Ditulis oleh: Uchiha Minato, Deep Tide TechFlow
Judul asli: Kebenaran Dibalik Runtuhnya LUNA? Seseorang Tahu 10 Menit Lebih Awal, Menguapnya 40 Miliar Dolar
Mei 2022, 40 miliar dolar menguap dalam 72 jam.
Itu adalah salah satu keruntuhan paling tragis dalam sejarah kripto. UST, yang pernah dijuluki 'mahkota stablecoin algoritmik', dalam hitungan hari jatuh dari 1 dolar menjadi tak berharga; Luna, yang pernah memiliki valuasi pasar hampir 40 miliar dolar, terjun dari titik tertinggi 116 dolar mendekati nol.
Jutaan investor ritel kehilangan tabungan mereka di awal musim panas itu. Mereka menyegarkan layar, menatap garis K yang terus jatuh, tidak tahu apa yang terjadi, dan tidak tahu harus berbuat apa.
Penjelasan resmi datang dengan cepat: desain algoritma cacat, Do Kwon berbohong, kematian alami pasar. Kebanyakan orang menerima jawaban ini, mengategorikan malapetaka itu sebagai 'pelajaran lain di dunia kripto', dan melanjutkan hidup.
Jawaban ini bertahan hampir empat tahun.
Sampai pada 23 Februari 2026, likuidator kebangkrutan Terraform Labs, Todd Snyder, menyerahkan surat gugatan ke pengadilan federal Manhattan. Raksasa perdagangan kuantitatif paling misterius dan paling menguntungkan di dunia, Jane Street, didorong ke sorotan.
Pertanyaan yang telah diam selama empat tahun itu, akhirnya memiliki versi jawaban baru.
Grup Chat Rahasia Jane Street dan LUNA
Untuk memahami bobot tuduhan ini, pertama-tama ketahuilah siapa terdakwanya.
Bagi kebanyakan pengguna kripto, Jane Street mungkin nama yang asing. Tapi di Wall Street, itu adalah legenda, sebuah entitas yang sengaja menjaga profil rendah, tetapi diam-diam menjadi salah satu pemain terpenting di pasar keuangan global.
Antara 1999 dan 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins (tiga mantan trader Susquehanna), bersama developer IBM Marc Gerstein, mendirikan Jane Street di sebuah kantor kecil tanpa jendela di New York. Awalnya, mereka melakukan arbitrase ADR, tidak mencolok, dan tidak ada yang memperhatikan. Tapi kemudian mereka mengincar sebuah produk yang masih merupakan ceruk pasar saat itu, ETF, dan menjadikannya medan inti mereka.
Taruhan ini mengubah segalanya.
Jane Street kini adalah salah satu market maker terbesar di dunia, beroperasi di 45 negara, di lebih dari 200 tempat perdagangan secara bersamaan, menguasai sekitar 24% pangsa pasar primer ETF yang terdaftar di AS, dengan volume perdagangan ekuitas bulanan mencapai 2 triliun dolar. Pendapatan perdagangan bersih tahun 2024 mencapai 20,5 miliar dolar, telah melampaui Bank of America, setara dengan Goldman Sachs. Kuartal kedua 2025, pendapatan perdagangan bersih per kuartalnya menyegarkan menjadi 10,1 miliar dolar, laba bersih 6,9 miliar dolar, sekaligus memecahkan rekor kuartal semua bank investasi utama Wall Street.
3000 karyawan, tanpa CEO, tanpa hierarki tradisional, semua karyawan dibayar berdasarkan pembagian laba perusahaan secara keseluruhan. Jane Street menggambarkan diri mereka sebagai 'kumpulan pemecah teka-teki', sementara pihak luar menyebutnya sebagai 'komune anarkis', datar, misterius, dan hampir sepenuhnya tertutup untuk media.
Daftar alumni mereka memiliki satu nama yang familiar, SBF yang bergabung dengan Jane Street setelah lulus dari MIT pada 2014, mengasah insting perdagangannya di sini selama tiga tahun, kemudian pergi pada 2017 untuk mendirikan Alameda Research dan FTX. Orang-orang yang dilatih perusahaan ini, telah mengubah wajah dunia kripto secara mendalam, dalam arti apa pun.
