Retail Investors Are Not the Noise of the Market, But the Main Melody

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-02-02Terakhir diperbarui pada 2026-02-02

Abstrak

The article challenges the conventional hierarchy of market difficulty, arguing that retail-driven markets like Crypto and meme stocks, often dismissed as "simple," actually offer higher returns due to their predictable emotional dynamics, not despite them. The author’s key shift was moving from asking "How much expertise does this market require?" to "What determines price in this market?" In retail-dominated markets, price is not set by fundamentals but by collective sentiment. This isn't a flaw but the core mechanism—retailers are not market "noise" but the main driver, creating powerful feedback loops of buying (FOMO) and selling (panic) known as reflexivity. Unlike institutional markets (e.g., U.S. stocks) where valuation models and arbitrage limit moves,散户 markets lack these anchors, allowing emotions to drive massive, predictable cycles: from ignorance and curiosity to FOMO,狂热, panic, and despair. This emotional trajectory is more reliable than forecasting fundamentals. Consequently, these high-volatility markets offer significant opportunities on both the long side (as sentiment turns positive) and the short side (after peak euphoria). The playing field is level; success depends on understanding human psychology, not deep research or insider information. The ultimate insight is to stop seeking "value" and start following the predictable certainty of crowd sentiment.

Written by: Theclues

I. The Trap of Fixed Perceptions

For a long time, there was a deeply ingrained ranking of market difficulty in my mind: Commodities > A-shares > US stocks > Crypto. The logic behind this ranking seemed rigorous:

  • Commodities require deep industry research, macroeconomic judgment, and understanding of geopolitics
  • A-shares are filled with policy games and information asymmetry
  • US stocks are a mature market with high institutional pricing efficiency
  • Crypto is the youngest, with transparent information, "the simplest"

But this logic has a fatal flaw: equating the complexity of a market with the difficulty of making profits from investing. The result was hesitating before "complex" markets and only dabbling in "simple" ones.

II. Reflections at the End of 2025

Those markets deemed "simplest"恰恰是回报率最高的; those considered "most complex" and requiring in-depth research反而举步维艰.

I used to always ask: "How much professional knowledge does this market require?"

Now the question should be: "What determines the price in this market?"

III. Retail Investors Are Not Noise, They Are the Main Melody

The Misguidance of Traditional Financial Education

From the first day we接触投资, we are indoctrinated with a "rational market" narrative:

  • Prices reflect fundamentals
  • The market will eventually correct mistakes
  • Retail investors are noise traders who will be taught a lesson by the market

This narrative might hold true in institution-dominated markets but fails completely in markets聚集散户.

The True Operating Logic of Retail Markets: In markets dominated by retail investors, like Crypto, Meme coins, and A-share thematic stocks, prices are not determined by fundamentals but by the collective sentiment of retail investors.

This is not a market "defect" but an essential characteristic of the market. When 1 million retail investors simultaneously believe a coin will rise to $1, their buying behavior itself pushes the price up, and the rising price attracts more retail investors—this is what Soros calls reflexivity.

Key Cognitive Shift:

  • Before: Retail irrationality was an error that needed correction
  • Now: The collective behavior of retail investors is itself the strongest price driver

In retail markets, emotion is not an干扰项 for price but a decisive variable.

IV. Reflexivity: The Core Mechanism of Retail Markets

What is Reflexivity? Soros's theory of reflexivity simply means: perception influences reality, and reality in turn reinforces perception.

In retail markets, this cycle is amplified to the extreme: Price increases → Retail investors notice → FOMO buying → Price continues to rise → More people FOMO → Price accelerates上升

This cycle doesn't stop because "valuation is too high," because retail markets have no stable valuation anchor.

Why is Reflexivity Weak in Institutional Markets?

In institution-dominated markets like US stocks:

  • Valuation models constrain prices (PE, DCF, industry comparables)
  • Quantitative strategies automatically arbitrage (deviations are corrected immediately)
  • Fundamentals ultimately matter (failing to meet earnings expectations leads to crashes)

Reflexivity is suppressed by rational forces, limiting the amplitude of rises and falls.

