Asli | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis | Wenser(@wenser 2010)
Demam "Bonus Termahal 6,1 Juta Won" dari SK Hynix baru saja berlalu, dunia keuangan Korea tiba-tiba berubah drastis:
Pada 18 Mei, pasar saham Korea mengaktifkan mekanisme circuit breaker akibat KOSPI 200 futures turun 5%, dengan perdagangan algoritmik sempat dihentikan selama 5 menit; Samsung Electronics sendiri terjebak dalam dilema akibat peristiwa "Pemogokan Besar Serikat Pekerja". Ditambah dengan pernyataan kepala kebijakan kantor kepresidenan Korea Kim Yong-beom sebelumnya tentang "pembagian dividen universal pajak AI" yang menyebabkan pasar saham anjlok. Di sisi lain, pasar kripto yang pernah menjadi sektor andalan keuangan Korea terus mengalami kehilangan darah, laba bersih perusahaan induk Upbit, Dunamu, pada kuartal pertama anjlok 78%.
Pasar keuangan Korea yang dipenuhi gelembung dan dividen, spekulasi dan hype, menikmati dividen era AI, namun juga memasuki era kekacauan baru.
Gelombang Pemogokan Samsung: Dari Larangan Tertulis ke Negosasi Lanjutan, Pemogokan Masih Berpotensi Terjadi
Mari kita mulai dengan Samsung Electronics yang dijuluki "barometer pasar saham Korea".
Sebelumnya, Odaily Planet Daily pernah menyebutkan akar peristiwa pemogokan besar ini dalam artikel "AI Bull Market Menilai Ulang Semuanya, Termasuk 'Sistem Penilaian Pria' di Pasar Perjodohan": Serikat pekerja berharap perusahaan meningkatkan proporsi bonus dan menghapus mekanisme batas atas bonus. Saat itu, menurut perhitungan JPMorgan, rencana pemogokan selama 18 hari ini dapat menyebabkan kerugian 4 triliun won, sekaligus menurunkan produksi chip DRAM dan NAND.
Namun dampak negatif pemogokan ini jauh melampaui itu.
Menurut Perdana Menteri Korea Kim Min-seok: "Hanya dengan penghentian operasi pabrik semikonduktor Samsung Electronics selama satu hari, diperkirakan akan menyebabkan kerugian langsung hingga 1 triliun won (sekitar 668 juta dolar AS), yang lebih mengkhawatirkan adalah, penghentian singkat lini produksi semikonduktor dapat menyebabkan produksi tidak dapat dipulihkan selama berbulan-bulan. Jika bahan harus dibuang karena pemogokan, pasar khawatir kerugian ekonomi dapat membengkak hingga 100 triliun won." Dengan kata lain, ini adalah peristiwa pemogokan yang kerugiannya terlalu besar untuk diterima oleh Samsung Electronics maupun pasar keuangan Korea secara keseluruhan.
Mengingat hal ini, Perdana Menteri Korea Kim Min-seok pertama-tama menyatakan: akan mencari segala solusi untuk menghindari pemogokan di Samsung Electronics; kemudian, pagi ini, pengadilan Korea sebagian mengabulkan permohonan larangan (injunction) yang diajukan Samsung Electronics terhadap rencana pemogokan serikat pekerja. Terpengaruh berita ini, indeks KOSPI Korea berbalik naik; setelah Samsung Electronics dan serikat pekerja terbesarnya memulai kembali negosasi upah berisiko tinggi, harga saham Samsung Electronics juga sempat naik 6,7%.
Ketika pasar mengira peristiwa "Pemogokan Besar Samsung" akan segera berbalik, kabar dari pihak serikat pekerja justru membuat hati investor Korea berdebar-debar: Sekitar pukul 12 siang, serikat pekerja Samsung Electronics menyatakan, meskipun pengadilan daerah sebagian mengabulkan permohonan larangan perusahaan, mereka tetap akan melakukan pemogokan sesuai rencana pada 21 Mei. Kurang lebih inti pernyataannya adalah: "Mereka menghormati larangan pengadilan, yang mengharuskan serikat pekerja memastikan tindakan pemogokan apa pun tidak mengganggu produksi."