Kini, perusahaan yang terkenal dengan 'rendah hati, presisi, selalu berada di sisi keunggulan informasi' ini, duduk di kursi terdakwa.
Dan inti dari tuduhan, berasal dari sebuah grup chat pribadi bernama "Bryce's Secret" (Rahasia Bryce).
Pendirinya adalah karyawan Jane Street Bryce Pratt. Dia pernah menjadi magang di Terraform, setelah pergi kemudian masuk Jane Street, tetapi jaringan hubungan lamanya tidak putus, pintu di kedua sisi, terbuka untuknya.
Februari 2022, Pratt menarik mantan koleganya ke saluran pribadi ini, membangun sebuah pipa informasi yang menghubungkan internal Terraform dengan Jane Street, ujung lainnya terhubung ke insinyur perangkat lunak dan kepala pengembangan bisnis Terraform. Gugatan menuduh, bahwa melalui pipa inilah, Jane Street mengetahui lebih awal rencana Terraform yang diam-diam menarik dana dari pool likuiditas Curve, sebuah keputusan yang belum diumumkan kepada publik.
7 Mei sore pukul 5:44, 10 menit setelah Terraform Labs diam-diam mengambil 150 juta dolar UST dari Curve 3pool, sebuah dompet yang dituduh terkait dengan Jane Street, mengikuti di belakangnya menarik 85 juta dolar UST, ini adalah transaksi tunggal terbesar dalam sejarah pool tersebut.
9 Mei, UST telah jatuh ke 0,8 dolar, tanda-tanda keruntuhan sudah tidak bisa ditutupi. Pratt pada saat ini melalui grup chat mengirim pesan kepada Do Kwon dan tim Terraform, menyatakan bahwa Jane Street dapat mempertimbangkan "membeli Luna dengan diskon besar".
Sambil memanen investor ritel, sekaligus bersiap memungut barang di tengah kobaran api.
Terdakwa yang disebutkan kali ini, selain Pratt, juga termasuk pendiri bersama Jane Street Robert Granieri, satu-satunya dari empat pendiri yang masih aktif hingga kini serta karyawan Michael Huang. Gugatan mengutip "Commodity Exchange Act", "Securities Exchange Act", sekaligus mengajukan tuduhan penipuan dan perolehan yang tidak semestinya, meminta persidangan juri, menuntut ganti rugi dan mengembalikan keuntungan yang diperoleh.
Inti pernyataan dalam gugatan yang dikutip Bloomberg adalah: operasi Jane Street memungkinkan mereka "pada saat yang tepat, menutup eksposur risiko potensial miliaran dolar, hanya beberapa jam sebelum ekosistem Terraform runtuh".
Jump Trading dan Kegelapan yang Lebih Dalam
Gugatan terhadap Jane Street bukanlah peristiwa yang terisolasi. Dua bulan sebelumnya, likuidator yang sama Todd Snyder telah menggugat Jump Trading serta pendiri bersama William DiSomma, mantan presiden Jump Crypto Kanav Kariya di pengadilan federal Illinois, menuntut ganti rugi 4 miliar dolar.
Kisah Jump, dalam arti tertentu, lebih mencengangkan daripada Jane Street.
Gugatan mengungkapkan gambaran yang sebelumnya tidak pernah terungkap secara lengkap: Sejak Mei 2021, saat UST pertama kali mengalami krisis depeg, Jump diam-diam membeli sekitar 20 juta dolar UST, menstabilkan harga kembali ke 1 dolar.
Kemudian, publik percaya pada cerita stablecoin algoritmik yang dikemas, algoritma bekerja, sistem menyembuhkan diri sendiri. Terraform借此躲过了监管审查, sedangkan Jump sebagai imbalan, memperoleh lebih dari 61 juta token Luna dengan harga 0,40 dolar per keping, harga pasar saat itu sekitar 90 dolar, diskon melebihi 99%. Jump kemudian menjual token ini, menurut gugatan diperkirakan untung sekitar 1,28 miliar dolar.
