"Struktur yang lemah belum berubah, tetapi perubahan tren dolar sedang menjadi variabel kunci."
Setelah koreksi terbaru, struktur harga Bitcoin semakin melemah, dengan sinyal paling jelas adalah masih diperdagangkan di bawah rata-rata bergerak 21 minggu, yang sesuai dengan karakteristik teknis zona bearish. Pada saat yang sama, ketidakpastian kebijakan tahun pemilihan menengah AS yang bertepatan dengan tahap siklus empat tahunan khas Bitcoin, membuat jendela waktu ini dalam sejarah lebih rentan terhadap tekanan harga. Namun, dalam narasi pelemahan dolar dan reflasi yang masih ada, kami mempertahankan penilaian yang relatif positif untuk aset berisiko secara keseluruhan, tetapi pandangan tentang Bitcoin masih perlu dievaluasi dengan hati-hati dengan mempertimbangkan sinyal struktural.
Struktur Harga Tertekan: Tekanan Jual Bukan dari Institusi, Melainkan Kerugian Spekulatif yang Tersebar
Enam bulan terakhir, Bitcoin gagal mengikuti penguatan emas dan aset berisiko lainnya secara bersamaan. Sejak Juni 2025, penjualan terus-menerus dari pemegang awal dianggap sebagai faktor penekan utama, tetapi sejak Oktober, akselerasi kenaikan emas dan koreksi Bitcoin menunjukkan bahwa faktor tunggal sudah sulit menjelaskan divergensi saat ini.
Flash crash pada 10 Oktober 2025 menjadi titik balik penting. Peristiwa ini menyebabkan perbedaan harga relatif antar aset dan spread antar bursa melebar signifikan, memeras anggaran risiko market maker dan dana netral pasar, sehingga likuiditas jangka pendek melemah. Perlu dicatat, hampir tidak ada tanda-tanda bahwa lembaga perdagangan utama mengalami kerugian terpusat, sebaliknya, realized loss lebih tersebar di antara peserta pasar yang lebih luas. Data menunjukkan bahwa trader di platform Hyperliquid menyumbang lebih dari 50% realized loss, mengindikasikan bahwa guncangan kali ini terutama ditanggung oleh spekulan retail, bukan dipimpin oleh institusi.
Perubahan Dana dan Narasi: Pelemahan Dolar adalah Variabel Penopang, Tapi Selera Risiko Masih Mendingin
Di tingkat makro, narasi reflasi masih ada, dolar mempertahankan zona perdagangan yang lemah. Secara historis, Bitcoin sering mendapatkan dukungan jangka menengah lebih mudah selama fase pelemahan dolar yang berkelanjutan. Baru-baru ini, Trump tidak memberikan sinyal dukungan jelas maupun pernyataan keras terhadap pelemahan dolar, pasar cenderung menafsirkannya sebagai peningkatan toleransi terhadap dolar yang lemah, sehingga perdagangan reflasi dalam jangka pendek masih mungkin mendapatkan dukungan.
Namun, dari sisi dana, selera risiko telah menunjukkan tanda-tanda kehati-hatian marginal. Tingkat pertumbuhan rolling satu tahun pasokan stablecoin USDT dan USDC keduanya melambat secara signifikan setelah memuncak sekitar Oktober 2025, dengan USDC turun lebih signifikan. Secara bersamaan, popularitas pencarian Bitcoin secara keseluruhan telah tetap rendah sejak puncak 2021, lebih mencerminkan penurunan perhatian retail daripada gelombang kepanikan. Diskusi terkait komputasi kuantum meskipun telah mereda, masih sampai batas tertentu menekan narasi Bitcoin sebagai "aset aman", membuat premium keamanannya sulit pulih.
Secara keseluruhan, meskipun tren naik dolar selama 14 tahun telah terputus, perubahan ini dalam sejarah sering menguntungkan Bitcoin untuk membangun dukungan jangka menengah-panjang, tetapi struktur harga saat ini masih lemah, rebound banyak dijual, keseluruhan masih berjalan dalam zona konsolidasi dalam kerangka bearish. Pandangan kami terhadap Bitcoin telah berubah secara marginal menjadi lebih konstruktif dibandingkan sebelumnya, tetapi sebelum beralih ke posisi bullish yang lebih jelas, kami masih perlu menunggu perbaikan dan konfirmasi lebih lanjut dari sinyal teknis dan sisi dana.
Sebagian pandangan di atas berasal dari Matrix on Target, hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap Matrix on Target.
Penyangkalan: Pasar memiliki risiko, investasi memerlukan kehati-hatian. Artikel ini bukan merupakan saran investasi. Perdagangan aset digital dapat memiliki risiko dan ketidakstabilan yang sangat besar. Keputusan investasi harus dibuat setelah mempertimbangkan situasi pribadi dengan cermat dan berkonsultasi dengan profesional keuangan. Matrixport tidak bertanggung jawab atas segala keputusan investasi yang dibuat berdasarkan informasi yang disediakan dalam konten ini.
