Penulis: Long Yue, Wallstreetcn
Seorang pemuda berusia 24 tahun, dengan sebuah artikel panjang yang meramalkan AI mengubah dunia, berhasil mengumpulkan $45 miliar di Wall Street, dan pada paruh pertama tahun ini meraih laba 439%. Namun, dalam satu bulan terakhir ini ketika saham-saham AI anjlok, ia kehilangan semua mitos yang terkumpul dalam dua tahun itu, habis dalam sekejap.
30 Juli, sebuah kabar beredar di Wall Street:
Sebuah hedge fund yang hanya memiliki 8 karyawan, dalam 36 jam terakhir, menjual seluruh posisi pasar publiknya—sekitar $160 miliar saham—melalui satu transaksi, dalam satu paket, kepada pihak lawan.
Pembelinya adalah Citadel, salah satu hedge fund terbesar di dunia, didirikan oleh Ken Griffin, dengan aset kelolaan $71 miliar.
Fund yang terpaksa menjual rugi ini bernama Situational Awareness (disingkat SA), didirikan oleh Leopold Aschenbrenner.
Perlu disebutkan, tunangan Aschenbrenner, Avital Balwit, adalah Kepala Staf CEO Anthropic, Dario Amodei. Keruntuhan AI dan penjualan rugi serta likuidasi posisinya ini terjadi tepat menjelang pernikahan mereka.
Dan hanya beberapa minggu lalu, dia masih menjadi nama yang paling dipuja di Wall Street dan Silicon Valley.
'Nabi AI' yang Dipuja Silicon Valley
Leopold Aschenbrenner, warga Jerman, 24 tahun.
Masuk Universitas Columbia pada usia 15, lulus sebagai lulusan terbaik di kelasnya pada usia 19. Setelah lulus, bergabung dengan tim "Superalignment" OpenAI, khusus meneliti bagaimana membuat kecerdasan super sesuai dengan nilai-nilai manusia. Pada 2024, OpenAI memecatnya dengan alasan "kebocoran informasi internal yang tidak pantas". Ia sendiri membantah, mengatakan bahwa ia hanya mengirimkan dokumen perencanaan yang hampir tidak rahasia kepada peneliti eksternal untuk meminta pendapat, pemicu sebenarnya adalah memo internal yang ia tulis mengkritik langkah-langkah keamanan OpenAI.
Setelah dipecat, ia melakukan sesuatu yang tak terduga banyak orang—menulis sebuah artikel panjang 165 halaman, berjudul "Situational Awareness".
Inti argumen artikel ini adalah: Perkembangan AI jauh melampaui perkiraan luar, pada 2027, AI akan mampu melakukan penelitian AI secara mandiri, manusia akan menghadapi kecerdasan super yang sesungguhnya. Dan semua ini memerlukan ekspansi ledakan chip, memori, pusat data, infrastruktur listrik.
Artikel ini menggemparkan Silicon Valley. Ada yang menyebutnya "artikel terpenting dalam satu dekade". Pembawa acara podcast Tim Ferriss menjulukinya "Nostradamus dunia AI" (mirip dengan nabi, peramal).
2024, dengan modal awal sekitar $225 juta, ia mendirikan fund bernama sama, SA. Investor termasuk pendiri bersama Stripe Patrick dan John Collison, mantan CEO GitHub Nat Friedman, serta institusi seperti Jane Street.
Tanpa pengalaman kerja apapun, ia langsung terjun mengelola puluhan miliar dolar. Skala fund dengan cepat membengkak, puncaknya pada awal Juli 2026 mendekati $45 miliar.
Seluruh fund hanya memiliki 8 karyawan, 4 di antaranya profesional investasi.
'Mujur AI' Pakai Leverage 4x All-in AI, Raih Laba 439% dalam Setengah Tahun
Logika investasi SA sangat langsung: karena AI membutuhkan banyak daya komputasi dan infrastruktur, maka beli saham perusahaan-perusahaan yang menyediakan daya komputasi dan infrastruktur tersebut.
