SpaceX (SPCX) menjalani roller coaster setelah melantai di bursa: harga penawaran awal 135 dolar AS, memuncak hingga 225,64 dolar AS, kemudian jatuh ke 104,83 dolar AS, dan pada 14 Agustus kembali ke level 140 dolar AS. Meskipun turun 38% dari titik tertinggi, ini tidak berarti saham sudah murah.
Saat ini SpaceX memiliki tiga bisnis utama. Starlink adalah mesin penghasil uang, dengan pendapatan kuartal kedua 2026 sebesar 4,29 miliar dolar AS, laba operasional 1,66 miliar dolar AS, dan jumlah pengguna meningkat menjadi 120 juta; bisnis roket membentuk hambatan inti, namun masih dalam keadaan rugi; bisnis AI tumbuh paling cepat, dengan pendapatan kuartal ini meningkat 247% menjadi 2,56 miliar dolar AS, tetapi pengeluaran modal mencapai 15,83 miliar dolar AS, menjadikannya peluang pertumbuhan terbesar sekaligus risiko keuangan terbesar.
Total pendapatan perusahaan pada kuartal kedua adalah 7,81 miliar dolar AS, meningkat 92%; EBITDA yang disesuaikan sebesar 3,54 miliar dolar AS, meningkat 191%. Namun, pengeluaran modal semester pertama mencapai 28,48 miliar dolar AS, arus kas bebas sekitar negatif 25 miliar dolar AS. Dengan kata lain, bisnis tumbuh cepat, tetapi masih banyak 'membakar uang'.
Valuasi adalah hal yang paling perlu diwaspadai saat ini. Dengan perhitungan modal yang diencerkan setelah akuisisi Cursor, harga 140 dolar AS setara dengan kapitalisasi pasar sekitar 1,91 triliun dolar AS, nilai perusahaan sekitar 80 kali pendapatan 12 bulan terakhir. Artikel ini memberikan valuasi pesimistis, netral, dan optimistis masing-masing sebesar 32 dolar AS, 130 dolar AS, dan 265 dolar AS, dengan nilai tertimbang risiko sekitar 116 dolar AS.
Secara teknis, area 118 hingga 125 dolar AS adalah zona dukungan utama, 105 hingga 110 dolar AS adalah dukungan yang lebih kuat; di sekitar 146 hingga 151 dolar AS terdapat resistensi yang jelas. Membeli di harga 140 dolar AS setara dengan mengejar kenaikan mendekati level resistensi, sedangkan bantalan keamanan di bawahnya tidak cukup.
Strategi yang lebih aman adalah: masuk dengan posisi kecil setelah harga stabil di 120-125 dolar AS; pertimbangkan untuk menambah posisi di 110-115 dolar AS; mendekati 105 dolar AS, rasio risiko imbal hasil lebih menarik. Investor yang cenderung pada perdagangan tren, bisa menunggu harga melampaui 151 dolar AS dengan volume tinggi dan berhasil bertahan.
Risiko utama meliputi hasil investasi AI yang tidak sesuai harapan, konsentrasi pelanggan berlebihan, arus kas bebas negatif yang terus-menerus, pengenceran akibat penerbitan saham baru, pencabutan pembatasan saham dalam jumlah besar, keterlambatan kemajuan Starship, serta risiko tata kelola karena Elon Musk memiliki lebih dari 80% hak suara.
Kesimpulannya langsung: SpaceX adalah perusahaan yang luar biasa, tetapi 140 dolar AS belum tentu merupakan titik beli yang luar biasa. Bisa optimis jangka panjang, tetapi tidak perlu terburu-buru mengejar kenaikan; area 115 hingga 125 dolar AS adalah wilayah di mana valuasi, dukungan teknis, dan sentimen pasar relatif seimbang.
