Disusun & Dikompilasi: Deep Tide TechFlow

Tamu:Nancy Tengler, Fund Manager Senior, CEO & Chief Investment Officer Laffer Tengler Investments
Pembawa Acara:Caroline Woods, TheStreet
Sumber Podcast:TheStreet
Judul Asli:Market At Record Highs — Nancy Tengler Says To Keep Buying These Names
Tanggal Tayang:12 Agustus 2026
Pernyataan Kepentingan:Nancy Tengler adalah CEO/CIO Laffer Tengler Investments, sebagian besar saham yang dibahas dalam episode ini adalah bagian dari portofolio yang dikelola perusahaannya. Pandangan terkait merupakan posisi investasi dari pihak berkepentingan dan bukan analisis independen dari pihak ketiga.
Ringkasan Poin Utama
Nancy Tengler adalah fund manager senior dengan pengalaman mengelola portofolio selama empat dekade, pernah memimpin tim saham nilai UBS Asset Management, dan juga menjabat sebagai CEO Fremont Investment Advisors. Dalam wawancara tanggal 12 Agustus ini, meski S&P 500 mencatat rekor tertinggi baru, dia tetap optimis, namun yang lebih berharga adalah daftar portofolio untuk paruh kedua tahun yang bisa langsung diimplementasikan.
Dia mengalokasikan dana dengan jelas ke empat area: Infrastruktur AI (PWR,GEV, WMB,DE), saham pertumbuhan nilai yang salah penilaian (NVDA,AMZN), keamanan siber (PANW,CRWD, lebih preferensi pada yang terakhir), serta perbaikan sektor keuangan dan konsumsi (GS,BAM, JPM,SBUX, HD).NVDA adalah saham nilai tipikal di matanya, dengan PER berdasarkan laba tahun depan hanya 16-18x, pertumbuhan laba 60-80%, PEG hanya 0.25. Dia akan menghindari $META, barang konsumsi pokok, utilitas, dan REITs, percaya dalam lingkungan pertumbuhan kuat harus tetap memegang pertumbuhan. Dia juga mengingatkan, pecahnya pasar kredit atau kembalinya inflasi adalah risiko terbesar.
Ringkasan Pandangan Menarik
Pasar berada di tahap apa
- "Ini adalah salah satu pasar terbaik sejak tahun 1990-an."
- "Dari 1995 hingga 2000, laba tumbuh 60%, tetapi harga saham naik 220%, itu adalah ekspansi valuasi. Lima tahun terakhir laba tumbuh 80%, imbal hasil harga saham 85% hingga 90%, keduanya sesuai."
- "Saya lebih suka S&P naik 12% hingga 15% di akhir tahun, bukan 20% hingga 25%. Pasar bull perlu istirahat, seperti memangkas mawar."
Infrastruktur AI & Pelebaran Pergerakan Pasar
- "Lima tahun ke depan ada pengeluaran modal 7,5 triliun dolar AS untuk daya komputasi dan pusat data."
- "Teknologi baru sedang 'memakan' perusahaan teknologi, sedang membangun infrastruktur untuk elektrifikasi."
Saham Individu & Alokasi
- "Nvidia berdasarkan laba tahun depan hanya 16 hingga 18 kali PER, pertumbuhan laba 60% hingga 80%, PEG hanya 0,25 kali."
- "Tesla, Palantir, SpaceX adalah saham naratif, Anda membayar untuk kemungkinan masa depan, jadi volatilitas akan tinggi."
- "Berdiam diri di pinggir lapangan lebih salah daripada membeli di level tinggi."
I. Gema Era 1990-an, tapi Kali Ini Bukan Gelembung
Caroline Woods: S&P 500 sekarang mendekati rekor tertinggi historis, data inflasi juga cukup moderat. Anda bilang ini salah satu pasar terbaik sejak 1990-an. Mengapa begitu optimis?
