Evolusi pasar prediksi kripto sangat menarik karena pernah dimasukkan ke dalam kategori jalur yang "terbantahkan". Butuh waktu sepuluh tahun untuk mencapai PMF (Product-Market Fit), dan evolusinya melampaui ekspektasi pasar. Terkadang, di bidang kripto, terlalu cepat menarik kesimpulan belum tentu tepat.
Konsep pasar prediksi sendiri tidak baru, sudah lama ada di bidang kripto. Pada tahun 2015, proyek Gnosis memulai pengembangannya; pada tahun 2018, Augur resmi diluncurkan. Augur adalah platform pasar prediksi terdesentralisasi yang berbasis di Ethereum, memungkinkan pengguna membuat dan memprediksi peristiwa masa depan, serta menyelesaikannya dengan mata uang kripto.
Pada tahun 2020, Polymarket (berbasis Polygon) juga diluncurkan, tetapi sejak awal selalu berada dalam keadaan terpinggirkan. Ditambah dengan tekanan regulasi, operasinya selalu suram. Volume perdagangan bulanan awal Polymarket hanya beberapa juta dolar; TVL Augur setelah pemilu 2020 anjlok hampir 80%, dari puncaknya merosot menjadi beberapa juta dolar. TVL industri keseluruhan pada puncaknya berkisar di sekitar 7 juta dolar, dengan volume perdagangan bulanan kurang dari 100 juta dolar. Tekanan regulasi (seperti CFTC yang menganggapnya sebagai "perjudian") dan Oracle yang tidak sempurna (mudah dimanipulasi) semakin menghambat pertumbuhan.
Pasar prediksi secara keseluruhan benar-benar meledak baru dimulai pada tahun 2024. Terutama, Pemilu AS 2024 menjadi titik balik. Volume perdagangan pasar prediksi pemilu Polymarket melebihi 2,7 miliar dolar, volume perdagangan bulanan seluruh platform melonjak dari 62 juta dolar pada Mei menjadi 2,1 miliar dolar pada Oktober, tumbuh lebih dari 30 kali lipat. Volume perdagangan nominal tahunan mencapai 16,3 miliar dolar, jauh melampaui total sebelumnya.
Mengapa butuh waktu sepuluh tahun untuk mencapai PMF?
Pertama, di awal bidang kripto terdapat hambatan teknologi dan pengalaman pengguna. Konsep pasar prediksi bagus, sepertinya permintaannya besar, tetapi secara spesifik untuk pengalaman pengguna, hampir mengecualikan sebagian besar pengguna. Misalnya, Augur awal dibangun di atas Ethereum L1, biaya transaksi sangat tinggi, GAS pada waktu itu sangat mahal, dan kecepatan konfirmasinya lambat. Selain itu, bagi pengguna biasa, mereka juga harus menguasai dompet dan antarmuka interaksi yang kompleks, semua ini memiliki biaya pembelajaran yang besar. Ambang batas tinggi ini berbanding lurus dengan kurangnya likuiditas dan kekhawatiran pengguna terhadap manipulasi.
Kedua, tekanan regulasi selalu ada. CFTC AS (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas) menganggap pasar prediksi sebagai "perjudian" atau derivatif, dan meningkatkan pengawasan sejak 2018. Selama periode ini, Augur didenda karena bertaruh pada peristiwa sensitif; Polymarket pada tahun 2022 membayar denda 1,4 juta dolar dan keluar dari daratan AS, bahkan pendirinya, Shayne Coplan (kelahiran 1998), apartemennya di New York pernah digerebek FBI, dan perangkat elektroniknya disita (tidak ditangkap). Ketidakjelasan regulasi menyebabkan dana institusi juga tidak bisa masuk. Tekanan regulasi menyebabkan likuiditas sulit meningkat.
Ketiga, perubahan narasi pasar. Di bidang kripto tahun 2016-2018, sebagian besar pengguna lebih fokus pada spekulasi daripada alat praktis; demam DeFi/NFT tahun 2020-2023 mengalihkan perhatian, TVL pasar prediksi hanya 7 juta dolar. Kurangnya dorongan peristiwa utama, sulitkan akumulasi likuiditas.
