Analisis Laporan: Saat CPO Meledak, Apa Langkah yang Dijalankan Coherent?

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-06-24Terakhir diperbarui pada 2026-06-24

Abstrak

**Analis J.P. Morgan Samik Chatterjee menegaskan kembali rating 'Overweight' untuk Coherent (COHR). Perusahaan di sektor chip dan komponen komunikasi optik ini dinilai memiliki ruang pertumbuhan yang kurang dihargai pasar, didukung oleh tiga pilar utama:** 1. **Transceiver Data Center:** Permintaan untuk transceiver 1.6T tetap kuat dengan lingkungan harga sehat. Adopsi CPO (Co-Packaged Optics) justru didorong akan meningkatkan permintaan komponen optik canggih, bukan menggantikan transceiver tradisional. 2. **Peluang CPO & OCS:** CPO menjadi fokus industri. Keunggulan COHR terletak pada portofolio komponen optik lengkap (laser, isolator, VCSEL, pendingin termoelektrik), yang meningkatkan nilai yang dapat diperoleh per chip. Untuk Optical Circuit Switch (OCS), pasar potensial $4 miliar, dengan teknologi Liquid Crystal COHR memiliki keunggulan daya tahan dan konsumsi daya dibandingkan pesaing MEMS. 3. **Konsolidasi Hulu & Margin:** Kapasitas produksi InP (Indium Phosphide) akan ditingkatkan 4x dalam dua tahun. Posisi kuat sebagai salah satu dari dua pemasok utama *pump laser* yang langka memungkinkan integrasi ke hulu, menjual sistem/line card lengkap dengan nilai lebih tinggi. Target margin kotor >42% didorong oleh produk premium, efisiensi biaya dari transisi wafer 6-inci, dan produk baru bernilai tinggi seperti CPO. 4. **Bidang Industri:** Pertumbuhan organik 5-10% didukung oleh peralatan proses semikonduktor dan potensi peluang baru dalam sensor 3D (mis., untuk Face ID...

Penulis: Rita

Panduan Tren

Analis J.P. Morgan, Samik Chatterjee, pada pertemuan investor baru-baru ini menegaskan kembali rekomendasi "Overweight" untuk Coherent (kode saham AS: COHR). Perusahaan ini bergerak di bidang chip dan komponen komunikasi optik, dan potensi pertumbuhannya dipandang kurang diestimasi oleh pasar. Logika intinya ada pada tiga lini bisnis: transceiver optik untuk pusat data, chip CPO (Co-Packaged Optics), serta laser dan pendinginan di bidang industri.

Transceiver Komunikasi Data, Permintaan Masih Naik

Pertama, lihat lini bisnis yang paling matang. Transceiver 1.6T COHR sekarang sudah menjadi standar di pusat data, dan status permintaan yang melebihi pasokan masih berlanjut. Permintaan untuk 1.6T sudah datang, lingkungan harga sehat, tidak terlihat tekanan signifikan. Ada kekhawatiran CPO akan mengambil alih pangsa pasar transceiver tradisional, tetapi analis berpendapat justru sebaliknya. CPO mengintegrasikan chip optik dan chip listrik bersama-sama, malah akan meningkatkan permintaan akan komponen optik kelas tinggi, bukan menggantikannya.

CPO dan OCS, Peluang yang Terabaikan

CPO sekarang menjadi sorotan industri, semua pabrik chip besar sedang menelitinya. Keunggulan kompetitif COHR terletak pada penyediaan portofolio komponen optik yang lengkap. Laser, isolator, VCSEL, pendingin termoelektrik, semuanya bisa disuplai. Komponen optik yang dibutuhkan dalam sistem CPO, pada dasarnya bisa dipenuhi oleh COHR. Ini berarti pada setiap chip CPO, ruang nilai yang bisa didapatkan COHR jauh lebih besar daripada transceiver tradisional.

Target ukuran pasar untuk OCS (Optical Circuit Switch) adalah 40 miliar dolar AS, dan skenario penggunaannya semakin meluas. Dari optimasi lalu lintas internal pusat data, meluas ke interkoneksi antar pusat data, bahkan hingga skenario Scale-Up. COHR menggunakan teknologi kristal cair, yang menjadi pesaing bagi solusi berbasis MEMS, dengan keunggulan jelas dalam keandalan dan konsumsi daya.