Nancy Tengler: Karena laba, dan karena kita berada di tengah revolusi teknologi, atau transformasi ekonomi. Pertumbuhan yang didorong produktivitas sangat meyakinkan, dan ia memperkuat dirinya sendiri. Kita mendengarkan semua konferensi telepon laporan keuangan, bisa mendengar semua industri menggunakan teknologi baru, tidak hanya komputasi awan, tetapi juga AI fisik, dan solusi yang digerakkan listrik.
Caroline Woods: Begitu mendengar era 1990-an, banyak investor refleks memikirkan 'gelembung'. Apa bedanya kali ini?
Nancy Tengler: Karena perusahaan hari ini nyata. Perusahaan-perusahaan saat itu hanya memiliki utang di neraca, tidak ada yang lain. Sekarang Anda melihat perusahaan dengan neraca yang sangat bersih, hampir seperti benteng, kemampuan laba yang luar biasa kuat. Hyperscalers adalah contoh tipikal.
Selain itu, dari 1995 hingga 2000, laba tumbuh sekitar 60%, tetapi harga saham naik 220%, keduanya tidak sesuai. Valuasi didorong ke level absurd, Cisco pernah mencapai PER 100x. Sedangkan lima tahun terakhir, laba tumbuh sekitar 80%, total imbal hasil saham sekitar 85% hingga 90%. Ini bukan ekspansi valuasi. Valuasi memang terlihat tidak rendah, tetapi valuasi tinggi tidak memprediksi pasar bear. Perbedaan kuncinya adalah saat itu ada ketidaksesuaian yang parah antara laba dan harga saham.
Caroline Woods: Jadi Anda bilang pasar sekarang mahal?
Nancy Tengler: Saya pikir valuasinya masuk akal, karena pertumbuhannya terlalu kuat. Bagi investor muda, tingkat suku bunga saat ini mungkin tampak tinggi, tetapi bagi kita yang sudah banyak tahun, lingkungan ini terlihat cukup bagus. Imbal hasil obligasi 10 tahun di bawah rata-rata 40 tahun terakhir, sungguh. Jadi kami sangat bersemangat dengan peluang, pasar tidak terlalu teregang.
II. Kunci Menembus Rentang: Pergerakan Pasar Harus 'Melebar'
Caroline Woods: Laba adalah faktor pendorong, tetapi apa yang benar-benar akan memecah rentang datar tiga bulan terakhir?
Nancy Tengler: Saya pikir harus dengan pelebaran saham di bawah permukaan. Pergerakan pasar selama ini cukup terkonsentrasi, meski koreksi musim panas sedikit meredakannya. Tetapi saya pikir selanjutnya akan melihat penyebaran pergerakan keluar, kami sudah menggeser dan memperluas alokasi ke arah infrastruktur.
Pembangunan infrastruktur AI, kami memegang banyak saham terkait, juga menambah posisi baru, dan menambah posisi yang ada. Perkiraan Goldman, lima tahun ke depan akan ada pengeluaran modal 7,5 triliun dolar AS untuk daya komputasi dan pusat data. Saya ingin terekspos pada tema ini. Saya pikir ini akan menjadi kunci penggerak peralihan kepemimpinan sektor.
Caroline Woods: Pelebaran yang Anda maksud, apakah di dalam sektor teknologi?
Nancy Tengler: Kami sudah melihat pelebaran di tingkat keseluruhan, tetapi jika melihat pemimpin pasar di masa depan, ia tetap didorong oleh teknologi. Teknologi baru sedang 'memakan' perusahaan teknologi, sedang membangun infrastruktur untuk elektrifikasi teknologi baru. Ini yang saya maksud dengan pelebaran.
III. Bagaimana Berinvestasi di Infrastruktur: Dari Jaringan Listrik ke Traktor
Caroline Woods: Selain eat (di sini berarti konsumsi daya/kebutuhan infrastruktur), apa cara terbaik untuk berinvestasi di tema infrastruktur?