Why is Reflexivity Strong in Retail Markets?

In retail-dominated markets like Crypto and Meme coins:

  • No公认的 valuation system (How much is a Meme coin worth? No one knows)
  • Lack of effective arbitrage mechanisms (Retail investors don't sell because "valuation is too high")
  • Sentiment can脱离基本面 for a long time (Until the sentiment is exhausted)

Reflexivity can persist to absurd degrees, with astonishing price swings.

V. The Source of Predictability: Emotion is More Regular than Fundamentals

The Unpredictability of Fundamentals: Researching commodities or US stocks requires predicting:

  • Macroeconomic trends (What will the Fed do?)
  • Industry supply and demand changes (When will new energy demand explode?)
  • Company operational conditions (Will next quarter's earnings beat expectations?)

These variables are full of uncertainty; even top institutions often misjudge.

The Predictability of Emotion: In retail markets, you only need to understand one thing: human nature. The emotional path of retail investors is highly predictable:

  • Ignorance Phase: New thing emerges, most people ignore it
  • Curiosity Phase: Minor discussion, small price increase
  • Trial Phase: Early adopters enter, price rises steadily
  • FOMO Phase: Social media buzz, price surges
  • Mania Phase:全民参与, "financial freedom" topics刷屏
  • Panic Phase: Price crashes, cries of "scammed"
  • Despair Phase: Ignored, rumors of going to zero

This cycle repeats in every hype, differing only in duration and magnitude. The evolution of emotion is easier to track and predict than changes in fundamentals.

VI. Opportunities on Both Sides: Volatility Itself is Value

In the traditional investment framework:

  • Find a good company → Hold long-term → Wait for value realization
  • The core is "going long," shorting is seen as speculation

This works in long-term upward markets (like US stocks) but is a huge waste of opportunity in high-volatility retail markets.

Bilateral Opportunities in Retail Markets: In retail-dominated markets:

  • Certainty of Rise: When sentiment turns from negative to positive, reflexivity pushes prices up
  • Certainty of Fall: After sentiment peaks, collapse is inevitable

The certainty is equally high in both directions.

Key Insight: In retail markets, one shouldn't just focus on "rising" but understand the emotional pendulum—the complete cycle from one extreme to the other.

VII. Why Retail Markets?

The Dilemma of Institutional Markets: In institution-dominated markets (US stocks, commodities):

  • Information Barriers: Retail investors cannot access deep industry chain information, first-hand research data
  • Research Depth: Institutions have professional teams, retail can't match
  • Pricing Efficiency: Price deviations are quickly arbitraged, little room for alpha

Retail is at an absolute disadvantage here. The Equality of Retail Markets: In retail-dominated markets (Crypto, Meme coins):

  • Transparent Information: On-chain data is public, social media sentiment is trackable
  • Emotion-Driven: No need for deep research, understanding human nature is enough
  • High Volatility: Reflexivity creates huge long/short opportunities

Retail and institutions stand on the same starting line,甚至 retail is more flexible.

Essential Difference:

  • Institutional markets compete on information and research depth (I have no advantage)
  • Retail markets compete on understanding human nature (Everyone has a chance)

VIII. The Essential Cognitive Leap

From "Choosing a Market" to "Choosing a Crowd": Which market's price is determined by sentiment? Which market is dominated by retail?

  • Go to the "predictable" market. From "Researching Assets" to "Understanding Sentiment"
  • What stage of the emotional cycle are retail investors in now?
  • How long can reflexivity last?

From "Seeking Value" to "Following Certainty"

  • Identify the inflection points of retail sentiment,顺应 reflexivity
  • Understand the operating laws of the market

IX. Conclusion: Redefining Investment Difficulty

The difficulty of investing lies not in how complex the market is, but in whether the factors determining prices are predictable. In markets聚集散户, emotional deviations are predictable, offering opportunities on both long and short sides.

