Penulis: Roberto Rios (@peruvian_bull)
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Jane Street adalah perusahaan perdagangan kuantitatif paling menguntungkan dalam sejarah Wall Street, tetapi sedikit yang mengetahui keberadaannya — hingga minggu ini mereka dituduh melakukan perdagangan orang dalam yang menyebabkan runtuhnya Terra Luna, sekaligus terlibat dalam gugatan manipulasi indeks senilai $560 juta di India. Artikel ini menghubungkan dugaan manipulasi Terra Luna, manipulasi pasar India, dan 'serangan pukul 10' di mana Bitcoin secara rutin dijual pada pukul 10 pagi setiap hari, menjadi satu rangkaian investigasi yang utuh, dengan waktu dan data yang dapat dipertanyakan. Kebangkitan Bitcoin hari ini, mungkin disebabkan oleh kisah ini.
Teks lengkap sebagai berikut:
Perusahaan perdagangan paling kuat yang belum pernah Anda dengar, baru saja ketahuan menjangkau toples kue. Dua kali. Di dua benua yang berbeda.
Dan Bitcoin, akhirnya terbebas karenanya.
Ikuti saya:
Jane Street Group adalah perusahaan perdagangan kuantitatif yang berkantor pusat di New York. Mereka tidak memiliki CEO.
Menurut deskripsi mereka sendiri, perusahaan beroperasi seperti "komune anarkis". Hanya dalam sembilan bulan pertama tahun 2025, mereka mencatat pendapatan perdagangan bersih sebesar $24 miliar, melampaui $20,5 miliar untuk seluruh tahun 2024. Hanya pada Q2 2025, mereka mencapai $10,1 miliar — ini adalah pendapatan perdagangan tertinggi yang pernah dicatat oleh perusahaan mana pun dalam satu kuartal dalam sejarah Wall Street.
Dengan standar apa pun, Jane Street adalah lembaga perdagangan paling menguntungkan di planet ini.
Dan tepat minggu ini, pengelola kepailitan Terraform Labs mengajukan gugatan di pengadilan federal Manhattan, menuduh Jane Street menggunakan informasi orang dalam, memposisikan diri sebelumnya dan mengambil keuntungan dari keruntuhan Terra Luna pada Mei 2022. Keruntuhan itu menghapus nilai $40 miliar dan memicu efek berantai yang akhirnya menjatuhkan Celsius, Three Arrows Capital, dan FTX.
Logika tuduhannya sangat mengejutkan.
Pada 7 Mei 2022, Terraform Labs diam-diam menarik $150 juta UST dari Curve3pool (pool likuiditas terdesentralisasi utama). Tidak ada pengumuman, hanya penarikan likuiditas diam-diam.
Sepuluh menit kemudian, dompet yang dikaitkan dengan Jane Street menarik $85 juta dari pool likuiditas yang sama.
Tepat sepuluh menit.
Gugatan menyatakan bahwa seorang mantan magang Terraform, Bryce Pratt, yang bergabung dengan Jane Street sebagai karyawan penuh waktu pada September 2021, membangun saluran komunikasi rahasia dengan mantan koleganya di Terraform. Dia diduga menyampaikan informasi material non-publik tentang operasi likuiditas Terraform langsung ke meja perdagangan Jane Street.
Gugatan mencantumkan empat terdakwa: Jane Street Group LLC, pendiri bersama Robert Granieri, serta karyawan Bryce Pratt dan Michael Huang.
Pernyataan pengelola kepailitan langsung pada intinya: Transaksi yang dilakukan Jane Street "tidak mungkin terjadi tanpa akses eksklusif mereka terhadap informasi orang dalam".
Yang lebih buruk lagi. Gugatan menuduh, penarikan dana oleh Jane Street membantu memicu pelepasan UST, mendorong seluruh ekosistem Terraform ke dalam spiral kematian. LUNA jatuh dari di atas $80 menjadi mendekati nol. $40 miliar menguap. Orang biasa kehilangan segalanya — tabungan pensiun, dana pendidikan, tabungan seumur hidup, lenyap dalam hitungan hari.
