Glassnode telah lama menjadi referensi untuk intelijen on-chain, digunakan oleh para ahli untuk memetakan aliran modal, perilaku pemegang, dan rezim pasar di seluruh kripto.

Seiring dengan matangnya pasar aset digital dan meningkatnya modal institusional, peningkatan bagian pengambilan risiko terjadi di luar rantai dalam derivatif. Opsi telah menjadi salah satu penggerak utama dinamika harga. Dengan penambahan tumpukan derivatif yang kompetitif, kami kini telah menyempurnakan gambaran: pedagang dan investor dapat melihat siapa yang memegang risiko on-chain, dan bagaimana risiko tersebut ditentukan harganya dan diperdagangkan dalam opsi – semuanya dalam satu tempat.

Pada Q4 2025, kami mengembangkan Glassnode dari penyedia analitik on-chain menjadi platform analitik derivatif full-stack, dengan tujuan menjadi penyedia referensi intelijen derivatif kripto dengan salah satu penawaran produk terintegrasi di industri.

Sorotan Ekspansi Terbaru

• Jumlah metrik tiga kali lipat: Diperluas dari 10 menjadi 40 metrik opsi khusus
• Cakupan aset diperluas: Sekarang melacak BTC, ETH, SOL, XRP, dan PAXG.
• Integrasi bursa baru: Data terpadu dari Deribit, OKX, dan Bybit.
• Arsitektur baru: Memperkenalkan Delta IV yang diinterpolasi, kategori Premium/Aliran Taker, dan indeks Glassnode proprietary.

Di bawah ini, kami menyoroti rangkaian alat yang dirilis pada paruh kedua tahun 2025, yang dirancang sebagai tambang emas bagi pedagang sistematis dan diskresioner.

Wawasan dari Data Perdagangan: Ikuti Uangnya

Dalam kripto, data aliran taker transparan. Hal ini memungkinkan kami untuk memisahkan pembeli call dari penjual call, dan pembeli put dari penjual put, memberikan jendela yang lebih jelas ke dalam niat perdagangan. Tempat opsi kripto (misalnya, Deribit) menandai perdagangan dari perspektif agresor buku pesanan (taker).

Dalam kripto, data aliran taker transparan. Hal ini memungkinkan kami untuk memisahkan pembeli call dari penjual call, dan pembeli put dari penjual put, memberikan jendela yang lebih jelas ke dalam niat perdagangan. Tempat opsi kripto (misalnya, Deribit) menandai perdagangan dari perspektif agresor buku pesanan (taker).

Menurut definisi, seorang taker bersedia membayar spread untuk mengeksekusi segera alih-alih menunggu perbaikan harga, yang menandakan urgensi. Aliran taker menangkap preferensi ini – apakah untuk berspekulasi atau lindung nilai – dan karena itu berfungsi sebagai proksi praktis untuk keyakinan.

Premium & Aliran Taker – Apa niatnya?

Di Glassnode, kami menerjemahkan kontrak dan strike dalam satu ukuran keyakinan: Premi. Premium adalah jumlah uang yang dibelanjakan (atau diterima) untuk membeli (atau menjual) suatu opsi.

Banyak pedagang masih mengandalkan metrik tradisional seperti volume dan open interest (OI) untuk mengukur sentimen. Namun, ini tidak menceritakan keseluruhan cerita. Misalnya, sejumlah besar opsi out-of-the-money yang murah mungkin muncul sebagai OI yang signifikan, namun mewakili sangat sedikit modal dalam hal dolar – ini saja tidak menunjukkan keyakinan. Tidak seperti jumlah perdagangan atau ukuran kontrak, premium mewakili modal aktual yang berisiko, pembacaan yang lebih objektif tentang keyakinan dan sensitivitas P&L.

Temukan rangkaian metrik premium dan aliran taker baru kami dalam kategori Premium Metrik baru:

• Premi Opsi
• Indeks Bull-Bear
• Premi Bersih berdasarkan strike
• Heatmap Premi Bersih
• Strike Median Tertimbang Premi

Wawasan yang dapat ditindaklanjuti dari metrik Premium:

• Anda dapat melihat kapan pengguna akhir secara agresif membeli perlindungan crash (membeli put), mengejar keuntungan (membeli call), atau dengan tenang memonetisasi carry dengan mengantisipasi pasar yang range-bound (menjual call atau put).
• Identifikasi magnet / tebing tingkat strike melalui premi bersih berdasarkan strike + heatmap (di mana posisi sedang dibangun)
• Pisahkan “kebisingan” dari “keyakinan” dengan mengikuti premi, bukan kontrak.

Strategi Combo

Strategi combo di Deribit memungkinkan kami melihat melampaui aliran opsi-per-opsi mentah, yang seringkali mencampur semuanya dan dapat menyesatkan. Perdagangan yang terlihat seperti “satu call dibeli, satu call dijual” mungkin sebenarnya adalah seorang taker yang membeli strangle, yaitu taruhan volatilitas murni yang agnostik arah.