This is not "降维打击" or "harvesting韭菜," but understanding the true operating mechanism of the market:

  • In institutional markets, rationality is the dominant force
  • In retail markets, emotion is the dominant force

The essence of investing is not finding the "right" market, but finding the "right" logic.

When I let go of the obsession with "professional" and "complex," and instead embraced "emotion" and "reflexivity," I understood what certainty is.

Pertanyaan Terkait

QWhat is the core argument the author makes about retail investors in markets like Crypto and Meme stocks?

AThe author argues that retail investors are not market noise but the main driving force (the 'main melody') in散户-dominated markets. Their collective emotions, rather than fundamentals, determine price movements through reflexive feedback loops.

QAccording to the article, what key cognitive shift should investors make when approaching retail-driven markets?

AInvestors should shift from viewing retail sentiment as an irrational error to be corrected, to recognizing that collective retail behavior is itself the most powerful price driver. The focus should move from 'studying the asset' to 'understanding sentiment'.

QHow does the concept of 'reflexivity' (as described by Soros) function differently in institutional markets versus retail markets?

AIn institutional markets, reflexivity is weak because valuation models, quantitative arbitrage, and fundamentals act as constraints that correct price deviations. In retail markets, reflexivity is strong due to the lack of a stable valuation anchor, ineffective arbitrage, and emotions that can persist detached from fundamentals, leading to extreme price swings.

QWhy does the author claim that sentiment in retail markets is more predictable than fundamentals in institutional markets?

AThe author states that the emotional cycle of retail investors (from ignorance to curiosity, FOMO,狂热, panic, and despair) is highly repetitive and predictable based on human nature. In contrast, predicting macroeconomic trends, industry shifts, or corporate performance is filled with uncertainty, even for professional institutions.

QWhat is the fundamental difference in opportunity between institutional markets and retail markets, as per the article?

AInstitutional markets create an uneven playing field where散户 are at a disadvantage due to information asymmetry and the need for deep research. Retail markets offer a level field where information is transparent (e.g., on-chain data, social media sentiment), success depends on understanding human psychology, and巨大的 volatility provides significant opportunities on both the long and short sides.

Bacaan Terkait

Setelah Tiga Kuartal Berturut-Turut Turun, Bisakah Pasar Kripto Menyambut Jendela Stabilitas di Kuartal Ketiga?

Pasar kripto mengalami kuartal terburuk sejak 2022, dengan kapitalisasi pasar turun 12.6% menjadi $2.1 triliun, didorong oleh keluarnya modal dan penurunan volume perdagangan. Bitcoin dan Ethereum masing-masing jatuh 14.2% dan 25.4% di kuartal kedua. Aliran keluar bersih dari ETF Bitcoin AS mencapai $4.67 miliar, menandakan tekanan jual yang berkelanjutan. Faktor utama meliputi terputusnya hubungan dengan saham AS, kebijakan moneter Federal Reserve yang ketat, dan pelepasan aset oleh perusahaan seperti Strategy. Proses legislasi UU CLARITY yang akan memberikan kejelasan regulasi terhambat, meningkatkan premi risiko di sektor ini. Namun, ada tanda-tanda potensi stabilisasi. Aliran keluar ETF yang besar secara historis sering terjadi di akhir fase penurunan, dan para pemegang Bitcoin jangka panjang mulai menambah kepemilikan lagi. Sementara sebagian besar sektor menyusut, pasar prediksi dan aset koleksi yang ditokenisasi mencatat pertumbuhan signifikan. Pandangan untuk kuartal ketiga sangat bergantung pada pertemuan Fed akhir Juli. Sinyal kebijakan yang lunak dapat mendukung pemulihan Bitcoin, sementara sikap yang hawkish dapat memicu konsolidasi lebih lanjut. Meskipun tantangan regulasi tetap ada, indikator teknis seperti harga Bitcoin yang mendekati rata-rata bergerak 200-mingguannya menunjukkan dasar jangka panjang belum rusak. Logika pasar telah bergeser dari mengandalkan narasi ke faktor fundamental seperti kebijakan dan ekspektasi suku bunga.