Dan selama keruntuhan akhir Mei 2022, Luna Foundation Guard mentransfer hampir 50 ribu Bitcoin (sekitar 1,5 miliar dolar) kepada Jump tanpa perjanjian tertulis, secara nominal untuk melindungi harga. Ke mana Bitcoin itu akhirnya pergi, hingga kini tidak dapat dipastikan, gugatan menulis: "Tidak jelas apakah Jump借此进一步中饱私囊 (menggunakannya untuk lebih memperkaya diri sendiri)".
Perlu diperhatikan: DiSomma dan Kariya dalam penyelidikan SEC sebelumnya, ratusan kali mengajukan Amandemen Kelima Konstitusi untuk menolak menjawab. Anak perusahaan Jump, Tai Mo Shan, telah menyelesaikan perkara dengan SEC senilai 123 juta dolar pada 2024, mengakui "telah menyesatkan investor". Kariya sendiri pada tahun yang sama dengan alasan penyelidikan CFTC, mengundurkan diri dari jabatan presiden Jump Crypto.
Yang lebih krusial, menurut pernyataan dalam gugatan Jane Street,正是通过 Jump 的信息渠道 (justru melalui saluran informasi Jump), Jane Street dapat memperoleh sebagian "informasi kunci non-publik". Dua kasus, melalui sebuah benang yang tak terlihat, terhubung.
Tapi cerita ini masih memiliki separuh lainnya.
Tanggapan Jane Street sangat langsung: ini adalah "gugatan putus asa", adalah "upaya transparan untuk memeras uang dari perusahaan". Mereka menambahkan, kerugian investor Terra dan Luna berakar pada "penipuan miliaran dolar" yang dibuat oleh Do Kwon dan manajemen Terraform sendiri, dan akan melawan dengan keras.
Kalimat ini tidak salah. Do Kwon mengakui kejahatan penipuan, dihukum penjara 15 tahun; Terraform juga membayar denda 4,47 miliar dolar. Death spiral Luna, dari desain mekanismenya sudah ditakdirkan: stablecoin algoritmik pada dasarnya adalah sistem yang membutuhkan pembelian berkelanjutan dan dijaga oleh kepercayaan, sekali panic trigger, mekanisme arbitrase bekerja secara terbalik, akan menghancurkan diri sendiri dengan kecepatan eksponensial.
Tapi "Do Kwon bersalah" dan "orang lain tidak bersalah", kedua hal ini tidak saling meniadakan.
Sebuah gedung memiliki cacat struktural yang fatal, itu fakta. Dalam proses runtuhnya, apakah ada orang yang, sebelum petugas pemadam kebakaran tiba, diam-diam mengosongkan barang-barang paling berharga di dalamnya, ini adalah masalah hukum dan moral independen lainnya.
Ada satu detail yang perlu diperhatikan. Pada hari yang sama ketika gugatan Jane Street terungkap, peneliti pelacakan on-chain ZachXBT mengumumkan akan merilis "penyelidikan besar tentang salah satu institusi paling menguntungkan di industri kripto pada 26 Februari 2026, banyak karyawan yang lama menggunakan data internal untuk perdagangan orang dalam". Dia tidak menyebut nama. Tetapi kepekaan titik waktu, membuat seluruh kripto Twitter mulai menahan napas menunggu.
Kisah ini belum berakhir. Tapi satu hal sudah bisa dipastikan: Di kripto yang mengklaim pasar 'terdesentralisasi' ini, ketimpangan yang sesungguhnya tidak pernah hilang, itu hanya berpindah dari meja perdagangan bank, ke belakang kontrak pintar di chain, terus ada dalam bentuk yang lebih tersembunyi.
Peristiwa Luna mungkin hanya robekan paling keras dari celah itu, dan orang-orang yang berdiri di sisi lain celah, sudah aman mengungsi jauh sebelum tembok itu runtuh.
"Uang tuan tanah dikembalikan utuh, uang rakyat dibagi tiga tujuh", begitu dalam film, begitu juga di dunia kripto.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup Komunikasi TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
