Pendiri Bersama Multicoin: PropAMM Sedang Mengubah Persepsi "Desentralisasi Lebih Lambat"

比推Dipublikasikan tanggal 2026-03-13Terakhir diperbarui pada 2026-03-13

Abstrak

Kyle Samani, salah satu pendiri Multicoin Capital, menjelaskan bahwa PropAMM (Proprietary Automated Market Maker) merupakan inovasi terpenting dalam struktur mikro pasar beberapa tahun terakhir, bahkan mungkin beberapa dekade. Dalam sistem terpusat (CEX), market maker (MM) harus beroperasi melalui server terpisah yang memerlukan komunikasi bolak-balik dengan pertukaran, menyebabkan latensi tinggi. Namun, di Solana, PropAMM dihosting langsung di blockchain, sehingga algoritma MM berjalan pada perangkat fisik yang sama dengan platform perdagangan. Ini menghilangkan kebutuhan komunikasi antar-server dan memungkinkan pembaruan harga terjadi secara instan dalam satu chip silikon, menghasilkan spread yang lebih ketat daripada CEX utama untuk perdagangan spot seperti SOL-USDC. Meskipun PropAMM saat ini menghadapi tantangan dalam memastikan eksekusi terbaik untuk taker karena algoritma yang tidak terbuka dan routing yang non-deterministik, solusi diharapkan dari agregator seperti Jupiter, dFlow, dan Phoenix. Dengan peningkatan kinerja Solana yang akan datang—seperti peningkatan batas CU, Alpenglow untuk mengurangi waktu slot, dan DoubleZero untuk mengurangi latensi jaringan—PropAMM diprediksi akan mendominasi perdagangan on-chain, termasuk spot, kontrak berkelanjutan, dan pasar prediksi, membuktikan bahwa desentralisasi tidak selalu lebih lambat daripada sistem terpusat.

Penulis: Kyle Samani, Pendiri Bersama Multicoin

Kompilasi: Azuma, Odaily Planet Daily

Judul Asli: Pendiri Bersama Multicoin: Apakah Desentralisasi Pasti Lebih Lambat dari Sentralisasi? PropAMM Sedang Menghancurkan Prasangka Ini

Catatan Editor: Pria yang paling pandai mempromosikan Solana, mantan pendiri bersama Multicoin Capital Kyle Samani yang beberapa waktu lalu dengan gegap gempita mengumumkan keluar dari industri, kini kembali!

Tadi malam, Kyle Samani mempublikasikan sebuah Thread panjang di akun X pribadinya. Dalam tulisannya, Kyle Samani kembali menunjukkan kemampuannya yang "memprovokasi" (bukan dalam arti negatif) dengan mengambil sudut pandang "efisiensi" — kelemahan dalam narasi desentralisasi — untuk menjelaskan secara rinci bagaimana PropAMM, yang saat ini sedang dipromosikan di ekosistem Solana, akan menyamai bahkan melampaui efisiensi model sentralisasi tradisional, membuktikan bahwa PropAMM adalah salah satu inovasi terpenting dalam struktur mikro pasar dalam beberapa tahun bahkan puluhan tahun terakhir.

Berikut adalah konten aslinya:

PropAMM adalah salah satu inovasi terpenting dalam struktur mikro pasar (market microstructure) dalam beberapa tahun terakhir, bahkan mungkin salah satu yang terpenting dalam beberapa dekade terakhir.

Untuk memudahkan pemahaman atas kesimpulan ini, mari kita lihat terlebih dahulu bagaimana market maker (MM) memberikan penawaran di platform perdagangan terpusat tradisional (CEX).

Market maker biasanya melakukan kolokasi fisik (co-location) dengan platform perdagangan. Setiap market maker menjalankan algoritme pada satu server dan terhubung melalui kabel dengan panjang seragam (misalnya 50 meter) ke server lain, di mana server tersebut menjalankan sistem platform perdagangan.

Antara market maker dan platform perdagangan terus menerus mengirimkan sejumlah besar aliran data bolak-balik. Setiap kali seorang market maker mengirimkan pesanan ke platform perdagangan — baik itu order limit, pembatalan order, atau order pasar — platform perdagangan perlu menyiarkan informasi ini ke semua market maker lainnya; kemudian market maker lainnya akan mengirimkan kembali pesanan mereka sendiri berdasarkan informasi baru; begitu seterusnya, berulang tanpa henti.