marsbit5j yang lalu

Setelah Tiga Kuartal Berturut-Turut Turun, Bisakah Pasar Kripto Menyambut Jendela Stabilitas di Kuartal Ketiga?

marsbit5j yang lalu

The SpaceX Trade, Terbuka: SPCXON Mulai Diperdagangkan di WEEX

SpaceX meluncurkan IPO terbesar dalam sejarah pada Juni 2026, namun akses bagi banyak pedagang terhambat oleh batasan regional dan prosedur broker. WEEX kini menghadirkan SPCXON/USDT di pasar spotnya, sebuah instrumen tokenisasi yang memungkinkan paparan terhadap pergerakan harga SpaceX melalui akun kripto yang diselesaikan dengan USDT, tanpa memerlukan broker AS atau pembiayaan bank. SPCXON adalah produk tokenisasi yang mencerminkan ekonomi kepemilikan SpaceX bagi pedagang yang memenuhi syarat di luar AS, dengan dividen diinvestasikan kembali. Aset ini diperdagangkan di WEEX sebagai pasangan spot dengan USDT, tersedia selama jam pasar, memberikan akses mudah bagi trader kripto. Kasus investasi untuk SpaceX didasarkan pada pertumbuhan pendapatan Starlink dan pencapaian Starship, meskipun valuasinya yang tinggi (sekitar 90-110 kali pendapatan) telah memperhitungkan eksekusi sempurna selama bertahun-tahun. Faktor seperti jumlah saham publik yang terbatas dan masa buka kunci (unlock) insider pertama menjadi pertimbangan penting. Penting untuk diingat bahwa SPCXON memberikan paparan, bukan kepemilikan langsung atas saham atau hak suara. Harganya dapat diperdagangkan pada premium atau diskon terhadap nilai aset bersih. WEEX menawarkan akses ke berbagai aset TradFi yang ditokenisasi seperti ini dalam satu akun terpadu, bersama dengan pasar futures dan kampanye perdagangan dengan pool hadiah.

TheNewsCrypto5j yang lalu

The SpaceX Trade, Terbuka: SPCXON Mulai Diperdagangkan di WEEX

TheNewsCrypto5j yang lalu

Momen Perdagangan BIT: BTC Masih Tertekan oleh EMA 200 Mingguan, Setelah Ditolak Mungkin Kembali Turun, Saham Penyimpanan dan Semikonduktor yang Melonjak Malam Kemudian Mulai Anjlok di Pasar Malam

**PASAR KRIPTO & SAHAM: BTC Hadapi Resistensi, Saham Semikonduktor Turun di Perdagangan Malam** Pasar kripto melanjutkan pemulihan, dengan harga Bitcoin bertahan di sekitar $66,000 setelah rebound lebih dari 15% dari titik terendah Juli. Namun, BTC menghadapi **tembok resistensi kuat di dekat $68,000**, yang bertepatan dengan biaya rata-rata investor selama lima bulan terakhir dan titik gagalnya rebound pertengahan Juni. Secara teknis, perhatian tertuju pada **200 EMA mingguan (~$68,328) sebagai level kunci**. Jika BTC ditolak di level ini, potensi penurunan menuju support $63,000 terbuka. Analis menyoroti volume rendah dan penurunan open interest futures di CME, menandakan rebound ini lebih dipicu likuiditas rendah musim panas daripada awal bull run penuh. Di pasar saham AS, **indeks futures utama turang** setelah sesi kemarin yang kuat. Sektor semikonduktor dan penyimpanan (storage), yang melonjak pada hari Selasa (contoh: Micron +12%), **mengalami koreksi di perdagangan malam (night trading)**. ETF semikonduktor turun 2,22% dan saham Micron turun 2,29%. Meski begitu, ada sorotan positif seperti **Super Micro Computer (SMCI)** yang naik lebih dari 15% setelah melaporkan pandangan pendapatan yang kuat dan pesanan baru yang sangat besar, mengonfirmasi permintaan server AI tetap solid. Kekhawatiran makro muncul dari **kenaikan harga minyak mentah (di atas $91)** akibat ketegangan geopolitik dan **lonjakan imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS**, dengan imbal hasil 10-tahun mencapai sekitar 4,64%. Faktor-faktor ini dapat menambah tekanan inflasi dan membatasi ruang gerak pasar saham. Saham terkait kripto seperti Coinbase dan Robinhood naik kuat didorong oleh perkembangan regulasi yang lebih jelas di AS. Di Asia, **Korea Selatan** dan **Jepang** menunjukkan kinerja beragam. Indeks KOSPI Korea naik didukung pemulihan saham semikonduktor, sementara pasar Jepang melemah dengan **Yen terus melemah ke level terendah sejak 1986**, meningkatkan kekhawatiran akan intervensi bank sentral. **Yang Perlu Diperhatikan Selanjutnya:** * **22 Juli:** Acara AI AMD, rilis laporan keuangan dari Google (Alphabet), Tesla, IBM. * **23 Juli:** Keputusan suku bunga Bank Sentral Eropa (ECB), data klaim pengangguran AS, laporan keuangan Intel. * Perkembangan lebih lanjut dari **harga minyak, imbal hasil obligasi, dan dinamika Yen Jepang** akan menjadi penentu sentimen pasar risiko secara keseluruhan.

