Penulis: Shenchao TechFlow
Pukul 09:03:42 pada 8 Juni, pasar utama Bursa Efek Korea memicu trading halt level pertama.
Saat itu, hanya 3 menit 42 detik setelah pembukaan, KOSPI telah turun dari harga penutupan sebelumnya di 8160.59 menjadi 7477.46, dengan penurunan satu hari mencapai 8.37%. Menurut aturan Korea, ketika indeks turun lebih dari 8% dari harga penutupan hari sebelumnya dan berlangsung lebih dari 1 menit, trading halt level pertama diaktifkan, dan perdagangan di pasar utama dihentikan selama 20 menit.
KOSDAQ juga anjlok lebih dari 7%, memicu mekanisme penghentian sementara perdagangan algoritmik (side selling). Pelepasan saham sangat terkonsentrasi pada saham-saham besar. Samsung Electronics turun 10% dalam intraday, jatuh di bawah level 300,000 won; SK Hynix turun 10% dalam intraday, jatuh di bawah level 2,000,000 won; Saham-saham berat lainnya seperti Hyundai Motor dan LG Electronics juga mengalami penurunan mendekati dua digit. Pada pagi hari, investor asing melakukan penjualan bersih saham KOSPI senilai 3,421 miliar won.
Samsung + SK Hynix Kuasai Setengah Kapitalisasi Pasar, Berkontribusi ~70% Kenaikan KOSPI Tahun Ini
Kenaikan pasar saham Korea pada tahun 2026 terutama didorong oleh dua saham.
Menurut data Goldman Sachs yang dikutip CryptoRank, Samsung Electronics dan SK Hynix bersama-sama menyumbang lebih dari setengah total kapitalisasi pasar KOSPI, dan berkontribusi sekitar 70% dari kenaikan indeks tersebut sejak awal tahun 2026 hingga saat ini. Ditarik oleh dua saham ini, kenaikan KOSPI year-to-date (YTD) pernah menembus 90%, dengan kapitalisasi pasar membengkak menjadi sekitar 5 triliun dolar AS, secara berurutan melampaui Kanada, Jerman, Inggris, dan Prancis, melonjak menjadi pasar saham terbesar keenam di dunia.
Lebar pasar bull jauh tidak sebanding dengan kedalamannya. Menurut statistik yang dikutip Sina Finance, hingga akhir Mei 2026, terdapat 835 perusahaan tercatat di KOSPI. Di bawah pasar bull tahun 2026, hanya 373 saham yang naik, kurang dari setengah; 800-an saham lainnya, jika dikeluarkan dua raksasa chip, kontribusinya terhadap kenaikan indeks kurang dari 30%.
Pola yang oleh pasar disebut sebagai "pemisahan tipe-K" ini menentukan sebuah fakta sederhana: ketika Samsung dan SK Hynix dijual bersamaan, KOSPI tidak memiliki penyangga. Beberapa menit setelah pembukaan pada 8 Juni, itulah harga yang harus dibayar atas konsentrasi struktural ini.
Panduan Broadcom Jadi Pemicu, Rantai Penjualan Lintas Pasar Menular ke Seoul Semalam
Pemicu yang meledakkan gelombang penjualan ini berasal dari saham semikonduktor AS.
Pada sesi setelah jam pasar AS tanggal 3 Juni, Broadcom merilis kinerja kuartal kedua tahun fiskal 2026. Data absolut mencetak rekor, pendapatan $22,19 miliar naik 48% year-on-year (yoy), pendapatan semikonduktor AI $10,8 miliar naik 143% yoy. Namun pasar fokus pada panduan pendapatan chip AI untuk Q3 FY2026, yaitu $16 miliar, yang lebih rendah sekitar $1,2 miliar (sekitar 7%) dari konsensus ekspektasi analis $17,2 miliar yang dikompilasi LSEG. CEO Broadcom Hock Tan dalam dokumen SEC 8-K mengonfirmasi "di Q3 kami memperkirakan pendapatan semikonduktor AI akan tumbuh lebih dari 200% yoy menjadi $16 miliar", dan mempertahankan panduan pendapatan semikonduktor AI tahunan sebesar $56 miliar tanpa revisi ke atas.
Interpretasi pasar terhadap "tidak merevisi ke atas" sangat negatif. Harga saham Broadcom turun 14% pada hari itu, Micron turun 7%. Jumat lalu, tiga indeks utama AS anjlok bersamaan, Dow Jones turun 1,35%, S&P 500 turun 2,64% (penurunan satu hari terbesar sejak Oktober 2025), Nasdaq turun 4,18% (penurunan satu hari terbesar sejak April 2025); Indeks Philadelphia Semiconductor (SOX) anjlok 10,26% dalam satu hari, penurunan satu hari terbesar sejak guncangan COVID-19 Maret 2020.
