Penulis: Ye Zhen
Sumber: Wall Street News
Pada hari kedua penawaran publiknya, saham SpaceX melanjutkan momentum kuat di hari pertama, mendorong kapitalisasi pasarnya melampaui ambang batas $2,5 triliun, secara resmi masuk ke dalam daftar enam perusahaan publik dengan kapitalisasi pasar terbesar di dunia. Super IPO yang tak pernah terjadi sebelumnya ini serta free float awal yang sangat rendah, sedang membawa permainan tawar-menawar chip yang langka ke pasar modal global.
Harga saham SpaceX ditutup pada $192,46 pada hari Senin, melonjak hampir 20%, naik lebih dari 42% dari harga penawaran IPO $135, dengan nilai pasar bertambah $412 miliar dalam sehari.
Setelah bank penjamin emisi sepenuhnya menjalankan opsi alokasi lebih (mekanisme greenshoe), total dana yang dihimpun perusahaan mencapai $86,2 miliar, dengan pendanaan bersih sebesar $85,7 miliar setelah dikurangi biaya penjaminan. Kinerja pasar yang kuat ini tidak hanya secara langsung meningkatkan kepercayaan sektor kecerdasan buatan yang mendorong kenaikan pasar tahun ini, tetapi juga menetapkan nada untuk penilaian ulang seluruh raksasa teknologi.
Permintaan pasar yang antusias telah menjadikan pendiri Elon Musk sebagai triliuner pertama di dunia, dengan kekayaan bersihnya melebihi tiga kali lipat dari orang terkaya kedua dunia, pendiri bersama Google, Larry Page. Keberhasilan IPO ini secara signifikan meredakan kekhawatiran Wall Street tentang kemampuan pasar menyerap IPO raksasa, dan membuka jalan bagi pesaing kecerdasan buatan besar seperti Anthropic dan OpenAI untuk IPO potensial dalam tahun ini.
Namun, di bawah latar belakang awal yang kuat dan ekspektasi pembelian pasif, pengamat pasar memperingatkan bahwa volatilitas saham ini akan melonjak tajam dalam beberapa bulan mendatang. Dalam pesta kapital yang dirancang secara presisi oleh Wall Street ini, investor perlu sangat memperhatikan dua titik waktu kritis yang akan datang pada bulan Juli. Ini tidak hanya melibatkan benturan antara modal pasif dalam jumlah besar dan periode kekosongan chip, tetapi juga dapat mengungkap skema penggabungan yang lebih besar di balik kerajaan bisnis Musk.
Resonansi Antusiasme Beli Ritel dan Lingkungan Makro
Dalam dua hari perdagangan pertama sejak IPO, antusiasme beli investor ritel sangat tinggi.
Menurut data Vanda Research, jumlah saham SpaceX yang dibeli investor ritel dalam dua hari pertama setara dengan seluruh pembelian ritel di pasar saham AS pekan lalu. Max Gokhman, Wakil Presiden Senior Solusi Investasi Franklin Templeton, mencatat bahwa di luar pasar telah terakumulasi sejumlah besar investor yang sebelumnya tidak memiliki akses investasi, sehingga permintaan besar pada tahap awal ini tidak mengejutkan.
Selain arus masuk dana di tingkat mikro, latar belakang geopolitik dan likuiditas makro juga memberikan dukungan bagi lonjakan harga saham.
Seiring dengan pengumuman AS dan Iran mencapai kesepakatan untuk membuka kembali Selat Hormuz, serta ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve di bawah kepemimpinan ketua baru Kevin Warsh mungkin akan melakukan pelonggaran moderat, indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 keduanya mencatat kenaikan signifikan. Angelo Kourkafas, Strategis Investasi Global Senior di Edward Jones, mengatakan latar belakang makro menjadi lebih menguntungkan, penurunan imbal hasil dapat mendorong investor untuk terus berekspansi pada kurva risiko.
7 Juli: Inklusi Nasdaq Bentrok dengan Free Float Sangat Rendah
Seiring antusiasme awal IPO mereda, pasar akan menyambut titik kunci pertama yang sangat bernilai transaksi: 7 Juli.
Mantan analis Wall Street Alexandra Mertz mencatat bahwa saham Kelas A yang diterbitkan dalam IPO ini hanya mencakup 4,3% dari total kapitalisasi pasar SpaceX, yang berarti free float pada tahap awal IPO sangat ketat.
7 Juli adalah hari perdagangan pertama setelah liburan Hari Kemerdekaan, dan juga hari ke-15 setelah IPO. Indeks Nasdaq 100 secara resmi akan memasukkan SpaceX ke dalam indeksnya. Menurut Bloomberg, perkiraan dari lembaga prediksi rebalancing indeks, Intropic, menunjukkan bahwa karena berbagai indeks besar berencana memasukkan saham ini dengan cepat, setelah 15 hari perdagangan, proporsi saham beredar yang dipegang investor pasif diperkirakan akan melonjak menjadi sekitar 30%.
Pada saat itu, dana indeks besar seperti Vanguard CRSP dan FTSE Russell harus membangun posisi pasif tanpa syarat di pasar terbuka sesuai mekanisme penyesuaian free float. Pasar memperkirakan skala pembelian pasif ini antara $8 hingga $18 miliar. Karena pemegang saham lama awal masih dalam periode penguncian dan tidak dapat menjual, free float pasar akan mencapai titik terendah.
Analis memperingatkan, benturan langsung antara pembangunan posisi modal pasif nasional dan tingkat free float terendah dalam sejarah, ditambah prediksi model AI, dapat mendorong harga saham mengalami kenaikan ekstrem pada periode ini.
Akhir Juli: Tekanan Jual Sebenarnya pada Periode Lepas Kunci dan Batas Institusi
Titik waktu kedua yang perlu mendapat perhatian tinggi jatuh pada dua hari kerja setelah konferensi telepon laporan keuangan kuartal kedua yang dijadwalkan pada akhir Juli. Periode penguncian untuk IPO biasa biasanya menggunakan jangka waktu tetap yang sederhana, tetapi jadwal lepas kunci SpaceX dirancang secara presisi terikat dengan konferensi laporan keuangan Q2.
Ada rumor pasar bahwa setelah konferensi laporan keuangan, akan terjadi lepas kunci skala besar hingga 30% untuk pemegang saham orang dalam awal. Namun Alexandra Mertz menjelaskan, sekitar 50% dari bagian pemegang saham orang dalam awal ini adalah milik Musk sendiri, dan sebagai pendiri, ia tunduk pada periode penguncian mutlak 366 hari. Oleh karena itu, potensi saham segar yang benar-benar mengalir ke pasar publik setelah lepas kunci hanya 10% hingga 15%.
Yang lebih kritis, keinginan penjualan pemegang saham besar awal sangat rendah.
Investor terkenal Ron Baron telah menyatakan dengan jelas tidak akan menjual, dan berencana menambah posisi senilai $1 miliar di pasar terbuka, sementara BlackRock juga secara terbuka menyatakan minat membeli $5 hingga $10 miliar. Seperti dikatakan Matt Kennedy, Strategis Senior Renaissance Capital, saham ini telah "dinilai hingga mendekati kesempurnaan". Ketika pendorong roket permintaan ritel lepas, dan harga saham mulai terkena dampak gravitasi penjualan oleh investor institusi dan karyawan setelah lepas kunci, pembeli marginal akan menjadi sangat penting.
Percaturan Kapital: Peristiwa Pajak $7 Miliar dan Dugaan "Merger Setara"
Di balik pengaturan IPO yang presisi, Wall Street sedang melacak ketat jadwal keuangan pribadi Musk.
Musk harus menjalankan opsi sahamnya dari paket kompensasi Tesla 2018 sebelum tanggal 15 Agustus tahun ini, yang akan memicu peristiwa pajak pribadi besar senilai $7 miliar. Sebelum tanggal kunci ini, semakin tinggi harga aset atas namanya, semakin menguntungkan untuk penyelesaian net saham atau pinjaman gadai.
Analis pasar merancang sebuah "skenario Goldilocks": dalam periode jendela antara dorongan pembelian indeks pada 7 Juli yang mendorong harga saham SpaceX mencapai puncak, dan masuknya saham segar pada periode lepas kunci laporan keuangan akhir Juli, SpaceX dan Tesla mungkin mengumumkan merger setara dengan cara "saham ditukar saham". Melalui mekanisme arbitrase pasar terbuka ini, tekanan dana pajak Musk akan teratasi dengan sempurna.
Dugaan ini tampaknya juga meninggalkan jejak dalam daftar bank penjamin emisi SpaceX. IPO ini secara langka memperkenalkan Charles Schwab, Morgan Stanley, dan JPMorgan sebagai bank penjamin inti. Pengamat pasar berpendapat, memberikan porsi penjaminan IPO yang sangat menguntungkan kepada lembaga-lembaga yang pernah memberikan suara menentang dalam kasus kompensasi Tesla, mungkin untuk mendapatkan suara setuju mereka dalam pemungutan suara merger potensial pada rapat pemegang saham Tesla bulan November.
Selain itu, struktur tata kelola dalam prospektus SpaceX memberikan dukungan logis untuk merger potensial ini.
Saham Kelas B SpaceX memiliki hak suara super 10 kali lipat, dan semua litigasi pemegang saham harus diselesaikan melalui arbitrase pribadi secara wajib, yang membangun sebuah "benteng pertahanan pendiri" yang sempurna. Analisis berpendapat, menggabungkan Tesla ke dalam struktur hukum SpaceX adalah solusi kapital akhir untuk melindungi kerajaan bisnis Musk dari gangguan investor aktivis dan pengadilan lokal secara fundamental.