Minggu lalu, pemerintah Korea menyatakan akan mengucurkan 170 miliar won (sekitar 1,133 miliar dolar AS) untuk mendukung UKM yang mencakup industri semikonduktor mutakhir dan terkait. Ini juga menyangkut rencana dan maksud pengembangan baru pemerintah Korea terhadap pasar keuangan dan industri ekonomi. Samsung Electronics tentu saja mendapat peluang pengembangan karena dividen AI, tetapi juga berarti rekonstruksi distribusi keuntungan, diiringi volatilitas dan risiko pasar keuangan seperti indeks KOSPI Korea.
Di Balik Diskusi "Komunisme AI": Pemerintah Korea Ingin "Mengejar Dividen AI Sampai Akhir"
Jumat lalu, 15 Mei, indeks KOSPI Korea pertama kali menyentuh level 8.000 poin, mencetak rekor tertinggi sejarah.
Pada saat yang sama, pasar saham Korea juga mengalami "pelarian modal asing" bersejarah minggu lalu.
Pada 15 Mei, dipengaruhi oleh peristiwa pemogokan Samsung dan profit taking, investor asing melepas saham KOSPI senilai 1,6 triliun won pada perdagangan pagi hari. Menurut data statistik Goldman Sachs, investor luar negeri menarik sekitar 170 miliar dolar AS dari pasar berkembang Asia selain China minggu lalu, mencatat rekor mingguan arus keluar terbesar kedua sepanjang sejarah. Di antaranya, pasar Korea mendominasi sebagian besar, dengan skala arus keluar mencapai 132 miliar dolar AS.
Gagasan "Dividen Warga AI" yang diajukan kepala kebijakan kantor kepresidenan Korea Kim Yong-beom sebelumnya merupakan salah satu pemicu di baliknya.
Pada 11 Mei, Kim Yong-beom memposting di Facebook: "Keuntungan berlebih yang dihasilkan di era infrastruktur AI, harus dikembalikan secara struktural kepada seluruh warga melalui desain sistem" — konsep ini sementara dia beri nama "dividen warga (nasional)".
Dia juga menekankan, keuntungan berlebih di era AI secara alami terkonsentrasi pada kelompok minoritas, jika tidak diintervensi secara sistemik, kesenjangan kaya-miskin dalam negeri akan semakin parah. Pemegang saham perusahaan chip memori, insinyur inti, dan pemegang berbagai aset, sangat mungkin mendapatkan imbalan yang melimpah, sementara kelas menengah luas mungkin hanya merasakan efek tidak langsung.
Meski saya juga tidak mengerti, mengapa pernyataan pandangan seorang juru bicara lembaga pemerintah harus diposting di Facebook?
Sekeluarnya berita, menimbulkan kegemparan besar: banyak yang menafsirkan pernyataan publiknya sebagai niat pemerintah Korea untuk mengenakan pajak tambahan pada perusahaan-perusahaan berkeuntungan tinggi di industri AI seperti Samsung Electronics, SK Hynix; indeks KOSPI Korea pun sempat anjlok lebih dari 5%.
Kim Yong-beom kemudian mengklarifikasi kepada media: "'Dividen warga' dari industri kecerdasan buatan akan bersumber dari kelebihan penerimaan pajak, bukan diambil langsung dari keuntungan perusahaan AI." Presiden Korea Lee Jae-myung juga memposting di platform X bahwa pernyataan terkait Kim Yong-beom membahas kemungkinan "mendistribusikan kelebihan penerimaan pajak negara yang dihasilkan dari keuntungan berlebih di bidang AI dalam bentuk dividen warga", bukan berarti akan menggunakan keuntungan perusahaan untuk memberikan subsidi secara langsung. Lee Jae-myung bersikap tegas, menyatakan tafsiran publik terkait sebagai "berita palsu yang memanipulasi opini".
