketat. Raksasa global seperti Coherent, II-VI, dll., memiliki pijakan yang dalam di bidang laser semikonduktor. Meningkatkan pangsa pasar Freqcyn Laser dari 1,98% di bidang semikonduktor juga tidak akan mudah.
Penelitian dan pengembangan (R&D) adalah ujian lain bagi Freqcyn Laser. Selama periode laporan, biaya R&D perusahaan masing-masing sebesar 22,12 juta yuan, 41,71 juta yuan, dan 61 juta yuan, dengan proporsi terhadap pendapatan antara 14% hingga 15%. Proporsi ini tidak rendah, tetapi jumlah absolutnya masih sangat jauh tertinggal dibandingkan dengan investasi R&D raksasa luar negeri yang mencapai miliaran dolar.
Dapat dilihat, antara prospek bagai "langit nan jauh" dan pendapatan aktual, masih terdapat jalur industrialisasi yang panjang.
Bagi Freqcyn Laser, berkonsentrasi pada masa kini adalah cara yang lebih mungkin untuk mencapai tujuan di masa depan.