Arah long: SK Hynix (semikonduktor/memori Korea), Nebius (platform cloud AI), SanDisk (chip penyimpanan), Micron (chip memori), CoreWeave (cloud computing AI), Bloom Energy (energi).
Arah short: short sell perusahaan perangkat lunak tradisional seperti Adobe—logikanya AI akan mengganggu mereka.
Secara bersamaan, fund menggunakan pinjaman dari bank (yaitu leverage) untuk memperbesar keuntungan, dengan leverage sekitar 4 kali.
Struktur ini punya satu ciri: bank memegang saham fisik, SA mendapatkan eksposur ekonomi dan leverage secara sintetis melalui "total return swap" (TRS). Keuntungannya adalah keuntungan berlipat ganda, kerugiannya adalah begitu harga saham turun, bank akan meminta tambahan margin (margin call).
Dari 2025 hingga paruh pertama 2026, taktik ini sangat efektif.
Hingga akhir Juni 2026, tingkat pengembalian bersih SA mencapai 439%. Menurut laporan, fund ini sejak didirikan telah menghasilkan pengembalian kumulatif lebih dari 2000%. Skala fund berkembang dari kurang dari $1 miliar menjadi puncak sekitar $45 miliar pada awal Juli.
Beberapa investor awal tahun ini mendapat tingkat pengembalian hingga 200%.
Dalam Satu Bulan, Dihantam dari Dua Arah
Namun, masa jaya tidak lama. Juli, saham-saham AI mulai turun.
Pasar mulai mempertanyakan: apakah valuasi tinggi infrastruktur AI bisa bertahan? Banyak dana menarik diri dari saham-saham hardware AI.
Posisi long SA terkena dampak pertama:
-
Nebius turun sekitar 48% dari puncak Juni, kapitalisasi pasar menguap sekitar $35 miliar
-
SanDisk turun lebih dari 56% dalam lebih dari satu bulan
-
CoreWeave, Micron, SK Hynix turun lebih dari 35% bulan ini
Secara bersamaan, saham perangkat lunak yang di-short oleh SA (seperti Adobe) justru naik, posisi short juga rugi.
Kedua kaki long dan short rugi secara bersamaan, leverage 4x memperbesar kerugian. Bank mulai mengirimkan pemberitahuan margin call.
Inilah yang disebut Wall Street "margin call": Anda meminjam uang untuk membeli saham, saham turun, bank meminta Anda menambah margin, jika tidak akan dilikuidasi paksa. Logika ini sama dengan likuidasi marjin di pasar saham A.
Prime broker SA termasuk Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, ketiganya turun tangan secara bersamaan, membantu fund menanggapi margin call atau mengurangi posisi secara tertib.
Menariknya, pada 24 Juli, Aschenbrenner masih menulis dalam surat kepada investor: "Kadang-kadang kami secara khusus menunjuk, sekarang adalah waktu yang baik untuk menambah posisi—jika Anda telah menunggu." Surat itu disertai catatan tambahan, mengundang investor untuk menambah dana pada 1 Agustus.
36 Jam, Lelangan Semalam
Krisis berkembang dengan cepat dalam 36 jam.
Tengah malam 29 Juli, SA mengirimkan permohonan darurat kepada beberapa calon pembeli potensial, mencari penjualan lebih dari $10 miliar saham untuk menstabilkan situasi. Berita ini dilaporkan luas oleh media seperti Financial Times, Bloomberg.
Peserta lelang termasuk: Millennium Management (hedge fund multi-strategi top global), Jane Street (salah satu investor SA).
Millennium memberi penawaran, tetapi menganggap posisi ini terlalu berisiko, tidak bersedia memberi harga tinggi.
Akhirnya, Citadel menang.