Sebagai salah satu ekonomi utama dunia, struktur industri dan sosial Korea sangat khas: terbatasnya skala pasar domestik dan akumulasi keunggulan teknologi masa lalu membuat ekonomi industri Korea menunjukkan ciri-ciri berikut — sangat bergantung pada ekspor, sangat bergantung pada industri chip, sangat terkonsentrasi pada sedikit perusahaan konglomerat (chaebol); dalam hal struktur sosial, Korea juga memiliki budaya serikat pekerja yang kuat dan sensitivitas sosial yang sangat tinggi. Oleh karena itu, ketika industri AI menjadi "mesin untung besar", Korea menjadi pasar keuangan dengan konflik distribusi keuntungan berlebih paling sengit.
Perusahaan yang memiliki kemampuan produksi massal HBM (High Bandwidth Memory), hanya ada beberapa seperti Samsung Electronics, SK Hynix dan Micron, yang menguasai "nyawa penyimpanan AI". Inilah alasan penting mengapa banyak perusahaan sekuritas dan lembaga berlomba-lomba membeli saham SK Hynix, Samsung, dll. Hari ini, Nomura Securities menerbitkan laporan yang menyatakan, permintaan yang didorong AI tumbuh secara eksponensial, pasokan memori terbatas, diperkirakan saham memori akan mengalami penilaian ulang valuasi. Bank tersebut secara signifikan menaikkan target harga Samsung Electronics dan SK Hynix, target harga Samsung dinaikkan besar dari 340.000 won menjadi 590.000 won, target harga SK Hynix dinaikkan besar dari 2,34 juta won menjadi 4 juta won, peringkat keduanya "beli".
"Pasar Kripto yang Ditinggalkan Keuangan Korea": Pendapatan Bursa Anjlok, Pengawasan Regulasi, dan Pembekuan Aset
Menurut perkiraan bank investasi terkemuka Goldman Sachs, investor ritel Korea membeli saham senilai 141 miliar dolar AS minggu lalu; sebaliknya, sejak tahun lalu, pasar kripto Korea telah mulai terus mengalami kehilangan darah.
Menurut statistik, nilai kepemilikan investor pasar kripto Korea hampir terpotong setengah dalam setahun: Pada Januari 2025, ukuran pasar kripto Korea sekitar 121,8 triliun won (833 miliar dolar AS); pada akhir Februari 2026, angka ini merosot menjadi 60,6 triliun won (414 miliar dolar AS). Volume perdagangan harian lima bursa kripto terbesar Korea (Upbit, Bithumb, dll.) juga turun dari 11,6 miliar dolar AS pada Desember 2024 menjadi 3 miliar dolar AS pada Februari 2026, turun drastis 74%.
Aliran keluar likuiditas yang terus-menerus, terutama disebabkan oleh penurunan berkelanjutan pasar kripto secara umum dan pengisapan (sucking) berkelanjutan dari pasar saham. Satu kalimat ringkasan, pasar saham eksternal terus mencetak rekor tertinggi baru, sementara pasar kripto sendiri juga tidak berkontribusi.
Pendapatan Dua Bursa Terbesar Anjlok: Laba Bersih Induk Upbit -78%, Pendapatan & Laba Bithumb -95%
Menurut berita Koran Asia, pendapatan operasional perusahaan induk Upbit, Dunamu, pada kuartal pertama adalah 234,6 miliar won, turun 54,6% dibandingkan tahun sebelumnya yang 516,2 miliar won; laba operasional 88 miliar won, turun 77,8% dibandingkan tahun sebelumnya yang 396,3 miliar won; laba bersih juga turun menjadi 69,5 miliar won, turun 78,3% dibandingkan tahun sebelumnya yang 320,5 miliar won.
Pendapatan Bithumb pada kuartal pertama adalah 82,5 miliar won, turun 57,6% dibandingkan tahun sebelumnya yang 194,7 miliar won; laba operasional 2,9 miliar won, turun drastis 95,8% dibandingkan tahun sebelumnya yang 67,8 miliar won; laba bersih berubah dari untung 33 miliar won tahun sebelumnya menjadi rugi 86,9 miliar won.
Aturan Anti-Pencucian Uang, Pajak Kripto, dan Peninjauan Akuisisi
Agustus lalu, Otoritas Jasa Keuangan Korea secara resmi menerapkan aturan anti-pencucian uang yang direvisi, transaksi tunggal lebih dari 10 juta won dengan bursa luar negeri / wallet pribadi akan ditandai sebagai alamat mencurigakan.