Kapasitas InP, Dasar Integrasi ke Hulu

COHR berencana meningkatkan kapasitas produksi perangkat InP (Indium Phosphide) sebanyak 4 kali lipat dalam dua tahun. Konversi ke wafer 6 inci sedang berlangsung, yield-nya lebih baik daripada proses yang sudah matang. Perusahaan telah menandatangani kontrak dengan 5 pemasok substrat untuk mengamankan pasokan, hambatan utama ekspansi kapasitas sudah diatasi.

Laser pompa sekarang sangat langka, COHR adalah satu dari hanya dua pemasok berkualitas tinggi di dunia, dengan pangsa pasar 70% untuk beberapa model. Lingkungan kelangkaan ini memberi perusahaan peluang strategis: integrasi ke hulu. Dulu hanya menjual perangkat laser, sekarang bisa menjual line card atau sistem yang lengkap. Harga jual rata-rata per set solusi bisa meningkat lebih dari 10 kali lipat.

Target Margin Kotor Dinaikkan, Struktur Biaya Membaik

Perusahaan menegaskan kembali target margin kotor lebih besar dari 42%, mengisyaratkan kemungkinan penyesuaian ke atas selanjutnya. Pendorongnya datang dari tiga aspek: ruang premium produk kelas tinggi, perbaikan biaya dari transisi ke wafer 6 inci, serta peluncuran produk baru berprofit tinggi seperti CPO dan OCS. Material pendingin efisien thermadite memiliki efisiensi 2 sampai 5 kali lipat dari solusi pendingin berbasis tembaga, juga merupakan titik pertumbuhan jangka panjang.

Bidang Industri, Titik Pertumbuhan yang Terabaikan

Tingkat pertumbuhan organik pendapatan industri dipertahankan pada 5% hingga 10%. Pesanan untuk peralatan proses semikonduktor sedang tumbuh. Di bidang sensor 3D, Face ID generasi berikutnya Apple mungkin akan menggunakan protokol baru, yang menjadi peluang kompetisi ulang bagi pemasok.

Chip komunikasi optik adalah infrastruktur dasar pusat data. Kebutuhan komputasi yang didorong AI mendorong kebutuhan interkoneksi optik berkecepatan tinggi. Posisi COHR dalam rantai industri ini krusial. Peluang baru CPO dan OCS, pertumbuhan stabil di bidang industri, serta ruang perbaikan margin kotor, semuanya mendukung penilaian "Overweight".

Penyangkalan

Artikel ini merupakan penyusunan dan interpretasi oleh TideResearch terhadap laporan penelitian pihak ketiga. Peringkat, target harga, perkiraan laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini adalah pandangan analis J.P. Morgan, hanya mewakili posisi institusi mereka, tidak mewakili pandangan TideResearch, dan juga tidak membentuk saran investasi apa pun.

Harap perhatikan tiga hal saat membaca: Pertama, peringkat adalah penilaian komprehensif analis terhadap prospek perusahaan, yang dapat berulang kali disesuaikan seiring kinerja dan lingkungan pasar. Kedua, laporan penelitian sell-side secara alami cenderung bullish, dan beberapa perusahaan yang dicakup memiliki hubungan bisnis investment banking dengan perusahaan sekuritas tersebut. Ketiga, nilai laporan penelitian terletak pada logika utama dan asumsi premisnya, bukan pada satu target harga tertentu. Perhatikan logikanya, jangan hanya lihat peringkatnya.

Pasar mengandung risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.

Sumber data: Ringkasan Rapat Investor Coherent Corp (J.P. Morgan, Samik Chatterjee, 22 Juni 2026)

TideResearch · 2026 Juni

Pertanyaan Terkait

QApa yang menjadi alasan utama J.P. Morgan memberikan rating 'overweight' (tambah tahan) pada saham Coherent (COHR)?

AAnalis J.P. Morgan, Samik Chatterjee, memberikan rating 'overweight' pada Coherent karena pasar dinilai meremehkan ruang pertumbuhan perusahaan. Logika intinya adalah tiga lini bisnis: transceiver optik untuk pusat data, chip CPO (Co-Packaged Optics), serta laser dan solusi pendingin untuk bidang industri.

QMenurut analis, apakah teknologi CPO (Co-Packaged Optics) akan menggantikan transceiver tradisional? Bagaimana pengaruhnya terhadap Coherent?

