Penulis: Claude, Deep Tide TechFlow
Deep Tide TechFlow: SpaceX akan menentukan harga malam ini, besok terdaftar di Nasdaq, mengumpulkan dana $750 miliar, valuasi $1,75 triliun, IPO terbesar dalam sejarah segera lahir. Di waktu yang sama, pipa IPO kripto membeku total: BitGo, satu-satunya yang go public tahun ini, turun sekitar 70% dari harga penawaran, valuasi Kraken menyusut 33% dalam lima bulan, Consensys ditunda hingga musim gugur, Bitpanda hampir meleset dari jadwal. Hanya tersisa lima bulan hingga pemilihan paruh waktu November, jendela pencatatan untuk perusahaan kripto semakin sempit.
Setelah pasar saham AS tutup malam ini, SpaceX akan menentukan harga penawaran. Besok, kode SPCX akan muncul di Nasdaq. Menurut laporan Reuters, perusahaan ini berencana menerbitkan sekitar 557 juta saham dengan harga $135 per saham, mengumpulkan dana $750 miliar, dengan valuasi setara $1,75 triliun. Baik dilihat dari jumlah dana yang dihimpun maupun valuasi, ini akan menjadi IPO terbesar dalam sejarah, dengan ukuran dana yang dihimpun lebih dari dua kali lipat rekor sebelumnya yang dipegang Saudi Aramco.
Dan di luar pintu pesta besar ini, barisan perusahaan kripto yang ingin go public sedang berantakan.
SpaceX Menyerap Likuiditas, Bitcoin Turun di Bawah $60.000 di Periode yang Sama
Irama peluncuran SpaceX ke publik luar biasa cepat. Mengajukan dokumen registrasi rahasia pada 1 April, S-1 prospektus diumumkan 20 Mei, roadshow dimulai 4 Juni, beberapa hari lebih awal dari rencana semula, karena proses review SEC melebihi ekspektasi. Hanya butuh sedikit lebih dari dua bulan dari pengajuan rahasia hingga bel pembukaan perdagangan.
Tren pasar kripto di jendela waktu yang sama justru berlawanan. Menurut data CoinDesk, Bitcoin diperdagangkan sekitar $61.500 pada 10 Juni, turun sekitar 17% dalam seminggu, sempat menembus di bawah $60.000, yang pertama kalinya sejak 2024. Indeks Fear & Greed menunjukkan pembacaan 9, berada di zona 'Extreme Fear'. Kapitalisasi pasar total kripto menyusut menjadi sekitar $2,21 triliun. Penjelasan arus dana tidak rumit: ETF Bitcoin terus mengalami aliran keluar, ditambah perputaran dana ke sektor AI dan langganan SpaceX, selera risiko disedot habis oleh makhluk raksasa $1,75 triliun ini.
Bagi perusahaan mana pun yang ingin go public, likuiditas adalah oksigen. Permintaan langganan $750 miliar dikunci hanya untuk SpaceX satu perusahaan, mengajukan prospektus di momen ini sama seperti menerbangkan layang-layang di hari badai.
BitGo: Satu-satunya Sampel Go Public Tahun Ini, Harga Saham Sudah Jatuh Sekitar 70%
Industri kripto bukan tidak ada yang mencoba. BitGo melantai di Bursa Efek New York pada 22 Januari, harga penawaran $18, lebih tinggi dari rentang harga konsultasi $15 hingga $17, menghimpun dana $213 juta, merupakan perusahaan asli kripto pertama yang menyelesaikan IPO pada 2026, dan satu-satunya hingga kini.
Awalnya terlihat tidak buruk. Harga pembukaan perdana $22,43, naik 24,6% dari harga penawaran, sempat melesat hingga $24,5 di intraday. Namun, kenaikan itu terkikis pada hari yang sama, penutupan hanya tersisa kenaikan 2,7%, kemudian terus merosot lemah. Menurut data Benzinga, pada 3 Juni BTGO ditutup di $5,61, turun sekitar 69% dari harga penawaran. Goldman Sachs pada 4 Juni menurunkan target harga dari $10,5 menjadi $9, dan bahkan target harga yang sudah dipotong ini masih 60% lebih tinggi dari harga saat ini.
BitGo sempat diharapkan menjadi penanda arah IPO kripto 2026, sekarang memang menjadi penanda arah, hanya saja menunjuk ke arah sebaliknya. Ketika Kraken menangguhkan go public Maret lalu, banyak laporan media menyebutkan tren underperform BitGo sebagai peringatan bagi manajemen. Perusahaan infrastruktur dengan model bisnis defensif yang menahan aset lebih dari $100 miliar saja begitu, cerita murni pertukaran akan mendapatkan valuasi seperti apa di pasar sekunder, perusahaan yang antre pasti sudah tahu.
Kraken: Valuasi Menguap 33% dalam Lima Bulan, Deutsche Börse Manfaatkan Momentum Masuk
Kraken adalah yang paling jauh dalam barisan. Pada 19 November 2025, perusahaan induknya Payward mengajukan draf S-1 secara rahasia ke SEC, sebelumnya baru saja menyelesaikan pendanaan $800 juta dengan investor termasuk Jane Street dan Citadel Securities, valuasi tertahan di $20 miliar. Saat itu Reuters melaporkan targetnya adalah go public pada kuartal pertama 2026.