Selain itu, Kementerian Keuangan Korea juga telah mengonfirmasi, pajak penghasilan kripto 22% akan mulai berlaku tepat waktu pada 1 Januari 2027.
Tidak hanya itu, baru-baru ini kasus akuisisi perusahaan induk Upbit, Dunamu, juga menerima tinjauan dari Komisi Keuangan Korea — sebelumnya Hana Bank mengumumkan rencana untuk mengakuisisi sekitar 6,55% saham Dunamu, tetapi tidak berkoordinasi dengan otoritas pengawas; transaksi ini diduga melanggar aturan pengawasan "Pemisahan Keuangan dan Aset Virtual".
Menurut departemen aset virtual Komisi Keuangan Korea, Hana Bank secara tidak langsung memegang saham Dunamu melalui akuisisi saham Kakao Investment, pada dasarnya termasuk investasi di platform perdagangan aset virtual, karena itu akan ditinjau berdasarkan standar pengawasan yang sama. Perlu dicatat, sejak 2017, pemerintah Korea telah membatasi lembaga keuangan untuk memiliki, membeli aset virtual atau melakukan investasi ekuitas di perusahaan terkait melalui arahan administratif. Jika akhirnya dinyatakan melanggar, transaksi terkait Hana Bank mungkin tidak dapat diselesaikan.
Aset Orang Pasar Kripto Korea Dibekukan Lebih dari 22,1 Miliar Won
Sejak 2024, menurut sebuah penelitian bersama yang dilakukan oleh Otoritas Jasa Keuangan Korea (FSS) dan Unit Intelijen Keuangan Korea (FIU), hingga 70% bursa kripto tidak dapat mengembalikan dana investasi klien setelah ditutup.
Dan sekarang, skala ini mendapat data tambahan yang lebih rinci — menurut laporan Yonhap, data yang diperoleh anggota Partai Kekuatan Rakyat Korea Kang Min-guk dari Financial Supervisory Service menunjukkan, hingga 4 Mei, penyedia layanan aset virtual yang telah berhenti beroperasi di Korea sebanyak 15 perusahaan, melibatkan sekitar 1,949 juta pengguna, dengan skala aset yang dibekukan mencapai 22,1 miliar won (14,87 juta dolar AS).
Harus diakui, lingkungan ekosistem dengan pengawasan yang berkutub seperti ini, tidak heran tidak ada investor baru yang masuk.
"Bangsa Leverage" yang Menenggak Gelembung
Sampai saat ini, keuangan Korea telah mengalami "kehidupan kedua" melalui "gelembung AI", meskipun lembaga seperti Goldman Sachs dan Citigroup secara terang-terangan menyatakan telah melakukan profit taking secara bertahap, mereka tetap mempertahankan pandangan yang sangat optimis terhadap pergerakan pasar saham Korea selanjutnya.
Dan belajar dari pengalaman krisis keuangan Asia dan krisis utang Lotte 2022, otoritas pengawas keuangan Korea memiliki rencana sendiri untuk pengendalian risiko.
Belum lama ini, Komisi Keuangan Korea dan Financial Supervisory Service mengeluarkan pengumuman yang menyatakan rencana untuk memperketat standar pengawasan likuiditas perusahaan sekuritas domestik, berencana menerapkan aturan pengawasan rasio likuiditas secara menyeluruh ke semua pialang (sekuritas) domestik; berencana mengoptimalkan metode perhitungan rasio likuiditas, dengan menerapkan koefisien diskon untuk aset, dan memasukkan proyek kewajiban kontinjensi seperti jaminan utang, untuk meningkatkan kemampuan penanganan krisis. Selain itu, juga berencana menaikkan bobot risiko rasio modal bersih yang sesuai dengan eksposur terkait properti, dan menetapkan batas atas jumlah investasi keseluruhan. Untuk pialang dengan kepentingan sistemik yang lebih tinggi, akan dikeluarkan peraturan modal khusus.
Di satu sisi investor agresif yang menyukai "perdagangan leverage", di sisi lain tangan pengawasan yang ketat, kekacauan keuangan Korea yang baru telah dimulai.
