Penulis:iwillpat
Disusun oleh: Jiahuan, ChainCatcher
Sejak era "Rollup sebagai Layanan" (RaaS) dimulai, akhirnya sudah ditentukan. Ini adalah pertanda spiral kematian dan komoditisasi lapisan eksekusi.
Maksud saya, token L1 umum akan terus mendekati nol, dan mungkin tanpa pengecualian. Saya akan mencoba menjelaskan alasannya, dan jika saya adalah operator L1, bagaimana saya akan mengubah arah.
Pendorong utama kegagalan L1 adalah sebagai berikut: pelepasan token linear, proposisi nilai yang gagal, tata kelola yang buruk, dan "kepemimpinan" industri.
Saya akan membahas poin-poin ini secara singkat—ini hanya pendapat pribadi, bukan kesimpulan.
Pelepasan staking linear dalam bentuk saat ini memiliki beberapa manfaat, yaitu distribusi melalui staking cair ("APY 7% saya!"), tetapi gagal dalam beberapa aspek kunci.
Proof-of-Stake Delegasi (DPoS) memudahkan "fundamentalis desentralisasi" amatir untuk berpartisipasi dalam keamanan jaringan, tetapi tidak memberikan insentif yang tepat untuk orang dalam, pengguna, dan pengembang. Paling-paling, itu hanya mendorong orang untuk memegang token, tanpa membantu menciptakan nilai nyata apa pun.
Saya pernah mendengar argumen klasik tentang PoS: validator besar memiliki motivasi ekonomi untuk tidak menjual token Anda. Tapi ini tidak menghentikan mereka untuk melepas setiap kemungkinan unlock dan hadiah blok.
Ini mengarah ke poin saya berikutnya: mereka menjual karena token L1 tidak memiliki proposisi nilai jangka panjang.
"Tisu" yang Mudah Robek
Argumen "Token Gas" dan "tata kelola" sudah basi dan tidak meyakinkan—seperti dua lembar tisu Bounty, hancur saat basah. Nilai token jaringan tergantung pada apa yang bisa Anda beli dengannya.
Jadi tujuan semua tim blockchain seharusnya adalah mendorong token mereka sebagai mata uang yang beredar seluas mungkin. Dalam mengejar TPS lebih tinggi dan waktu blok lebih rendah, visi industri tentang "uang elektronik peer-to-peer" tampaknya telah tersesat.
Jujur saja: throughput, TVL, dan latensi rendah tidak memberikan nilai apa pun pada token. Likuiditas dan tingkat penggunaan yang akan.
Poin berikutnya yang paling nyata dan paling menyakitkan: "Lab" blockchain (Labs). (Dan berbagai yayasan.)
Jual begitu vesting habis, OTC dengan diskon besar, belanja operasional yang sangat tinggi, program insentif untuk menarik uang panas, mempekerjakan "KOL"... kita semua bisa menyebutkan beberapa.
Pada akhirnya, setiap sen yang dihabiskan Labs adalah pajak yang dikenakan pada pemegang token. Kecuali jika Labs menghasilkan pendapatan melalui layanan, dompet first-party, atau aplikasi tertentu, mereka bertahan hidup dengan menjual token.
Ini sendiri bukan hal buruk—mereka memberikan layanan berharga melalui sumber daya teknik, penjelajah, dan API. Tetapi jika Labs tidak membawa tekanan beli bersih baru untuk token, dan pengeluaran terus meningkat secara tidak berkelanjutan, itu akan mati perlahan karena kehabisan darah.
Salah satu tujuan utama Labs seharusnya adalah membangun jaringan menjadi sistem yang tidak perlu izin, dapat beroperasi secara mandiri, lulus "tes lepas tangan". Pada akhirnya, pengembangan bisnis harus didorong oleh komunitas, jaringan secara spiritual memiliki "CTO" sendiri.
Untuk mencapai ini tidak需要 400 karyawan, 30-40 orang yang bagus sudah cukup, ditambah mereka yang mengembangkan aplikasi dan layanan first-party.
Terakhir—setelah ini saya akan berbagi "solusi" saya—cryptocurrency telah disesatkan oleh banyak pengalokasi modal dan penasihat besar.
Selain FTX, Celsius, dan Luna, kita terus-menerus dicekoki oleh pemain terbesar industri: narasi jangka pendek, leverage berlebihan, "ekstraksi maksimal", seperti memaksa memberi makan kalkun retail yang menyedihkan dan gemuk.
Menggembar-gemborkan TPS di atas keamanan kontrak pintar, berinvestasi di blockchain umum ke-10, mengumpulkan dana dengan valuasi yang keterlaluan, mengumpulkan jauh lebih banyak uang daripada yang sebenarnya dibutuhkan, mengklaim keunggulan keamanan yang bahkan tidak ada... ini adalah gejala kripto-tidak waras yang parah.