Nancy Tengler: Sekarang saya rasa Quanta Services cukup bagus. Ia naik cukup tinggi, tetapi berdasarkan pesanan yang ada dan panduan pertumbuhan laba dari manajemen, saya rasa kenaikan bisa berlanjut. Kami juga memegang GE Vernova, perusahaan pembuat turbin gas itu, dan Williams yang baru-baru ini ditambah. Ini adalah cara defensif untuk berpartisipasi dalam perdagangan AI, karena mereka mengangkut gas alam, kontraknya harga tetap, jadi fluktuasi harga gas alam dampaknya sangat terbatas, dan mereka sedang melakukan ekspansi bisnis di sekitar hyperscalers.
Kami juga memegang saham industri seperti Deere, sebenarnya tidak terlalu berhubungan dengan infrastruktur, tetapi sedang menggunakan AI untuk membantu petani menyiangi, menanam, menggunakan traktor otomatis. Cukup keren, Anda bahkan bisa pulang makan malam, traktor masih menanam sendiri.
IV. Membeli Nvidia dan Amazon Sebagai Saham Nilai
Caroline Woods: Saya perhatikan Amazon dan Nvidia baru-baru ini masuk ke Value Folio Anda. Apakah keduanya masih termasuk saham nilai sekarang?
Nancy Tengler: Caroline, pertanyaan bagus, karena kebanyakan orang akan mengabaikan ini. Kami menemukan mereka dua tahun lalu di portofolio saham pertumbuhan. Kami juga menambahkan Google ke portofolio nilai. Anda ingat setelah Bard diluncurkan, semua orang bilang Google tidak akan pernah mengejar. Itu peluncuran yang buruk. Tetapi kemudian Gemini keluar, harga saham naik lebih dari 100%.
Sekarang lihat indeks nilai Russell 1000, dunia benar-benar terbalik, posisi terbesar adalah Amazon, semester pertama masih Micron. Saya tahu cara menghitungnya, kadang-kadang ada saham pertumbuhan 'malaikat jatuh' seperti ini, diperdagangkan dengan harga saham nilai.
Kenaikan dividen Nvidia yang signifikan, menurut kami adalah perusahaan mengedipkan mata ke pasar, mengisyaratkan mereka percaya profitabilitas ini berkelanjutan. Berdasarkan laba tahun depan, PER-nya antara 16 hingga 18 kali, pertumbuhan laba 60% hingga 80%, tergantung menggunakan tahun fiskal atau kalender. Jadi berdasarkan rasio PER terhadap pertumbuhan laba, hanya 0,25 kali. Sebagai perbandingan, Tesla 5 kali. Inilah alasan kami membelinya.
Amazon benar-benar tidak bisa keluar dari bayangannya sendiri. Kami percaya Andy Jassy tahu apa yang dilakukannya, dan dia juga pernah melalui tahap serupa sebelumnya. Kami ingin memegangnya sebelum laporan keuangan, ini jarang terjadi. Kami menjual sebagian Apple untuk membeli Amazon, setidaknya beberapa minggu terakhir transaksi ini sangat tepat.
Caroline Woods: Sekarang Anda masih akan membeli keduanya?
Nancy Tengler: Ya.
V. Keamanan Siber, Palantir & Naratif Tesla
Caroline Woods: Apa arah pilihan saham dengan keyakinan tertinggi Anda untuk paruh kedua tahun?
Nancy Tengler: Saya rasa masih infrastruktur. Nama-nama yang disebutkan tadi, dan beberapa yang sedang kami pelajari, sementara tidak bisa dikatakan, karena mungkin akan ditambah minggu ini. Tetapi ini akan menjadi tema utama paruh kedua. Ini tidak berarti saham teknologi harus terus unggul agar pasar bisa baik, tetapi Anda tetap harus memegang beberapa nama teknologi, keamanan siber adalah bagian penting di portofolio kami, Palo Alto Networks dan CrowdStrike ada di posisi.