Dengan merekonstruksi perdagangan multi-leg ke dalam strategi kanonik (straddles, strangles, spreads, condors, ladders, dll.), kami melacak premi bersih untuk seluruh struktur, bukan setiap leg secara terisolasi. Pandangan ini menyoroti di mana pedagang membayar untuk volatilitas, memanen carry, atau menjalankan lindung nilai terstruktur di berbagai jatuh tempo dan aset, memberikan pembacaan yang jauh lebih jelas tentang niat di balik aliran opsi.

Metrik baru yang tersedia:

• Premi Combo Opsi Pembeli
• Premi Combo Opsi Penjual
• Premi Combo Opsi Bersih

Wawasan yang dapat ditindaklanjuti dari metrik Premium Combo:

• Pisahkan niat: Bedakan antara taruhan arah (mis., Call Spread) dan taruhan volatilitas murni (mis., Straddle/Strangle).

Volume: Lebih Banyak Rincian Ditambahkan

Dalam penawaran opsi warisan kami, kami sebelumnya hanya menawarkan Volume 24 jam, dan Volume Put Call. Suite kami yang diperluas sekarang menggunakan konvensi aliran taker untuk menawarkan rincian granular. Kami mengidentifikasi sisi agresor untuk menentukan arah pasar.

Sekarang kami memiliki kemungkinan untuk membedakan antara:

• Volume Beli (bertaruh pada peningkatan volatilitas, baik membeli call atau membeli put)
• Volume Jual (bertaruh pada penurunan volatilitas, baik menjual call atau menjual put)
• Volume Call (Baik membeli opsi call atau menjual opsi call)
• Volume Put (Baik membeli opsi put atau menjual opsi put)
• Rincian Volume (menawarkan semua kombinasi berbeda dari atas dalam satu panggilan API)

Wawasan yang dapat ditindaklanjuti dari metrik Volume:

• Sinyal vs. Kebisingan: Bedakan antara Volume Beli (bertaruh pada peningkatan volatilitas/long gamma) dan Volume Jual (bertaruh pada penurunan volatilitas/short gamma).

Max Pain – Gravitasi Posisi di Sekitar Jatuh Tempo

Max Pain adalah harga penyelesaian pada jatuh tempo yang meminimalkan total nilai intrinsik (pembayaran) dari semua opsi yang beredar (call + put) untuk jatuh tempo tertentu, berdasarkan open interest saat ini. Untuk setiap jatuh tempo, kami mengevaluasi kandidat harga penyelesaian dan menghitung nilai intrinsik agregat di semua strike; harga dengan total pembayaran terendah adalah tingkat max pain. Pedagang menggunakan ini sebagai referensi berbasis posisi untuk potensi pinning mendekati kadaluarsa, meskipun ini heuristik dan tergantung pada bagaimana open interest dipegang/dilindungi.

Metrik baru di Studio:

• Max Pain

Wawasan yang dapat ditindaklanjuti dari metrik Max Pain:

• Di pasar yang terikat range, harga sering tertarik ke arah harga Max Pain karena dealer melindungi delta mendekati kadaluarsa.

Volatilitas Tersirat (IV)

Bagi pedagang, IV adalah ukuran pasti apakah risiko "murah" atau "mahal". Dengan menganalisis permukaan volatilitas, Anda dapat berhenti bertaruh hanya pada arah harga dan mulai memperdagangkan ekspektasi pasar—mengidentifikasi momen di mana ketakutan terlalu mahal (peluang menjual) atau kecerobohan berbahaya (peluang membeli).

IV Granular Resolusi Penuh berdasarkan Delta

Sebelumnya kami hanya menyediakan skew delta 25 secara keseluruhan, tanpa kaki individual (Delta Call 25 dan Put). Grid IV terinterpolasi baru kami menyediakan call IV dan put IV di berbagai delta (5D, 10D, 15D, 20D, 25D, 50D) dan tenor standar (1mgg, 1bln, 3bln, 6bln) untuk BTC dan ETH hingga SOL, XRP, PAXG. Ini memungkinkan Anda memperbesar zona risiko tertentu – asuransi crash di put 10D, ekor squeeze di call 5D, atau inti smile di sekitar 50D – dan membandingkannya dengan bersih di berbagai aset dan dari waktu ke waktu.

Kami menyediakan permukaan volatilitas yang bersih dan siap pakai untuk model penetapan harga proprietary dan backtesting.

• Semua kombinasi metrik tersedia di bawah Charts, dalam kategori Opsi “Interpolated IV” di Studio.