Tanggapan Jane Street? Mereka menyebutnya sebagai "tindakan putus asa yang terjepit", adalah "tuduhan tanpa dasar".
Masalahnya, ini bukan pertama kalinya bagi mereka.
Pada Juli 2025, Otoritas Bursa dan Sekuritas India (SEBI) mengajukan salah satu tuduhan manipulasi pasar terbesar dalam sejarah India terhadap Jane Street. Investigasi SEBI menemukan bahwa pada 18 hari kedaluwarsa derivatif antara Januari 2023 dan Maret 2025, Jane Street melakukan manipulasi pump-and-dump yang textbook terhadap indeks Bank Nifty.
Modus operasinya sangat mekanis hingga mengejutkan:
Sesi pagi: Algoritma Jane Street membeli saham komponen Bank Nifty dan futures dalam jumlah besar, mendorong indeks naik 1% hingga 1,3%. SEBI menemukan bahwa pada hari perdagangan tertentu, Jane Street sendiri menyumbang seluruh dampak harga positif indeks.
Sementara itu, mereka membangun posisi opsi short dalam jumlah besar, terutama menjual opsi call dan membeli opsi put, dengan ukuran posisi yang sangat tidak seimbang dibandingkan posisi saham mereka. SEBI menemukan, dalam setara delta, posisi opsi mereka adalah 7,3 kali lipat posisi saham dan futures. Ini bukan lindung nilai, ini bukan arbitrase, ini adalah manipulasi arah dengan langkah-langkah berlebih.
Sesi sore: Mereka menjual semua saham yang dibeli di sesi hari, indeks turun, opsi short untung, berulang setiap hari kedaluwarsa.
Putusan SEBI: Keuntungan ilegal ₹4.843 crore, sekitar $580 juta. Mereka menyifatkan perilaku Jane Street sebagai "sarana yang dirancang dengan sengaja untuk memanipulasi harga penyelesaian". SEBI juga khusus mencatat bahwa Jane Street terus menjalankan strategi ini bahkan setelah Bursa Nasional India mengeluarkan peringatan eksplisit pada Februari 2025.
Bahasa SEBI sangat keras, jarang terlihat dari regulator: "Integritas pasar, dan kepercayaan dari jutaan investor dan pedagang kecil, tidak bisa lagi disandera oleh skema peserta yang tidak dapat dipercaya."
Jane Street dilarang masuk ke pasar sekuritas India. Mereka menyetor lebih dari $560 juta ke akun escrow, dan segera mengajukan banding. Hingga hari ini, kasus masih dalam proses di Tribunal Banding Sekuritas India.
Sekarang tentang Bitcoin.
Sejak November 2025, pedagang Bitcoin memperhatikan pola aneh: Setiap pagi sekitar pukul 10:00 waktu Timur AS —tepat bertepatan dengan pembukaan pasar saham AS— sejumlah besar penjualan menghantam BTC dan saham ETF terkait.
Keteraturannya sangat konsisten hingga mengerikan. Bitcoin naik di sesi Asia dan Eropa, hanya untuk ditekan begitu New York dibuka.
(Lihat: https://www.tradingview.com/news/newsbtc:f65a83ede094b:0-is-jane-street-manipulating-bitcoin-the-viral-theory-explained/)
Angkanya mencolok. Grafik Desember 2025 menunjukkan BTC jatuh dari $89.700 menjadi $87.700 dalam beberapa menit pada hari perdagangan tertentu, melikuidasi posisi long leverage senilai $171 juta sebelum harga pulih. Ini terjadi pada 1, 5, 8, 10, 12, 15 Desember, dan berulang pada Januari dan Februari 2026.
Kripto Twitter menyebutnya "Pukulan 10 Pagi".
