Ditulis oleh: Rita
Pendapatan Lumentum pada kuartal Juni meningkat 109% year-on-year menjadi US$1,01 miliar, didorong oleh ledakan permintaan di semua kategori laser.
Dalam laporan Pelacak Tren AI Global yang dirilis pada 12 Agustus, Nomura Securities menyoroti bahwa kinerja dan panduan Lumentum memberikan sinyal yang jelas untuk pasar komunikasi optik: Ketidakseimbangan pasokan dan permintaan laser EML dan CW setidaknya tidak akan mereda hingga FY26-FY27. Peningkatan teknologi dan kemampuan manajemen rantai pasokan kini menjadi parit pertahanan pemimpin pasar. Kelangkaan global chip fotonik sedang menciptakan peluang struktural bagi produsen China.
Ketidakseimbangan Pasokan-Demand Chip Fotonik Berlanjut Hingga FY26-FY27
Pendapatan komponen Lumentum 4QFY26 meningkat 103% year-on-year menjadi US$649 juta, dengan momentum kuat produk laser di semua segmen.
Pengiriman komponen laser linewidth sempit meningkat lebih dari 130% year-on-year, sementara pengiriman laser pompa naik 80%. Manajemen memperkirakan peningkatan 4x lipat lagi dalam beberapa kuartal mendatang, meskipun kapasitas diperluas dengan cepat dan hampir habis terjual. Perusahaan memegang 70% hingga 80% pangsa pasar di laser pompa, memiliki inisiatif teknologi dan penetapan harga.
Di sisi chip laser, EML kembali mencatatkan rekor kuartal, terutama didorong oleh permintaan perangkat 100G. Momentum 200G EML sedang meningkat pesat, saat ini menyumbang lebih dari 25% pendapatan EML, diperkirakan akan melebihi 50% pada pertengahan 2027. Manajemen memperkirakan pengiriman EML pada kuartal Desember 2026 meningkat lebih dari 50% year-on-year, sementara perusahaan juga mengalokasikan lebih banyak kapasitas untuk laser CW.
Nomura berpendapat bahwa kesenjangan pasokan laser EML dan CW tetap signifikan, keyakinan ini mendukung kelanjutan tren naik pasar modul optik.
Jalur Peningkatan Teknologi Jelas, NPO dan CPO Lanjutkan Pertumbuhan
Manajemen Lumentum menyatakan bahwa laser CW saat ini mendukung sebagian besar output transceiver dalam aplikasi silicon photonics 1.6T, sementara EML diperkirakan akan mendapatkan kembali porsi penting di era 3.2T.
Ukuran chip laser CW telah menyusut signifikan, peningkatan performa telah mengurangi jarak margin brutonya dengan EML, meskipun EML tetap lebih unggul. Baik 200G EML maupun laser CW memberikan kontribusi positif terhadap margin perusahaan, 200G EML saat ini menyumbang 25% dari margin portofolio produk, diperkirakan akan melebihi 50% pada pertengahan 2027.
NPO (Near-Packaged Optics) dipandang sebagai langkah perantara sebelum adopsi luas CPO (Co-Packaged Optics), komersialisasi diperkirakan pada akhir 2027 hingga 2028. Manajemen mencatat bahwa NPO adalah peluang pasar tambahan yang belum sepenuhnya tercermin dalam target keuangan sebelumnya, yang akan secara signifikan memperluas TAM optik. Lumentum baru-baru ini menerima pesanan pembelian pertama untuk modul ELS, dengan waktu pengiriman pada paruh kedua 2027. Laser untuk NPO dan CPO berbagi platform desain, mencakup tingkat keluaran 120 mW, 150 mW, dan 400 mW, dengan efisiensi terdepan di industri.
OCS Tumbuh Dua Kali Lipat, Target US$400 Juta dalam Pandangan
Pengiriman OCS (Optical Circuit Switch) Lumentum meningkat dua kali lipat dari 3QFY26 ke 4QFY26, manajemen memproyeksikan pendapatan OCS 1QFY27 tumbuh tiga digit year-on-year.
Perusahaan sedang menuju target pendapatan OCS US$400 juta pada 2H26, masalah rantai pasokan sebelumnya telah terselesaikan. Manajemen menyatakan sinyal permintaan untuk 2027 "sangat kuat", telah mulai bekerja sama dengan kontraktor manufaktur untuk menambah kapasitas, sambil terus meningkatkan output pabrik internal. Perusahaan juga merencanakan produk dengan jumlah port lebih tinggi dan lebih rendah, termasuk produk khusus dalam baki.
Nomura mencatat bahwa permintaan OCS terkait erat dengan peningkatan arsitektur interkoneksi optik di pusat data AI, merupakan komponen penting dari permintaan tambahan pasar komunikasi optik.
Kelangkaan adalah Peluang: Masa Jendela bagi Penyedia China
Nomura berpendapat bahwa kelangkaan global chip fotonik menciptakan jendela yang jelas bagi produsen China untuk memperoleh pangsa pasar. Sumberchip berpotensi mendapatkan pangsa pasar global di bidang chip fotonik. Di sisi modul optik, Zhongji Innolight diuntungkan dari peningkatan 800G ke 1.6T dan penetrasi silicon photonics karena eksekusi manajemen rantai pasokannya yang kuat. TFC Optical Communication diuntungkan dari peluang tambahan yang dibawa oleh NPO.
Nomura memberikan peringkat dan target harga yang jelas untuk ketiga perusahaan A-saham tersebut: Neutral untuk Sumberchip dengan target harga 1375 yuan (berdasarkan 21x laba per saham yang diharapkan untuk 2027); Beli untuk Zhongji Innolight dan TFC Optical Communication.
Kinerja Lumentum memvalidasi tren struktural yang sedang berakselerasi: Permintaan bandwidth pusat data AI sedang merambat dari tingkat modul optik ke tingkat chip fotonik hulu, sementara perambatan kapasitas sisi pasokan jauh lebih lambat daripada ledakan sisi permintaan. Guntingan ini memberikan jendela waktu bagi setiap mata rantai industri komunikasi optik China, dari chip hingga modul.
Penyangkalan
Artikel ini merupakan rangkuman dan interpretasi oleh Chaoxiang Research atas laporan riset pihak ketiga (Nomura Securities, 12 Agustus 2026), dikombinasikan dengan pengumpulan informasi pasar terbuka. Peringkat, target harga, perkiraan laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel merupakan pandangan analis sekuritas tersebut, hanya mewakili posisi lembaga afiliasinya, tidak mewakili pandangan Chaoxiang Research, dan tidak membentuk saran investasi apa pun.
Pasar mengandung risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.