Wawasan yang dapat ditindaklanjuti dari metrik IV:

• Lakukan permintaan spekulatif: Kenaikan tajam dalam Skew Call 5D menandakan permintaan ekstrem untuk "tiket lotere" OTM yang murah dan dalam.
• Identifikasi peluang lintas aset: Keranjang delta yang distandarisasi juga membantu mengungkap pergeseran dalam permintaan relatif. Misalnya, jika SOL 25D Call IV naik sementara BTC 25D Call IV tetap stabil, rangkaian terinterpolasi memudahkan pendeteksian dan pengukuran divergensi tersebut, yang mungkin menandakan rotasi menuju aset beta yang lebih tinggi atau perubahan ekspektasi pasar untuk volatilitas altcoin.
• Pantau struktur jangka waktu: Tenor yang dinormalisasi (1-minggu hingga 6-bulan) memungkinkan Anda mengamati bagaimana pasar menetapkan harga stres jangka pendek versus penetapan harga ulang jangka panjang.

Berbagai Rasa Skew: Pandangan Ekor, ATM, dan Struktur-Jangka

Di luar Skew Delta 25 klasik, kami menyediakan potongan skew yang berbeda: skew ekor dalam (mis. 5D, 10D vs 20D), dan skew struktur-jangka di berbagai tenor 7h, 30h, 90h, 180h.

Ini memungkinkan Anda membedakan antara "kepanikan di ekor", penetapan harga ulang yang tertib di sekitar ATM, atau pergeseran lambat dalam perlindungan jangka panjang. Dengan varian ini, Anda dapat mengetahui apakah pasar sedang melakukan lindung nilai risiko crash, memposisikan untuk squeeze, atau diam-diam mengubah pandangan jangka panjangnya pada suatu aset – sekarang terhubung penuh dengan apa yang sudah Anda ketahui dari data on-chain kami.

• Semua kombinasi metrik tersedia di bawah Charts, dalam kategori Opsi “Delta Skew” di Studio.

Wawasan yang Dapat Ditindaklanjuti dari metrik Skew:

• Ukur sentimen konsensus: Gunakan Delta Skew sebagai barometer "Ketakutan dan Keserakahan" Anda. Skew positif menunjukkan pasar membayar premium untuk call upside (sentimen Bullish), sementara skew negatif menunjukkan rush untuk perlindungan put downside (sentimen Bearish).
• Waspadai level ekstrem historis. Ketika skew mencapai level positif yang berlebihan (euforia berlebihan), seringkali menandai puncak lokal. Sebaliknya, skew negatif yang dalam sering menandakan bottom kapitulasi di mana Put terlalu mahal, menawarkan peluang membeli.

Indeks Skew Glassnode: Asimetri dalam Satu Ukuran

Skew delta-25 tradisional hanya melihat dua titik pada kurva volatilitas. Indeks Skew Glassnode melangkah lebih jauh dengan mengintegrasikan senyuman penuh melalui UpVol (volatilitas upside) dan DownVol (volatilitas downside). Nilai positif berarti pasar membayar lebih untuk ekor upside; nilai negatif menunjukkan preferensi untuk perlindungan downside.

Dinormalisasi di berbagai aset, tenor, dan tempat, Indeks Skew memberi Anda pengukur yang bersih dan sebanding dari ketakutan vs. keserakahan pasar opsi yang dapat Anda lacak, tumpang tindih dengan harga dan aliran, atau pasang langsung ke strategi sistematis.

Metrik baru tersedia sekarang:

• Indeks Skew Glassnode
• Rasio Indeks Skew Glassnode
• IV Upside
• IV Downside

Wawasan yang dapat ditindaklanjuti dari metrik Indeks Skew Glassnode:

• Lakukan asimetri "risk-on/off": Karena Indeks Skew mengintegrasikan senyuman penuh (UpVol vs DownVol), sebuah pergerakan dapat berasal dari penetapan harga ulang sayap yang luas (banyak delta yang bergerak) daripada hanya dua titik tunggal seperti Skew 25D.
• Diagnosis di mana penetapan harga ulang berada menggunakan kaki IV Upside dan IV Downside:
  • Indeks Skew naik karena IV Upside naik → ekor upside dibid (permintaan upside konveks/squeeze).
  • Indeks Skew naik karena IV Downside turun → perlindungan downside dibatalkan (risk-on / carry masuk kembali).
• Lacak divergensi tenor: jika Indeks Skew 1Mgg menyelam negatif sementara 3Bln/6Bln tetap stabil atau naik, itu biasanya lindung nilai stres/katalis jangka pendek daripada penetapan harga ulang bearish jangka panjang.