Berikut adalah diagram sederhana.

Sekarang mari kita lihat bagaimana PropAMM bekerja di mainnet Solana.

Keindahan PropAMM di Solana terletak pada kenyataan bahwa blockchain itu sendiri secara langsung "menampung" algoritme market maker. Ini berarti sistem tidak lagi memerlukan pengiriman miliaran pesan bolak-balik antara market maker dan platform perdagangan, algoritme market maker akan berjalan langsung pada mesin fisik yang sama dengan platform perdagangan.

Diagram baru adalah sebagai berikut. (Benar, hanya perlu blockchain Solana!)

Di industri cryptocurrency, selalu ada pandangan klise bahwa karena sistem terdesentralisasi memerlukan komunikasi antar node global, maka pasti akan lebih lambat (memiliki latensi lebih tinggi) daripada sistem terpusat.

Tapi jika Anda memahami masalah ini dengan cara lain, algoritme yang dihosting on-chain sebenarnya mungkin memiliki latensi yang lebih rendah daripada platform perdagangan terpusat di keuangan tradisional.

Mengapa demikian? Alasannya terletak pada fakta bahwa latensi yang dibutuhkan PropAMM untuk memperbarui harga hanya melibatkan pergerakan elektronik di dalam fisik silikon yang sama. Sebagai contoh, jika order pasar terakhir menyebabkan harga SOL-USD berubah, informasi ini akan segera terlihat oleh semua PropAMM dan digunakan untuk penetapan harga order pasar berikutnya. Semuanya terjadi di dalam fisik silikon yang sama, tidak perlu lagi komunikasi dua arah antar server.

Perlu diperhatikan, PropAMM memang memerlukan pembaruan oracle (oracle updates) yang sering, tetapi ini bukan masalah, hal ini tidak mengubah fakta keseluruhan yang saya jelaskan di atas.

Poin terpentingnya tetap adalah, ketika platform perdagangan — dalam kasus di atas adalah blockchain Solana — secara langsung menghosting algoritme PropAMM, penetapan harga market maker akan berubah secara real-time di dalam fisik silikon yang sama.

PropAMM telah menjadi mekanisme dominan untuk penawaran spot SOL-USDC di Solana, dengan spread yang lebih sempit daripada semua CEX utama. Saya memperkirakan struktur pasar seperti ini akan menjadi mode dominan untuk perdagangan on-chain tahun ini, termasuk spot, kontak berkelanjutan (perps), bahkan pasar prediksi (prediction markets).

Tantangan terbesar PropAMM saat ini adalah belum ada cara untuk menjamin bahwa taker (pihak yang mengambil order) pasti mendapatkan eksekusi perdagangan terbaik (best execution), alasannya:

· Semua algoritme PropAMM tidak dipublikasikan (ini sebenarnya wajar, karena algoritme market maker tradisional juga bersifat pribadi);

· Saat melakukan perutean perdagangan (routing) di antara beberapa PropAMM, hasilnya bersifat non-deterministik (non-deterministic).

Namun, masalah ini dapat dipecahkan. Saya memperkirakan tahun ini semua tim agregator terkait akan meluncurkan solusi, seperti Jupiter dan dFlow untuk spot, serta Phoenix untuk kontrak.

PropAMM saat ini masih belum dioptimalkan sepenuhnya, dan masih dibatasi oleh berbagai batasan blockchain Solana itu sendiri. Tahun ini Solana akan meluncurkan serangkaian peningkatan signifikan, peningkatan ini akan sangat meningkatkan kinerja PropAMM, termasuk:

1. Batas CU (unit komputasi) yang lebih tinggi per transaksi, serta ukuran transaksi yang lebih besar;

2. Batas CU yang lebih tinggi per blok;

3. Alpenglow: Mengurangi waktu slot dari 400ms menjadi 100–150ms;

4. DoubleZero: Mengurangi latensi jaringan global;

5. Eksekusi yang dikendalikan aplikasi (application-controlled execution);

6. Multiple leader paralel (multiple concurrent leaders).

Jika tanpa peningkatan ini pun, PropAMM di mainnet Solana sudah dapat memberikan penawaran dengan spread lebih sempit daripada semua CEX, maka bayangkan, seberapa kuat performa mereka nantinya seiring dengan diluncurkannya peningkatan-peningkatan ini secara bertahap.

Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN

Grup Komunikasi TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity

Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush

Tautan asli:https://www.bitpush.news/articles/7619419

Pertanyaan Terkait

QApa itu PropAMM dan mengapa dianggap sebagai inovasi penting dalam struktur pasar mikro?

APropAMM adalah mekanisme pembuatan pasar otomatis yang dihosting langsung di blockchain, khususnya Solana. Ini dianggap sebagai inovasi penting karena menghilangkan kebutuhan komunikasi dua arah antara market maker dan platform perdagangan tradisional, sehingga mengurangi latensi secara signifikan dan memungkinkan spread yang lebih ketat dibandingkan platform terpusat (CEX).

QBagaimana cara kerja PropAMM di Solana dibandingkan dengan market maker di platform terpusat (CEX)?

ADi CEX, market maker menjalankan algoritme di server terpisah yang terhubung melalui kabel jaringan ke platform perdagangan, memerlukan pertukaran data terus-menerus. Di Solana, algoritme PropAMM dihosting langsung di blockchain, berjalan pada perangkat fisik yang sama, sehingga informasi harga diperbarui secara instan dalam satu chip silikon tanpa komunikasi antar-server.

QApa tantangan utama yang dihadapi PropAMM saat ini?

ATantangan utamanya adalah memastikan eksekusi perdagangan terbaik (best execution) untuk taker, karena algoritme PropAMM tidak terbuka untuk umum dan perutean perdagangan antar beberapa PropAMM bersifat non-deterministik. Namun, solusi sedang dikembangkan oleh agregator seperti Jupiter, dFlow, dan Phoenix.

QUpgrade apa saja yang direncanakan untuk Solana guna meningkatkan kinerja PropAMM?

AUpgrade yang direncanakan termasuk peningkatan batas CU per transaksi dan ukuran transaksi yang lebih besar, batas CU per blok yang lebih tinggi, Alpenglow untuk mengurangi waktu slot, DoubleZero untuk mengurangi latensi jaringan global, eksekusi yang dikendalikan aplikasi, dan multiple concurrent leaders.

QMengapa PropAMM di Solana mampu menawarkan spread yang lebih ketat daripada CEX?

APropAMM di Solana mampu menawarkan spread yang lebih ketat karena algoritme market maker berjalan langsung di blockchain, menghilangkan latensi komunikasi jaringan dan memungkinkan pembaruan harga secara instan dalam lingkungan silikon yang sama, sehingga meningkatkan efisiensi dan mengurangi biaya operasional.

Bacaan Terkait

Setelah Tiga Kuartal Berturut-Turut Turun, Bisakah Pasar Kripto Menyambut Jendela Stabilitas di Kuartal Ketiga?

Pasar kripto mengalami kuartal terburuk sejak 2022, dengan kapitalisasi pasar turun 12.6% menjadi $2.1 triliun, didorong oleh keluarnya modal dan penurunan volume perdagangan. Bitcoin dan Ethereum masing-masing jatuh 14.2% dan 25.4% di kuartal kedua. Aliran keluar bersih dari ETF Bitcoin AS mencapai $4.67 miliar, menandakan tekanan jual yang berkelanjutan. Faktor utama meliputi terputusnya hubungan dengan saham AS, kebijakan moneter Federal Reserve yang ketat, dan pelepasan aset oleh perusahaan seperti Strategy. Proses legislasi UU CLARITY yang akan memberikan kejelasan regulasi terhambat, meningkatkan premi risiko di sektor ini. Namun, ada tanda-tanda potensi stabilisasi. Aliran keluar ETF yang besar secara historis sering terjadi di akhir fase penurunan, dan para pemegang Bitcoin jangka panjang mulai menambah kepemilikan lagi. Sementara sebagian besar sektor menyusut, pasar prediksi dan aset koleksi yang ditokenisasi mencatat pertumbuhan signifikan. Pandangan untuk kuartal ketiga sangat bergantung pada pertemuan Fed akhir Juli. Sinyal kebijakan yang lunak dapat mendukung pemulihan Bitcoin, sementara sikap yang hawkish dapat memicu konsolidasi lebih lanjut. Meskipun tantangan regulasi tetap ada, indikator teknis seperti harga Bitcoin yang mendekati rata-rata bergerak 200-mingguannya menunjukkan dasar jangka panjang belum rusak. Logika pasar telah bergeser dari mengandalkan narasi ke faktor fundamental seperti kebijakan dan ekspektasi suku bunga.