marsbit5j yang lalu

Momen Perdagangan BIT: BTC Masih Tertekan oleh EMA 200 Mingguan, Setelah Ditolak Mungkin Kembali Turun, Saham Penyimpanan dan Semikonduktor yang Melonjak Malam Kemudian Mulai Anjlok di Pasar Malam

marsbit5j yang lalu

Mantan Ketua CFTC dan Presiden Circle, Tarbert: Satu Pihak Menasihati Anda untuk Berpikir Jangka Panjang, di Sisi Lain Menguangkan $30 Juta Sendiri

Penulis: Zen, PANews Heath Tarbert, mantan Ketua CFTC dan Presiden Circle, baru-baru ini menyerukan kepada investor untuk mengadopsi pandangan jangka panjang terhadap saham Circle, meskipun harganya telah turun 70% dari puncaknya. Namun, ia sendiri secara konsisten menjual saham CRCL sejak perusahaan go public, menguangkan sekitar $30 juta tanpa pernah membeli saham tambahan di pasar terbuka. Tarbert, yang bergabung dengan Circle pada Juli 2023 dan menjadi Presiden pada awal 2025, dikenal sebagai pendukung kuat narasi "jangka panjang" perusahaan. Namun, sehari sebelum IPO Circle, ia menetapkan rencana perdagangan 10b5-1 untuk menjual hingga 353.290 saham dalam setahun. Dalam 13 bulan setelah IPO, ia menjual lebih dari 360.000 saham, termasuk penjualan tunggal senilai $11,5 juta pada Maret 2026. Ia bahkan menetapkan rencana 10b5-1 kedua untuk menjual hingga 160.000 saham lagi pada akhir tahun 2026. Langkah Tarbert ini menuai kecaman karena dianggap tidak konsisten dengan pesan "jangka panjang" yang ia sampaikan kepada publik. Perjalanan kariernya sering dikaitkan dengan "revolving door" antara regulator dan dunia keuangan. Setelah mengundurkan diri sebagai Ketua CFTC pada Maret 2021, ia bergabung dengan Citadel Securities hanya 27 hari kemudian sebagai Kepala Penasihat Hukum, tepat saat perusahaan itu menghadapi pengawasan ketat terkait peristiwa GameStop. Di Citadel, ia juga mendukung undang-undang yang memperluas wewenang CFTC atas pasar crypto, sementara Citadel diketahui berencana berekspansi ke aset kripto. Tarbert kemudian pindah ke Circle pada 2023, membantu perusahaan mengatasi tantangan regulasi dan akhirnya go public melalui IPO langsung. Meskipun sangat berharga bagi perusahaan, tindakannya menjual saham dalam jumlah besar sambil mendorong investor untuk bertahan menimbulkan pertanyaan tentang komitmennya yang sebenarnya terhadap masa depan jangka panjang Circle.