Heatmap IV

Untuk perspektif tunggal yang lebih luas, kami juga menawarkan heatmap IV yang menampilkan seluruh permukaan volatilitas tersirat dalam satu bagan. Sumbu vertikal mewakili delta opsi, dengan nilai positif sesuai dengan opsi call dan nilai negatif untuk opsi put, memungkinkan perbandingan langsung volatilitas upside dan downside di berbagai delta dan tenor. Hal ini memudahkan untuk melihat asimetri skew, penetapan harga tail-risk, dan dislokasi volatilitas relatif sekilas.

Metrik baru tersedia sekarang:

• Heatmap Volatilitas Tersirat (1 Minggu)
• Heatmap Volatilitas Tersirat (1 Bulan)
• Heatmap Volatilitas Tersirat (3 Bulan)
• Heatmap Volatilitas Tersirat (6 Bulan)

Wawasan yang dapat ditindaklanjuti dari Heatmap IV:

• IV yang tinggi pada put delta rendah (−10D hingga −5D) menunjukkan permintaan berat untuk perlindungan downside. Ketika ini bertahan tanpa tindak lanjut dalam harga, seringkali menandakan saturasi ketakutan, meningkatkan peluang kompresi volatilitas berikutnya dan mendukung penjualan risiko ekor downside atau put spread.
• Peningkatan simultan dalam IV pada call delta rendah (+5D hingga +10D) dan put mencerminkan ketidakpastian dua sisi daripada keyakinan arah. Rezim ini cenderung mendahului pergerakan harga yang lebih besar, membuat struktur volatilitas panjang (mis. straddles atau strangle lebar) lebih menarik daripada taruhan arah.

Greeks

Greeks menggambarkan bagaimana harga dan posisi opsi merespons perubahan dalam variabel underlying seperti harga, volatilitas, dan waktu. Pedagang sering menggunakan Greeks pada tingkat posisi untuk manajemen risiko. Dalam kripto, di mana aliran lindung nilai dealer besar relatif terhadap kedalaman pasar, Greeks yang dikumpulkan di seluruh pasar opsi membantu mengidentifikasi kapan struktur pasar opsi cenderung menstabilkan harga atau memperkuat volatilitas.

Paparan Gamma: Memetakan Umpan Balik Lindung Nilai

Paparan Gamma (GEX) mengukur bagaimana aliran lindung nilai market-maker opsi bereaksi terhadap pergerakan aset underlying.

Market maker, yang biasanya mempertahankan posisi delta-netral, harus terus-menerus melakukan lindung nilai paparan gamma mereka dengan membeli atau menjual futures/spot untuk mengimbangi delta dari opsi yang mereka jual atau beli. Ketika harga bergerak, delta opsi berubah (itulah gamma), memaksa dealer untuk menyeimbangkan kembali, menciptakan umpan balik struktural di pasar. Ini adalah sumber salah satu aliran struktural paling signifikan di pasar ekuitas

Pada intinya, taker adalah pengguna akhir — seorang pedagang atau investor yang membeli atau menjual opsi — sementara dealer (atau market-maker) adalah pihak lawan yang menyediakan likuiditas. Posisi mereka adalah cerminan satu sama lain: ketika taker membeli call, dealer menjualnya.

Metrik baru:

• Paparan Gamma Opsi

Wawasan yang dapat ditindaklanjuti dari metrik Paparan Gamma:

• Pada tingkat harga dengan gamma positif tinggi, dealer melakukan lindung nilai dengan cara yang cenderung menyerap guncangan harga, yaitu mereka cenderung meredam volatilitas — mereka membeli saat turun dan menjual saat rally, menjaga harga tertahan di sekitar strike tersebut (disebut efek “gravitasi gamma” atau “pinning”).
• Pada tingkat harga dengan gamma negatif tinggi, aliran lindung nilai dealer memperkuat pergerakan harga: mereka menjual ketika harga turun dan membeli ketika naik, seringkali meningkatkan volatilitas jangka pendek.
• Bagi pedagang arah, memantau di mana tanda GEX berubah membantu mengantisipasi pergeseran rezim dari pasar yang sepi ke pasar yang volatil (dan sebaliknya).

Kami tetap fokus pada perluasan penawaran derivatif Glassnode dalam cakupan dan resolusi. Peta jalan kami berpusat pada analitik struktur pasar yang lebih dalam, cakupan aset dan tempat yang lebih luas, dan integrasi lebih lanjut antara posisi on-chain dan risiko derivatif.

• Ikuti kami di X untuk pembaruan dan analisis pasar yang tepat waktu
• Bergabunglah dengan saluran Telegram kami untuk wawasan pasar reguler
• Untuk metrik on-chain, dasbor, dan peringatan, kunjungi Glassnode Studio

Penafian: Laporan ini hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan. Analisis mewakili studi kasus terbatas dengan kendala signifikan dan tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat investasi atau sinyal perdagangan yang pasti. Pola kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Selalu lakukan uji tuntas menyeluruh dan pertimbangkan berbagai faktor sebelum membuat keputusan investasi.