ATidak. Analis berpendapat CPO justru akan meningkatkan permintaan akan komponen optik kelas atas, bukan menggantikan transceiver tradisional. Karena CPO mengintegrasikan chip optik dan elektronik, sistem ini membutuhkan lebih banyak komponen optik canggih. Keunggulan Coherent adalah dapat menyediakan portofolio lengkap komponen optik (seperti laser, isolator, VCSEL) untuk CPO, yang meningkatkan nilai yang dapat diperoleh perusahaan per chip CPO dibandingkan transceiver tradisional.

QApa keunggulan teknologi OCS (Optical Circuit Switch) dari Coherent dibandingkan solusi pesaing?

ACoherent menggunakan teknologi liquid crystal (kristal cair) untuk OCS, yang dibandingkan dengan solusi berbasis MEMS, memiliki keunggulan jelas dalam hal keandalan (reliability) dan konsumsi daya (power consumption). OCS menargetkan pasar potensial senilai $4 miliar, dengan penggunaan yang meluas dari optimalisasi lalu lintas internal pusat data hingga interkoneksi antar pusat data.

QStrategi apa yang diambil Coherent terkait dengan pasokan laser pompa (pump laser) yang sedang sangat ketat di pasar?

ACoherent adalah satu dari hanya dua pemasok berkualitas tinggi untuk laser pompa. Kelangkaan ini memberi perusahaan peluang strategis untuk melakukan integrasi vertikal ke hulu. Daripada hanya menjual komponen laser, mereka sekarang dapat menawarkan solusi lengkap seperti line card atau sistem, yang dapat meningkatkan harga jual rata-rata per unit hingga lebih dari 10 kali lipat.

QFaktor-faktor apa yang mendorong target margin kotor (gross margin) Coherent yang lebih tinggi (>42%) dan potensi peningkatan lebih lanjut?

APeningkatan margin kotor didorong oleh tiga faktor utama: ruang untuk premium harga produk kelas atas, perbaikan struktur biaya dari transisi ke wafer 6 inci, serta volume penjualan produk baru berprofitabilitas tinggi seperti CPO dan OCS. Selain itu, material pendingin efisien 'thermadite' mereka, yang 2-5 kali lebih efisien daripada solusi tembaga, juga menjadi titik pertumbuhan jangka panjang.

Bacaan Terkait

Skalabilitas Baru di Generasi Teks-ke-Gambar Ditemukan oleh Tim Seed ByteDance

Model teks-ke-gambar biasanya meningkatkan performa dengan memperbesar model, data, dan daya komputasi. Namun, tim Seed ByteDance menemukan bahwa panjang deskripsi (caption) tidak secara langsung meningkatkan kualitas gambar yang dihasilkan. Yang lebih penting adalah jumlah informasi visual yang terikat jelas dalam teks tersebut. Tim mengusulkan "Structured Prompt" (SP), format JSON yang mengatur informasi gambar secara hierarkis (global, elemen, hubungan). SP meningkatkan "Diffusability", yaitu kemampuan model difusi mempelajari variabel visual dari teks. Selain itu, "Promptability" ditingkatkan dengan melatih model bahasa besar (LLM) untuk mengubah permintaan pengguna menjadi SP yang detail dan akurat. Sistem akhir, yang terdiri dari model difusi terlatih SP dan pemroses LLM, menunjukkan peningkatan signifikan dalam tugas generasi yang kompleks, terutama untuk komposisi, penalaran, dan pengetahuan dunia. Penelitian ini menekankan bahwa skala masa depan untuk generasi teks-ke-gambar harus fokus pada kualitas dan kejelasan informasi dalam kondisi teks, bukan hanya pada ukuran model.

marsbit14m yang lalu

Skalabilitas Baru di Generasi Teks-ke-Gambar Ditemukan oleh Tim Seed ByteDance

marsbit14m yang lalu

Provinsi Besar di Tengah yang Tertinggal, Bagaimana Cara Mengatasi 'Polarisasi K'?