marsbit7j yang lalu

Setelah Tiga Kuartal Berturut-Turut Turun, Bisakah Pasar Kripto Menyambut Jendela Stabilitas di Kuartal Ketiga?

marsbit7j yang lalu

The SpaceX Trade, Terbuka: SPCXON Mulai Diperdagangkan di WEEX

SpaceX meluncurkan IPO terbesar dalam sejarah pada Juni 2026, namun akses bagi banyak pedagang terhambat oleh batasan regional dan prosedur broker. WEEX kini menghadirkan SPCXON/USDT di pasar spotnya, sebuah instrumen tokenisasi yang memungkinkan paparan terhadap pergerakan harga SpaceX melalui akun kripto yang diselesaikan dengan USDT, tanpa memerlukan broker AS atau pembiayaan bank. SPCXON adalah produk tokenisasi yang mencerminkan ekonomi kepemilikan SpaceX bagi pedagang yang memenuhi syarat di luar AS, dengan dividen diinvestasikan kembali. Aset ini diperdagangkan di WEEX sebagai pasangan spot dengan USDT, tersedia selama jam pasar, memberikan akses mudah bagi trader kripto. Kasus investasi untuk SpaceX didasarkan pada pertumbuhan pendapatan Starlink dan pencapaian Starship, meskipun valuasinya yang tinggi (sekitar 90-110 kali pendapatan) telah memperhitungkan eksekusi sempurna selama bertahun-tahun. Faktor seperti jumlah saham publik yang terbatas dan masa buka kunci (unlock) insider pertama menjadi pertimbangan penting. Penting untuk diingat bahwa SPCXON memberikan paparan, bukan kepemilikan langsung atas saham atau hak suara. Harganya dapat diperdagangkan pada premium atau diskon terhadap nilai aset bersih. WEEX menawarkan akses ke berbagai aset TradFi yang ditokenisasi seperti ini dalam satu akun terpadu, bersama dengan pasar futures dan kampanye perdagangan dengan pool hadiah.

TheNewsCrypto7j yang lalu

The SpaceX Trade, Terbuka: SPCXON Mulai Diperdagangkan di WEEX

TheNewsCrypto7j yang lalu

Momen Perdagangan BIT: BTC Masih Tertekan oleh EMA 200 Mingguan, Setelah Ditolak Mungkin Kembali Turun, Saham Penyimpanan dan Semikonduktor yang Melonjak Malam Kemudian Mulai Anjlok di Pasar Malam