Pagi hari 30 Juli, transaksi selesai. Citadel mengambil alih seluruh posisi saham publik SA sekitar $16 miliar—termasuk long dan short—dengan diskon besar. Ini adalah salah satu transaksi saham darurat terbesar dalam sejarah Wall Street.
Setelah berita selesainya transaksi tersiar, indeks Nasdaq 100 hari itu naik lebih dari 3%—pasar lega: SA tidak perlu lagi menjual rugi ke pasar.
Ini bukan pertama kalinya Citadel melakukan hal seperti ini. Dalam sejarah, mereka pernah mengambil alih aset perusahaan seperti Enron dengan harga murah saat krisis. Menurut Ken Griffin sendiri, salah satu alasan kesuksesan berkelanjutan Citadel adalah: "Pengalaman. Kebijaksanaan yang dibayar dengan kerugian dan kesakitan. Tim kepemimpinan saya, kami telah melewati banyak momen tersulit pasar bersama, belajar banyak pelajaran pahit. Tetapi ini membuat kami menjadi investor yang lebih efektif di masa gejolak dan krisis."
Citadel didirikan pada 1990. SA didirikan pada 2024.
Apa yang Tersisa
Setelah transaksi selesai, aset kelolaan SA turun drastis dari puncak $45 miliar menjadi sekitar $10 miliar, penurunan lebih dari setengah.
Tetapi Aschenbrenner tidak benar-benar kosong.
SA mempertahankan seluruh posisi privat, sekitar $10 miliar, yang paling penting adalah saham Anthropic, valuasi sekitar $5 miliar. SA akan terus beroperasi dalam bentuk institusi investasi privat.
Apakah aset privat ini bisa direalisasikan, tergantung pada valuasi Anthropic dan perusahaan lain saat IPO di masa depan.
Ini adalah masalah yang belum terselesaikan.
Sekadar informasi tambahan: Tunangan Aschenbrenner, Avital Balwit, adalah Kepala Staf CEO Anthropic, Dario Amodei. SA sebelumnya sempat dikabarkan akan menjual saham Anthropic, tetapi juru bicara SA membantahnya.
Apa Kesalahannya
Masalah paling patut dipikirkan dari peristiwa ini adalah: Apakah penilaian Aschenbrenner tentang AI salah?
Belum tentu.
Logika kebutuhan jangka panjang infrastruktur AI, saat ini masih banyak institusi yang setuju.
Masalahnya terletak pada struktur posisi.
Seseorang di X mengutip deskripsi Ken Griffin sebelumnya tentang penyebab kegagalan manajer investasi: "Portofolio investasi Anda sangat terkonsentrasi, posisi sangat besar, tetapi tidak dapat menjelaskan dengan jelas di mana keunggulan kompetitif Anda memegang posisi-posisi ini."
Masalah SA persis demikian: konsentrasi besar pada satu tema (infrastruktur AI), sekaligus memakai leverage 4x, kedua kaki long dan short bertaruh pada dua sisi narasi yang sama. Begitu arah pasar berubah, tidak ada penyangga sama sekali.
Struktur ini saat naik bisa menciptakan pengembalian 439%, saat turun juga bisa menghancurkan seluruh posisi publik dalam beberapa minggu.
Seperti yang diringkas seseorang: "Penilaiannya tentang AI tidak salah. Ia salah pada cara membangun posisinya."
Sisi Lain Mitos
Kisah Aschenbrenner, adalah salah satu sampel paling ekstrem dari bull market AI ini.
Satu artikel, satu set narasi, delapan orang, $45 miliar, pengembalian 439%—lalu dalam satu bulan, dihancurkan oleh telepon margin call.
Ini bukan akhir dari AI, juga bukan akhir dari Aschenbrenner.
Tetapi ini dengan jelas menjelaskan satu hal: Melihat arah yang benar, tidak berarti bisa bertahan hidup hingga hari arah itu terwujud.
