Data Center Melebihi Ekspektasi, Rubin Mulai Gantikan Blackwell
Pendapatan Data Center NVIDIA kuartal kedua tahun fiskal 2027 mencapai 890 miliar dolar, meningkat 13.8 miliar dolar secara kuartalan, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 860 miliar dolar. Pertumbuhan terutama didorong oleh pengiriman seri Blackwell, sementara seri Rubin akan mulai dikirimkan mulai kuartal ketiga, secara bertahap menggantikan Blackwell dalam penyempurnaan produk.
Berdasarkan metode pengungkapan baru, pendapatan dari pelanggan hyperscaler mencapai 487 miliar dolar, meningkat 5.7 miliar dolar secara kuartalan; pendapatan dari pelanggan AI cloud, industri, perusahaan, dan negara berdaulat mencapai 403 miliar dolar, meningkat 8.1 miliar dolar secara kuartalan. Pertumbuhan yang lebih cepat pada kelompok terakhir menunjukkan bahwa permintaan daya komputasi kini meluas dari segelintir raksasa cloud ke pelanggan yang lebih luas.
Pendapatan perusahaan secara keseluruhan sebesar 962 miliar dolar, meningkat 106% dibandingkan tahun lalu; pendapatan Data Center meningkat 117%. Panduan pendapatan untuk kuartal ketiga mencapai 1.08 triliun dolar, sekali lagi melampaui ekspektasi pasar, dan angka ini belum memasukkan pendapatan komputasi data center di China.
Mengapa Panduan Pertumbuhan 70% Membalikkan Harga Saham di Perdagangan Pasar
Setelah rilis laporan keuangan, pasar awalnya khawatir tentang keberlanjutan tingkat pertumbuhan dan pengeluaran modal, sehingga harga saham sempat melemah. Namun, manajemen memperkirakan pendapatan tahun fiskal berikutnya masih dapat tumbuh sekitar 70%, dan menekankan bahwa permintaan riil lebih tinggi dari kapasitas pasokan yang ada, yang kemudian membuat harga saham berbalik naik di perdagangan pasar.
NVIDIA mengubah permintaan yang kuat menjadi pesanan sebanyak mungkin melalui penguncian kapasitas produksi lebih awal, partisipasi dalam pembiayaan pelanggan, dan penyediaan dukungan infrastruktur. Model ini memperkuat visibilitas pendapatan, tetapi juga membuat perusahaan terlibat lebih dalam dalam siklus modal data center AI. Jika pelanggan di masa depan tidak dapat memperoleh imbal hasil yang cukup, pasar akan meninjau kembali risiko pembiayaan dan penjaminan.
Pertumbuhan Tinggi dan Risiko Overheating Hadir Bersamaan
Margin kotor kuartal kedua adalah 75%, dengan panduan kuartal ketiga sekitar 74%. Produksi massal platform baru, biaya memori, dan keterbatasan rantai pasokan semuanya berpotensi memberikan tekanan pada margin kotor. Di sisi lain, investasi infrastruktur AI yang berkembang pesat, tingkat konsentrasi pelanggan, dan imbal hasil pengeluaran modal juga menjadi variabel penting dalam valuasi.
Dalam jangka pendek, panduan 1.08 triliun dolar, pengiriman Rubin, serta ekspektasi pertumbuhan 70% untuk tahun fiskal berikutnya terus mendukung NVDA. Untuk jangka menengah, perlu diperhatikan kelancaran pengiriman Rubin, apakah pasokan dapat diperluas, dan apakah pelanggan mampu menghasilkan pendapatan yang cukup dari aplikasi AI. "Mesin pencetak uang" daya komputasi masih beroperasi dengan kecepatan tinggi, tetapi ketika pasar sudah memberi harga berdasarkan pertumbuhan yang sangat tinggi, setiap penyimpangan dalam pengiriman atau margin laba akan memperbesar volatilitas harga saham.