Poin langsung ke Jane Street, dengan alasan yang kuat. Jane Street adalah satu dari hanya empat Peserta Berwenang untuk IBIT BlackRock (ETF spot Bitcoin terbesar di dunia). Tiga lainnya adalah Virtu Americas, JP Morgan Securities, dan Marex. Sebagai Peserta Berwenang, Jane Street memiliki kemampuan unik untuk membuat dan menebus saham ETF, yang berarti mereka memiliki akses langsung ke pipa masuk dan keluar Bitcoin dari wrapper institusional.
File 13F mereka mengkonfirmasi kepemilikan besar. Jane Street memegang $5,7 miliar saham IBIT per Q3 2025. Q4 mereka menambah $276 juta, membuat total kepemilikan mereka lebih dari 20 juta saham, bernilai sekitar $790 juta pada harga akhir tahun. Pada puncaknya, mereka memegang hampir $2,5 miliar IBIT.
Tapi ada yang mencurigakan: Sementara diduga menjual BTC spot setiap pagi, Jane Street meningkatkan posisi MSTR (Strategy, sebelumnya MicroStrategy) mereka sebesar 473% pada Q4 2025, membeli 951.187 saham senilai sekitar $121 juta. Ini terjadi saat dana besar seperti BlackRock dan Vanguard sedang mengurangi puluhan juta dolar MSTR.
Pikirkan apa artinya ini: Buka jual BTC, tekan harga, likuidasi long leverage, beli kembali lebih murah. Sementara itu, borong proksi Bitcoin dengan leverage tertinggi di pasar, tunggu pemulihan harga yang tak terhindarkan.
Pendiri bersama Glassnode Jan Happel dan Yann Allemann melalui akun Negentropic mereka di platform X menyalakan kembali teori ini, menghubungkan pola perdagangan algoritmik dengan pengajuan gugatan Terraform. Akun Milk Road memperkuat pesan ini, menggambarkan "bisikan rendah yang terus-menerus" tentang meja perdagangan institusional yang menjalankan "buku pedoman operasi yang sangat spesifik dan penuh konspirasi".
Kemudian, gugatan datang. Kemudian, hal yang tidak terduga terjadi.
Setelah gugatan Terraform terhadap Jane Street diajukan, "Pukulan 10 Pagi"... tidak muncul. Untuk pertama kalinya dalam berbulan-bulan, Bitcoin tidak ditekan pada pembukaan pasar AS, malah naik.
Hari ini, 25 Februari 2026, Bitcoin melonjak lebih dari 3%, menembus beberapa level resistance, diperdagangkan di atas $68.000, padahal beberapa hari sebelumnya menghadapi ancaman jatuh di bawah $60.000. Posisi short senilai $323 juta dilikuidasi. Indikator RSI Stochastic menyentuh 100. Arus masuk bersih ETF $257,7 juta dalam satu hari, tertinggi sejak awal Februari.
https://x.com/peruvian_bull/status/2026730420168192432?s=20
Pola tersebut rusak.
Saya ingin berhati-hati di sini. Korelasi tidak sama dengan sebab-akibat. Ada banyak faktor yang berperan bersamaan: Pidato Kenegaraan Trump, kondisi teknis oversold, penutupan short (short covering). Indeks Fear & Greed saat itu berada di 11, zona ketakutan ekstrem, yang sering menjadi titik balik untuk perdagangan contrarian. RSI telah jatuh ke 15,80, pembacaan yang tidak terlihat sejak keruntuhan COVID 2020, yang diikuti dengan kenaikan 1400%. Tapi kebetulan waktunya sulit diabaikan.
Di platform X beredar rumor bahwa Jane Street "dipaksa menutup algoritma perdagangan mereka" setelah gugatan diajukan. Jane Street memberi tahu Cointelegraph bahwa ini adalah "tuduhan spekulatif tanpa dasar". Entah mereka dipaksa berhenti, atau menjeda secara sukarela karena kehati-hatian hukum, hasilnya sama:
Tekanan jual menghilang.
Apa artinya ini bagi Bitcoin.
ETF spot Bitcoin seharusnya menjadi pemerata yang hebat. Saluran akses institusional, produk teregulasi, cap persetujuan BlackRock. Dan mereka memang sangat sukses — IBIT saja telah menarik lebih dari $20 miliar arus masuk sejak diluncurkan.
