Prediksi Pertumbuhan 70% Jadi Kejutan Terbesar Laporan Keuangan
Morningstar berpendapat, informasi terpenting dalam laporan keuangan Nvidia bukanlah pendapatan kuartal II yang melampaui ekspektasi, melainkan proyeksi perusahaan akan pertumbuhan pendapatan sekitar 70% untuk tahun fiskal 2028.
Pendapatan kuartal II sekitar $96 miliar, meningkat 106% year-on-year, lebih tinggi dari panduan sebelumnya perusahaan sebesar $91 miliar. Nvidia memproyeksikan pendapatan kuartal III mencapai $108 miliar, naik sekitar 89% year-on-year, juga lebih tinggi dari ekspektasi pasar $105 miliar yang dihitung FactSet.
Prediksi pertumbuhan 70% untuk tahun fiskal berikutnya itu berarti total pendapatan tahunan Nvidia berpotensi mendekati $700 miliar, sementara prediksi sebelumnya Morningstar dan FactSet berkisar $570 miliar. Perusahaan menekankan bahwa ini masih merupakan prediksi yang dibatasi oleh pasokan, dan jika pemasok mempercepat ekspansi produksi, pendapatan aktual berpotensi lebih jauh melampaui proyeksi saat ini.
Morningstar Naikkan Estimasi Nilai Wajar ke $310
Morningstar menaikkan estimasi nilai wajar Nvidia dari $280 menjadi $310, serta memberikan peringkat empat bintang, peringkat parit lebar (wide moat), dan peringkat ketidakpastian "Sangat Tinggi".
Setelah pengumuman laporan keuangan, harga saham naik sekitar 4%, namun Morningstar tetap berpendapat NVDA masih undervalue. Pasar tampaknya masih meragukan keberlanjutan pengeluaran modal AI, sementara Morningstar percaya permintaan perangkat AI terdepan di industri Nvidia akan tetap kuat dalam jangka waktu yang lebih lama.
Nvidia memperkirakan pengeluaran modal AI tahun depan dari lima klien cloud hyperscale terbesar di AS akan mencapai $1.3 triliun, lebih tinggi dari perkiraan pasar sebelumnya sekitar $1 triliun. Penggunaan AI Token masih tumbuh secara eksponensial, harga sewa GPU tetap tinggi, juga menunjukkan pasokan akselerator AI masih ketat.
Penurunan Margin Kotor Satu-satunya Cacat Jelas di Laporan Keuangan
Morningstar menilai, satu-satunya kekurangan yang jelas dalam laporan keuangan kali ini adalah proyeksi margin kotor. Nvidia memperkirakan margin kotor akan turun dari 75% di kuartal Juli menjadi 74% di kuartal Oktober, kemudian turun lebih lanjut menjadi 71.5% di kuartal Januari, dan sekitar 72.5% untuk tahun fiskal 2028.
Tekanan pada margin kotor terutama berasal dari kenaikan harga memori yang signifikan. Memori adalah komponen penting dalam rak AI Nvidia, ketatnya pasokan dan kenaikan biaya pengadaan dapat menggerogoti margin keuntungan.
Oleh karena itu, kontradiksi inti NVDA saat ini sangat jelas: permintaan dan pertumbuhan pendapatan lebih kuat dari ekspektasi pasar, tetapi biaya memori dan kendala pasokan berpotensi menekan kualitas laba. Nilai wajar $310 memberikan referensi kenaikan untuk harga saham, namun peringkat ketidakpastian "Sangat Tinggi" juga berarti, setiap kegagalan dalam memenuhi ekspektasi pengeluaran modal atau margin keuntungan dapat memicu penurunan yang cukup besar.
