Pada 22 Januari, platform manajemen aset tokenisasi RWA Superstate, yang didirikan oleh pendiri Compound Robert Leshner, mengumumkan telah menyelesaikan putaran pendanaan Seri B senilai $82,5 juta. Pendanaan ini dipimpin oleh Bain Capital Crypto dan Distributed Global, dengan partisipasi dari Haun Ventures, Brevan Howard Digital, Galaxy Digital, Sentinel Global, Bullish, Hypersphere Capital, Flowdesk, Intersection, serta investor existing mereka 1kx, ParaFi, dan Road Capital.
Secara resmi disebutkan bahwa dana ini akan digunakan untuk memperluas bisnisnya dari produk tokenisasi surat berharga pemerintah (treasury) menjadi lapisan penerbitan saham on-chain penuh di Ethereum dan Solana. Selain itu, perusahaan akan terus berinvestasi dalam infrastruktur pasar yang diatur, termasuk sistem penerbitan yang mematuhi regulasi, penyelesaian transaksi (settlement), dan pencatatan pemegang saham, serta memperluas platform Opening Bell dan infrastruktur agen transfernya untuk mendukung lebih banyak penerbit dan saluran distribusi.
Apa Itu Superstate?
Pada tahun 2023, pendiri Compound Robert Leshner mengajukan dokumen kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengenai perusahaan barunya "Superstate", yang akan menggunakan Ethereum sebagai alat pencatatan sekunder untuk membuat sebuah reksa dana obligasi pemerintah jangka pendek. Dana Superstate akan berinvestasi dalam "sekuritas pemerintah jangka sangat pendek", termasuk surat berharga pemerintah AS, sekuritas agensi pemerintah, dan instrumen lain yang didukung pemerintah, serta akan mengandalkan "agen transfer" tradisional Wall Street untuk menyimpan catatan kepemilikan pemegang dana.
Pada bulan Juni, Superstate mengumumkan telah menyelesaikan pendanaan seed round senilai $4 juta yang dipimpin oleh ParaFi, Cumberland, dan 1kx.
Pada November tahun yang sama, Superstate menyelesaikan putaran pertama pendanaan Seri A senilai $14 juta, yang dipimpin bersama oleh Distributed Global dan CoinFund, dengan partisipasi dari Breyer Capital, Galaxy, Arrington Capital, Road Capital, CMT Digital, Folius Ventures, Nascent, Hack VC, Modular Capital, dan Department of XYZ.
Pada Februari 2024, mereka meluncurkan sebuah dana tokenisasi yang memegang surat berharga pemerintah AS jangka pendek. Pada bulan Juli, Superstate meluncurkan dana tokenisasi baru, Superstate Crypto Carry Fund (USCC). Dana ini akan menggunakan strategi investasi "tunai dan arbitrase" untuk memberikan hasil (yield), dengan membeli Bitcoin dan Ethereum spot dan memegang posisi short dengan ukuran yang setara atau menjual futures BTC dan ETH untuk menghasilkan pendapatan bagi pemegangnya. Aset spotnya dipegang oleh mitra kustodian Anchorage Digital.
Perkembangan Tokenisasi Superstate
Pada Maret 2025, Superstate mengumumkan bahwa perusahaan agen transfer digitalnya, Superstate Services LLC, telah terdaftar di SEC. Ini merupakan langkah yang bertujuan untuk menghubungkan aset tokenisasi dengan kerangka regulasi keuangan yang ada.
Setelah ini, berkat latar belakang dorongan kuat AS untuk tokenisasi RWA, perkembangan Superstate menjadi sangat cepat. Perusahaan ini pertama kali meluncurkan platform Opening Bell, yang memungkinkan saham publik yang terdaftar di SEC untuk diterbitkan dan diperdagangkan secara langsung di jaringan blockchain, dengan dukungan awal untuk Solana. Opening Bell mendukung penerbitan native, saham yang mematuhi persyaratan regulasi, yang dapat berinteraksi langsung dengan dompet kripto, protokol DeFi, dan pasar on-chain.
Selanjutnya, beberapa perusahaan memilih untuk menerbitkan saham tokenisasi di Superstate, termasuk saham tokenisasi Galaxy, GLXY; perusahaan dompet self-custody yang terdaftar di AS, Exodus, juga berencana untuk bermitra dengan Superstate untuk membuat token saham biasa, yang mewakili saham Kelas A Exodus dalam bentuk digital; perusahaan treasury Solana, Forward Industries (FORD), berencana untuk melakukan tokenisasi atas saham biasa Forward Industries yang mereka pegang. Mereka juga berencana untuk bermitra dengan Drift, Kamino, dan Jupiter Lend (tiga protokol pinjaman terbesar di Solana) untuk menggunakan saham FORD yang telah di-tokenisasi sebagai jaminan yang memenuhi syarat; perusahaan treasury Ethereum, SharpLink Gaming, bermitra dengan Superstate untuk menerbitkan langsung saham tokenisasi SBET di blockchain Ethereum.