Bisnis ini akan tumbuh, tetapi persaingan juga akan meningkat. Pemain yang terintegrasi vertikal juga akan masuk, seperti Palantir. Mereka semua melakukan keamanan data. Di masa depan ini akan menjadi pertarungan yang menarik.
Caroline Woods: Palantir sekarang akan ditambah?
Nancy Tengler: Kami tambah saat anjlok musim panas. Palantir tahun ini masih turun, tetapi sudah bangkit cukup banyak dari titik terendah. Saham-saham dengan valuasi tinggi ini, Palantir, Tesla, SpaceX, semuanya adalah saham naratif. Pertumbuhan Palantir memang menakjubkan, tetapi Anda membelinya untuk masa depan. Jadi volatilitas akan besar. Saya ingat kami menambah di $88, kemudian naik ke $250, turun kembali ke $100, saya masih senang. Jika Anda investor jangka panjang, jadikan volatilitas sebagai teman.
Caroline Woods: Tesla adalah yang tertinggal besar tahun ini, apa yang masih perlu terjadi agar ia menjadi pemenang?
Nancy Tengler: FSD harus benar-benar terwujud, Cybercab dan Robotaxi juga harus diluncurkan. Tetapi kami awalnya berinvestasi di Tesla karena bisnis penyimpanan baterainya, Megapack, penyimpanan baterai tingkat utilitas. Selain itu, akuisisi atau penggabungan potensial SpaceX terhadap Tesla akan menjadi katalis harga saham.
Caroline Woods: SpaceX sekarang belum untung, Anda akan berinvestasi di sana?
Nancy Tengler: Ya, kami memegang sejak IPO, baru-baru ini saat turun kami tambah lagi. Saham ini harus Anda pegang 3 hingga 5 tahun. Sejujurnya, Caroline, biaya perolehan Anda $105 atau $150 nanti tidak akan dipermasalahkan, karena itu adalah masa depan, akan mengubah cara hidup kita. Elon Musk adalah tipe orang yang harus Anda gigit saat lemah, karena dia selalu menemukan cara. Wall Street Journal kemarin juga ada artikel yang mengatakan, jika terjadi merger, target paket kompensasinya akan tercapai banyak item. Dia selalu dua langkah, bahkan selusin langkah lebih depan dari orang lain.
VI. Peluang Perbaikan di Keuangan & Konsumsi
Caroline Woods: Bagaimana dengan sektor lain, perawatan kesehatan, energi, keuangan?
Nancy Tengler: Kami memegang Goldman, Brookfield Asset Management, JPMorgan. Dari laporan keuangan perusahaan-perusahaan ini yang didengar, mereka sedang menggunakan AI. Goldman di konferensi telepon bilang, jumlah kepala akan tetap stabil, tetapi pertumbuhan akan dipercepat 20% hingga 25%. Ini leverage operasi yang sangat kuat.
Saya akan lihat konsumsi diskresioner. Kami over-weight sektor ini, menyukai beberapa nama, baru-baru ini sebelum laporan keuangan juga ditambah. Syukurlah. Starbucks cukup menarik, kita semua tahu CEO tahu cara membalikkan situasi. Amazon tentu juga termasuk konsumsi diskresioner. Home Depot sekarang juga menjadi menarik, kami memegangnya, di portofolio 12 ide terbaik kami tidak banyak bergerak, tetapi ini normalnya investasi. Kami pikir pasar perumahan akhirnya akan mengalami kebangkitan, hanya waktunya tidak pasti.
Caroline Woods: Sektor apa yang akan Anda hindari?
Nancy Tengler: Barang pokok konsumsi. Kami hanya memegang satu dua. Utilitas juga hanya memegang satu perusahaan listrik. REITs juga, saya rasa masih ada tempat yang lebih baik sekarang. Posisi REITs di portofolio kurang dari satu bobot pasar. Dalam lingkungan pertumbuhan super kuat, Anda harus bertahan memegang pertumbuhan.
VII. Target Akhir Tahun & Risiko Terbesar
Caroline Woods: Anda biasanya tidak membuat target harga, tetapi menurut Anda pasar selanjutnya akan bergerak bagaimana?