Tapi struktur ETF memperkenalkan sesuatu yang Bitcoin dirancang khusus untuk hindari: perantara tepercaya yang memiliki akses istimewa ke pipa.
Pada Januari 2024, SEC menyetujui ETF spot Bitcoin dengan syarat kreasi dan penebusan hanya secara tunai (cash). Setiap kali saham perlu dibuat atau ditebus, seseorang harus benar-benar membeli dan menjual Bitcoin. Dan perusahaan yang mengakses proses ini — Peserta Berwenang — memiliki keunggulan struktural atas semua peserta lain di pasar.
Pada September 2025, SEC menyetujui mekanisme kreasi dan penebusan fisik untuk IBIT, yang berarti Peserta Berwenang sekarang dapat langsung menukar Bitcoin dengan saham ETF, tanpa melalui perputaran fiat. Ini memberi Jane Street, Virtu, JP Morgan, dan Marex kontrol lebih langsung atas aliran Bitcoin masuk dan keluar dari wrapper institusional terbesar.
"Pukulan 10 Pagi", pada dasarnya adalah gejala penyakit yang sama yang telah menghantui pasar emas selama beberapa dekade.
Saya menulis tentang ini di "The Gold Endgame Begins": Perdagangan kertas melawan perdagangan kertas, lembaga dengan akses pipa terbanyak, dapat memindahkan harga sebelum sisa pasar dapat bereaksi.
https://x.com/peruvian_bull/status/1778146092279861279?s=20
Pedagang JP Morgan Gregg Smith dan Michael Nowak dihukum karena memasukkan pesanan penipuan di pasar futures logam mulia, skema yang berlangsung delapan tahun dan melibatkan ribuan transaksi ilegal. JP Morgan membayar $920 juta untuk menyelesaikannya. Deutsche Bank membayar $30 juta untuk perilaku yang sama. UBS, HSBC, dan enam pedagang individu juga menghadapi tuduhan CFTC atas pelanggaran anti-penipuan.
Naskah yang sama, aset yang berbeda.
Setiap kali, perusahaan-perusahaan ini menyebutnya "pembuat pasar", "arbitrase", "lindung nilai". Eufemisme terus bermunculan, hasilnya selalu sama: Orang biasa dirobek, dan orang dalam menangkap selisihnya.
Jadi, ke mana kita pergi dari sini?
Gambaran struktural yang lebih makro tidak berubah. Arus keluar bersih ETF $4,5 miliar dalam delapan minggu pertama 2026 terlihat mengkhawatirkan, tetapi Strategy (perusahaan Saylor) baru saja membeli $39 juta BTC, menyumbang 99% dari semua pembelian perusahaan publik dalam periode yang sama. Pemain besar tidak menjual, mereka menunggu algoritma menyelesaikan pekerjaannya.
Dan mungkin, saat ini, algoritma telah selesai.
Jika Jane Street — entah karena paparan risiko hukum, pengawasan regulator di beberapa benua, atau sekadar perlindungan diri — telah dipaksa mundur dari prosedur penjualan harian yang diduga, itu berarti satu resistensi struktural persisten yang menekan Bitcoin selama empat bulan telah dihilangkan.
Bitcoin lahir untuk momen ini. Sistem moneter yang tidak bergantung pada perantara tepercaya, tidak membutuhkan Peserta Berwenang, tidak dapat diatur sebelumnya oleh pesan yang disampaikan melalui pipa rahasia ke meja perdagangan oleh mantan magang.
Tapi jangan lupa bagaimana kita sampai di sini. Perusahaan yang seharusnya "membuat pasar" dan "menyediakan likuiditas" adalah orang yang sama yang dituduh mengatur sebelumnya keruntuhan, memanipulasi indeks saham nasional, dan menjalankan program penjualan algoritmik harian terhadap aset yang seharusnya dilacak oleh ETF mereka.
Ini, adalah sistem yang dirancang Bitcoin untuk gantikan.
