Turunnya KOSPI pada bulan Juli melebihi penurunan bulanan yang tercatat selama Krisis Keuangan Asia 1997 dan Krisis Keuangan Global 2008, menjadikan Juli sebagai bulan terburuk dalam sejarah indeks tersebut. Penurunan ini semakin parah belakangan ini, dimulai pada 28 Juli ketika berita bahwa China memulai produksi massal peralatan pembuat chipnya sendiri menyebabkan indeks turun 10,8% dalam satu sesi perdagangan, yang sekaligus memicu beberapa kali penghentian perdagangan.
Pukulan terberat terjadi pada saham Samsung Electronics dan SK Hynix — dua perusahaan yang selama setahun terakhir menjadi pendorong pertumbuhan pasar Korea yang didorong oleh pengembangan kecerdasan buatan. Hasil keuangan SK Hynix yang lebih rendah dari perkiraan — pendapatan kuartal yang memecahkan rekor, namun tetap di bawah perkiraan analis — memperburuk kepanikan pada hari berikutnya, yang, jika dihitung dari puncak tertinggi Juni, berarti penurunan mendekati 44%.
Efek Leverage yang Menggerakkan Reli dan Kejatuhan
Steve Kim, CEO dan salah satu pendiri Four Pillars, perusahaan riset blockchain di Seoul, mengatakan kepada Bitcoin.com News bahwa penyebab kerusakan terletak pada bagaimana pertumbuhan pasar itu sendiri terbentuk, yaitu: volume posisi terbuka menggunakan leverage pada saham Korea pada awal Juli mencapai rekor 29,2 triliun won (sekitar $19,7 miliar), dengan sebagian besar jumlah ini terkonsentrasi di ETF yang terikat dengan saham Samsung dan SK Hynix. Dia juga menambahkan:
Banyak investor muda membuka posisi menggunakan leverage pada saham Samsung Electronics dan SK Hynix, mengharapkan reli akan berlanjut. Terlihat jelas kesenjangan dalam sentimen investor antar generasi. Investor muda jauh lebih menderita, sementara investor dari generasi yang lebih tua cenderung berada dalam posisi yang lebih baik.
Selain itu, Kim menekankan bahwa pasar saham dan kripto Korea secara historis berkembang sebagian besar terpisah satu sama lain, tetapi mereka terhubung melalui kumpulan trader yang sama. "Banyak dari trader kripto Korea paling aktif adalah orang-orang yang sama yang aktif memperdagangkan saham Korea menggunakan leverage," ujarnya, sambil menambahkan bahwa dalam setahun terakhir, banyak dari mereka mengalihkan perhatian dari kripto ke apa yang mereka anggap lebih menjanjikan — saham Korea.
Pergeseran ini sesuai dengan data yang menunjukkan volume perdagangan ritel kripto di Korea turun 28% secara tahunan, karena modal mengalir ke saham perusahaan-perusahaan semikonduktor dan kecerdasan buatan.
"Kejatuhan pasar baru-baru ini telah menghancurkan sebagian besar modal mereka," kata Kim. "Bahkan jika mereka ingin kembali ke kripto sekarang, banyak yang tidak memiliki uang tersisa untuk melakukannya." Dia menarik paralel langsung dengan AS, di mana minat terhadap kripto juga menurun karena modal dan perhatian terfokus pada kecerdasan buatan.
Akhirnya, Kim berbicara terus terang tentang efek bersih bagi industri, dengan mengatakan bahwa hanya persentase kecil investor yang benar-benar mendapat untung dari kenaikan pasar saham Korea, dengan sebagian besar keuntungan tersebut jatuh ke tangan investor asing. "Sekali lagi, investor ritel domestik pada dasarnya menjadi sumber likuiditas untuk penarikan modal asing," ungkap pendapatnya.
Reversal 18% Menunjukkan Seberapa Tidak Terduga Pasar Ini Menjadi
Empat hari setelah KOSPI mencatat bulan terburuk sepanjang masa, indeks menunjukkan perubahan tren satu hari terkuat dalam sejarahnya. Pada 31 Juli, indeks naik 17,91%, ditutup pada 6.595,45 setelah kenaikan lebih dari 1.000 poin — ini adalah lompatan satu hari terbesar yang pernah ada. Saham Samsung Electronics naik 19,57% menjadi 247.000 won, dan SK Hynix naik 24,05% menjadi 1,64 juta won, mencapai batas atas harian untuk pertama kalinya dalam 17 tahun. Kenaikannya begitu tajam sehingga memicu mekanisme 'sidecar' Bursa Efek Korea, yang menangguhkan perdagangan program selama lima menit — mekanisme perlindungan yang sama yang berulang kali 'membekukan' indeks selama penurunan.
Dua kekuatan bersamaan memicu lonjakan ini: pertama, likuidasi posisi oleh Situational Awareness — sebuah hedge fund yang berspesialisasi dalam kecerdasan buatan yang didirikan oleh mantan peneliti OpenAI Leopold Aschenbrenner, yang kehilangan 67% nilainya pada Juli karena taruhan terkonsentrasi yang menggunakan leverage. Secara lebih rinci, persyaratan margin memaksa dana tersebut melikuidasi posisi publiknya demi Citadel milik Ken Griffin, dan begitu penjualan terpaksa ini selesai, salah satu faktor tekanan pada Samsung dan SK Hynix menghilang.
Faktor kedua — reli di Wall Street pada malam hari, di mana hasil keuangan Microsoft yang luar biasa memperkuat kembali kepercayaan terhadap pengeluaran infrastruktur AI dan mendorong indeks Philadelphia Semiconductor naik 8% (sementara hasil Amazon mengonfirmasi permintaan untuk monetisasi AI). Meta juga melampaui perkiraan pendapatan, meskipun sahamnya sendiri turun karena kekhawatiran arus kas terkait pengeluaran modal, mengingatkan bahwa bahkan hasil keuangan yang menenangkan pasar Korea itu sendiri telah menyebabkan fluktuasi tajam dalam sentimen investor di wilayah lain.
Namun, kelegaan itu tidak bertahan lama, dan pada sesi berikutnya indeks KOSPI turun 4,86%, dan pada 4 Agustus turun lebih jauh menjadi 6.153,55 poin (tren ini berlanjut hingga hari ini), yang masih sekitar 22% di bawah level akhir Juni.
Mengenai prospek, Kim tidak melihat reversal ini sebagai faktor positif tersembunyi untuk kripto, karena menurutnya, alih-alih melepaskan modal untuk rotasi aset, penurunan skala besar (yang sekarang diperburuk oleh pasar yang mampu berayun 18% ke kedua arah dalam 24 jam) membuat investor ritel Korea lebih tidak berani mengambil risiko dan menyisakan lebih sedikit dana bagi mereka untuk diinvestasikan dalam aset apa pun, termasuk kripto.
end-content