Rantai penjualan telah menular ke Korea pada Jumat lalu. Pada 5 Juni, KOSPI turun 5,54% ditutup di 8160,59, sempat memicu mekanisme penghentian sementara perdagangan algoritmik (side selling) untuk ke-10 kalinya tahun ini. Samsung Electronics turun 6,4% menjadi 329.000 won, SK Hynix turun 9,92% menjadi 2.070.000 won. Pada hari itu, investor asing menjual bersih 3,52 triliun won, lembaga menjual bersih 939,9 miliar won, investor ritel menjadi satu-satunya pembeli bersih, membeli bersih 4,22 triliun won. Penjualan oleh investor asing telah berlangsung selama 20 hari perdagangan berturut-turut, dengan arus keluar bersih kumulatif mencapai 70 triliun won.
Kontrak berjangka KOSPI sesi malam Jumat lalu ditutup pada harga limit down 8%, telah menyiapkan jalur harga untuk penurunan kolaps setelah pembukaan pada 8 Juni.
Pinjaman Margin 38 Triliun Won Ditumpuk dengan ETF Bertingkat, Penjualan Mekanis Berakselerasi
Jika penjualan berkelanjutan investor asing adalah tekanan eksplisit, leverage tersembunyi investor ritel lah yang menjadi penguat struktural trading halt kali ini.
Menurut data Asosiasi Investasi Keuangan Korea, saldo kredit investasi (pinjaman margin) investor ritel Korea per 29 Mei mencapai 38,02 triliun won, rekor tertinggi sejarah; per 4 Juni tetap berada di level tinggi 37,74 triliun won.
Penjualan mekanis berasal dari tiga lapisan. Lapisan pertama adalah likuidasi paksa. Ketika Samsung dan SK Hynix turun 10% dalam satu hari, akun leverage menyentuh batas likuidasi paksa, perusahaan sekuritas harus menjual sekuritas jaminan. Pada 8 Juni, salah satu perusahaan sekuritas terkemuka Korea, Korea Investment & Securities, mengumumkan penangguhan transaksi margin, dengan alasan batas kredit telah habis.
Lapisan kedua berasal dari ETF leverage 2x saham tunggal. Tahun ini pasar Korea meluncurkan produk ETF leverage 2x yang terkait dengan Samsung Electronics dan SK Hynix. Ketika saham acuan turun, ETF semacam ini harus menjual saham terkait dengan proporsi 2x untuk mempertahankan posisi leverage, semakin cepat turunnya, semakin mendesak penjualannya.
Lapisan ketiga adalah perdagangan algoritmik. Setelah penurunan kontrak berjangka KOSPI200 memicu mekanisme penghentian sementara perdagangan algoritmik, perdagangan algoritmik dihentikan selama 5 menit. Namun setelah masa penghentian berakhir, strategi kuantitatif seperti CTA tetap melanjutkan pengurangan posisi secara proporsional sesuai model yang telah ditetapkan.
Won Korea juga terkena tekanan. Menurut laporan TradingKey dan EBC, won Korea terhadap dolar AS telah jatuh ke sekitar 1560, berada di zona terlemah sejak krisis keuangan global 2009. Jumat lalu won ditutup pada 1539,1/$1, sempat mendekati 1550 intraday, telah berjalan 14 hari berturut-turut di atas 1500/$1. Depresiasi won semakin mempercepat arus keluar modal asing, membentuk umpan balik negatif "jual saham, tukar dolar, won terdepresiasi, lebih banyak investor asing menjual".
Regulator Turun Tangan Darurat, Peringatan Gubernur Bank Sentral Seminggu Lalu Terbukti Lebih Awal
Otoritas Korea mulai bersuara. Pada pagi hari 8 Juni, Menteri Keuangan Korea bersama bank sentral (Bank of Korea) dan otoritas pengawasan keuangan mengeluarkan pernyataan darurat, berjanji akan "mengambil tindakan segera sesuai situasi untuk menangani fluktuasi pasar yang berlebihan", dan memperingatkan risiko leverage. Ini adalah pernyataan bersama tingkat tertinggi otoritas Korea sejak beberapa kali trading halt tahun ini.
Yang lebih perlu direfleksikan adalah peringatan Gubernur Bank of Korea Rhee Chang-yong seminggu sebelumnya. Dalam konferensi pers setelah rapat Komite Kebijakan Moneter pada 28 Mei, Rhee Chang-yong menyatakan "saat ini kami tidak menganggap investasi yang didanai utang akan meningkat menjadi risiko sistemik", namun dia segera menambahkan: "Jika investasi yang digerakkan utang menjadi umum, sebuah guncangan kecil yang menyebabkan penyesuaian pasar yang besar, mereka yang berinvestasi tanpa meminjam uang juga mungkin menderita kerugian yang sesuai".
Peringatan ini kurang dari dua minggu sebelum trading halt tanggal 8 Juni.
Penilaian institusi terhadap KOSPI jangka panjang belum berbalik arah. Menurut laporan CryptoRank, Goldman Sachs mempertahankan target harga KOSPI 12.000 poin dalam 12 bulan, yang berarti bahkan jika dihitung dari titik terendah intraday 7.477 poin, Goldman Sachs masih mengharapkan ruang naik sekitar 60%.
Tapi anjloknya tanggal 8 Juni mengingatkan sebuah fakta yang tersembunyi oleh sentimen pasar yang memanas: ketika cerita "Dua Jenderal" mulai diskon, dua pilar yang menyangga 90% kenaikan, juga bisa membawa pergi 8,37% indeks dalam satu hari.