Pada akhir tahun 2025, Superstate meluncurkan layanan baru berbasis blockchain untuk melaksanakan program penerbitan langsung (direct offering) di Ethereum dan Solana. Layanan ini akan memungkinkan perusahaan untuk memperoleh pendanaan dengan menerbitkan sekuritas on-chain, termasuk menerbitkan versi tokenisasi dari saham mereka yang sudah terdaftar di SEC atau kelas saham baru. Penerbit pertama diperkirakan akan diluncurkan pada tahun 2026. Investor akan membayar dengan stablecoin dan menerima aset yang di-tokenisasi.
Pendanaan Seri B di awal tahun 2026 ini membuat total pendanaan Superstate melebihi $100 juta. Menurut situs web mereka, aset yang dikelola (AUM) mereka saat ini telah melebihi $1,2 miliar.
Proses Tokenisasi Tahun 2026
Jalur utama infrastruktur pasar modal tahun 2026 sangat jelas: penyelesaian transaksi (settlement) yang lebih cepat, likuiditas yang lebih tinggi, lebih transparan, dan lebih hemat penggunaan modal. Alasan tokenisasi bergerak dari konsep ke praktik pada saat ini adalah karena jalur on-chain sedang menarik penerbitan, distribusi, penyimpanan (custody), penyelesaian, dan penggunaan kembali aset ke dalam satu set data dan proses yang dapat diprogram, dimana para peserta mulai menggunakan efisiensi dan hasil yang dapat diverifikasi untuk pengambilan keputusan.
Di sisi pendanaan, akan muncul saluran incremental on-chain terlebih dahulu. Dalam jangka pendek, mode rel ganda (dual-track) dimana pasar tradisional dan pasar on-chain berjalan paralel akan lebih umum. Platform perdagangan tradisional menampung likuiditas yang dalam, sementara pasar on-chain memberikan jangkauan yang lebih langsung, distribusi dan penyelesaian yang lebih cepat, serta cara organisasi penerbitan yang lebih fleksibel. Seiring modul kepatuhan yang semakin matang, pendanaan on-chain semacam ini akan berkembang dari beberapa pilot project ke lebih banyak skenario seperti IPO, penawaran tambahan (secondary offering), dan penerbitan ulang (follow-on offering).
Perubahan kunci di sisi aset adalah pemenuhan fungsionalitas. Saham dan dana yang di-tokenisasi secara nyata tidak akan berhenti hanya pada tingkat sertifikat kepemilikan, tetapi akan secara bertahap masuk ke dalam sistem抵押 (collateral), pinjaman, dan strategi kombinasi DeFi, membawa aset tradisional dari struktur akun yang terisolasi menuju pasar modal on-chain yang dapat dikombinasikan, sehingga meningkatkan efisiensi modal. Namun, ini juga akan secara bersamaan meningkatkan persyaratan untuk kepatuhan, manajemen risiko, tanggung jawab penyelesaian, dan keamanan teknis.
Stablecoin akan menjadi mesin penggerak permintaan dana tokenisasi. Setelah skala stablecoin membesar, pihak penerbit dan pemegang stablecoin akan lebih membutuhkan aset on-chain yang likuid, dapat diaudit, risikonya terkendali, dan dapat menghasilkan pendapatan, sehingga dana tokenisasi seperti surat berharga pemerintah jangka pendek dan produk pasar uang akan lebih mudah menjadi komponen standar untuk manajemen kas on-chain dan underlying collateral. Di sisi institusi, treasury DeFi yang bersifat fiduciary (dipercayakan) akan menjadi pintu masuk utama, yang mengemas pengelolaan multi-chain, multi-protokol, dan kontrol risiko 24 jam menjadi antarmuka strategi yang dapat digunakan, mengurangi biaya operasional dan manajemen bagi institusi.
Di sisi distribusi, akan terus terkonsentrasi pada pintu masuk super (super entrance). Dompet dan platform perdagangan mengintegrasikan pembayaran, perdagangan, pendapatan (yield), investasi, dan penyimpanan ke dalam satu antarmuka produk, dimana aset tokenisasi berperan sebagai penghubung, membantu pengguna menempatkan manajemen kas dan investasi jangka panjang dalam sistem yang sama. Bagi penerbit dan manajer aset, perubahan di sisi distribusi lebih kritis, siapa yang dapat beradaptasi lebih awal dengan bentuk tokenisasi, logika transfer yang compliant, dan kegunaan on-chain, akan lebih mudah masuk ke dalam kumpulan pasokan (supply pool) pintu-pintu masuk ini dan mendapatkan incremental baru.
Dan perusahaan-perusahaan seperti Superstate, mungkin dapat menjadi perusahaan pertama yang mendapatkan keuntungan besar setelah AS mendorong kuat tokenisasi RWA. Namun tampaknya, tautan hubungan dengan investor ritel dalam jangka pendek masih relatif lemah, alasannya karena produk awal banyak yang ditujukan untuk institusi dan investor terakreditasi, pengguna biasa lebih banyak mengakses secara tidak langsung melalui dompet, platform perdagangan, dan pintu masuk lainnya, dan yang benar-benar dapat mereka rasakan seringkali bukanlah tokenisasi itu sendiri.