Provinsi ekonomi utama Tiongkok telah menyelesaikan "ujian tengah tahun", dengan perubahan peringkat antara Anhui dan Hunan menjadi sorotan utama. Pada paruh pertama tahun ini, PDB Anhui tumbuh 5,6%, melampaui Hunan dan memasuki 10 besar nasional. Sebaliknya, Hunan hanya tumbuh 2,7%, menekan peringkatnya. Kunci pergeseran ini terletak pada divergensi "tipe K" dalam momentum industri kedua provinsi. Anhui mengandalkan inovasi teknologi untuk mendorong manufaktur tinggi, dengan industri dan perdagangan saling mendukung. Sementara itu, Hunan terbebani oleh penyesuaian industri tradisional, di mana kontribusi industri baru masih terbatas dan tidak cukup untuk mengimbangi penurunan yang lama. Perbedaan kinerja industri sangat mencolok. Nilai tambah industri Anhui melesat 12,4%, didorong kuat oleh manufaktur teknologi tinggi yang tumbuh 44,6%. Di Hunan, pertumbuhan industri hanya 2,6%, masih bergantung pada industri tradisional. Pakar menilai, Anhui berhasil karena historis industri yang ringan dan fokus awal pada jalur seperti kendaraan baru energi. Hubei menemukan momentum baru di bidang elektronik fotonik. Sementara Hunan, dengan mesin konstruksi sebagai andalan, berada dalam siklus rendah industri, dan industri baru belum cukup terkonsentrasi. Merespons hal ini, pemimpin Hunan baru-baru ini melakukan serangkaian inspeksi. Satu rangkaian fokus pada peningkatan tiga perusahaan mesin konstruksi terkemuka, menekankan percepatan transformasi industri tradisional dan kolaborasi klaster. Rangkaian lainnya menyoroti industri masa depan seperti kecerdasan embodied dan teknologi kuantum. Tantangan besar Hunan adalah "ketidaksesuaian antara penelitian kuat dan industri lemah." Meski memiliki sumber daya sains dan pendidikan yang solid (3 universitas 985, teratas di China Tengah), banyak hasil penelitian gagal dikomersialkan secara lokal. Provinsi ini kini berupaya membangun klaster industri masa depan di bidang AI, teknologi kuantum, rekayasa kehidupan, dan material mutakhir, serta memperkuat efek radiasi inovasi Changsha ke kota industri utama lainnya. Intinya, Hunan kini berada pada tahap kritis untuk mendaki dua jalur secara bersamaan: meningkatkan industri tradisional sekaligus menumbuhkan industri baru.

marsbit33m yang lalu

Provinsi Besar di Tengah yang Tertinggal, Bagaimana Cara Mengatasi 'Polarisasi K'?

marsbit33m yang lalu

Pasar Kripto Mendingin, Bagaimana Neutrl Mengubah Saham yang Ditokenisasi Menjadi 'Ladang Hasil' Baru?

Saat pasar kripto mendingin, Neutrl mengeksplorasi strategi untuk mengubah saham tokenisasi menjadi "ladang hasil" baru. Protokol dolar sintetis ini berfokus pada peluang arbitrase delta-netral yang biasanya hanya tersedia bagi institusi, seperti diskon saham terkunci (pre-IPO atau terbatas) dan arbitrase funding rate. Intinya: Neutrl membeli saham terkunci dengan diskon (misal, 15%), lalu melakukan lindung nilai (hedge) dengan short kontrak berkelanjutan (perpetual) saham yang sama. Profit tidak bergantung pada pergerakan harga saham, tetapi dari konvergensi diskon saat masa terkunci berakhir **dan** pendapatan funding rate dari posisi short. Dalam contoh transaksi 6 bulan, kombinasi ini dapat menghasilkan sekitar 20,5 poin persentase. Peluang ini terstruktur karena pasokan saham terkunci mengikuti kalender korporat (IPO, pembatasan insider), tidak terkait siklus kripto. Sementara itu, pasar perpetual saham tokenisasi yang masih muda menawarkan funding rate tinggi bagi pemegang posisi short, karena permintaan untuk eksposur leverage masih sangat satu arah. Pasar saham hanya awal; logika yang sama dapat diterapkan ke aset lain (komoditas, suku bunga) seiring dengan berkembangnya likuiditas instrumen short di ekosistem tokenisasi.

marsbit39m yang lalu

Pasar Kripto Mendingin, Bagaimana Neutrl Mengubah Saham yang Ditokenisasi Menjadi 'Ladang Hasil' Baru?

