Penulis: Kyle Samani, Pendiri Bersama Multicoin
Kompilasi: Azuma, Odaily Planet Daily
Judul Asli: Pendiri Bersama Multicoin: Apakah Desentralisasi Pasti Lebih Lambat dari Sentralisasi? PropAMM Sedang Menghancurkan Prasangka Ini
Catatan Editor: Pria yang paling pandai mempromosikan Solana, mantan pendiri bersama Multicoin Capital Kyle Samani yang beberapa waktu lalu dengan gegap gempita mengumumkan keluar dari industri, kini kembali!
Tadi malam, Kyle Samani mempublikasikan sebuah Thread panjang di akun X pribadinya. Dalam tulisannya, Kyle Samani kembali menunjukkan kemampuannya yang "memprovokasi" (bukan dalam arti negatif) dengan mengambil sudut pandang "efisiensi" — kelemahan dalam narasi desentralisasi — untuk menjelaskan secara rinci bagaimana PropAMM, yang saat ini sedang dipromosikan di ekosistem Solana, akan menyamai bahkan melampaui efisiensi model sentralisasi tradisional, membuktikan bahwa PropAMM adalah salah satu inovasi terpenting dalam struktur mikro pasar dalam beberapa tahun bahkan puluhan tahun terakhir.
Berikut adalah konten aslinya:
PropAMM adalah salah satu inovasi terpenting dalam struktur mikro pasar (market microstructure) dalam beberapa tahun terakhir, bahkan mungkin salah satu yang terpenting dalam beberapa dekade terakhir.
Untuk memudahkan pemahaman atas kesimpulan ini, mari kita lihat terlebih dahulu bagaimana market maker (MM) memberikan penawaran di platform perdagangan terpusat tradisional (CEX).
Market maker biasanya melakukan kolokasi fisik (co-location) dengan platform perdagangan. Setiap market maker menjalankan algoritme pada satu server dan terhubung melalui kabel dengan panjang seragam (misalnya 50 meter) ke server lain, di mana server tersebut menjalankan sistem platform perdagangan.
Antara market maker dan platform perdagangan terus menerus mengirimkan sejumlah besar aliran data bolak-balik. Setiap kali seorang market maker mengirimkan pesanan ke platform perdagangan — baik itu order limit, pembatalan order, atau order pasar — platform perdagangan perlu menyiarkan informasi ini ke semua market maker lainnya; kemudian market maker lainnya akan mengirimkan kembali pesanan mereka sendiri berdasarkan informasi baru; begitu seterusnya, berulang tanpa henti.
Berikut adalah diagram sederhana.
Sekarang mari kita lihat bagaimana PropAMM bekerja di mainnet Solana.
Keindahan PropAMM di Solana terletak pada kenyataan bahwa blockchain itu sendiri secara langsung "menampung" algoritme market maker. Ini berarti sistem tidak lagi memerlukan pengiriman miliaran pesan bolak-balik antara market maker dan platform perdagangan, algoritme market maker akan berjalan langsung pada mesin fisik yang sama dengan platform perdagangan.
Diagram baru adalah sebagai berikut. (Benar, hanya perlu blockchain Solana!)
Di industri cryptocurrency, selalu ada pandangan klise bahwa karena sistem terdesentralisasi memerlukan komunikasi antar node global, maka pasti akan lebih lambat (memiliki latensi lebih tinggi) daripada sistem terpusat.
Tapi jika Anda memahami masalah ini dengan cara lain, algoritme yang dihosting on-chain sebenarnya mungkin memiliki latensi yang lebih rendah daripada platform perdagangan terpusat di keuangan tradisional.
Mengapa demikian? Alasannya terletak pada fakta bahwa latensi yang dibutuhkan PropAMM untuk memperbarui harga hanya melibatkan pergerakan elektronik di dalam fisik silikon yang sama. Sebagai contoh, jika order pasar terakhir menyebabkan harga SOL-USD berubah, informasi ini akan segera terlihat oleh semua PropAMM dan digunakan untuk penetapan harga order pasar berikutnya. Semuanya terjadi di dalam fisik silikon yang sama, tidak perlu lagi komunikasi dua arah antar server.
Perlu diperhatikan, PropAMM memang memerlukan pembaruan oracle (oracle updates) yang sering, tetapi ini bukan masalah, hal ini tidak mengubah fakta keseluruhan yang saya jelaskan di atas.
Poin terpentingnya tetap adalah, ketika platform perdagangan — dalam kasus di atas adalah blockchain Solana — secara langsung menghosting algoritme PropAMM, penetapan harga market maker akan berubah secara real-time di dalam fisik silikon yang sama.
PropAMM telah menjadi mekanisme dominan untuk penawaran spot SOL-USDC di Solana, dengan spread yang lebih sempit daripada semua CEX utama. Saya memperkirakan struktur pasar seperti ini akan menjadi mode dominan untuk perdagangan on-chain tahun ini, termasuk spot, kontak berkelanjutan (perps), bahkan pasar prediksi (prediction markets).
Tantangan terbesar PropAMM saat ini adalah belum ada cara untuk menjamin bahwa taker (pihak yang mengambil order) pasti mendapatkan eksekusi perdagangan terbaik (best execution), alasannya:
· Semua algoritme PropAMM tidak dipublikasikan (ini sebenarnya wajar, karena algoritme market maker tradisional juga bersifat pribadi);
· Saat melakukan perutean perdagangan (routing) di antara beberapa PropAMM, hasilnya bersifat non-deterministik (non-deterministic).
Namun, masalah ini dapat dipecahkan. Saya memperkirakan tahun ini semua tim agregator terkait akan meluncurkan solusi, seperti Jupiter dan dFlow untuk spot, serta Phoenix untuk kontrak.
PropAMM saat ini masih belum dioptimalkan sepenuhnya, dan masih dibatasi oleh berbagai batasan blockchain Solana itu sendiri. Tahun ini Solana akan meluncurkan serangkaian peningkatan signifikan, peningkatan ini akan sangat meningkatkan kinerja PropAMM, termasuk:
1. Batas CU (unit komputasi) yang lebih tinggi per transaksi, serta ukuran transaksi yang lebih besar;
2. Batas CU yang lebih tinggi per blok;
3. Alpenglow: Mengurangi waktu slot dari 400ms menjadi 100–150ms;
4. DoubleZero: Mengurangi latensi jaringan global;
5. Eksekusi yang dikendalikan aplikasi (application-controlled execution);
6. Multiple leader paralel (multiple concurrent leaders).
Jika tanpa peningkatan ini pun, PropAMM di mainnet Solana sudah dapat memberikan penawaran dengan spread lebih sempit daripada semua CEX, maka bayangkan, seberapa kuat performa mereka nantinya seiring dengan diluncurkannya peningkatan-peningkatan ini secara bertahap.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup Komunikasi TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
