Kunci untuk memahami fase pasar Bitcoin saat ini bukanlah memprediksi arah harga jangka pendek, tetapi menganalisis struktur—di mana modal terkonsentrasi, bagaimana modal itu dibiayai, dan apakah permintaan baru masuk ke dalam sistem. Laporan CryptoQuant baru-baru ini mengalihkan fokus dari narasi ke mekanisme dasar ini, menyoroti Strategy sebagai titik referensi struktural pusat.
Menurut analis CryptoQuant Maartunn, harga akuisisi Bitcoin rata-rata Strategy sekitar $76.000 telah muncul sebagai level kritis untuk pasar yang lebih luas. Harga ini tidak secara sengaja ditargetkan sebagai support, tetapi volume besar Bitcoin yang terakumulasi pada level ini membuatnya mustahil untuk diabaikan. Saat harga pasar bergerak ke arah zona ini, pertanyaannya bukan lagi apakah Bitcoin bullish atau bearish, tetapi apakah pasar dapat menyerap penawaran dan bertahan tanpa mengekspos stres yang lebih dalam.
Level ini juga memiliki signifikansi di luar aksi harga spot. Akumulasi Strategy telah dibiayai melalui pasar modal, termasuk penerbitan ekuitas dan utang konversi, yang menghubungkan struktur pasar Bitcoin dengan kondisi likuiditas yang lebih luas. Jika harga melemah ke area ini sementara kondisi pendanaan mengencang, keberlanjutan permintaan struktural menjadi fokus.
Seorang analis CryptoQuant mencatat bahwa leverage dalam siklus ini melampaui derivatif dan masuk ke pasar modal. Meskipun Strategy tidak menggunakan leverage perdagangan jangka pendek, akumulasi Bitcoin-nya telah dibiayai melalui penerbitan ekuitas dan obligasi konversi. Hal ini menempatkan pentingnya yang semakin besar pada jendela pasar modal yang tetap terbuka. Jika harga Bitcoin dan ekuitas Strategy melemah secara bersamaan sementara kondisi pendanaan mengencang, kemampuan perusahaan untuk mempertahankan akumulasi berkurang, mengurangi sumber utama permintaan struktural.
Data on-chain memperkuat kerangka kehati-hatian ini. Realized Cap Bitcoin telah kesulitan untuk berkembang meskipun ada fluktuasi harga besar, yang menunjukkan rotasi di antara pemegang yang ada daripada masuknya baru yang berarti. Dalam lingkungan ini, pergerakan naik lebih mungkin didorong oleh penutupan posisi short atau efek likuiditas sementara daripada oleh permintaan spot yang tahan lama.
SOPR lebih lanjut mendukung pandangan ini. Dengan SOPR sering kali di bawah 1, pemegang jangka pendek terus menerima kerugian dan keluar dari posisi. Meskipun dinamika ini dapat memicu reli relief, pembalikan tren historis biasanya memerlukan SOPR untuk merebut kembali dan bertahan di atas ambang batas 1.0.
Terlepas dari kendala-kendala ini, akumulasi tidak sepenuhnya berhenti. Pada hari Senin, Michael Saylor mengumumkan bahwa Strategy mengakuisisi 855 BTC dengan harga sekitar $75,3 juta pada harga rata-rata $87.974. Per 1 Februari 2026, Strategy memegang 713.502 BTC, yang diperoleh dengan harga sekitar $54,26 miliar dengan biaya rata-rata $76.052.
Sampai volume spot, arus masuk ETF, dan Realized Cap berakselerasi kembali bersama-sama, skenario dasar tetap konsolidasi luas. Level $76.000 bukanlah lantai yang dijamin, tetapi ujian struktural—ini tetap menjadi pasar yang ditentukan oleh struktur, bukan harga.