marsbit39m yang lalu

6 Bulan, 4 Putaran Pendanaan, Profesor dari Universitas West Lake Menjadi Sorotan

Perusahaan otak umum kecerdasan terwujud, Westlake Robot, baru saja menyelesaikan putaran pendanaan Seri A—hanya berselang kurang dari sebulan dari penutupan putaran sebelumnya. Ini merupakan putaran pendanaan keempat yang diselesaikan Westlake Robot dalam waktu 6 bulan singkat, dengan total nilai terkumpul mencapai 500 juta yuan. Barisan investor mencakup institusi ternama seperti SAIF Partners, Xiaomiao Langcheng, dan Henan Investment Group Huirong Fund. Pendanaan intensif ini mencerminkan pengakuan pasar terhadap rute teknologi, kemampuan komersialisasi produk, dan potensi jangka panjang perusahaan. Pendanaan terbaru akan difokuskan pada pengembangan model besar terpadu untuk robot humanoid dan pembangunan basis pelatihan bakat kecerdasan terwujud. Didirikan pada 2024, Westlake Robot merupakan hasil transformasi industri dari pencapaian akademik pertama Universitas Westlake di bidang AI dan robotika. Perusahaan ini didirikan oleh Wang Donglin, seorang profesor terkenal di Universitas Westlake dan ilmuwan terkemuka di bidang kecerdasan terwujud, bersama dengan profesor Zhang Yue, seorang ahli dalam pemrosesan bahasa alami. Tim inti R&D terdiri dari para profesional berpengalaman dari perusahaan teknologi ternama seperti Alibaba, ByteDance, serta lulusan universitas top dunia. Perusahaan mengadopsi pendekatan pengembangan mandiri penuh yang mencakup "Otak Umum + Otak Kecil Seluruh Tubuh Humanoid + Bentuk Fisik Humanoid". Pada 2026, Westlake Robot meluncurkan robot humanoid mandiri penuh, Westlake o1, yang menyelesaikan siklus teknologi tertutup dari algoritma dasar hingga model besar dan perangkat keras. Perusahaan telah mengembangkan model gerak universal GAE, sebuah sistem "avatar" yang memungkinkan replikasi gerakan manusia secara real-time tanpa pemrograman sebelumnya, dan dapat mengendalikan banyak robot dari jarak jauh. Kolaborasi telah dijalin dengan perusahaan seperti Alibaba, Intel, dan JD.com, serta dengan pemerintah daerah Longyou untuk membangun basis pelatihan skenario nyata di seluruh wilayah. Perusahaan dilaporkan telah memperoleh pesanan senilai hampir 100 juta yuan, mencakup skenario seperti pengajaran penelitian, inspeksi listrik, dan lainnya. Strategi "teknologi + bakat" akan terus diperdalam dengan pendanaan baru, yang bertujuan untuk memajukan model besar terpadu dan sistem GAE, sambil terus memperkuat sistem pelatihan bakat mandiri.

marsbit39m yang lalu

6 Bulan, 4 Putaran Pendanaan, Profesor dari Universitas West Lake Menjadi Sorotan

marsbit39m yang lalu

Volatilitas Turun ke Level Terendah Sejarah, Kapan Bitcoin "Sideways Musim Panas" Akan Berakhir?

Bitcoin saat ini mengalami periode konsolidasi tipikal di musim panas, dengan harga terjebak dalam rentang sempit antara $62.000 dan $66.000. Volatilitas tersirat (IV) telah turun ke level terendah historis, mencerminkan likuiditas tipis dan kurangnya minat trader. Para analis sepakat bahwa katalis untuk keluar dari kebuntuan ini kemungkinan besar berasal dari faktor makro, bukan dari dalam pasar kripto itu sendiri. Pusat perhatian utama adalah data inflasi AS (CPI) yang dirilis pada hari Rabu, yang dapat mempengaruhi ekspektasi kebijakan Federal Reserve. Hasil yang lunak dapat mendukung aset berisiko seperti Bitcoin. Selain itu, kemajuan undang-undang pengaturan digital asset AS, *Clarity Act*, yang diharapkan dapat memberikan kejelasan bagi institusi, juga dipantau ketat sebagai katalis potensial di bulan September. Di sisi lain, arus masuk yang berkelanjutan ke ETF Bitcoin AS, terutama iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock, memberikan dukungan penting dan membantu menopang harga di level saat ini. Namun, tekanan jual dari penambang (miner) dan penjualan over-the-counter (OTC) dikatakan menyeimbangkan aliran masuk ini, sehingga mempertahankan status quo. Secara keseluruhan, pasar tampaknya menunggu kejelasan dari data makro dan perkembangan regulasi sebelum dapat melakukan pergerakan signifikan. Sampai saat itu, Bitcoin diperkirakan akan terus bergerak sideways dalam rentang saat ini, dengan potensi lonjakan volatilitas jika ada terobosan di atas atau di bawah level kunci tersebut.

marsbit43m yang lalu

Volatilitas Turun ke Level Terendah Sejarah, Kapan Bitcoin "Sideways Musim Panas" Akan Berakhir?

marsbit43m yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow