Kemungkinan bahwa undang-undang struktur pasar crypto yang telah lama ditunggu, yang disebut UU CLARITY, akan menjadi undang-undang tahun ini telah turun drastis dalam 24 jam terakhir, menurut data dari platform prediksi Polymarket.
Trader sekarang memberikan RUU ini peluang 42% untuk disahkan pada tahun 2026, mencerminkan skeptisisme yang semakin besar bahwa negosiasi yang sedang berlangsung antara industri crypto dan sektor perbankan akan menghasilkan terobosan tepat waktu.
Crypto dan Bank Tetap Terpecah
Penurunan kepercayaan ini terjadi meskipun telah berbulan-bulan dilakukan diskusi tingkat tinggi di Gedung Putih. Para pembuat undang-undang dan perwakilan industri telah berusaha membangun konsensus seputar kerangka struktur pasar yang lebih luas.
Namun, tiga pertemuan penting di Gedung Putih antara perusahaan crypto dan perwakilan perbankan belum menghasilkan kesepakatan akhir. Meski begitu, pesan publik dari pejabat tetap optimis.
Seperti dilaporkan Bitcoinist minggu lalu, Patrick Witt, Direktur Eksekutif Dewan Penasihat Presiden untuk Aset Digital, menggambarkan babak terakhir pembicaraan sebagai "langkah besar ke depan." "Kami sudah dekat," tulis Witt, menambahkan bahwa jika kedua belah pihak terus bernegosiasi dengan itikad baik, dia mengharapkan batas waktu 1 Maret administrasi akan terpenuhi.
Inti dari diskusi adalah draf rancangan undang-undang yang dirancang untuk mengatasi kekhawatiran yang diajukan oleh bank dalam sebuah dokumen berjudul "Prinsip Larangan Hasil dan Bunga".
Meskipun teks yang diusulkan mengakui keberatan dari sektor perbankan, teks tersebut juga memperjelas bahwa segala pembatasan pada program imbalan crypto akan disesuaikan secara sempit.
Satu hasil signifikan dari negosiasi adalah bahwa membayar hasil (yield) pada saldo stablecoin yang menganggur — tujuan utama bagi banyak perusahaan crypto — secara efektif tidak dipertimbangkan.
Sebagai gantinya, perdebatan telah beralih ke apakah perusahaan harus diizinkan untuk menawarkan imbalan yang terkait dengan aktivitas pengguna tertentu daripada sekadar saldo akun.
Bagaimana Aturan Baru Dapat Mengubah Pasar Derivatif Bitcoin
Di luar tarik-ulur politik, pakar pasar MartyParty baru-baru ini menyoroti pergeseran struktural potensial yang dapat menyusul disahkannya RUU ini, dengan argumen bahwa perubahan tersebut mungkin lebih signifikan daripada yang disadari banyak investor.
Di pasar futures Bitcoin (BTC), batas yurisdiksi yang lebih jelas kemungkinan akan memperkuat kewenangan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) atas komoditas aset digital.
Sang ahli percaya bahwa hal itu dapat mempercepat pertumbuhan tempat perdagangan AS yang diatur, serupa dengan CME, dan berpotensi membuka pintu bagi platform futures perpetual yang terdaftar CFTC.
Menurut analisis MartyParty, klasifikasi komoditas yang jelas juga dapat mendorong partisipasi institusional yang lebih besar, khususnya dari dana yang dibatasi dari investasi dalam aset yang dianggap sebagai sekuritas.
Kontrak futures perpetual — produk asli crypto yang banyak digunakan di luar Amerika Serikat — juga dapat berevolusi. Dengan pendaftaran CFTC, produk perpetual berbasis AS mungkin muncul dengan perlindungan konsumen yang lebih kuat, transparansi yang lebih besar seputar tingkat pendanaan (funding rates), dan pengamanan yang lebih ketat terhadap manipulasi.
Kejelasan regulasi yang lebih besar juga dapat mengurangi perbedaan antara pasar spot dan futures, mempersempit kesenjangan harga dan menstabilkan dinamika pendanaan. Pada saat yang sama, batas leverage yang lebih ketat atau persyaratan margin yang diberlakukan di bawah aturan CFTC dapat membatasi tingkat spekulasi ritel ekstrem yang saat ini terlihat di platform lepas pantai (offshore).
Pasar opsi Bitcoin kemungkinan akan mengalami pergeseran paralel. Sang ahli menegaskan bahwa kerangka regulasi yang lebih jelas dapat mendorong pengembangan tempat opsi tambahan yang diatur AS yang menawarkan kontrak diselesaikan secara fisik dan tunai yang terkait dengan futures Bitcoin.
Berkurangnya ketidakpastian penegakan hukum juga dapat menurunkan premi volatilitas tersirat, berpotensi membuat opsi lebih terjangkau untuk lindung nilai dan strategi spekulatif.
Investor institusional, khususnya, dapat lebih percaya diri menerapkan strategi canggih — termasuk collar dan straddle — jika status komoditas Bitcoin telah ditetapkan dengan kuat.
Gambar unggulan dari OpenArt, grafik dari TradingView.com