Nancy Tengler: Tahun ini S&P sudah naik sekitar 10%. Saya rasa jika akhir tahun bisa ditutup naik 12% hingga 15%, saya akan puas, tidak ingin melihat 20% hingga 25%. Ini pasar bull yang cukup muda, dibandingkan era 90-an masih awal. Kita tahu, pasar bull perlu napas, perlu memangkas mawar, perlu istirahat. Jadi 12% hingga 15% saya akan puas. Kuartal keempat biasanya ada percepatan momentum, kita mungkin melihat lonjakan naik.
Caroline Woods: Apa yang akan membuat Anda salah? Apa risiko terbesar pasar bull ini?
Nancy Tengler: Awal tahun saya akan bilang guncangan geopolitik, tetapi kita sepertinya selalu bisa bertahan. Jika perusahaan mulai meleset, jika panduan mulai melambat, kita semua akan melihat perlambatan pertumbuhan laba, pertanyaannya seberapa banyak melambat. Jika pasar kredit pecah, maka saya salah. Saat ini spread kredit menurut standar historis masih ketat, Anda dengar banyak keluhan di pasar obligasi, utang terlalu banyak, tetapi dibandingkan masa lalu ini bukan apa-apa. Terutama dua poin ini.
VIII. Tanya Cepat Jawab Cepat
Caroline Woods: Wall Street terlalu optimis atau masuk akal?
Nancy Tengler: Saya rasa hanya pergerakan lima saham.
Caroline Woods: Rekor tertinggi sejarah, beli atau tunggu?
Nancy Tengler: Jika Anda investor jangka panjang, beli. Maaf, saya hedge.
Caroline Woods: Transaksi lebih awal atau terlambat?
Nancy Tengler: Awal.
Caroline Woods: Hari ini dapat $10.000, langsung investasi sekaligus atau bertahap?
Nancy Tengler: Sekaligus.
Caroline Woods: Kesalahan lebih besar mengejar tinggi atau berdiam diri?
Nancy Tengler: Berdiam diri.
Caroline Woods: Dari sekarang risiko pasar terbesar, valuasi atau inflasi?
Nancy Tengler: Inflasi.
Caroline Woods: Uang baru paling baik di nilai atau pertumbuhan?
Nancy Tengler: Pertumbuhan.
Caroline Woods: Nilai terbaik di pasar sekarang, saham individu atau sektor?
Nancy Tengler: Sektor. Saya pilih konsumsi diskresioner.
Caroline Woods: Pilihan utama di konsumsi diskresioner?
Nancy Tengler: Amazon.
Caroline Woods: Amazon dan Apple, siapa yang lebih punya ruang naik?
Nancy Tengler: Amazon.
Caroline Woods: Broadcom atau AMD?
Nancy Tengler: Broadcom.
Caroline Woods: Palo Alto atau CrowdStrike?
Nancy Tengler: CrowdStrike.
Caroline Woods: Di Mag 7 siapa yang akan Anda hindari?
Nancy Tengler: Meta.
Caroline Woods: Beli satu, Tesla atau SpaceX?
Nancy Tengler: 12 bulan ke depan, Tesla.
Caroline Woods: Saham AS atau internasional?
Nancy Tengler: Saham AS.
Caroline Woods: Saham besar atau kecil?
Nancy Tengler: Saham besar.
Caroline Woods: Investor jangka panjang, saham individu atau reksa dana indeks?
Nancy Tengler: Saham individu.
Caroline Woods: Uang tunai di pinggir, sekarang investasi atau tunggu koreksi?
Nancy Tengler: Sekarang investasi.
Caroline Woods: Satu kata untuk menggambarkan pasar sisa tahun ini?
Nancy Tengler: Bullish.
Caroline Woods: Pasar akan naik atau turun, naik berapa?
Nancy Tengler: Naik, sekitar 5%.