marsbit5j yang lalu

Mantan Ketua CFTC dan Presiden Circle, Tarbert: Satu Pihak Menasihati Anda untuk Berpikir Jangka Panjang, di Sisi Lain Menguangkan $30 Juta Sendiri

marsbit5j yang lalu

Gate Research Institute: Produk Keuangan Kripto Menggulirkan Gelombang "Wall Street-ization", Kompetisi atau Integrasi?

**Ringkasan: Gelombang "Wall Street-ization" Produk Keuangan Kripto: Kompetisi atau Integrasi?** Artikel ini membahas fenomena konvergensi antara keuangan tradisional (TradFi) dan keuangan kripto (Crypto). Meskipun Bitcoin awalnya dirancang sebagai sistem peer-to-peer yang terdesentralisasi dan bebas dari perantara seperti bank, pasar kripto kini semakin diintegrasikan ke dalam infrastruktur keuangan tradisional. **Tren "Wall Street-ization":** Dimulai dengan disetujuinya ETF spot Bitcoin pada 2024, aset kripto kini dikemas menjadi produk seperti ETF (oleh BlackRock, Fidelity, dll.), futures, dan sekuritisasi aset riil (RWA) seperti obligasi pemerintah yang ditokenisasi. Ini memberikan akses yang mudah dan teregulasi bagi investor institusional, tetapi juga berarti kekuasaan atas penerbitan, penentuan harga, kustodian, dan distribusi aset kripto semakin bergeser ke lembaga keuangan besar. **Dua Jalur Konvergensi (1+1>2):** Artikel ini menyoroti dua arah integrasi: 1. **Dari CEX ke TradFi:** Dilambangkan oleh **Gate.io**, yang berkembang dari bursa kripto menjadi platform multi-aset. Gate kini menawarkan perdagangan saham nyata (AS, Hong Kong, Korea) menggunakan USDT, menyediakan akses tanpa batas waktu ke pasar tradisional. 2. **Dari TradFi ke Crypto:** Dilambangkan oleh **Robinhood**, platform broker tradisional yang memperluas layanannya ke aset kripto (termasuk melalui akuisisi Bitstamp) dan mengembangkan produk seperti token saham di blockchain. **Tujuan Bersama: Akun Keuangan "Super" Terpadu:** Kedua jalur ini bertujuan menciptakan **akun keuangan generasi berikutnya yang terpadu**. Pengguna di masa depan mungkin dapat memperdagangkan Bitcoin, saham Apple, ETF, emas, dan obligasi pemerintah yang ditokenisasi dalam satu antarmuka yang sama, menggunakan stablecoin sebagai lapisan dana. **RWA dan Obligasi Pemerintah di On-Chain sebagai Lapisan Tengah:** Tokenisasi aset dunia nyata, terutama obligasi pemerintah AS, menyediakan aset berpenghasilan rendah risiko di ekosistem on-chain. Pasar ini tumbuh pesat (naik 40% pada paruh pertama 2026) meskipun pasar kripto turun, menunjukkan permintaan nyata. **Kesimpulan:** "Wall Street-ization" bukanlah pengambilalihan sepihak, melainkan **transformasi timbal balik**. TradFi dan Crypto saling melengkapi: Crypto mendapatkan akses ke likuiditas, kepatuhan, dan jaringan distribusi yang luas, sementara TradFi mengadopsi efisiensi, kecepatan, dan pasar 24/7 dari Crypto. Hasil akhirnya adalah pembentukan **pasar modal terpadu yang lebih efisien dan global**, di mana batas antara aset tradisional dan kripto semakin kabur.

marsbit5j yang lalu

Gate Research Institute: Produk Keuangan Kripto Menggulirkan Gelombang "Wall Street-ization", Kompetisi atau Integrasi?

marsbit5j yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow