# Artikel Terkait Penskalaan Blockchain

Bagaimana Pendapatan Biaya L1 Blockchain 'Dibagi-bagi' oleh L2, AMM Khusus, dan Hyperliquid?

Penelitian ini menganalisis bagaimana pendapatan biaya transaksi (fee) pada blockchain Layer 1 (L1) seperti Bitcoin, Ethereum, dan Solana terus-menerus terkompresi oleh inovasi yang muncul, sehingga memengaruhi nilai token aslinya. Bitcoin: Pendapatan fee dari transfer on-chain telah digantikan oleh solusi seperti Lightning Network dan wrapped BTC. Meskipun ordinals/runes sempat meningkatkan fee, ini bersifat sementara. Ethereum: Puncak pendapatan dari DeFi dan NFT (2021) telah anjlok >95% karena kompetisi dari L1 lain dan adopsi L2 rollup (seperti Arbitrum/Optimism). Upgrade Dencun (EIP-4844) lebih lanjut memangkas biaya untuk L2, sehingga pendapatan inti Ethereum menyusut drastis. Solana: Awalnya mengandalkan fee prioritas dan MEV dari perdagangan memecoin. Namun, pendapatannya kini terkompresi oleh dua inovasi: 1) AMM khusus (seperti HumidiFi) yang mengurangi peluang MEV, dan 2) Hyperliquid yang memindahkan aktivitas trading paling menguntungkan secara off-chain. Hyperliquid: Meski saat ini dominan di perdagangan aset TradFi dengan leverage dan memiliki aliran pendapatan kuat, model fee-nya (berbasis persentase) berisiko tinggi terhadap kompresi oleh kompetisi dan tekanan untuk menyesuaikan dengan model fee tetap seperti di bursa tradisional (CME). Dampak pada Harga: Nilai token L1 semakin sedikit bergantung pada pendapatan fee dan lebih pada narasi aset, aliran dana ETF (untuk BTC/ETH), dan ekspektasi upgrade. Bitcoin unik karena keamanan jaringannya bergantung pada kenaikan harga aset untuk mengimbangi penurunan subsidi blok, bukan pada fee. Kompresi fee adalah hasil struktural dari jaringan terbuka, bukan fenomena siklis.

比推02/26 15:10