Keempat, Oracle belum matang, mudah dimanipulasi.
Dan tahun 2024 adalah titik balik, seperti disebutkan di atas, Pemilu AS 2024 adalah katalis, tetapi jauh lebih dari itu.
2024-sekarang, pasar prediksi benar-benar bangkit. Selain Polymarket, platform prediksi terpusat Kalshi juga muncul. Pada tahun 2025, volume perdagangan pasar prediksi mencapai 27,9 miliar dolar (meningkat 210% year-on-year), puncak mingguan 2,3 miliar dolar, TVL Polymarket dan Kalshi digabungkan, melebihi 20 miliar dolar. Valuasi keduanya mencapai level miliaran dolar. Pasar prediksi tiba-tiba menjadi incaran pasar.
Lalu, faktor-faktor pendorong apa saja?
Berbanding terbalik dengan hambatan yang dihadapi pada periode 2015-2024, hambatan-hambatan ini satu per satu dihilangkan, menyebabkan peningkatan kualitas dalam berbagai aspek seperti pengalaman pengguna.
Pertama, perubahan hambatan teknologi/pengalaman pengguna. Jaringan Polygon, Base L2 menurunkan biaya Gas menjadi beberapa sen, kecepatan transaksi meningkat 10 kali lipat. Platform seperti Polymarket mengoptimalkan UI, mendukung taruhan satu klik dengan stablecoin, menarik non-penduduk asli kripto. Selain itu, DeFi juga berkembang pesat, menyediakan likuiditas yang dalam. Bagi pengguna, berpartisipasi dalam pasar prediksi sekarang menjadi sangat mudah. Kalshi adalah platform prediksi terpusat, terintegrasi dengan Robinhood dll, partisipasi pengguna lebih mudah.
Kedua, perubahan regulasi. Setelah Pemilu AS 2024, regulasi mendorong kebijakan ramah kripto. CFTC pada tahun 2025 menyetujui platform teregulasi seperti Kalshi. SEC/CFTC memperjelas legalitas "komoditas spot kripto", undang-undang stablecoin disetujui Kongres. Di luar negeri seperti Swiss meskipun ada daftar hitam, tetapi lingkungan keseluruhan berubah dari bermusuhan menjadi mendukung, dana institusi mengalir masuk (seperti investasi ICE 2 miliar dolar).
Ketiga, perubahan narasi pasar. Pada siklus ini, tidak ada narasi yang sangat dominan. Dan memiliki kegunaan nyata menjadi aspek yang diperhatikan pasar. Ditambah dengan katalis prediksi pemilu 2024, Polymarket memanfaatkannya untuk memperluas ke bidang olahraga, ekonomi, teknologi, dll., ditambah dorongan media (seperti pemberitaan CNN/Bloomberg dll.), penyebaran melalui jejaring sosial mendorong ledakan pasar prediksi.
Keempat, institusi dan komunitas sama-sama mendorong, a16z berpartisipasi aktif, secara narasi menciptakan konsep "infrastruktur keuangan yang digerakkan peristiwa", pengguna komunitas juga berpartisipasi aktif, mendorong TVL naik.
Kelima, pasar prediksi secara bertahap berevolusi dari "perjudian" menjadi jenis sinyal baru, mirip dengan sinyal probabilitas real-time.
Dari evolusi sepuluh tahun pasar prediksi, ada kesimpulan menarik: tidak semua jalur yang "terbantahkan" pasti tidak memiliki PMF, terkadang hanya karena kondisinya belum matang. Di bidang kripto, fenomena semacam ini sangat jelas, karena infrastruktur bidang kripto dalam sepuluh tahun pertama tidak sempurna (mahal/lambat/pengalaman pengguna buruk....), menyebabkan banyak percobaan tidak dapat menjangkau pengguna biasa dengan lancar. Mungkin di masa depan, Crypto Game/sosial/ai agent/depin/identitas digital...... dll, sebagian mungkin sudah berakhir, tetapi sebagian jalur masih akan memiliki kesempatan untuk membuktikan diri kembali.