**PASAR KRIPTO & SAHAM: BTC Hadapi Resistensi, Saham Semikonduktor Turun di Perdagangan Malam** Pasar kripto melanjutkan pemulihan, dengan harga Bitcoin bertahan di sekitar $66,000 setelah rebound lebih dari 15% dari titik terendah Juli. Namun, BTC menghadapi **tembok resistensi kuat di dekat $68,000**, yang bertepatan dengan biaya rata-rata investor selama lima bulan terakhir dan titik gagalnya rebound pertengahan Juni. Secara teknis, perhatian tertuju pada **200 EMA mingguan (~$68,328) sebagai level kunci**. Jika BTC ditolak di level ini, potensi penurunan menuju support $63,000 terbuka. Analis menyoroti volume rendah dan penurunan open interest futures di CME, menandakan rebound ini lebih dipicu likuiditas rendah musim panas daripada awal bull run penuh. Di pasar saham AS, **indeks futures utama turang** setelah sesi kemarin yang kuat. Sektor semikonduktor dan penyimpanan (storage), yang melonjak pada hari Selasa (contoh: Micron +12%), **mengalami koreksi di perdagangan malam (night trading)**. ETF semikonduktor turun 2,22% dan saham Micron turun 2,29%. Meski begitu, ada sorotan positif seperti **Super Micro Computer (SMCI)** yang naik lebih dari 15% setelah melaporkan pandangan pendapatan yang kuat dan pesanan baru yang sangat besar, mengonfirmasi permintaan server AI tetap solid. Kekhawatiran makro muncul dari **kenaikan harga minyak mentah (di atas $91)** akibat ketegangan geopolitik dan **lonjakan imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS**, dengan imbal hasil 10-tahun mencapai sekitar 4,64%. Faktor-faktor ini dapat menambah tekanan inflasi dan membatasi ruang gerak pasar saham. Saham terkait kripto seperti Coinbase dan Robinhood naik kuat didorong oleh perkembangan regulasi yang lebih jelas di AS. Di Asia, **Korea Selatan** dan **Jepang** menunjukkan kinerja beragam. Indeks KOSPI Korea naik didukung pemulihan saham semikonduktor, sementara pasar Jepang melemah dengan **Yen terus melemah ke level terendah sejak 1986**, meningkatkan kekhawatiran akan intervensi bank sentral. **Yang Perlu Diperhatikan Selanjutnya:** * **22 Juli:** Acara AI AMD, rilis laporan keuangan dari Google (Alphabet), Tesla, IBM. * **23 Juli:** Keputusan suku bunga Bank Sentral Eropa (ECB), data klaim pengangguran AS, laporan keuangan Intel. * Perkembangan lebih lanjut dari **harga minyak, imbal hasil obligasi, dan dinamika Yen Jepang** akan menjadi penentu sentimen pasar risiko secara keseluruhan.

marsbit7j yang lalu

Momen Perdagangan BIT: BTC Masih Tertekan oleh EMA 200 Mingguan, Setelah Ditolak Mungkin Kembali Turun, Saham Penyimpanan dan Semikonduktor yang Melonjak Malam Kemudian Mulai Anjlok di Pasar Malam

marsbit7j yang lalu

Mantan Ketua CFTC dan Presiden Circle, Tarbert: Satu Pihak Menasihati Anda untuk Berpikir Jangka Panjang, di Sisi Lain Menguangkan $30 Juta Sendiri

Penulis: Zen, PANews Heath Tarbert, mantan Ketua CFTC dan Presiden Circle, baru-baru ini menyerukan kepada investor untuk mengadopsi pandangan jangka panjang terhadap saham Circle, meskipun harganya telah turun 70% dari puncaknya. Namun, ia sendiri secara konsisten menjual saham CRCL sejak perusahaan go public, menguangkan sekitar $30 juta tanpa pernah membeli saham tambahan di pasar terbuka. Tarbert, yang bergabung dengan Circle pada Juli 2023 dan menjadi Presiden pada awal 2025, dikenal sebagai pendukung kuat narasi "jangka panjang" perusahaan. Namun, sehari sebelum IPO Circle, ia menetapkan rencana perdagangan 10b5-1 untuk menjual hingga 353.290 saham dalam setahun. Dalam 13 bulan setelah IPO, ia menjual lebih dari 360.000 saham, termasuk penjualan tunggal senilai $11,5 juta pada Maret 2026. Ia bahkan menetapkan rencana 10b5-1 kedua untuk menjual hingga 160.000 saham lagi pada akhir tahun 2026. Langkah Tarbert ini menuai kecaman karena dianggap tidak konsisten dengan pesan "jangka panjang" yang ia sampaikan kepada publik. Perjalanan kariernya sering dikaitkan dengan "revolving door" antara regulator dan dunia keuangan. Setelah mengundurkan diri sebagai Ketua CFTC pada Maret 2021, ia bergabung dengan Citadel Securities hanya 27 hari kemudian sebagai Kepala Penasihat Hukum, tepat saat perusahaan itu menghadapi pengawasan ketat terkait peristiwa GameStop. Di Citadel, ia juga mendukung undang-undang yang memperluas wewenang CFTC atas pasar crypto, sementara Citadel diketahui berencana berekspansi ke aset kripto. Tarbert kemudian pindah ke Circle pada 2023, membantu perusahaan mengatasi tantangan regulasi dan akhirnya go public melalui IPO langsung. Meskipun sangat berharga bagi perusahaan, tindakannya menjual saham dalam jumlah besar sambil mendorong investor untuk bertahan menimbulkan pertanyaan tentang komitmennya yang sebenarnya terhadap masa depan jangka panjang Circle.