Bertaruh berani pada arah perkembangan industri adalah satu hal—seperti privacy coin, MoveVM, tokenized IP, sosial terdesentralisasi.
Tapi membakar uang ke dalam hype bodoh lainnya atau permainan uang cepat jangka pendek, adalah hal yang sama sekali berbeda: RaaS, ketersediaan data, L1 apa pun yang menerbitkan token dengan valuasi multi-unicorn sebelum memiliki produk, menyediakan solusi infrastruktur untuk masalah crypto yang bahkan tidak ada atau tidak menghasilkan pendapatan...
(Deklarasi: Saya tidak menyebut diri jenius investasi, tapi saya bisa matematika dasar. Tekanan beli harus lebih besar dari tekanan jual.)
Ke Mana Arahnya?
Selanjutnya, saya berbicara singkat tentang ke mana industri harus pergi.
Kita需要 model token L1 baru, dan cara bermain VC crypto yang sangat berbeda. Paradigma "sirkulasi rendah, FDV tinggi" saat ini masih bisa berjalan ketika valuasi rendah dan ada aliran modal tambahan.
Tapi retail sudah tidak mau membayar valuasi 1000x dari putaran seed saat TGE, juga tidak ingin menahan tekanan jual dari unlock大量 dan hadiah staking orang dalam 12 bulan kemudian.
L1根本不需要 ratusan juta dolar untuk meluncurkan mainnet—kecuali saya melewatkan sesuatu. Kumpulkan cukup uang untuk membangun platform dan go to market, kemudian Anda dapat terus mengumpulkan dana, semua orang akan lebih baik.
Unlock token harus dikaitkan dengan pencapaian seperti likuiditas CEX, pembayaran, dan pinjaman DeFi, tata kelola on-chain harus diprioritaskan lebih tinggi. Yayasan harus menjaga transparansi minimal dalam neraca, pengeluaran, dan investasi.
Retail tidak ingin membayar untuk keamanan jaringan (yaitu hadiah validator). Pada akhirnya jaringan harus dapat mempertahankan diri tanpa bergantung pada hadiah staking apa pun.
Mungkin hadiah staking tidak应该 ada sejak awal, seharusnya pendapatan jaringan atau Labs diberikan kepada validator. Pada saat itu, lihat seberapa keras validator akan berusaha.
Nilai semakin sedikit mengalir ke lapisan dasar, kita tidak应该 berinvestasi begitu banyak dalam pengembangannya. Biaya Gas semua chain cenderung nol, aplikasi yang sukses bermigrasi ke chain mereka sendiri,跨链 bridging juga tidak pernah semudah ini.
Jadi Anda dapat menarik kesimpulan ini: lebih baik membuat aplikasi (atau appchain) terlebih dahulu, lalu integrasi vertikal—Hyperliquid, Pump, dll. melakukannya.
Saya tidak mengatakan untuk berhenti berinvestasi di blockchain umum, tetapi saya确实认为, fungsi inti token jaringan pada akhirnya harus menjadi media pertukaran yang benar-benar berguna—L1 yang tidak perlu izin harus menjadi hub likuiditas DeFi, dan tempat percobaan untuk aplikasi baru.
Ini bukan ide baru. Saya rasa banyak tim L1 sudah menyadari: untuk bertahan hidup, mereka需要 membangun aplikasi dan layanan mereka sendiri. Mesin lari yayasan yang bertahan dengan menjual token sedang melambat.
Jika Anda bekerja di tim-tim ini pada hal-hal yang tidak menghasilkan pendapatan, mungkin harus mulai memikirkan nilai apa yang dapat Anda ciptakan.
Menariknya, penggunaan大量 oleh retail atau institusi tampaknya jauh kurang penting daripada membangun komunitas pemegang yang kuat dan membuat mereka senang. Ketika Anda bingung, tanyakan pada komunitas.
Bahkan jika saran mereka buruk, setidaknya tanyakan siapa yang paling mereka sukai dan paling tidak sukai di tim Anda.
Saya ragu-ragu selama beberapa minggu untuk memposting artikel ini. Ini bukan artikel pemikiran yang terstruktur rapi, lebih seperti sekumpulan ide yang muncul saat mandi.
Poin saya adalah: semua L1 melakukan kesalahan serius yang sama, perbedaannya hanya pada keberuntungan dan waktu. Proyek dengan kinerja terbaik bertahan, biasanya karena kepemimpinan yang lebih kuat, pengiriman yang lebih cepat, tetapi masalah proposisi nilai berkelanjutan masih belum terjawab.
Kita dapat melanjutkan jalan panjang dan menyakitkan ini untuk mengekstraksi nilai, menyaksikan penggemar BTC setia dan囤聪党 terus mengungguli pasar; atau, kita mengakui masalah model L1 saat ini, dan mulai membangun untuk hasil yang sedikit lebih adil.