Kemudian wajah pasar berubah. Maret ini, banyak laporan media menyebut Kraken membekukan rencana go public. 14 April, Co-CEO Arjun Sethi dalam Semafor World Economy Summit di Washington mengonfirmasi, dokumen rahasia yang diajukan masih berlaku, tetapi menolak memberikan jadwal, ukuran penerbitan, atau rentang valuasi. Menurut laporan Semafor, Kraken dalam putaran pendanaan April dinilai $13,3 miliar, menyusut 33% dari puncak November lalu.
Dalam putaran pendanaan ini tersembunyi satu garis halus yang layak disorot: Deutsche Börse Group membeli sekitar 1,5% saham Kraken (fully diluted) seharga $200 juta, transaksi diperkirakan diselesaikan kuartal kedua. Operator Bursa Efek Frankfurt, masuk saat valuasi pertukaran AS di titik terendah. Ditinjau dengan pilihan Bitpanda di bawah, niat orang Jerman merebut bisnis saat jendela AS menyempit cukup jelas.
Media saat ini umumnya memperkirakan restart go public Kraken baru akan menunggu hingga paruh kedua tahun ini.
Consensys Ditunda ke Musim Gugur, Bitpanda Hampir Meleset dari Jadwal
Naskah Consensys, perusahaan induk MetaMask, lebih langsung. Menurut laporan CoinDesk 13 Mei, perusahaan yang dipimpin pendiri bersama Ethereum Joe Lubin ini awalnya berencana mengajukan S-1 secara rahasia ke SEC paling lambat akhir Februari, dengan penjamin emisi utama JPMorgan dan Goldman Sachs, namun karena kondisi pasar terus melemah, go public telah ditunda hingga paling cepat musim gugur tahun ini. Harga terakhir Consensys masih pada Putaran D tahun 2022, pendanaan $450 juta dengan valuasi $7 miliar, berapa banyak angka ini bisa dipertahankan dalam kondisi pasar saat ini, harus menunggu prospektus dibuka.
Masalah Bitpanda adalah kalender. Menurut laporan Bloomberg Januari, perusahaan Wina yang diinvestasi Peter Thiel ini berencana go public di Frankfurt, target valuasi 4 hingga 5 miliar euro, dengan Goldman Sachs, Citigroup, dan Deutsche Bank sebagai penjamin emisi, jadwal ditetapkan paruh pertama tahun, paling cepat kuartal pertama. Sekarang tanggal 11 Juni, paruh pertama tahun tinggal kurang dari tiga minggu, perusahaan hingga kini belum mengumumkan tanggal resmi. Kecuali tiba-tiba diluncurkan dalam beberapa hari ke depan, meleset dari jadwal sudah pasti.
Melihat keempatnya bersama-sama: satu sudah go public tetapi underperform 70%, satu sudah mengajukan tetapi pernah ditangguhkan, satu ditunda ke musim gugur, satu hampir pasti meleset dari batas waktu yang ditetapkan sendiri. Postingan Reddit asli menggambarkan keempatnya sebagai 'berlari sprint menuju go public dalam 12 bulan', ungkapan itu tidak salah, tetapi arahnya salah. Barisan ini tidak sedang berlari sprint, mereka masing-masing mencari tangga mundur.
Tinggal Lima Bulan Menuju Pemilihan Paruh Waktu
Perusahaan kripto berkerumun go public pada 2026, di baliknya ada garis mati tak kasat mata yang sama.
Tahun ini arah regulasi relatif ramah terhadap industri kripto, tetapi pemilihan paruh waktu AS awal November dapat mengubah keseimbangan kekuatan Kongres, jadwal banyak perusahaan awalnya menekan sebelum pemilu, bertaruh pada kepastian kebijakan lima bulan ini.
Pelajaran dari masa lalu tidak menggembirakan. Di antara perusahaan kripto yang go public tahun 2025, harga saham Gemini sempat turun lebih dari 60% dari harga penawaran (data hingga akhir Januari), Bullish berkutat di sekitar harga penawaran, Coinbase yang go public 2021 hingga kini masih di bawah harga pembukaan tahun itu. Circle adalah pengecualian minoritas yang jauh mengungguli harga penawaran. Harga yang diberikan pasar sekunder dengan uang sungguhan, lebih jujur daripada presentasi roadshow mana pun.
Kembali ke postingan Reddit itu, penulisnya sebenarnya memiliki satu argumen yang valid: begitu bursa go public, pembukuan ekonomi tidak lagi menjadi kotak hitam, laporan audit triwulanan akan membuka sumber pendapatan apakah benar dari biaya transaksi, biaya penitipan, atau bunga dana menganggur, investor ritel untuk pertama kalinya memiliki kesempatan menilai bursa dengan angka, bukan 'kelancaran penarikan aset'.
Masalahnya ada pada urutan. Transparansi adalah hasil dari go public, bukan motivasi untuk go public. Di pasar dengan Bitcoin $61.500 dan satu-satunya sampel go public underperform 70%, tidak ada perusahaan yang terburu-buru membuka kartu.
Lima bulan ke depan, ada tiga titik spesifik yang layak diperhatikan: apakah Kraken restart paruh kedua tahun atau tidak, apakah Consensys benar-benar mengajukan S-1 musim gugur, kapan Bitpanda secara resmi mengakui meleset dari jadwal.
Ada satu variabel lagi yang terungkap besok. Jika dana yang diserap SpaceX setelah go public mengalir kembali dan likuiditas pasar pulih, jendela ini mungkin terbuka kembali sedikit. Jika bahkan IPO terbesar dalam sejarah pun kinerjanya biasa saja, maka gelombang go public kripto tahun ini, kemungkinan besar harus dibahas lagi setelah pemilu.