marsbit8j yang lalu

Mantan Ketua CFTC dan Presiden Circle, Tarbert: Satu Pihak Menasihati Anda untuk Berpikir Jangka Panjang, di Sisi Lain Menguangkan $30 Juta Sendiri

marsbit8j yang lalu

Gate Research Institute: Produk Keuangan Kripto Menggulirkan Gelombang "Wall Street-ization", Kompetisi atau Integrasi?

**Ringkasan: Gelombang "Wall Street-ization" Produk Keuangan Kripto: Kompetisi atau Integrasi?** Artikel ini membahas fenomena konvergensi antara keuangan tradisional (TradFi) dan keuangan kripto (Crypto). Meskipun Bitcoin awalnya dirancang sebagai sistem peer-to-peer yang terdesentralisasi dan bebas dari perantara seperti bank, pasar kripto kini semakin diintegrasikan ke dalam infrastruktur keuangan tradisional. **Tren "Wall Street-ization":** Dimulai dengan disetujuinya ETF spot Bitcoin pada 2024, aset kripto kini dikemas menjadi produk seperti ETF (oleh BlackRock, Fidelity, dll.), futures, dan sekuritisasi aset riil (RWA) seperti obligasi pemerintah yang ditokenisasi. Ini memberikan akses yang mudah dan teregulasi bagi investor institusional, tetapi juga berarti kekuasaan atas penerbitan, penentuan harga, kustodian, dan distribusi aset kripto semakin bergeser ke lembaga keuangan besar. **Dua Jalur Konvergensi (1+1>2):** Artikel ini menyoroti dua arah integrasi: 1. **Dari CEX ke TradFi:** Dilambangkan oleh **Gate.io**, yang berkembang dari bursa kripto menjadi platform multi-aset. Gate kini menawarkan perdagangan saham nyata (AS, Hong Kong, Korea) menggunakan USDT, menyediakan akses tanpa batas waktu ke pasar tradisional. 2. **Dari TradFi ke Crypto:** Dilambangkan oleh **Robinhood**, platform broker tradisional yang memperluas layanannya ke aset kripto (termasuk melalui akuisisi Bitstamp) dan mengembangkan produk seperti token saham di blockchain. **Tujuan Bersama: Akun Keuangan "Super" Terpadu:** Kedua jalur ini bertujuan menciptakan **akun keuangan generasi berikutnya yang terpadu**. Pengguna di masa depan mungkin dapat memperdagangkan Bitcoin, saham Apple, ETF, emas, dan obligasi pemerintah yang ditokenisasi dalam satu antarmuka yang sama, menggunakan stablecoin sebagai lapisan dana. **RWA dan Obligasi Pemerintah di On-Chain sebagai Lapisan Tengah:** Tokenisasi aset dunia nyata, terutama obligasi pemerintah AS, menyediakan aset berpenghasilan rendah risiko di ekosistem on-chain. Pasar ini tumbuh pesat (naik 40% pada paruh pertama 2026) meskipun pasar kripto turun, menunjukkan permintaan nyata. **Kesimpulan:** "Wall Street-ization" bukanlah pengambilalihan sepihak, melainkan **transformasi timbal balik**. TradFi dan Crypto saling melengkapi: Crypto mendapatkan akses ke likuiditas, kepatuhan, dan jaringan distribusi yang luas, sementara TradFi mengadopsi efisiensi, kecepatan, dan pasar 24/7 dari Crypto. Hasil akhirnya adalah pembentukan **pasar modal terpadu yang lebih efisien dan global**, di mana batas antara aset tradisional dan kripto semakin kabur.

marsbit8j yang lalu

Gate Research Institute: Produk Keuangan Kripto Menggulirkan Gelombang "Wall Street-ization", Kompetisi atau Integrasi?

marsbit8j yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow